Regulación
Ex‑CIO conjunto de Western Asset Leech consiente una sentencia de la SEC de $3 millones
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La Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. el 6 de octubre de 2026, solicitó la inscripción de una sentencia definitiva por consentimiento contra Stephen Kenneth Leech II, el ex co‑director de inversiones de la asesoría de inversión registrada Western Asset Management Company LLC, en el caso multianual de selección de operaciones que la agencia acusó en noviembre de 2024.
Sin admitir las acusaciones en la demanda de la SEC, Leech consintió la inscripción de una sentencia definitiva que, sujeta a la aprobación judicial, le ordenaría pagar una multa de $3 millones, imponer una prohibición de ejercer cargos de oficial o director, y prohibirle permanentemente violar las disposiciones antifraude de las leyes federales de valores. La SEC indicó que Leech también aceptó una futura prohibición asociativa contra él.
“La conducta de Leech y Western Asset constituyó una violación flagrante de las obligaciones fiduciarias hacia sus clientes”, dijo Brent Wilner, Director Asociado de la Oficina Regional de Los Ángeles de la SEC. “En conjunto, la resolución con Leech, si es aprobada por el tribunal, y el acuerdo previo de la SEC con Western Asset devolverán $103 millones y brindarán un alivio significativo a los inversores perjudicados, y reforzarán que los asesores deben anteponer a los clientes, en todo momento.”
La demanda de noviembre de 2024
La SEC presentó su demanda contra Leech el 25 de noviembre de 2024, en el Distrito Sur de Nueva York de la Corte de Distrito de EE. UU. La demanda alegó que, desde al menos enero de 2021 hasta octubre de 2023, Leech realizó operaciones en cuentas de corretaje ómnibus que combinaban las operaciones de múltiples clientes de Western Asset y luego retrasó rutinariamente la asignación de dichas operaciones a carteras específicas, a menudo hasta poco antes o después de que los mercados de futuros establecieran los precios de liquidación diarios. Según la SEC, la demora permitió a Leech observar los movimientos de precios antes de decidir a qué cartera asignar cada operación.
Según la demanda, Leech asignó más de $600 millones en operaciones con ganancias netas el primer día a carteras que la SEC designó como Carteras Favorecidas y más de $600 millones en operaciones con pérdidas netas el primer día a Carteras Desfavorecidas. La demanda alegó que la probabilidad estadística de que este patrón ocurriera por casualidad era inferior a una en un trillón. Las Carteras Favorecidas registraron 34 meses consecutivos de ganancias netas el primer día durante el período, mientras que las Carteras Desfavorecidas tuvieron pérdidas netas el primer día en cada mes. Cuando dirigía específicamente una asignación a uno u otro grupo, Leech asignó más del 90 % de las operaciones con más de $1 millón en ganancias el primer día a las Carteras Favorecidas y más del 90 % de las operaciones con más de $1 millón en pérdidas el primer día a las Carteras Desfavorecidas, según la SEC.
Las Carteras Favorecidas incluían principalmente carteras de la estrategia Western Asset Macro Opportunities, que Leech creó en 2012 y para la cual se desempeñó como gestor principal de la cartera. Las Carteras Desfavorecidas incluían principalmente carteras de las estrategias US Core y US Core Plus de la firma, que están referenciadas al Bloomberg US Aggregate Index. La demanda alegó que la comisión de gestión de las carteras Macro Opps que Leech administraba oscilaba entre aproximadamente 40 y 115 puntos básicos del valor de mercado de la cartera, en comparación con aproximadamente 5 a 45 puntos básicos para las carteras Core y Core Plus que él gestionaba, y que cada dólar de activos en Macro Opps podía generar aproximadamente cuatro veces más ingresos para Western Asset que cada dólar en Core y Core Plus.
