Una semana después – ¿Qué efecto han tenido los ETF en el mercado?

La semana pasada marcó un momento monumental para Bitcoin y el amplio mercado de criptomonedas, ya que el primer fondo cotizado en bolsa (ETF) de BTC al contado fue finalmente aprobado en EE. UU después de años de retrasos y rechazos.

Todo comenzó en 2013 cuando los fundadores del exchange de criptomonedas Gemini, Cameron y Tyler Winklevoss, presentaron la primera solicitud para un ETF de Bitcoin al contado. Luego, en 2017, Grayscale intentó convertir su trust en un ETF. Pero fue finalmente en enero de 2024 cuando el ETF de Bitcoin al contado se convirtió en una realidad en EE. UU.

Un día después de que la cuenta X (antes Twitter) de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU (SEC) fuera comprometida para publicar un tweet falso de aprobación del ETF de Bitcoin, el presidente de la SEC, Gary Gensler, escéptico del cripto, junto con los comisionados Hester Peirce y Mark Uyeda, aprobaron el primer ETF de Bitcoin al contado. Sin embargo, Gensler reforzó la postura negativa de la agencia sobre cripto, afirmando: “No aprobamos ni respaldamos bitcoin” y que “los inversores deben mantenerse cautelosos”.

A pesar de los comentarios de Gensler, la tan esperada aprobación de los ETF de Bitcoin llegó el mismo día, hace quince años, cuando Hal Finney publicó “Running Bitcoin” en X. Además del creador seudónimo de Bitcoin, Satoshi Nakamoto, Finney fue la primera persona en descargar y ejecutar el software de Bitcoin.

En ese momento, Bitcoin era un activo de nicho que llegó a convertirse en un activo de un billón de dólares en su punto máximo, en línea con la creencia de Finney de que Bitcoin crecería rápidamente. También señaló en un correo electrónico que algún día cada BTC valdría 10 millones de dólares, estimando que una fracción de la riqueza total de los hogares mundiales se movería hacia las criptomonedas. Ahora que la aprobación del ETF ha llegado finalmente, se espera que impulse a Bitcoin a los cielos. 

“Los ETF de BTC y otros productos similares son excelentes para el cripto y generarán una gran demanda de BTC que probablemente elevará el precio de BTC.” 

– Dave Hendricks, fundador y CEO de Vertalo, agente de transferencia digital registrado en la SEC que habilita el ecosistema de activos digitales

Este optimismo proviene del hecho de que el ETF ofrece no solo un vehículo de inversión regulado, sino también familiar para los inversores tradicionales. Esto les permitirá operar con precios de BTC a través de cuentas de corretaje tradicionales. Como resultado de esta aprobación, aquellos inversores que estaban curiosos pero no querían invertir directamente en Bitcoin se sentirán atraídos por estos productos, generando una “demanda incremental” de Bitcoin.

A principios de este mes, una encuesta publicada por Bitwise y VettaFi señaló que alrededor del 80 % de los asesores financieros dijeron que no podían comprar cripto para sus clientes o no estaban seguros de poder hacerlo. De los que estaban interesados en comprar Bitcoin, el 88 % dijo que estaban esperando que la SEC aprobara el ETF.

Según Goldman Sachs, los ETF de Bitcoin permitirán a los inversores institucionales participar más activamente en estrategias de arbitraje y cobertura de opciones, además de beneficiarse de mejor liquidez y protección al inversor sin tener que asumir los riesgos de la autocustodia, mientras que gigantes como BlackRock (BLK ) y Fidelity aportan “experiencia y credibilidad en la gestión de estos vehículos”.

“Por primera vez en mucho tiempo, los mercados de bitcoin tendrán una oportunidad de arbitraje predecible y duradera”, dijo Arthur Hayes, ex‑CEO de BitMEX, quien espera que estos productos aparezcan en los principales mercados asiáticos como Hong Kong, que atiende al “flujo sur de China”. 

Toda la actividad: ¿Quién ganó la carrera del ETF de Bitcoin al contado?

En el primer día del lanzamiento, los ETF de Bitcoin al contado registraron colectivamente 4,6 mil millones de dólares en volumen diario. En comparación, el ETF de futuros de Bitcoin de ProShares (BITO) alcanzó 1 mil millones de dólares en volumen de negociación mientras registraba 570 millones de dólares en entradas en su primer día en octubre de 2021. Aún así, “Fácilmente el mayor splash del Día Uno en la historia de los ETF”, comentó Eric Balchunas, analista de ETF en Bloomberg Intelligence.

