USDT domina mientras los reguladores apuntan a las stablecoins

Durante tres días consecutivos, Bitcoin ha subido hasta alcanzar casi $30,400 el miércoles. Al momento de escribir, la mayor criptomoneda se cotiza alrededor de $30,100, registrando ganancias del 20,5 % en la última semana y del 80,90 % en 2023 hasta ahora. 

Es la primera vez en dos meses que el precio de Bitcoin supera los $30 k, alcanzando su nivel más alto desde mediados de abril. Pero con ello, BTC ahora enfrenta una resistencia clave en $32,500.

En medio de esto, el proveedor de datos Glassode señaló que la oferta ilíquida de Bitcoin ha alcanzado un nuevo máximo histórico (ATH) de 15,2 M BTC esta semana, mientras que, con 2,3 M BTC, los saldos en los intercambios han caído a los niveles más bajos desde enero de 2018.

Al mismo tiempo que Bitcoin, Ether también se ha disparado casi un 59 % en lo que va del año (YTD) y ahora cotiza alrededor de $1,900. Esto sitúa la capitalización total del mercado cripto en $1,2 billones, un aumento respecto al mínimo del 13 de junio de $1,06 billones después de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) demandara a Coinbase y Binance por vender valores no registrados.

«¿Quién necesita claridad regulatoria si ves a BlackRock moviéndose?», dijo Edward Moya, analista senior de mercado en OANDA. 

La semana pasada, el voto de confianza de traders e inversores ha regresado al mercado tras la noticia de múltiples solicitudes de ETF de Bitcoin al contado y una serie de anuncios de actores institucionales, incluidos BlackRock, Fidelity, Citadel, Charles Schwab e Invesco. 

Aunque el sentimiento del mercado ha cambiado, BTC aún no está totalmente desvinculado del mercado tradicional, y para que el activo cripto mantenga una racha sostenida, necesita que el impulso dure más tiempo. Sin mencionar que las criptomonedas también han estado rezagadas respecto a los mercados de acciones tradicionales durante algún tiempo, y BTC está empezando a ponerse al día.

Sin embargo, el restablecimiento del interés institucional en el mercado y el próximo halving de Bitcoin el próximo año en abril podrían impulsar la siguiente corrida alcista. 

Después de los tokens, los reguladores apuntan a las stablecoins 

Este año, los reguladores en EE. UU. han intensificado sus esfuerzos para reprimir el mercado de criptomonedas, lo que incluye no solo intercambios y activos cripto, sino también las stablecoins. 

En medio de esto, el miércoles, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reconoció a las criptomonedas como una categoría de activos.

En una audiencia con el Comité de Servicios Financieros de la Cámara, que trató la reciente pausa de la Fed en las tasas de interés, Powell compartió su perspectiva, diciendo: «Las criptomonedas parecen tener poder de permanencia como clase de activo». También mencionó que el personal de la Fed está participando activamente en conversaciones con legisladores de ambos partidos sobre la legislación cripto en la que los miembros del comité han estado trabajando. 

Durante la discusión, que forma parte de un evento semestral centrado en la política monetaria, Powell también reconoció el potencial de las stablecoins como una forma válida de moneda y enfatizó el papel de los bancos centrales en su regulación.

«Vemos las stablecoins de pago como una forma de dinero, y en todas las economías avanzadas, la fuente última de credibilidad del dinero es el banco central», dijo Powell durante la audiencia, añadiendo: «Creemos que sería apropiado contar con un papel federal bastante sólido».

En respuesta a Maxine Waters (D‑CA) que expresó preocupaciones de que la Fed quedaría «gravemente limitada» para actuar si los emisores de stablecoins pudieran registrarse directamente en los estados, Powell dijo: «Dejar a la Fed con un papel débil y permitir mucha creación de dinero privado a nivel estatal sería un error». Esta opción está actualmente incluida en el proyecto de legislación sobre stablecoins.

En 2021, Powell había dicho ante el Congreso que las stablecoins podrían ser una parte valiosa del «universo de pagos» y que deberían regularse de manera similar a los fondos mutuos del mercado monetario y a los depósitos bancarios.

Al inicio de la audiencia, que fue organizada por el Comité de Servicios Financieros de la Cámara liderado por republicanos, el presidente Patrick McHenry (R‑NC), quien dirigía la discusión, dijo que se revisarán dos proyectos de ley cripto a finales de julio.

Además de las stablecoins, en la audiencia de esta semana, Powell también abordó el tema de las Monedas Digitales de Bancos Centrales (CBDC). Aunque el banco central ha introducido el servicio de pagos FedNow, Powell dijo que aún queda mucho por hacer y «estamos lejos de lograrlo».

En cuanto a la creación de un dólar digital, Powell dijo que el banco central no tiene interés en gestionar cuentas individuales (minoristas); más bien, será el sistema bancario quien las administre. 

