Energía
Cameco (CCJ) Spotlight: La Fundación de la Renaissance Nuclear Occidental
La Necesidad de Más Energía
A medida que el cambio climático se convierte en una preocupación creciente en la mayoría de los países, la descarbonización de nuestro suministro de energía se está volviendo más apremiante. Se está haciendo mucho con las renovables, pero todavía no es suficiente. El problema de la intermitencia de las renovables todavía tomará un tiempo resolverlo con almacenamiento de baterías a escala de utilidad.
El problema se complica por la creciente demanda de energía de la inteligencia artificial y la electrificación de todo, desde el transporte hasta la industria y la calefacción/enfriamiento. Esto significa que no solo necesitamos descarbonizar la generación de energía, sino que probablemente también necesitamos duplicar o triplicar la generación de electricidad para que nuestra mezcla de energía futura funcione.
En general, es probable que necesitemos todas las soluciones de bajo carbono que podamos implementar lo antes posible. Parte de esta creciente producción de electricidad necesitará ser generación de base muy estable.
Esta demanda probablemente necesitará ser satisfecha con energía nuclear. Y ninguna otra empresa en América del Norte (o incluso en el oeste en general) será tan instrumental para hacer que suceda como Cameco.
(CCJ )
Perspectiva de la Industria Nuclear
Durante un tiempo, los incidentes de Chernobyl y Fukushima se consideraron como una prueba de que la energía nuclear era demasiado peligrosa. Sin embargo, antes de ellos, parecía claro que el futuro era nuclear y que quemar carbón, petróleo y gas pronto sería tan obsoleto como los molinos de viento pintorescos de los Países Bajos.
La producción de energía nuclear dejó de crecer a fines de la década de 1990 después de Chernobyl y se ha estancado a nivel mundial desde entonces, con la producción en crecimiento de China compensando la declinación de la industria nuclear europea.
Durante muchos años, solo China y Rusia parecían dispuestas a desarrollar la energía nuclear. Especialmente China, que es, como lo expresó The Economist, “construyendo reactores nucleares más rápido que cualquier otro país”.
Fuente: The Economist
La guerra de Ucrania, una crisis energética global y la comprensión de que la descarbonización solo con renovables llevará demasiado tiempo es rápidamente cambiar la percepción de la energía nuclear.
Así que hoy, la energía nuclear está haciendo un regreso a nivel global, a una escala inimaginable hace unos años, con muchas noticias que apuntan a un cambio en las políticas en la mayoría del mundo:
- Japón intensifica su campaña para reiniciar la central nuclear más grande del mundo
- La secretaria de Energía de EE. UU., Jennifer Granholm, pide triplicar la flota nuclear de EE. UU.
- Nueva energía nuclear incluida en el borrador del plan de energía de Corea
- Francia abandona los objetivos de renovables, prioriza la energía nuclear en la nueva ley de energía
- El Reino Unido planea construir un nuevo reactor nuclear en Escocia
- La India construirá 18 reactores nucleares con 13,8 GW de capacidad para 2032
Nuevas Tecnologías que Impulsan la Energía Nuclear
Todo este debate sobre un renacimiento nuclear fue antes de la locura de la IA que llevó a empresas como Microsoft a asegurar con entusiasmo la producción de energía de un reactor nuclear para sus centros de datos de IA durante 20 años.
No mucho después, Amazon fue rechazada para asegurar un trato similar, con el argumento de que las empresas de tecnología no pueden absorber toda la energía nuclear disponible:
Estamos en el umbral de una nueva fase en la transición energética, una que se caracteriza tanto por la creciente demanda de energía, en gran parte debido a la IA, como por los cambios rápidos en la mezcla de recursos.
Los acuerdos de colocación de este tipo presentan una serie de cuestiones complicadas, matizadas y multifacéticas, que colectivamente podrían tener enormes repercusiones para la confiabilidad de la red y los costos para los consumidores.”
Otro impulso a la energía nuclear es la emergencia de nuevas tecnologías para hacerla mucho más segura, especialmente:
- SMR (Reactores Modulares Pequeños), incluidas las centrales nucleares flotantes
- Reactores nucleares de 4ª generación, incluidos reactores rápidos, pueden quemar el 98% de los residuos nucleares.
En general, China ha sido líder en este campo, notablemente con la primera planta de energía nuclear de 4ª generación lanzada en 2023. Los países occidentales ahora están empezando a seguir también, ya que es probable que busquen simplificar algunas regulaciones para reducir el costo de los nuevos reactores.
Otro factor clave para disminuir los costos será construir en serie los nuevos reactores, ya sea con diseños tradicionales o SMR, para lograr economías de escala en lugar de los diseños de una sola vez que se han construido hasta ahora.
Efecto Nuclear de Trump
Con Trump elegido presidente por segunda vez, tiene sentido mirar hacia atrás su posición sobre la energía. Por un lado, se espera un fuerte apoyo a la extracción de combustibles fósiles.
