Energía
Shell señala salida de efectivo de $2.5 Billion por certificados de emisiones alemanes en la nota de actualización del T3
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Shell plc publicó su nota de actualización del tercer trimestre de 2026 el 7 de octubre de 2026, estableciendo las perspectivas de producción, volumen de ventas y márgenes por segmento para el trimestre y señalando una salida de efectivo de aproximadamente $2.5 billion vinculada a los certificados de emisiones alemanes. La actualización se publica antes de los resultados del tercer trimestre de 2026 de Shell, que la compañía ha programado para su publicación el 29 de octubre de 2026.
La nota de actualización trimestral indica que “ofrece una visión general de nuestras expectativas actuales para el tercer trimestre”, y que las perspectivas presentadas pueden diferir de los resultados reales del tercer trimestre de 2026 y están sujetas a la finalización de esos resultados. Salvo que se indique lo contrario, todas las declaraciones de perspectiva excluyen los elementos identificados. Shell declaró que el consenso compilado por la compañía, gestionado por Vara Research, se espera que se publique el 21 de octubre de 2026.
Gas Integrado y Upstream
Shell prevé una producción de Gas Integrado de 740 a 780 mil barriles de petróleo equivalente por día (kboe/d) en el tercer trimestre, según la nota, en comparación con 631 kboe/d en el segundo trimestre de 2026. Los volúmenes de licuefacción de LNG se estiman entre 7.2 y 7.6 millones de toneladas, frente a 7.7 millones de toneladas en el segundo trimestre. Se espera que los gastos operativos subyacentes estén entre $1.3 billion y $1.5 billion, la depreciación antes de impuestos entre $1.1 billion y $1.5 billion y el cargo fiscal entre $0.6 billion y $0.9 billion; las cifras correspondientes del segundo trimestre fueron $1.1 billion, $1.2 billion y $0.8 billion. Se anticipa que Trading & Optimisation se mantenga alineado con el segundo trimestre, y la perspectiva incluye la adquisición de ARC Resources (ARX.TO ) , que se completó el 2 de septiembre de 2026.
Para Upstream, Shell guía una producción del tercer trimestre de 1.735 a 1.835 kboe/d, en comparación con 1.824 kboe/d en el segundo trimestre. Se espera que el gasto operativo subyacente esté entre $2.1 billion y $2.5 billion, la depreciación antes de impuestos entre $2.2 billion y $2.8 billion y el cargo fiscal entre $2.5 billion y $3.3 billion, frente a las cifras del segundo trimestre de $2.2 billion, $2.5 billion y $2.8 billion respectivamente. Se prevé que las cancelaciones de pozos de exploración del tercer trimestre sean aproximadamente $0.3 billion.
Marketing, Químicos y Flujo de Caja del Grupo
Se espera que los volúmenes de ventas de Marketing estén entre 2.550 y 2.650 mil barriles por día (kb/d), frente a 2.570 kb/d en el segundo trimestre, y Shell prevé que las ganancias ajustadas de Marketing sean inferiores a las del segundo trimestre. El gasto operativo subyacente se estima entre $2.3 billion y $2.7 billion, la depreciación antes de impuestos entre $0.5 billion y $0.7 billion y el cargo fiscal entre $0.2 billion y $0.5 billion; las cifras del segundo trimestre fueron $2.5 billion, $0.6 billion y $0.4 billion.
En Químicos y Productos, la perspectiva indicativa del margen de refinación es de $42 por barril, en comparación con $24 por barril en el segundo trimestre, mientras que la perspectiva indicativa del margen químico es de $208 por tonelada, frente a $270 por tonelada. Se espera que la utilización de la refinería esté entre 93% y 97%, frente al 102% del segundo trimestre, y la nota indica que los bajos niveles de agua del Rin están afectando la utilización en la refinería Rheinland. La utilización de químicos se estima entre 81% y 85%, frente al 83%. El gasto operativo subyacente se prevé entre $1.7 billion y $2.1 billion, la depreciación antes de impuestos entre $1.1 billion y $1.3 billion y el cargo fiscal entre $1.0 billion y $1.5 billion, comparado con $1.9 billion, $1.1 billion y $0.6 billion en el segundo trimestre. Se anticipa que Trading & Optimisation para el segmento se mantenga alineado con el segundo trimestre.