Ese mismo día, el ex presidente de la CFTC, Chris Giancarlo, opinó sobre el proyecto de ley, diciendo que todas las autoridades de licencias tendrían «la discreción de coaccionar a los protocolos de stablecoins para negar servicios a negocios legales pero políticamente desfavorecidos». 

Denominándolo una «omisión evidente», dijo que eso podría permitir una política gubernamental similar a la Operación Choke Point de la administración Obama. 

«La solución simple a este problema es establecer que las autoridades gubernamentales de licencias no tengan discreción para seleccionar y descartar actividades que de otro modo serían legales y condicionar la licencia a la negativa de la stablecoin a realizar transacciones legales», dijo Giancarlo, añadiendo que, de lo contrario, «las transacciones de stablecoins estarán aterradoramente sujetas a los cambiantes vientos políticos de Washington». 

En otro lugar, el banco de inversión Berenberg afirmó en un informe de investigación el martes que las stablecoins y DeFi probablemente se convertirán en los próximos objetivos de la represión de la SEC sobre la industria cripto.

Si el regulador desea mitigar la posibilidad de que los protocolos DeFi sirvan como alternativas viables a los intercambios y prestamistas regulados, dice el informe del banco, la SEC podría «apuntar a las stablecoins que son la savia de (DeFi)», lo que podría debilitar su ecosistema.

Bitcoin, que la SEC ha confirmado como una mercancía, probablemente será el principal beneficiario de la represión, escribieron analistas liderados por Mark Palmer.

La stablecoin más grande: USDT

Las stablecoins son criptomonedas diseñadas para minimizar la volatilidad al estar vinculadas a un activo más estable, como una moneda fiduciaria. El USD es la moneda fiduciaria más popular a la que siguen las stablecoins. 

La capitalización combinada de las stablecoins es actualmente de $129,69 mil millones, y juntas registran un volumen de negociación de $47,97 mil millones. Entre todas las stablecoins, Tether (USDT) es la mayor, con una capitalización de $83,2 mil millones que registró un aumento del 16,4 % en su volumen respecto al día anterior, alcanzando $36,59 mil millones. En comparación, USDC solo vio un incremento del 10,3 % en su volumen, llegando a $7,74 mil millones.

Recientemente, el emisor de stablecoins Tether publicó una respuesta a los informes de medios tradicionales como Bloomberg que afirmaban que Tether había mantenido valores emitidos por empresas estatales chinas, incluidos el Industrial and Commercial Bank of China, China Construction Bank y Agricultural Bank of China.

Tether calificó esto como una división «precipitada» realizada con «poca atención a los eventos actuales o a los hechos», ya que los datos tienen más de dos años. Además aclaró que su exposición a papeles comerciales chinos era líquida, con calificación A1 o superior, y que todos los emisores eran estables. Esta exposición a tenencias de papeles comerciales se redujo a cero el año pasado, dijo el emisor de la stablecoin.

En medio de todo esto, Tether ha emitido USDT en la cadena de bloques de capa 1 Kava mientras busca mejorar la liquidez en múltiples blockchains. Actualmente, USDT es compatible con Ethereum y Bitcoin a través de Omni, Tron, BSC y Solana.

Además de EE. UU., Hong Kong también está comprometido a introducir regulaciones para las stablecoins para el próximo año mientras revisa normas sobre derivados cripto, ya que la ciudad aspira a convertirse en un centro cripto global, reportó South China Morning Post.

En enero, el banco central de facto de la ciudad, la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA), anunció planes para implementar un régimen de licencias obligatorio para actividades relacionadas con stablecoins. El regulador también hará obligatorio que las plataformas mantengan reservas totalmente respaldadas para las stablecoins.

Christopher Hui Ching-yu, Secretario de Servicios Financieros y Tesoro, también dijo en la Conferencia China de SCMP: Hong Kong 2023 que los reguladores están trabajando en un marco regulatorio sostenible, que se espera implementar el próximo año.

La Comisión de Valores y Futuros (SFC), que hace cumplir el nuevo régimen de negociación de activos virtuales de Hong Kong, también está formulando su propia política de stablecoins y colaborará con la HKMA.

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La stablecoin más líquida: USDC

Aunque USDT es la stablecoin dominante en el mercado, un análisis del proveedor de datos del mercado cripto Kaiko reveló que la segunda stablecoin más grande, con una capitalización de $28,5 mil millones, USD Coin (USDC), es la stablecoin más líquida en los intercambios cripto centralizados (CEX).