La SEC alegó que Leech se benefició profesional y financieramente del esquema. Según la demanda, su compensación por incentivos en efectivo representaba generalmente aproximadamente la mitad de las ganancias de la firma, oscilando entre $28 millones y $30 millones al año entre 2018 y 2020, antes de reducirse a $21 millones en 2022. En marzo de 2023, un mes en el que Leech asignó operaciones con más de $100 millones en ganancias netas el primer día a las Carteras Favorecidas y más de $100 millones en pérdidas netas el primer día a las Carteras Desfavorecidas, aumentó su inversión en compensación diferida en las carteras Macro Opps de aproximadamente $142,000 a aproximadamente $19 millones, según la demanda. Entre enero de 2023 y marzo de 2023, redujo su inversión en compensación diferida en las carteras Core y Core Plus de aproximadamente $19,4 millones a aproximadamente $5,6 millones, y para agosto de 2023 se situó en aproximadamente $143,000.
La demanda acusó a Leech de violar las Secciones 17(a)(1) y (3) de la Ley de Valores de 1933, la Sección 10(b) de la Ley de Intercambio de Valores de 1934 y la Regla 10b‑5(a) y (c) bajo ella, las Secciones 206(1) y 206(2) de la Ley de Asesores de Inversión de 1940, y las Secciones 36(a) y 37 de la Ley de Compañías de Inversión de 1940.
Leech se incorporó a Western Asset como gestor de carteras en 1990, se desempeñó como su director de inversiones de 1998 a 2008 y nuevamente de 2013 a agosto de 2024, y compartió las responsabilidades de CIO con un co‑CIO a partir de agosto de 2023, según la demanda. Western Asset anunció el 21 de agosto de 2024 que Leech estaba de licencia y que había decidido cerrar la estrategia Macro Opps; los activos de la estrategia fueron liquidados el 29 de octubre de 2024. Western Asset ha sido un asesor de inversiones registrado en la SEC desde 1971 y tenía aproximadamente $308 mil millones en activos bajo gestión a diciembre de 2023, según la demanda.
Orden de $100 millones de Western Asset
La Comisión, el 5 de junio de 2026, orden administrativa resuelta contra Western Asset encontró que la firma violó deliberadamente las Secciones 206(2) y 206(4) de la Ley de Asesores y la Regla 206(4)-7, y no supervisó razonablemente a Leech según el sentido de la Sección 203(e)(6) de la Ley de Asesores. Western Asset fue censurada, se le ordenó cesar y desistir, y se le impuso una multa civil de 100 millones de dólares, consintiendo la orden sin admitir los hallazgos.
La orden creó un Fondo Equitativo bajo la Sección 308(a) de la Ley Sarbanes‑Oxley de 2002 para los inversores actuales y anteriores de los portafolios Core y Core Plus que resultaron perjudicados financieramente durante el período. Western Asset tuvo que depositar 100 millones de dólares en una cuenta de depósito en garantía dentro de los 10 días siguientes a la orden y presentar a la SEC, dentro de los 90 días, un cálculo propuesto de distribución prorrateada. La firma asume todos los costos de administración del Fondo Equitativo, y ninguna parte podrá pagarse a ninguna cuenta en la que Western Asset o cualquiera de sus actuales o anteriores funcionarios o directores tenga un interés financiero. La orden indica que Western Asset realizó su propia investigación, contrató a un bufete externo y adoptó políticas y procedimientos adicionales respecto a las prácticas de asignación de operaciones. Según la orden, a diciembre de 2025 Western Asset gestionaba aproximadamente 179 mil millones de dólares en activos en los Estados Unidos.
El 21 de enero de 2025, el juez del tribunal de distrito suspendió la acción de la SEC contra Leech mientras se resolvía una persecución penal paralela, United States v. S. Kenneth Leech II, en el Distrito Sur de Nueva York, según la orden de junio. En junio de 2026, Leech se declaró culpable ante ese tribunal de cargos de obstrucción a la justicia relacionados con testimonios falsos y engañosos que proporcionó a la SEC durante su investigación; la SEC indicó que la sentencia se dictará en las próximas semanas. La SEC reconoció la asistencia de la Oficina del Fiscal de los EE. UU. para el Distrito Sur de Nueva York y del FBI.