El pasado jueves, sin embargo, cuando varios ETF al contado debutaron en bolsas estadounidenses, BITO tuvo salidas de 3 000 BTC, movimiento probablemente impulsado por los ETF al contado más fáciles de usar. Como escribieron los analistas de JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou en su informe de investigación, quienes mantienen su cripto en formato de fondo podrían pasar de GBTC y los ETF basados en futuros a ETF al contado más baratos.

Ahora, este martes, el volumen total de los diez ETF de Bitcoin al contado superó los 1,8 mil millones de dólares, con Grayscale, BlackRock y Fidelity liderando esta actividad al contabilizar 1,6 mil millones de dólares de ese volumen. Curiosamente, este volumen superó el volumen de negociación de los 500 ETF lanzados en EE. UU en 2023, que fue de apenas 450 millones de dólares, según Balchunas. Mientras tanto, durante los primeros tres días de negociación, el volumen total de todos los nuevos ETF de Bitcoin al contado saltó a casi 10 mil millones de dólares.

El iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock es actualmente el claro ganador en cuanto a entradas netas, con casi 500 millones de dólares en los últimos tres días. Según  CC15Capital, el ETF de Bitcoin de BlackRock posee 11 439 BTC, el Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) de Fidelity tiene 9 750 BTC y ARKB actualmente mantiene 2 535 BTC. Grayscale, mientras tanto, tiene 605 891 BTC. Estas tenencias de Bitcoin, sin embargo, pueden no estar actualizadas. 

Otros productos similares son ofrecidos por Bitwise, Invesco, VanEck, Franklin Templeton, Valkyrie y WisdomTree. 

En cuanto al fondo de Bitcoin de Grayscale, aunque lidera en volumen total de negociación, no es por entradas sino por salidas. Según Balchunas, el producto de BlackRock es “el más probable de superar a GBTC como Rey de la Liquidez” al observar entradas continuas.

El ETF de Bitcoin Trust de Grayscale, valorado en 28,58 mil millones de dólares (GBTC), se ha convertido a partir del fondo existente, lanzado hace una década. El martes, Grayscale envió 9 000 BTC más a un exchange, según  datos de Arkham Intelligence, después de que las salidas provocaran que la firma vendiera 2 000 Bitcoin la semana pasada.

Desde la aprobación del ETF, el fondo ha visto salidas considerables a medida que los inversores aprovecharon la oportunidad y se apresuraron a salir después de que su descuento se redujera a su nivel más bajo en casi tres años. Según YCharts, el descuento de GBTC está actualmente en 1,18 %, reducido desde el pronunciado 48,3 % a finales de diciembre de 2022.

Fue en febrero de 2021 cuando la prima de GBTC se convirtió repentinamente en un descuento debido al período mínimo de bloqueo de seis meses, que atrapó a los inversores en el fondo por la renuencia a vender acciones ante descuentos cada vez mayores.

Solo en los últimos tres días, se estima que 1,1 mil millones de dólares han salido de GBTC, según el analista de ETF de Bloomberg James Seyffart. Las salidas que GBTC está experimentando superan las entradas que están registrando otros ETF de Bitcoin.

Otra razón de las salidas de Grayscale son sus altas comisiones del 1,5 % en comparación con la competencia. Pero a la luz de varios ETF de Bitcoin al contado ya activos, ya no funcionará a favor de Grayscale.

Ya, en la carrera por ganar a los inversores, Franklin Templeton redujo la comisión de su producto del 0,29 % al 0,19 %. Esta reducción de 10 puntos básicos hizo que Franklin Templeton reemplazara a Bitwise, que cobra 0,2 %, convirtiéndose en el más barato entre los nuevos productos de inversión.

El gestor del fondo también eliminó las comisiones hasta el 2 de agosto de 2024, hasta que su fondo alcance un AUM de 10 mil millones de dólares. Horas después de la aprobación de su producto, el gestor de activos de 76 años con 1,5 billones de dólares en AUM también puso ojos láser en su logo con la figura de Ben Franklin.

A medida que la guerra de los ETF continúa, el gestor de criptoactivos CoinShares (CSHR ) también utilizó su opción de comprar la unidad ETF de Valkyrie Investments como resultado de la aprobación del Bitcoin Fund (BRRR) de Valkyrie, que debutó con 9,3 millones de dólares en volumen de negociación.

Según el CEO de CoinShares, Jean‑Marie Mognetti, la firma quiere ampliar su éxito europeo, donde domina más del 40 % de todo el AUM en ETP cripto en EE. UU. La adquisición añadirá alrededor de 110 millones de dólares al AUM de CoinShares de 4,5 mil millones de dólares.