Kaiko señaló que aproximadamente $38 millones en ofertas de USDC están evitando una desviación de precio del 0,1 % del activo. La liquidez de USDC es seguida por la de Tether (USDT) con aproximadamente $26 millones en ofertas, que negociaron por debajo del rango de $1 durante la semana debido a la saga de préstamos Curve‑Aave en curso. Después le siguen Binance USD (BUSD), True USD (TUSD) y Dai (DAI).

Sin embargo, aunque los emisores de stablecoins como Circle y Tether garantizan que sus tokens mantengan su paridad, la desvinculación aún podría ocurrir en los mercados al contado, dijo Kaiko, añadiendo que esto ha hecho que los mercados al contado de stablecoins sean esenciales para el descubrimiento de precios.

USDC realmente perdió su paridad con el dólar hacia el final del primer trimestre de 2023 cuando una posible crisis bancaria en EE. UU. hizo que su valor cayera un 13 % por debajo de $0,88. Sin embargo, la stablecoin se ha estabilizado desde entonces y mantiene mayormente su anclaje de $1.

Según Kaiko, USDC, junto con DAI, no tuvo mucho uso en los CEX a principios de este año y se negociaba mayormente dentro del ecosistema DeFi.

Este desarrollo ocurre mientras Coinbase anunció la semana pasada que ahora ofrece recompensas del 4 % en USDC, aproximadamente duplicando sus retornos anteriores. Coinbase es miembro del consorcio CENTRE, que está detrás de USDC.

En medio de todo esto, el emisor de USDC, Circle Internet Financial, comenzó a comprar bonos del Tesoro de EE. UU. como activo de reserva después de deshacerse de todas sus tenencias durante el enfrentamiento del techo de deuda de EE. UU. el mes pasado.

El Circle Reserve Fund, que es gestionado por el gigante de gestión de activos BlackRock, ha comenzado a «incrementar nuestras tenencias directas de bonos del Tesoro», dijo Jeremy Fox-Geen, director financiero, durante una llamada de la empresa. También mantendrá acuerdos de recompra (repos) como parte de las reservas, añadió.

A principios de mayo, el CEO Jeremy Allaire había dicho que la firma no mantendría bonos con vencimiento más allá del final del mes, y en junio, había rotado todas sus tenencias a bancos prominentes como Bank of America, Goldman Sachs, Royal Bank of Canada y BNP Paribas.

Según el sitio web de BlackRock, Circle ha añadido $2,2 mil millones de bonos del Tesoro al fondo a fecha del 20 de junio. Los repos del fondo representan alrededor del 90 % de los $24,7 mil millones en activos del fondo, mientras que $3,5 mil millones adicionales se mantienen en depósitos bancarios, con la «gran mayoría» (más del 90 %) almacenada en BNY Mellon.

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Reordenamiento de ranking: DAI y BUSD

Hasta hace poco, BUSD solía ser la tercera stablecoin más grande, pero desde que Binance comenzó a enfrentar escrutinio regulatorio, ha descendido al cuarto puesto con una capitalización de $4,26 mil millones, un 29 % menos que los $5,54 mil millones de hace un mes.

BUSD ha estado en una tendencia a la baja desde diciembre de 2022, cuando su capitalización alcanzó un máximo de $23 mil millones. Desde principios de año, la circulación de BUSD ha disminuido más del 74 %.

Binance USD es superado por la stablecoin descentralizada, DAI, que tiene una capitalización de casi $4,43 mil millones. Curiosamente, a diferencia de USDT y USDC, el volumen de 24 horas de DAI cayó un 22 % a $212 millones, mientras que BUSD experimentó un aumento del 9,30 % a $3 mil millones.

La stablecoin es emitida por el protocolo DeFi MakerDAO, que recientemente votó para elevar la tasa de ahorro de DAI del 1 % al 3,49 % a partir del 19 de junio. El nuevo aumento en el rendimiento base, según la DAO, «redefinirá el panorama de las finanzas descentralizadas».

Mientras tanto, este miércoles, MakerDAO compró otros $700 millones en bonos del Tesoro de EE. UU., lo que elevó su reserva de la stablecoin DAI a $1,2 mil millones. Esta compra forma parte del “Plan de Fin del Juego” del proyecto para diversificar los activos que respaldan su stablecoin incrementando el papel de activos tradicionales como los bonos gubernamentales en la reserva.

En marzo, la comunidad aprobó una propuesta para aumentar el límite superior de una bóveda de activos del mundo real (RWA) que invierte en bonos gubernamentales a corto plazo a $1,25 mil millones. La bóveda es gestionada por el gestor de activos Monetalis y es una de las instalaciones que garantizan que DAI mantenga su anclaje de $1.

«A través de la diversificación de su pool de colaterales con esta estrategia de escalera de bonos del Tesoro de EE. UU., Maker está aprovechando el entorno de rendimientos actual y poniendo sus activos a trabajar», dijo Allan Pedersen, CEO de Monetalis, en una declaración.

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