NextEra Energy (NEE): Impulsando la reindustrialización impulsada por Trump

Desindustrialización Tendencia Larga

Desde el final de la Segunda Guerra Mundial, una tendencia estructural y a largo plazo de la economía estadounidense ha sido la desindustrialización. Este término puede abarcar dos fenómenos distintos: la reducción de la producción industrial total de la economía estadounidense o la reducción de empleos en el sector manufacturero en la economía en general.

Fuente: Kyle Chan

Si bien inicialmente puede verse como el resultado natural de la reconstrucción de la economía mundial tras la Segunda Guerra Mundial, la tendencia ha continuado después. Por lo tanto, aunque esta sea una narrativa popular desde un punto de vista político, culpar primero a Japón en la década de 1980 y luego a China podría no ser una explicación sólida.

Entre los contendientes más serios al motor de la desindustrialización se pueden mencionar:

• Un cambio voluntario hacia una economía centrada en los servicios, con actividades sucias y peligrosas o una producción intensiva en mano de obra de bienes de bajo costo trasladada a los países más pobres.
• El déficit estructural de la balanza comercial estadounidense, un fenómeno natural derivado de la condición de moneda de reserva del dólar estadounidense, también conocido como “El dilema de Triffin.
• La automatización y la mejora tecnológica provocan menos empleo en el sector industrial para la misma producción.

Independientemente de la causa raíz de este fenómeno, ha tenido importantes consecuencias para la economía estadounidense y mundial. La primera fue la aparición del "Cinturón Óxido", una antigua región industrial estadounidense que se empobreció considerablemente y que hoy es el núcleo de la crisis de los opioides y del movimiento MAGA.

Esto también ha acelerado el déficit comercial de Estados Unidos frente al resto del mundo, siendo la economía estadounidense un enorme exportador neto de servicios pero con un déficit cada vez mayor de bienes. alcanzando los 1.2 billones de dólares en 2024.

Fuente: Voronói

En general, esta tendencia parece estar llegando a su fin, o al menos convirtiéndose en la principal prioridad de los responsables políticos estadounidenses bajo la administración Trump.

No hay mejor expresión de ese peligroso estado de cosas que el gran y persistente déficit comercial de bienes de Estados Unidos, que se disparó a 1.2 billones de dólares en 2024. Tras salir de un panorama geopolítico tenue en los cuatro años anteriores, Estados Unidos no puede abordar cuestiones de política económica e industrial internacionales con malestar.

Informe al Presidente sobre la política comercial "Estados Unidos Primero" Resumen ejecutivo

Aranceles y reindustrialización

Shock arancelario

En ningún otro ámbito es tan visible este cambio en el panorama macroeconómico como con los recientes aranceles masivos impuestos por la Casa Blanca a la mayor parte del mundo. Estos aranceles se han presentado como una represalia a los aranceles y barreras no arancelarias nefastas e intencionalmente injustas que limitan las exportaciones estadounidenses.

La necesidad de una política comercial que priorice a Estados Unidos es evidente. Durante décadas, Estados Unidos ha cedido empleos, innovación, riqueza y seguridad a países extranjeros que han recurrido a numerosas prácticas injustas, no recíprocas y distorsionadoras para obtener ventajas sobre sus productores nacionales.

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Pero en la práctica, el objetivo es el propio desequilibrio comercial. Por ejemplo, Lesoto, un país africano pobre y subdesarrollado, sin litoral dentro de Sudáfrica, fue afectado con aranceles del 50%, los más altos del mundo.

La pequeña nación del sur de África se ha convertido en el símbolo de la Ley de Crecimiento y Oportunidades para África (Agoa), una ley estadounidense de 25 años de antigüedad que garantiza a los consumidores estadounidenses el acceso libre de impuestos a ciertos bienes procedentes de África.

La razón es que, si bien compra muy poco a Estados Unidos, en gran parte debido a su limitada riqueza, exporta textiles y, más importante aún, diamantes por un valor de 237 millones de dólares, lo que genera un déficit comercial proporcionalmente grande.

Lo mismo ocurrió con Madagascar debido a su exportación de vainilla natural. Asimismo, Taiwán y Japón, aliados de Estados Unidos, recibieron aranceles del 32% y el 24%, respectivamente.

Fuente: BBC

Por lo tanto, son realmente los propios déficits comerciales los que se atacan, y las relaciones comerciales más desequilibradas resultan automáticamente en aranceles punitivos, independientemente de la razón subyacente, el tamaño total de la relación comercial o las relaciones diplomáticas con el país afectado.

El camino hacia la reindustrialización

Este aumento de los aranceles por país es una de las medidas políticas para atraer industrias de regreso a Estados Unidos, siguiendo, por ejemplo, La decisión de reubicar TSMC (TSM + 1.69%) producción de semiconductores en los EE. UU. o aranceles del 25 % sobre las importaciones de acero, aluminio y automotor.