Mientras tanto, impulsados por el lanzamiento de los ETF de Bitcoin al contado, los flujos totales hacia productos de inversión cripto (ETP) alcanzaron 1,18 mil millones de dólares la semana pasada, según el informe de CoinShares. Aunque impresionante, los números no fueron récord, ya que en octubre de 2021, el lanzamiento de los ETF de futuros de Bitcoin generó una entrada de 1,5 mil millones de dólares en una semana.

Preparando el escenario para los gigantes tradicionales

Mientras los ETF de Bitcoin al contado ya están operativos en Europa, Canadá y Australia, la aprobación por parte de la SEC se considera un gran cambio de juego en el espacio cripto. Esto marca un hito significativo para la industria, ya que ampliará el acceso de los inversores al rey del cripto. Los ETF de Bitcoin son vehículos financieros tradicionales que brindan tanto a inversores minoristas como institucionales una exposición más fácil a BTC.

2024 se perfila claramente como el año en que las finanzas tradicionales (TradFi) finalmente hacen su presencia conocida en el espacio cripto. La aprobación de varios ETF de Bitcoin prepara el escenario para que gigantes gestores de activos como BlackRock y Fidelity, y gigantes bancarios como JPMorgan y Goldman Sachs, ingresen al mercado de Bitcoin.

As Dave Hendricks from Vertalo highlights:

“Este desarrollo atrae una atención positiva a otras cosas como la cadena de bloques institucional (lo que hace Vertalo). El hecho de que tantas grandes instituciones financieras estén a bordo es un GRAN asunto.”

This trend not only validates the sector but also signals a significant shift in how traditional financial markets are beginning to embrace and integrate with innovative digital assets and blockchain technology.

Originalmente anti‑establecimiento, hoy Bitcoin ha sido adoptado en Wall Street, lo que podría ver un crecimiento generalizado como activo alternativo. Sin embargo, la entrada de gigantes tradicionales en el espacio cripto plantea la cuestión de si su participación socava el ethos disruptivo del cripto y afecta la dinámica de poder en el sector descentralizado.

¿Dictarán estas enormes entidades la dirección de Bitcoin en el mundo posterior al ETF, donde probablemente posean una gran parte de su suministro? Esto podría ciertamente conducir a la creación de nuevas ballenas de Bitcoin.

Es solo el comienzo, sin embargo. Cuando el ETF de BlackRock se activó, el CEO Larry Fink comenzó a elogiar la industria cripto, a la que una vez llamó “un índice de lavado de dinero”. Pero ahora, en una entrevista con CNBC, dijo que se ha convertido en “un gran creyente” de Bitcoin, que “es similar al oro en que es un activo escaso”.

Los ETF, mientras tanto, son “el primer paso en la revolución tecnológica en los mercados financieros”, que Fink está listo para impulsar con otro producto en forma de un ETF de ETH al contado.

Con casi una docena de ETF de Bitcoin al contado finalmente activos y negociándose en EE. UU, los especuladores están mirando a Ethereum como el próximo candidato probable para la aprobación de un ETF al contado, proceso que ya ha comenzado. VanEck y Ark 21Shares presentaron la documentación al respecto ante la SEC en septiembre, mientras que BlackRock lo hizo en noviembre. Tal aprobación legitimarían a Ethereum para el mundo TradFi, lo que conduciría a un mayor interés e inversión en proyectos basados en Ethereum que podrían fomentar el crecimiento del ecosistema.

“Veo valor en tener un ETF de Ethereum”, dijo Fink. “Estos ETF son peldaños hacia la tokenización, y creo que ahí es a donde nos dirigimos.” Mientras Bitcoin puede ofrecer protección contra riesgos geopolíticos, la tokenización, según Fink, puede ayudar a eliminar problemas relacionados con el lavado de dinero y otras formas de corrupción.

¿Qué sigue? Cripto después del ETF de Bitcoin al contado

Ya, la euforia que rodea a los ETF de Bitcoin ha dado paso a una caída.

El listado de nuevos fondos de Bitcoin, como se esperaba, fue un evento de “vende la noticia” que vio el precio de BTC superar su máximo de dos años de 49 000 $ solo para perder alrededor del 12 % de su valor desde entonces, cotizando ahora a 42 762 $, según CoinGecko. El precio comenzó a subir en septiembre de 2023 cuando cotizaba alrededor de 25 k$, casi duplicando su valor sin retrocesos significativos.

