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¿Pueden los ETFs apalancados convertir refugios seguros en activos de riesgo?

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Desde que se inventó una forma centralizada de moneda, tanto los miembros ricos como los pobres del público han estado expuestos a la posible devaluación e inflación de la moneda, llegando incluso a la Antigua Egipto o el Imperio Romano. Por eso, las monedas alternativas como el oro, la plata y, más recientemente, Bitcoin y otras criptomonedas siempre tienen un lugar junto a las monedas controladas por el Estado y las monedas fiduciarias.

Sin embargo, la forma en que los inversores obtienen exposición a esas formas alternativas de dinero puede cambiar cómo afectan los rendimientos y la estabilidad financiera en general. Las compras o ventas directas no son lo mismo que las adquisiciones a través de derivados más complejos, como los ETFs. Los ETFs largos y cortos y los ETFs apalancados pueden cambiar radicalmente cuán seguros resultan esas inversiones, tanto para el inversor individual como para el sistema financiero en su conjunto.

El impacto de estos derivados financieros fue analizado recientemente en una publicación de Nikolaos A. Kyriazis, investigador de la Universidad de Tesalia en Grecia, quien descubrió que algunos de ellos pueden ser desestabilizadores. Publicó sus hallazgos en Finance Research Open1, bajo el título “(Des)estabilizando fuerzas de los ETFs basados en dinero en medio de crisis”.

Gestionar la inflación

Como siempre, después de un período de inflación, el período posterior a 2020 ha puesto en primer plano la necesidad de reexaminar la asignación óptima de activos para evitar un bajo rendimiento y mejorar la resiliencia al riesgo sistémico.

También ha alimentado el debate sobre las nuevas formas de dinero como Bitcoin (a menudo promocionado como “oro digital”) o un retorno a formas más antiguas como el oro y la plata físicos.

Por esta razón, esta investigación examina algunas preguntas clave:

  • ¿Son los metales preciosos los únicos refugios contra el riesgo sistémico?
  • ¿Es apostar contra los ETFs basados en dinero una herramienta de cobertura confiable?
  • ¿Varían las capacidades de cobertura de los sistemas de ETFs basados en dinero según la cantidad de tipos de dinero considerados?

Analizando el impacto de los ETFs de dinero

Recopilando el conjunto de datos

Este estudio recopila datos de algunos ETFs para representar las principales formas de ETFs basados en dinero:

  • ETFs de metales preciosos con ProShares Ultra Gold ETF (UGL ) y el ProShares Ultra Silver ETF(AGQ ).
  • ETFs cortos 2x para apostar contra los metales preciosos con ProShares UltraShort Gold ETF (GLL ) y el ProShares UltraShort Silver ETF(ZSL ).
  • Los ETFs correspondientes a monedas nacionales fueron representados por ProShares Ultra Euro ETF (ULE ) y ProShares Ultra Yen ETF(YCL ), así como los ETFs equivalentes 2x ProShares UltraShort Euro ETF (EUO ) y ProShares UltraShort Yen ETF (YCS ).
  • Para criptomonedas, la selección fue los ETFs 2x ProShares Ultra Bitcoin ETF (BITU ) y ProShares Ultra Ether ETF (ETHT ) y sus contrapartes cortas, el ProShares UltraShort Bitcoin ETF (SBIT ) y ProShares UltraShort Ether ETF(ETHD )

Se utilizaron puntos de precio diarios para cada uno de estos ETFs, cubriendo el período del 10 de marzo de 2024 al 5 de junio de 2026.

Resultados preliminares

Al observar los rendimientos financieros, este período mostró que los ETFs basados en oro y plata son los activos con mejor desempeño en tiempos de crisis, mientras que el ETF basado en Ether tuvo el peor rendimiento.

Los ETFs más volátiles fueron tanto los de Bitcoin como los de Ether, seguidos por la plata.

El investigador luego analizó la conexión entre estos ETFs, especialmente la fuerza de los derrames causales netos, que se indica con el grosor de las flechas en los gráficos a continuación; el nodo azul denota que esta variable es una fuente neta de efectos de derrame, mientras que el nodo amarillo indica que esta variable es una receptora neta de impactos de derrame.

Para los ETFs largos, se examina el sistema de monedas nacionales, y se revela que la plata es el principal estabilizador (receptor neto) mientras que el euro es la principal fuente de riesgo (generador neto). También muestra el papel de refugio seguro y estabilizador del oro, y que el riesgo sistémico es causado principalmente por Ether.

Para los ETFs cortos, el oro es el estabilizador clave contra las fluctuaciones en las monedas nacionales y las criptomonedas conjuntamente. En ese contexto, se revela que el oro absorbe el riesgo sistémico causado por posiciones cortas en tipos de monedas más riesgosas y funciona como un estabilizador contra la volatilidad derivada de movimientos a la baja.

Al analizar el vínculo entre los ETFs cortos y largos, se mostró que el oro es una fuerte fuente neta de causalidad contra la venta corta de monedas nacionales, pero un fuerte absorbente neto de derrames provenientes de la venta corta de criptomonedas.