(También puede leer más sobre tarifas en nuestra explicación dedicada “¿Qué es una tarifa y cómo funciona?")

En general, esta determinación de reconstruir la base industrial de Estados Unidos requerirá mucha más energía para construir y luego operar estas fundiciones, acerías, ferrocarriles, máquinas-herramientas, líneas de montaje, etc. Y se necesitará mucha generación de electricidad para, al menos, alcanzar a China.

Fuente: Chris Giles

Esto ocurrirá en paralelo a la tendencia de descarbonización de la red eléctrica, ya que actualmente la mayor parte de la producción industrial de Estados Unidos se alimenta de combustibles fósiles, y solo el carbón finalmente está en camino de desaparecer.

Fuente: EIA

Las empresas de servicios públicos están bien posicionadas para crecer con la creciente demanda de energía, y una empresa muy grande en particular, NextEra Energy, cuyo lema es "Permitir el dominio energético estadounidense".

NextEra Energy

Actividad de NextEra

NextEra es una enorme empresa de servicios públicos que cuenta con nada menos que 72 GW de capacidad de generación de energía, de los cuales más de la mitad son renovables, además de algo de energía nuclear con bajas emisiones de carbono procedente de siete unidades de energía nuclear en Florida, New Hampshire y Wisconsin.

Fuente: SiguienteEra

Además de la generación de energía, NextEra también está activa en la transmisión de energía, ingeniería y construcción, comercialización de energía y gestión de toda la cadena de suministro asociada a la empresa.

FPL (Florida Power & Light Company) es la filial más importante de NextEra y la mayor empresa de servicios públicos de EE. UU., con 6 millones de clientes. NextEra Energy también es la empresa líder en energía limpia de Norteamérica.

Fuente: SiguienteEra

En general, la empresa es muy activa en Florida, Texas, California y el Medio Oeste, con una presencia más pequeña (pero generalmente creciente) en muchos otros estados de EE. UU.

Fuente: SiguienteEra

Estamos liderando la transformación del futuro de la energía al producir más electricidad y dedicar más recursos a la infraestructura energética de EE. UU. que cualquier otra empresa en Estados Unidos.

NextEra en cifras

NextEra es una empresa de servicios públicos estadounidense antigua y consolidada. Comenzó hace apenas un siglo, en 1925, como Compañía de energía y luz de Florida (FLP)Actualmente está valuada en $237 mil millones en valor empresarial.

La flota total actual de generación de energía de NextEra Energy (incluido FLP) es de 40 GW de energía eólica, solar y de almacenamiento, 6 GW de energía nuclear y 27 GW de plantas de energía de combustibles fósiles.

NextEra Resource (excluyendo FLP) tiene un total de 37 GW de capacidad en estas capacidades renovables; más de la mitad provienen de la energía eólica, seguida de la solar.

Fuente: SiguienteEra

El 40% de esta producción se destina actualmente a usos comerciales e industriales. La posición en el sector eólico es consolidada, gracias a la construcción del Centro de Energía Eólica Stateline en el condado de Umatilla, Oregón, y el condado de Walla Walla, Washington, que en su momento fue el parque eólico más grande del mundo.

Si bien la empresa es líder en energía verde y planea centrarse principalmente en este sector en el futuro (véase más adelante), actualmente también cuenta con una de las flotas de gas más grandes para la generación de energía en EE. UU. Su flota nuclear también se encuentra en el decil superior en cuanto a capacidad, lo que significa que presenta tiempos de inactividad extremadamente bajos.

Para seguir creciendo, la empresa está construyendo no menos de 330 proyectos diferentes de energía renovable, todos asociados con una calificación crediticia promedio A, lo que reduce los costos de capital asociados.

FPL es una empresa de servicios públicos muy eficiente con costos muy bajos (70% más bajos que el promedio de EE. UU.). En promedio, los clientes de NextEra pagan una factura de energía 30% por debajo del promedio nacional.

Fuente: SiguienteEra

Esta mayor eficiencia se ha traducido en un rendimiento financiero mucho mayor de NextEra que sus pares, sin importar el período de referencia temporal.

Fuente: SiguienteEra

Producción de energía futura

Demanda futura

Incluso antes del shock provocado por los aranceles de Trump, NextEra pronosticó una creciente necesidad de energía en Estados Unidos, un 55% más que en 2020 para 2040, y una demanda esperada cada vez mayor cada año.

En parte, esto se debió a la creciente demanda de los centros de datos. Ahora que la industria pesada también podría resurgir, incluyendo la minería, la fundición, la metalurgia y la producción industrial, es probable que esta demanda sea aún mayor.

Fuente: SiguienteEra

Crecimiento futuro de la producción

NextEra está en una ola de gastos constante para mantenerse al día con la creciente demanda de energía, especialmente de energía descarbonizada, y planea gastar $120 mil millones en infraestructura energética estadounidense durante los próximos cuatro años.

