Computación
LAM Research (LRCX): Las herramientas que impulsan el auge de los chips de IA
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Por qué los semiconductores son el nuevo «petróleo» de la economía digital
En la actualidad, casi todos los dispositivos electrónicos utilizan algún componente semiconductor. Desde lavadoras y automóviles hasta computadoras y teléfonos, prácticamente todo aparato o máquina fabricada contiene un chip o algún tipo de placa electrónica.
Esto convierte a los semiconductores en uno de los insumos más importantes de la economía moderna y en una prioridad estratégica para las grandes potencias, como demuestra el papel de Taiwán en la rivalidad entre Estados Unidos y China.
El mercado de semiconductores ha crecido en sucesivas oleadas, impulsadas primero por las computadoras, después por Internet, la nube y los teléfonos inteligentes, y ahora por la IA y el Internet de las cosas (IoT).
Fuente: Applied Materials
Una forma de invertir en la industria de semiconductores es hacerlo en empresas que fabrican chips, como TSMC (TSM ) o Intel (INTC ) (los enlaces ofrecen un informe detallado sobre cada empresa).
Proveedores esenciales de la industria de semiconductores
Otra alternativa es invertir en las compañías que suministran equipos, materiales y maquinaria a las fundiciones de semiconductores. Estas dependen de proveedores especializados capaces de ofrecer los equipos más avanzados y fiables para producir chips y otros semiconductores a gran escala.
La fabricación de semiconductores es una ciencia extremadamente precisa, por lo que los productores de chips solo quieren las mejores herramientas disponibles. Debido a la complejidad del proceso, únicamente un pequeño grupo de proveedores muy especializados puede fabricarlas.
Como resultado surgió un ecosistema complejo, en el que cada fase de la producción de un chip depende de equipos ultraespecializados que, en ocasiones, solo fabrican una o dos empresas.
Fuente: Generative Value
Esto concede a los proveedores de equipos un gran poder de fijación de precios y una sólida ventaja competitiva. Empresas como TSMC prefieren mantener a sus proveedores habituales antes que arriesgarse a interrumpir sus operaciones.
También crea un círculo virtuoso: las ventas existentes financian más I+D, lo que dificulta que un nuevo competidor alcance los mismos resultados técnicos y, por tanto, que pueda entrar en el mercado.
LRCX Gráfico de precios
Dado que los semiconductores se han convertido en un activo estratégico, puede tener sentido invertir en proveedores de equipos. Estos se benefician de la expansión de las fundiciones independientemente de qué fabricante—TSMC, Nvidia (NVDA ), Intel u otro—capture la mayor parte del crecimiento de la demanda.
Una empresa destacada del sector es Lam Research, líder en equipos para la fabricación de obleas, el componente básico que después se convierte en chips funcionales y otros componentes semiconductores.
TL;DR
- Los semiconductores sostienen la IA, la computación en la nube, la industria automotriz y prácticamente todos los dispositivos modernos.
- Lam Research fabrica equipos de procesamiento de obleas, grabado y deposición esenciales para producir DRAM, NAND y chips avanzados de IA.
- Se prevé que la inversión en centros de datos impulsada por la IA genere una demanda de 200.000 millones de dólares en equipos para fabricar obleas, y Lam es uno de los principales beneficiarios.
- Resultados récord en 2025: ingresos trimestrales de 5.300 millones de dólares, margen bruto del 50,6 % y una sólida tasa de crecimiento anual compuesta a largo plazo gracias a su base instalada.
- China sigue siendo el mayor mercado de Lam, con el 43 % de los ingresos, y representa tanto una fuente de crecimiento como un riesgo geopolítico.
Visión general de LAM Research
Historia de LAM Research
Lam Research se fundó en 1980 a partir del desarrollo de mejores equipos de grabado por plasma, necesarios para seguir el rápido avance de la miniaturización de las obleas de semiconductores.
La empresa salió a bolsa en 1984 y se expandió rápidamente por el mundo: llegó a Europa en 1985 y a Asia entre finales de la década de 1980 y comienzos de la de 1990.
En 1995 superó por primera vez los 1.000 millones de dólares de ingresos.
Mediante una combinación de I+D interna y adquisiciones, se convirtió en un proveedor esencial de equipos para fabricar semiconductores, especialmente en el procesamiento de obleas.
Fuente: The Waves
Hoy Lam Research cuenta con más de 19.400 empleados. Tiene su sede en Fremont, California, y también opera en Corea del Sur, Taiwán, Austria, Malasia e India.
Estas instalaciones cercanas a los clientes permiten suministrar piezas y prestar asistencia muy rápida para reparaciones y mantenimiento.
Fuente: Lam Research
Posición competitiva de Lam Research
La posición de liderazgo de la empresa se apoya en una enorme ventaja tecnológica, financiada por un gasto en I+D que desde hace más de una década supera el 50 % de sus gastos operativos.
En total, la compañía destinó 2.100 millones de dólares a I+D en 2025.