La acción de Coinbase (COIN), el exchange cripto cotizado públicamente que brinda servicios de custodia a la mayoría de los emisores de ETF, también ha descendido a 133,88 $, desde 187,4 $ el 29 de dic. El capital total del mercado cripto, mientras tanto, ha bajado de 1,858 billones de dólares la semana pasada a 1,768 billones de dólares ahora.

Esto se debe a que la aprobación era muy esperada, de ahí la subida durante meses. El mismo fenómeno se observó también durante eventos históricos anteriores como el listado de futuros de Bitcoin en diciembre de 2017 y la salida a bolsa de Coinbase en abril de 2021.

A corto plazo, es probable que el precio de Bitcoin haya alcanzado su punto máximo. Muchos ahora esperan que el precio caiga por debajo del nivel psicológico de 40 000 $ en el futuro cercano. Dado que BTC subió más del 150 % en 2023, sería una corrección típica. Sin embargo, con rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU más bajos y una perspectiva optimista de recortes tempranos de tasas por parte de la Reserva Federal, el riesgo a la baja podría estar limitado. Mientras tanto, las expectativas a largo plazo siguen siendo alcistas, impulsadas por la demanda de ETF.

Como dijo la presidenta de 21Shares, Ophelia Snyder, en una entrevista, los volúmenes de negociación iniciales reflejan una demanda reprimida, y ella espera:

“Una segunda ola de actividad en las próximas semanas y meses a medida que esto se vuelva más mainstream.” 

Sin embargo, es “un error” centrarse en los flujos a corto plazo, dijo Snyder, señalando que es “una visión extremadamente corta y en gran medida no el punto”, ya que “va a incrementarse con el tiempo”.

Los analistas del mercado ven a Bitcoin como una fuerza “transformadora” para la industria, ya que permitirá a la gestión de patrimonio tradicional acceder al mayor activo cripto y atraerá capital fresco al cripto proveniente de fondos fiduciarios, pensiones, fondos soberanos, compañías de seguros y planes de jubilación.

“Los efectos positivos colaterales (efectos de segundo orden) para todo lo relacionado con la tecnología de registro distribuido (DLT) impulsarán los mercados cripto al alza. Habrá fuertes flujos de capital desde productos de bajo rendimiento hacia estos ETF, los mercados cripto más grandes. Impulsará más conversaciones sobre tokenización a pesar de que la mayoría de los comentaristas ni siquiera entienden lo que eso significa.” 

– dijo Hendricks de Vertalo

Según observadores del mercado, la demanda de ETF de Bitcoin podría generar miles de millones de dólares en entradas. Analistas de Standard Chartered pronosticaron que estos productos podrían recibir entre 50 y 100 mil millones de dólares en entradas este año. El banco también predijo que Bitcoin podría subir a niveles cercanos a 200 000 $ para finales de 2025, comparando el ETF de Bitcoin al contado con el primer ETF de oro, lanzado en noviembre de 2004, tras lo cual el precio del metal precioso se multiplicó más de 4 veces en siete años. Más de 100 mil millones de dólares están actualmente invertidos en ETF de oro en EE. UU.

Los ETF facilitaron a los inversores la compra de oro simplemente haciendo clic en “comprar” en sus cuentas de corretaje, por lo que Standard Chartered espera que “bitcoin disfrute de ganancias de precio de una magnitud similar como resultado de la aprobación del ETF al contado en EE. UU”, aunque se materializarán “en un período más corto (de uno a dos años)”.

De hecho, la correlación entre Bitcoin y oro ha estado aumentando a nuevos niveles en los últimos meses. La correlación actualmente se sitúa en 0,76.

Mientras tanto, la CEO de ARK Invest, Cathie Wood, que sigue siendo inmensamente alcista con Bitcoin, dijo que la mayor criptomoneda por capitalización de mercado podría alcanzar los 1,5 millones de dólares de precio para finales de esta década, elevando su estimación previa en un 50 % a la luz de la luz verde de la SEC. Por otro lado, un escenario bajista, según Wood, vería el precio de BTC subir a 258 500 $ y un escenario base de 682 800 $.

Otro gran evento alcista que impulsará los precios cripto al alza es la reducción a la mitad (halving) en la primera mitad de 2024. Todas las miradas están puestas ahora en el próximo halving de Bitcoin, que reducirá la tasa de emisión de nuevos BTC a los mineros de 6,25 a 3,125 BTC. Al mismo tiempo, la histórica aprobación del ETF de Bitcoin ha abierto la puerta a otras criptomonedas, con Ethereum a la cabeza. Juntos, estos eventos impulsarán los precios del mercado cripto y la adopción mainstream al alza.

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