En 2024, la compañía añadió 6 GW de capacidad de energía renovable y almacenamiento, y también expandió la tecnología de redes inteligentes a 2.7 millones de clientes en Florida. La cartera de proyectos futuros también aumentó en 12 GW en 2024.

Históricamente, NextEra también buscó el crecimiento a través de una serie de adquisiciones que consolidaron su posición en mercados clave, en particular:

• Gulf Power (460,000 clientes en Florida).
• Florida City Gas (110,000 clientes y 3,700 millas de gasoductos).
• Cable Trans Bay (transmisión de energía submarina que abastece el 40% del consumo de San Francisco).
• Instalaciones de conversión de gas de vertedero en electricidad de Energy Power Partners Fund I LP y North American Sustainable Energy Fund LP por $1.1 mil millones.

Mientras tanto, la empresa también está saliendo de algunos negocios heredados relacionados con la producción de combustibles fósiles, como por ejemplo La venta por 1.8 millones de dólares de sistemas de gasoductos de alta presión que conectan la cuenca de Eagle Ford con importantes áreas en crecimiento como México y la Costa del Golfo. a la empresa midstream Kinder Morgan (KMI -0.12%).

Baterías

Un aspecto clave de los planes de crecimiento de NextEra es la dependencia de las energías renovables, a pesar de su intermitencia. Esto se debe a que la empresa considera que las baterías han alcanzado un punto crítico donde son más eficientes para gestionar los picos de consumo eléctrico que las centrales de gas, al menos en la mayoría de los casos.

Fuente: SiguienteEra

Construirlas también es mucho más rápido y el equipo está disponible en menos de 12 meses, mientras que una planta de gas para generar picos de energía lleva alrededor de 4 años, lo que también necesitaría un nuevo suministro de gas y una línea de gas, lo que aumentaría aún más los costos de generación de energía a base de gas.

A largo plazo, la compañía apuesta por depender plenamente de las energías renovables para todo el nuevo suministro eléctrico, ya que se espera que cuesten entre la mitad y un tercio del gas natural nuevo, incluso teniendo en cuenta que la mitad del coste corresponde a los parques de baterías asociados.

Fuente: SiguienteEra

Tal vez de manera más controvertida, NextEra no parece ver un futuro en los SMR nucleares (reactores modulares pequeños), asumiendo el costo inicial del primer prototipo de 2030 para su proyección a largo plazo.

NextEra Financials

El crecimiento continuo en la generación de energía, junto con las adquisiciones, ha sido la fuerza impulsora de un crecimiento constante del 6-8% de las ganancias por acción al menos desde 2003. Se espera que la misma dirección persista hasta 2027, y probablemente más allá de esa fecha.

Fuente: SiguienteEra

Las crecientes ganancias, así como el poder de apalancamiento gracias al acceso de las empresas de servicios públicos a capital de bajo costo, han permitido a la compañía también aumentar sus dividendos regularmente.Ha crecido un 9.1% CAGR entre 2003 y 2018, y debería seguir creciendo alrededor del 10% anual hasta 2027.

Este nivel de crecimiento de dividendos parece sostenible, ya que la compañía ha logrado alrededor de un CAGR del 11 % sobre el capital empleado en el último año.

Conclusión

NextEra es una empresa líder de servicios públicos con un sólido historial de ganancias y dividendos en aumento, lo que la convierte en una buena opción para inversores conservadores. Como la mayoría de las empresas de servicios públicos, cabe esperar que sea una empresa "aburrida", con un crecimiento lento y constante en lugar de una volatilidad espectacular en el precio de sus acciones.

Por ahora, todavía está estrechamente vinculada a Florida, por lo que el éxito económico del estado probablemente se correlacionará directamente con la suerte de la empresa.

A medio plazo, el rápido crecimiento de la generación eólica y solar, junto con el crecimiento de la capacidad de almacenamiento en baterías, acelerarán la evolución de NextEra hacia la mayor compañía eléctrica del país.

Esta es una posición envidiable para las empresas industriales que buscan beneficiarse de la estrategia del presidente Trump de reorientar la economía estadounidense hacia la industria pesada y la manufactura, lo que representa una ruptura definitiva con más de 40 años de políticas pasadas.

En medio de guerras comerciales, tensiones geopolíticas y política interna, puede resultar difícil para los inversores comprender cómo se concretará dicha reindustrialización. Sin embargo, lo que es absolutamente cierto es que dicho cambio estructural requerirá mucha energía.

El acero verde (que utiliza hidrógeno procedente de energía verde) y otras tecnologías para descarbonizar los procesos industriales siguen avanzando, y la electrificación del transporte y de los sistemas de calefacción garantiza que la demanda de electricidad en Estados Unidos se disparará.

En ese sentido, la inversión muy agresiva de 120 millones de dólares planificada por NextEra en solo 4 años podría incluso ser conservadora, y es probable que la compañía siga adaptando sus planes a la evolución de la demanda, como lo hizo anteriormente cuando enfrentó la creciente demanda de los centros de datos de IA existentes y planificados.

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