Esto convirtió a Lam Research en uno de los líderes en herramientas para fabricar obleas y le dio una escala enorme, que a su vez se traduce en varias ventajas competitivas:
- Una red mundial de técnicos capaces de asistir rápidamente a las fundiciones cercanas, lo que favorece relaciones comerciales estables.
- Costes más bajos gracias a las economías de escala.
- Conocimientos especializados difíciles de reproducir.
- Capacidad industrial avanzada para fabricar equipos de alta calidad de manera uniforme.
Fuente: Lam Research
Como resultado, desde 2013 los ingresos procedentes de la base instalada de equipos Lam Research han crecido a una tasa anual compuesta del 10 %. Los ingresos de Customer Support Business Group (CSBG) han avanzado a una tasa del 17 %.
Productos y tecnología de Lam Research
Aunque la mayoría de los fabricantes de semiconductores y equipos se han beneficiado de la digitalización y la IA, Lam Research está especialmente bien posicionada para capturar valor de estas tendencias.
Esto se debe en gran medida a sus acertadas decisiones tecnológicas y a su especialización en los métodos necesarios para seguir aumentando la potencia de los chips que requieren los centros de datos de IA.
Fuente: Lam Research
Verticalización
Un factor clave de la sólida posición técnica de Lam Research es su experiencia en estructuras verticales. A medida que los semiconductores se vuelven más densos, ya no se construyen únicamente sobre una superficie plana bidimensional, sino también en tres dimensiones.
Un ejemplo es la memoria NAND, ampliamente utilizada en unidades SSD, memorias USB y tarjetas SD.
Fuente: Lam Research
«En NAND, la transición a dispositivos de más de 200 capas exige pasos adicionales de deposición y grabado para aplicaciones como la gestión posterior de tensiones, el relleno de carbono y la deposición en bisel».
Los enfoques más recientes permiten memorias mucho más densas, pero también requieren equipos específicos para fabricarlas. Lam Research posee la mayor base instalada de equipos NAND del mundo.
Otro ejemplo es la DRAM (memoria dinámica de acceso aleatorio), que almacena los datos que entran y salen de unidades de procesamiento como GPU y CPU. La DRAM moderna también es una estructura tridimensional extremadamente compleja, cuya fabricación exige una amplia gama de tecnologías.
Fuente: Lam Research
«La industria avanza hacia 4F² y, en última instancia, hacia arquitecturas tridimensionales. Esto requiere una mayor integración vertical, más capas metálicas y relaciones de aspecto superiores, que a su vez exigen rellenos sin huecos y grabado de precisión.
Todos los dispositivos de memoria de gran ancho de banda que hacen posible la IA avanzada actual se fabrican con equipos de Lam».
Esta fuerte presencia en fundición, DRAM y NAND es importante porque son los segmentos que más se han beneficiado del reciente auge de la demanda de semiconductores.
Fuente: Lam Research
Metales avanzados y tecnología ALD (molibdeno y tungsteno)
Aunque el silicio es el material central de la industria actual de semiconductores, otros metales pueden complementarlo o sustituirlo en determinadas funciones y aplicaciones.
A medida que los chips se vuelven más sofisticados, estos metales también adquieren una importancia creciente en los nuevos diseños.
Lam Research lleva dos décadas liderando la fabricación de semiconductores con metales depositados mediante ALD (deposición de capas atómicas), como tungsteno y molibdeno.
La empresa presentó recientemente ALTUS Halo, un nuevo método para depositar molibdeno que reduce la resistencia un 50 % y puede utilizarse en componentes lógicos, DRAM y NAND.
La compañía aspira a enviar equipos de esta línea por valor de 2.000 millones de dólares, con un crecimiento que duplica el aportado anteriormente por el tungsteno.
«La integración de la metalización con molibdeno permite a Micron ser la primera en comercializar una nueva generación de productos NAND con un ancho de banda de entrada y salida y una capacidad de almacenamiento líderes en la industria. La herramienta ALTUS Halo de Lam hizo posible que Micron incorporara el molibdeno a la producción en masa».
Mark Kiehlbauch, vicepresidente corporativo de desarrollo de NAND
Demanda de semiconductores impulsada por la IA (centros de datos y HBM)
La industria informática prevé invertir de forma acumulada 2,5 billones de dólares en centros de datos durante los próximos cinco años, principalmente por la IA.
Estas inversiones requerirán chips avanzados, DRAM y otros componentes semiconductores. En comparación con los diseños de 2019, necesitarán el doble de equipos de vanguardia para fabricar obleas (WFE).
Eso se traduce en nada menos que 200.000 millones de dólares en WFE, el núcleo del negocio de Lam Research y una cifra casi igual a la capitalización bursátil de la empresa en diciembre de 2025.
De igual modo, los chips avanzados exigen una intensidad creciente de deposición y grabado: aproximadamente el doble por oblea que los métodos anteriores.
Fuente: Lam Research
Lam lidera la fabricación y preparación de obleas para chips producidos con EUV, el proceso de litografía de semiconductores más avanzado del mundo y ámbito en el que domina ASML (ASML ).