Implicaciones para los inversores

Estrategias de cobertura complejas

A partir de los vínculos entre los ETFs de dinero en este estudio, se concluye que los inversores moderadamente adversos al riesgo pueden estabilizar sus carteras apostando por la influencia de los fenómenos inflacionarios en la depreciación de la moneda.

Mientras tanto, los agentes económicos altamente adversos al riesgo deberían usar oro para estabilizar sus niveles de riqueza cuando las criptomonedas no rinden bien.

Otro dato revelador es que aprovechar el bajo rendimiento del oro y la plata compensa las pérdidas derivadas de la posterior inestabilidad en los valores de las monedas nacionales.

Esto también revela que la interacción entre cripto y metales preciosos puede ser compleja, ya que cuando las posiciones largas en cripto se combinan con posiciones cortas en otros ETFs basados en dinero, apostar por un mal desempeño del cripto estabiliza contra el riesgo causado por la plata.

En general, la tendencia para cada activo monetario es la siguiente:

  • El oro es el principal estabilizador
  • La plata genera fragilidad sistémica
  • Los ETFs de criptomonedas pueden cambiar de rol con los ETFs de metales preciosos
  • Los ETFs de monedas nacionales evitan burbujas de ETFs de metales preciosos, salvaguardando la estabilidad

“El oro es el principal estabilizador, pero la plata y Ether desestabilizan el sistema financiero. Los metales preciosos aumentan la fragilidad de los mercados de criptomonedas, mientras que las criptomonedas hacen que los sistemas inclusivos de todas las formas de dinero sean menos resilientes a los derrames en mercados alcistas.”

Los ETFs como fuentes potenciales de riesgo

En general, este estudio también destaca un hecho que todo inversor debe reconocer: los productos apalancados diarios son instrumentos tácticos, no coberturas estáticas de cartera a largo plazo.

Los ETFs apalancados pueden convertir supuestos activos defensivos en operaciones de riesgo dependientes del régimen. El oro, Bitcoin, Ether, las monedas y la plata no conservan características de cobertura fija una vez que los inversores utilizan productos de reinicio diario 2x e inversos.

Esto también deja sin sentido preguntas simplistas como “¿Es el oro o Bitcoin la mejor cobertura?” En su lugar, una cartera cuidadosamente elaborada y basada en datos debe tener en cuenta el riesgo sistémico, el papel del efectivo en moneda nacional, además de cripto y oro, y ser cautelosa con quasi-monedas más volátiles y riesgosas como la plata.

Así que la pregunta importante no es qué activo es “seguro”, sino cómo el apalancamiento, la capitalización, el sentimiento del inversor y la correlación entre activos pueden cambiar rápidamente el papel que un ETF desempeña dentro de una cartera, y cómo el apalancamiento es, como siempre, una fuente tanto de potencial beneficio extra como de altos riesgos.

Invertir en ETFs

CME Group Inc.

(CME )

A medida que los sistemas financieros se vuelven cada vez más complejos con nuevos productos derivados, tanto los inversores minoristas como institucionales están construyendo carteras cada vez más avanzadas y complejas. Esto beneficia directamente a la institución financiera que crea dichos ETFs y los índices asociados. La próxima tokenización de acciones y el comercio 24/7 a través de blockchain deberían incrementar aún más las actividades de negociación e inversión.

Los datos para construir y evaluar una cartera de este tipo también son cada vez más valiosos. Por lo tanto, las plataformas que pueden proporcionar datos de alta frecuencia y datos de negociación accionables probablemente se beneficien de esta investigación académica.

CME es un mercado masivo activo en todo tipo de operaciones que cubren todas las materias primas (agrícolas, energía, metales), así como créditos de carbono, bonos del tesoro, divisas, índices, acciones, criptomonedas, etc.

La empresa ha incrementado rápidamente sus ingresos de alrededor de ~3 mil millones de dólares en 2015 a ~7 mil millones esperados en 2026.

También se ha internacionalizado rápidamente, con una actividad fuera de EE. UU. creciendo a una tasa compuesta anual del 10 % y una presencia de ventas en 12 países, cubriendo ~13 000 clientes en todo el mundo.

En general, se espera que este patrón de crecimiento se mantenga y que la empresa se beneficie de muchas innovaciones financieras, desde blockchain hasta el comercio de carbono y futuros hipotecarios de EE. UU., así como de la adopción cada vez mayor de ETFs en la negociación, incluido el obtener exposición a formas alternativas de dinero como criptomonedas y metales preciosos.

Fuente: CME

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Estudio referenciado

1. Nikolaos A. Kyriazis. (Des)estabilizando fuerzas de los ETFs basados en dinero en medio de crisis. Finance Research Open. Volumen 2, Número 3, Septiembre 2026, 100145. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100145

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Jonathan es un ex investigador de bioquímica que trabajó en análisis genético y ensayos clínicos. Ahora es un analista de acciones y escritor de finanzas con un enfoque en innovación, ciclos del mercado y geopolítica en su publicación The Eurasian Century.