“Estás mirando, en general, una filosofía de ‘perforar, bebé, perforar’. Verás subastas de arrendamientos offshore, verás que los oleoductos se mueven mucho más rápido, verás fracking en tierras federales y una mentalidad que se centra en reducir los costos de energía para los consumidores,”
Dan Eberhart – CEO de Canary LLC, una empresa de servicios de campo petrolero.
Sin embargo, también incluirá probablemente la energía nuclear. El objetivo general es hacer que el costo de la energía disminuya. Su propia campaña enfatizó su actividad en favor de la energía nuclear en su 1er mandato:
- Garantías de préstamo de miles de millones para facilitar la construcción de las unidades 3 y 4 de la planta Vogtle.
- Apooyo al Proyecto de Energía Libre de Carbono en el Laboratorio Nacional de Idaho.
- Avanzar en la Cooperación de Energía Transatlántica, una asociación pro-nuclear.
Hay poca razón para esperar menos sobre la energía nuclear de un candidato que ha estado entusiastamente buscando reducir la dependencia de las potencias extranjeras, el gasto en infraestructura masiva y un enfoque en la reindustrialización.
Así que, aunque la elección de Trump podría ser mala noticia para las renovables, podría ser una buena noticia para la industria nuclear.
Cameco
Cameco es el segundo productor de uranio más grande del mundo, con minas que producen principalmente en Canadá. Esto lo coloca justo detrás de Kazatomprom en Kazajistán. Sus minas principales son Cigar Lake y McArthur River/Key Lake en la provincia de Saskatchewan.
Fuente: Cameco
Como resultado, Cameco estará en el centro de suministrar las materias primas necesarias para las centrales nucleares existentes y futuras.
Desde 2022, Cameco también posee el 49% de Westinghouse, el constructor histórico de la mayoría de los parques de centrales nucleares de EE. UU. y el diseñador de muchos reactores europeos también. Esto significa que Cameco podría beneficiarse del renacimiento de la energía nuclear en múltiples plazos.
A corto plazo, los déficits y riesgos sobre los suministros de uranio pueden aumentar las ganancias inmediatas de la empresa y la rentabilidad minera.
A largo plazo, la propiedad de Westinghouse podría ser igualmente importante para sostener la capitalización del mercado de acciones. A medida que el mundo se apresura a electrificar los sistemas de energía y descarbonizar la producción de energía, la confiabilidad de la energía nuclear la pondrá en alta demanda; especialmente para actividades que requieren un suministro continuo perfecto, como los centros de datos de IA.
Y quizás como un toque final, la energía nuclear probablemente se convertirá en uno de los pocos puntos de consenso entre todos los elementos del espectro político en un momento de profundas divisiones:
- La izquierda puede apreciar sus bajas emisiones de carbono como una solución intermedia para la emergencia climática.
- La derecha puede apreciar su destreza tecnológica, relevancia geopolítica y papel en la reindustrialización.
- Los tecnólogos la ven como una solución perfecta para alimentar los sistemas de IA.
Así que, desde los lobistas de Microsoft hasta los partidarios de Trump y los activistas climáticos, la energía nuclear probablemente encontrará en el futuro cercano el apoyo económico y político que necesita para reiniciar un ciclo de crecimiento agresivo en el oeste, China y el resto del mundo.
Déficits en el Suministro de Uranio
El uranio ha sufrido como una mercancía durante mucho tiempo como resultado del fin de la Guerra Fría. Las armas nucleares fueron desmanteladas por EE. UU. y Rusia y convertidas en combustible nuclear.
Además, la interrupción repentina de la adición de nuevos reactores, seguida del cierre de todas las centrales nucleares japonesas después de Fukushima, dañó el crecimiento de la demanda.
Como resultado, los precios del uranio han estancado en gran medida en la última década, lo que ha causado que el suministro disminuya en consecuencia.
Fuente: Cameco
Esto crea un problema, ya que el suministro de uranio a largo plazo no coincide con la demanda futura, incluso sin tener en cuenta el reciente impulso para la construcción más rápida de nuevos reactores.
Cameco estima que se necesitará una cantidad masiva de uranio pronto, y no hay muchas nuevas fuentes que se pongan en línea en un futuro cercano.
Fuente: Cameco
Finalmente, es importante destacar que el combustible es una porción muy pequeña de los costos de operación de una central nuclear. Así que, en caso de escasez, pagar más no es un problema, siempre y cuando se pueda asegurar el combustible para mantener la planta en funcionamiento. Esto es obviamente una situación ideal para los mineros de uranio.
Geopolítica del Suministro de Uranio
Como casi la mitad del uranio del mundo proviene de Kazajistán (45%), esto hace que el país centroasiático sea estratégico de repente, especialmente en el contexto de un posible déficit de suministro global.
En general, Kazajistán ha tratado de encontrar un punto medio entre el oeste y sus vecinos más poderosos y localmente muy influyentes al norte (Rusia) y al este (China).