Fiabilidad mejorada
Ante la escasez de personal cualificado en la industria de semiconductores, Lam está centrando sus esfuerzos en ayudar a sus clientes a reducir esa presión.
En concreto, busca disminuir de forma drástica las necesidades de mantenimiento:
- Reducción del 30 % en el tiempo de mantenimiento.
- Reducción del 20 % en el mantenimiento no programado.
- Más del 90 % de las intervenciones resuelven el problema al primer intento.
En conjunto, estas mejoras elevaron un 8 % la disponibilidad de las máquinas, lo que puede aumentar de forma importante el beneficio operativo de una fundición de semiconductores.
“En una fábrica que inicia 100.000 obleas al mes, esto puede representar un ahorro de costes operativos superior a 100 millones de dólares anuales”.
Finanzas de LAM Research
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| Métrica | Valor |
|---|---|
| Ingresos Q3 2025 | 5.300 M$ (récord) |
| Margen bruto | 50,6 % |
| Margen operativo | 35 % |
| Gasto en I+D (2025) | 2.100 M$ |
| Participación de ingresos de China | 43 % |
Los ingresos de Lam se reparten aproximadamente entre dos tercios procedentes de las fundiciones y un tercio de la producción de memorias.
China es, con diferencia, el país más importante y genera el 43 % de los ingresos totales, seguida por Taiwán, Corea del Sur y Japón. En conjunto, más del 80 % de los ingresos de la compañía procede de fundiciones asiáticas.
Fuente: Lam Research
La compañía registró ingresos récord de 5.300 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, respaldados por un margen bruto máximo histórico del 50,6 % y un margen operativo del 35 %.
Quizá aún más notable sea que entre 2013 y 2024 casi multiplicó por diez tanto el beneficio operativo como el beneficio por acción.
La empresa ha incrementado el dividendo de forma constante y, desde 2013, ha devuelto a sus accionistas casi el 99 % del flujo de caja libre. A corto plazo planea devolver más del 85 %.
Fuente: Lam Research
LAM Research y China
Lam Research tiene una gran exposición a China. Hasta ahora ha sido una ventaja importante, ya que el país está ampliando activamente su capacidad de fundición de semiconductores.
A diferencia de empresas como ASML, las herramientas de Lam no solo pueden ser mejores, más baratas o más potentes que las de sus competidores, sino que tampoco constituyen una tecnología única e imposible de replicar. Por ello, Lam Research no ha quedado atrapada en el fuego cruzado de las tensiones entre Estados Unidos y China del mismo modo que ASML y sus máquinas EUV, al menos hasta ahora.
Eso no significa que no existan competidores chinos. Sin embargo, a diferencia de la litografía y otras tecnologías vinculadas a los semiconductores, Lam mantiene un buen acceso al mercado chino, lo que impide que sus rivales locales dispongan de un gran mercado protegido donde desarrollarse con márgenes más altos.
Por tanto, mientras persista esta situación, Lam se beneficiará de la duplicación de capacidad de fundición en China, en lugar de sufrir las guerras comerciales entre Estados Unidos y China como otros fabricantes de equipos.
Conclusión para inversores
- Lam Research es un proveedor esencial de equipos para semiconductores, con ventajas competitivas firmemente arraigadas en el grabado, la deposición y la preparación de obleas.
- El crecimiento de la IA, la memoria HBM y la NAND tridimensional amplía de forma considerable la oportunidad a largo plazo de Lam en equipos para fabricar obleas.
- El desempeño financiero se encuentra en niveles récord, respaldado por los ingresos recurrentes de CSBG y márgenes líderes en la industria.
- La elevada exposición a China, que representa el 43 % de los ingresos, es a la vez un motor de crecimiento y un riesgo relacionado con los controles de exportación.
- Para los inversores a largo plazo, Lam sigue siendo una de las empresas con mayor capacidad de acumulación de valor en la cadena de suministro de semiconductores, aunque cabe esperar volatilidad cíclica.
Conclusión
Lam Research es uno de los líderes mundiales en fabricación de semiconductores, un sector en el que las diez mayores empresas dominan por completo el mercado y cada una ejerce un control monopolístico u oligopolístico sobre su nicho.
Lam Research forma claramente parte de ese grupo en la producción y preparación de obleas. Esto convierte a la compañía en una atractiva inversión de tipo “picos y palas” para la industria de semiconductores.
No obstante, los inversores deben tener en cuenta la volatilidad inherente al carácter cíclico del mercado de semiconductores. Aunque el sector atraviesa una fase de auge, históricamente las subidas y bajadas cíclicas han sido la norma.
También ha sido habitual que líderes como Lam Research, ASML y TSMC acumulen valor de forma sostenida para sus accionistas gracias a la excelencia técnica, el aumento de cuota de mercado y el crecimiento de toda la industria.
Los inversores con una perspectiva de largo plazo en acciones como Lam Research han sido quienes más se han beneficiado, mientras que solo unos pocos expertos han logrado anticipar correctamente los ciclos. Para la mayoría, suele ser más favorable mantener durante años—o incluso décadas—activos capaces de acumular valor.
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