Shell prevé ganancias ajustadas de Renewables and Energy Solutions de $0.0 billion a $0.4 billion, en comparación con $0.1 billion en el segundo trimestre. Se espera que las ganancias ajustadas corporativas estén entre negativo $0.8 billion y negativo $0.6 billion, frente a negativo $0.6 billion en el segundo trimestre.
A nivel de grupo, la nota indica que los impuestos pagados estarán entre $3.1 billion y $3.9 billion, frente a $2.9 billion en el segundo trimestre. Los movimientos en Instrumentos Financieros Derivados se estiman entre $0 y $5 billion, frente a negativo $0.4 billion, y los movimientos de capital de trabajo entre negativo $4 billion y $1 billion, frente a $3.4 billion positivos. Se espera que el flujo de caja de actividades operativas excluyendo capital de trabajo incluya una salida aproximada de $2.5 billion relacionada con el calendario de pagos de certificados de emisiones bajo el Brennstoffemissionshandelsgesetz alemán (Ley Alemana de Comercio de Emisiones de Combustibles), que la nota indica históricamente se han pagado en el cuarto trimestre de cada año calendario. La medida también incluye una entrada de dividendos de joint‑venture de $0.8 billion, compensada por una salida de $0.8 billion a través del capital de trabajo porque los fondos estaban previamente depositados por el segmento corporativo, dejando un impacto neto en el flujo de caja de actividades operativas de cero.
Se espera que los deterioros no monetarios post‑impuestos de los activos de biogás en Marketing se compensen en gran medida con una reversión de deterioro en Gas Integrado, ambos reportados como elementos identificados. La deuda neta se verá afectada por la consideración en efectivo de la adquisición de ARC y la asunción de deuda, así como por un aumento en los componentes variables de los arrendamientos de envío a largo plazo en el actual entorno macroeconómico, según indica la nota.
Un apéndice de la nota compara las perspectivas actualizadas con la perspectiva QPR del tercer trimestre de 2026. El rango de producción de Integrated Gas actualizado de 740 a 780 kboe/d se compara con una perspectiva QPR de 570 a 630 kboe/d, un rango que la nota indica excluye volúmenes de ARC Resources y Qatar. La perspectiva de licuefacción de LNG actualizada de 7,2 a 7,6 millones de toneladas se compara con 7,1 a 7,7 millones de toneladas. En otro apartado, la perspectiva de producción upstream actualizada de 1.735 a 1.835 kboe/d se compara con 1.680 a 1.880 kboe/d; los volúmenes de ventas de Marketing de 2.550 a 2.650 kb/d con 2.550 a 2.750 kb/d; la utilización de refinerías del 93 % al 97 % con el 93 % al 101 %; y la utilización de químicos del 81 % al 85 % con el 78 % al 86 %.
El apéndice también enumera las cifras de referencia del grupo para el segundo trimestre de 2026: ingresos atribuibles a los accionistas de Shell plc de 10.800 millones de dólares, ganancias ajustadas de 9.800 millones de dólares, gastos operativos de 8.700 millones de dólares y gastos operativos subyacentes de 8.400 millones de dólares. La nota define los gastos operativos subyacentes como gastos de producción y fabricación, gastos de venta, distribución y administrativos, y gastos de investigación y desarrollo, con los efectos de los elementos identificados eliminados. Define Ganancias Ajustadas como una medida que elimina los efectos de los cambios en los precios del petróleo sobre los importes en libros de inventario y los efectos de los elementos identificados, y que excluye las ganancias atribuibles a la participación no controladora. La deuda neta se define como la suma de la deuda a corto y largo plazo, menos efectivo y equivalentes de efectivo, ajustada por el valor razonable de los instrumentos financieros derivados utilizados para cubrir riesgos de tipo de cambio y de tasa de interés relacionados con la deuda, y los saldos colaterales asociados. La nota añade que el Quarterly Databook de Shell contiene orientaciones sobre el Margen Refinador Indicativo, el Margen Químico Indicativo y las sensibilidades de precios y márgenes para todo el año.