Sin embargo, hay indicios de que el país podría eventualmente ver que la mayor parte de su suministro de uranio se dirija a las superpotencias eurasiáticas en lugar del mercado global. Por ejemplo, Kazatomprom recientemente insinuó que podría dejar de exportar al oeste debido a las sanciones a Rusia que hacen que las exportaciones sean difíciles desde el punto de vista logístico:
“Es mucho más fácil para nosotros vender la mayor parte, si no toda, de nuestra producción a nuestros socios asiáticos —no nombraría el país específico… Pueden consumir casi toda nuestra producción o nuestros socios del norte.”
Meirzhan Yussupov – CEO de Kazatomprom
Además, ya en 2022, Kazatomprom anunció discretamente en una nota al pie que la propiedad de la empresa que posee una participación del 49% en Budenovskoye, un yacimiento gigante que Kazatomprom está desarrollando, se transfirió a entidades que incluyen a la subsidiaria de Rosatom, Uranium One.
Mientras tanto, EE. UU. prohibió la importación de uranio ruso en mayo de 2024, Níger (el 7º productor más grande del mundo) revocó la licencia de una mina de uranio importante que pertenece a la empresa francesa Orano después de un golpe de estado pro-ruso en el país, y Putin dijo Rusia está considerando restricciones a las exportaciones de uranio en septiembre de 2024.
Así que, digamos que las noticias sobre el suministro de uranio han estado más que un poco cargadas geopolíticamente y es poco probable que se calmen pronto.
Esto debería beneficiar a los proveedores de fuentes más seguras y estables, especialmente al único que opera a gran escala: Cameco.
Westinghouse
En 2022, Cameco tomó la decisión de adquirir el control mayoritario en Westinghouse, el constructor líder de centrales nucleares en EE. UU., junto con una gran empresa de inversión, Brookfield.
La empresa tiene una gran división de generación de energía renovable/baja en carbono en la forma de $19 mil millones Brookfield Renewable Partners (BEP ). Brookfield Corporation en su conjunto es una empresa de gestión de activos masiva con casi un billón de dólares bajo gestión.
Esto significa que Westinghouse ahora podrá acceder a una piscina de capital muy profunda, algo que a menudo es un problema para los constructores de reactores nucleares, ya que los nuevos proyectos requieren años de inversión antes de generar ingresos.
Mientras que lleva más tiempo materializarse en ingresos, una vez en construcción, un nuevo reactor genera ingresos para Westinghouse desde el 6º año después de los estudios de diseño e ingeniería y seguirá haciéndolo durante la totalidad del proyecto de construcción durante un período de más de 10 años.
Fuente: Cameco
El trabajo de caballo de Westinghouse es el diseño de reactor AP1000 probado y comprobado (6 en operación y 6 en construcción), utilizando el estándar CANDU de la empresa, uno de los más comunes del mundo.
También está trabajando en el reactor modular pequeño AP300, que probablemente se desplegará en Eslovaquia, Finlandia y Suecia, y el microreactor e-Vinci, ilustrando la continua innovación de la empresa y cómo está manteniendo el ritmo de las últimas tendencias de la industria.
Fuente: Westinghouse
Westinghouse es instrumental en una gran parte de la cadena de suministro nuclear. Debido a las regulaciones estrictas, dichas partes y equipos serán necesarios para cualquier nueva central, tradicional o SMR por igual.
En general, incluso si el problema del suministro de uranio se resuelve y los precios del uranio se desploman, la propiedad de Westinghouse debería permitir que Cameco se beneficie del renacimiento nuclear en curso durante varias décadas al menos.
Conclusión
Cameco no es el único minero de uranio, ni Westinghouse es el único constructor de reactores nucleares. Sin embargo, en ambos segmentos, la empresa es la líder del mundo occidental, solo igualada por competidores extranjeros como Kazatoprom o los constructores de reactores nucleares chinos o empresas más pequeñas y jóvenes a nivel nacional.
A medida que la energía nuclear y el suministro de uranio se convierten cada vez más en el tema de la gran competencia de poder, podemos asumir que se harán grandes esfuerzos para asegurar el suministro de las centrales nucleares que actualmente están en operación. Esto debería poner la producción de uranio de Cameco en un valor premium durante varios años.
A largo plazo, la propiedad de Westinghouse podría ser igualmente importante para sostener la capitalización del mercado de acciones. A medida que el mundo se apresura a electrificar los sistemas de energía y descarbonizar la producción de energía, la confiabilidad de la energía nuclear la pondrá en alta demanda; especialmente para actividades que requieren un suministro continuo perfecto, como los centros de datos de IA.
Y quizás como un toque final, la energía nuclear probablemente se convertirá en uno de los pocos puntos de consenso entre todos los elementos del espectro político en un momento de profundas divisiones:
- La izquierda puede apreciar sus bajas emisiones de carbono como una solución intermedia para la emergencia climática.
- La derecha puede apreciar su destreza tecnológica, relevancia geopolítica y papel en la reindustrialización.
- Los tecnólogos la ven como una solución perfecta para alimentar los sistemas de IA.
Así que, desde los lobistas de Microsoft hasta los partidarios de Trump y los activistas climáticos, la energía nuclear probablemente encontrará en el futuro cercano el apoyo económico y político que necesita para reiniciar un ciclo de crecimiento agresivo en el oeste, China y el resto del mundo.
