La utilidad neta de MGIC cae a 175 millones de dólares en el tercer trimestre al aumentar los costos crediticios

MGIC Investment Corporation informó (MTG ) el 4 de noviembre de 2026 que la utilidad neta del tercer trimestre cayó a 175,0 millones de dólares, frente a 191,1 millones en el tercer trimestre de 2025, mientras que las ganancias diluidas por acción aumentaron a 0,85 dólares, frente a 0,83 dólares. El promedio ponderado de acciones diluidas descendió a 205,421 millones, frente a 231,376 millones, lo que permitió que las ganancias por acción aumentaran pese a la menor utilidad total.

La utilidad operativa neta ajustada fue de 174,7 millones de dólares, frente a 190,8 millones en el trimestre del año anterior. MGIC define esta medida no conforme a los PCGA como la utilidad neta excluidos los resultados netos realizados de inversiones —ganancias o pérdidas— después de impuestos, las ganancias o pérdidas por extinción de deuda y las partidas no operativas infrecuentes o inusuales que correspondan. Dado que los resultados ajustados y los calculados conforme a los PCGA fueron prácticamente idénticos, la caída interanual no se debió a un ajuste no operativo importante.

Los ingresos totales descendieron a 299,1 millones de dólares, frente a 304,5 millones. Las primas netas devengadas bajaron a 238,5 millones, frente a 241,8 millones, mientras que los ingresos netos por inversiones disminuyeron a 60,9 millones, frente a 62,2 millones. Los gastos de suscripción y otros gastos se redujeron a 44,9 millones, frente a 49,6 millones, pero las pérdidas netas incurridas aumentaron a 23,9 millones, frente a 10,9 millones, lo que elevó el índice de siniestralidad al 10,0%, desde el 4,5%. El aumento de los costos crediticios y la reducción de los ingresos contrarrestaron la disminución de los gastos.

El crecimiento de la cartera coincide con un deterioro de los indicadores de primas

El nuevo seguro emitido aumentó a 17,1 mil millones de dólares, frente a 16,5 mil millones un año antes, y el seguro primario vigente subió a 307,3 mil millones, frente a 300,8 mil millones. Esa expansión no se tradujo en un aumento de las primas devengadas durante el trimestre. La persistencia anual bajó al 82,5%, desde el 85,0%, y el rendimiento neto de las primas cayó a 31,2 puntos básicos, desde 32,3 puntos básicos, de modo que una cartera asegurada más grande coexistió con menores ingresos por primas.

Los indicadores crediticios también se deterioraron. La cartera de préstamos primarios en mora aumentó a 27.814, frente a 25.747 un año antes y 26.152 al cierre del segundo trimestre de 2026. La tasa de morosidad calculada según el número de préstamos fue del 2,52%, frente al 2,32% un año antes y al 2,37% del trimestre anterior. Los nuevos avisos de morosidad aumentaron a 14.412, frente a 13.582 interanualmente. Las regularizaciones subieron a 12.236, desde 11.814, pero el mayor número de regularizaciones no impidió que aumentara la cartera en mora.

La composición de las pérdidas incurridas explica el aumento de los costos crediticios netos. Las pérdidas incurridas en el trimestre actual fueron de 58 millones de dólares en ambos terceros trimestres; esta medida representa el importe que se estima que finalmente se pagará por los nuevos avisos recibidos durante el período. Las pérdidas incurridas correspondientes a períodos anteriores fueron negativas en 34 millones de dólares en el trimestre de 2026, frente a un valor negativo de 47 millones en el trimestre de 2025. La menor compensación de períodos anteriores explica el aumento de las pérdidas netas incurridas, aunque las estimaciones de pérdidas del trimestre actual no variaron.

Las recompras y el reaseguro determinan la posición de capital

MGIC recompró 5,1 millones de acciones ordinarias por 152,5 millones de dólares durante el tercer trimestre y adquirió otros 2,5 millones de acciones por 70,2 millones en octubre de 2026. Durante el trimestre pagó un dividendo de 0,17 dólares por acción ordinaria y declaró otro dividendo por el mismo importe, pagadero el 23 de noviembre de 2026. Esas devoluciones de capital se produjeron cuando la liquidez de la sociedad controladora cayó a 783 millones de dólares al 30 de septiembre de 2026, frente a 930 millones al 30 de junio de 2026. Posteriormente, Mortgage Guaranty Insurance Corporation pagó un dividendo de 350 millones de dólares a la sociedad controladora en noviembre de 2026.

Al 30 de septiembre, los activos disponibles de PMIERs sumaban 5,8 mil millones de dólares y el excedente de PMIERs era de 2,8 mil millones. Estas cifras aportan contexto adicional sobre la posición de capital que respalda las operaciones de seguros y sus distribuciones.

La actividad de transferencia de riesgos se extendió más allá del trimestre. MGIC realizó una operación tradicional de exceso de pérdida que ofrece hasta 168 millones de dólares de cobertura para el nuevo seguro elegible emitido en 2027. También acordó las condiciones con reaseguradoras no afiliadas para una operación de cuota parte del 40% que cubre el nuevo seguro elegible emitido en 2028 y otra operación del 20% que cubre el nuevo seguro elegible emitido en 2029. Por separado, la tasa de cesión de su operación de cuota parte modificada de 2023 con ciertos participantes existentes del panel bajará del 25% al 23,98%, con efecto a partir del 31 de diciembre de 2026. MGIC también ejerció su opción de rescindir el contrato de reaseguro con Home Re 2021-2, Ltd., y los correspondientes títulos vinculados a seguros se amortizaron en su totalidad.

El trimestre muestra una divergencia entre el crecimiento de las ganancias por acción y la tendencia general de las ganancias: una menor cantidad de acciones en circulación acompañó el aumento de las ganancias por acción, y el seguro vigente se amplió, pero el deterioro de los indicadores de primas y el aumento de la morosidad coincidieron con una menor utilidad neta. Las medidas de reaseguro amplían la transferencia de riesgos a generaciones posteriores de seguros, mientras que los resultados futuros permitirán ver si las primas devengadas se estabilizan y en qué medida las pérdidas de períodos anteriores siguen compensando las estimaciones de pérdidas por nuevas moras.