Invertir en uranio: impulsar un futuro sin emisiones de carbono

De la Edad de Oro al estancamiento y al Renacimiento

Cuando se inventó, se promocionó la energía nuclear como el futuro de la energía y se pensó que podría alimentar todo, desde la red eléctrica hasta los automóviles, los trenes e incluso los aviones. Lamentablemente, esa visión no se hizo realidad.

La omnipresente energía nuclear imaginada por los escritores de ciencia ficción abordó los problemas creados por la necesidad de un fuerte blindaje radiológico, convirtiendo la energía nuclear portátil en una fantasía.

La generación de energía nuclear en grandes centrales eléctricas vivió una época dorada, sobre todo tras las dos crisis del petróleo de los años 1970. Esta trayectoria ascendente se vería brutalmente interrumpida por el incidente de Chernóbil y, aún más, por el desastre de Fukushima.

Como resultado, la generación de energía nuclear se ha estancado desde la década de 2000 e incluso ha disminuido si se mide en porcentaje de la generación total de energía.

Fuente: Energía nuclear: nuestro mundo en datos

Esta situación está cambiando rápidamente, ya que la energía nuclear está volviendo a cobrar protagonismo gracias a una multitud de factores convergentes, lo que generará una demanda de uranio refinado en constante crecimiento en las próximas décadas.

Factores detrás del renacimiento nuclear

No hay suficiente electricidad

El factor más importante detrás del reinicio de la energía nuclear como industria en crecimiento es la necesidad de cada vez más electricidad.

La primera razón es la tendencia a electrificar sectores que antes funcionaban con combustibles fósiles, como el transporte (vehículos eléctricos) y la calefacción (bombas de calor). Esto se hace para reducir las emisiones de carbono, y las fuentes de energía con bajas emisiones de carbono se están beneficiando de este impulso.

A muy largo plazo, Es probable que las energías renovables, especialmente la solar, sean nuestra principal fuente de energía y den paso a una nueva “era solar”.Pero la energía nuclear es probablemente la mejor candidata para los climas fríos o para producir parte de la carga base que requiere la red eléctrica.

Otro factor es el creciente consumo de energía de nuestra sociedad, Especialmente los enormes centros de datos de IA que actualmente está construyendo la industria tecnológica., así como la creciente necesidad de computación para servicios de streaming, criptomonedas, etc.

Nuevas Tecnologías

Otro factor que explica el renacimiento nuclear son las nuevas tecnologías. Los reactores que se están construyendo o que están en proyecto son mucho más seguros y avanzados que los diseños más antiguos que fracasaron en Chernóbil y Fukushima.

Esto será aún más cierto con el 4^th generación de centrales nucleares, con diseños que son 100% a prueba de fusión (lechos de guijarros) o que pueden quemar desechos nucleares (reactores rápidos) o pequeños reactores modulares (SMR).

Como el estancamiento nuclear de las últimas dos décadas fue impulsado por preocupaciones de seguridad, estas soluciones mejoradas deberían ayudar a la industria nuclear a ganar la batalla de relaciones públicas para restaurar la reputación de la energía nuclear ante los ojos del público.

Geopolítica

No es un secreto que estamos viviendo un enorme aumento de las tensiones internacionales, con una creciente confrontación entre Occidente y un naciente bloque euroasiático (Rusia, Irán, China, Corea del Norte).

Esto tiene algunas consecuencias para los mercados energéticos y la industria nuclear:

• Una pregunta abierta sobre la confiabilidad del suministro de combustibles fósiles, especialmente en lo que respecta a los suministros rusos y en vista de las guerras que se avecinan en el Medio Oriente.
• Preocupación por posibles interrupciones de las importaciones de uranio procedentes de Rusia y Asia Central.
• Una fase de rearme, con la acumulación de armas nucleares convirtiéndose en un consumidor de uranio, después de tres décadas de abastecer el mercado con el desmantelamiento de las reservas de la Guerra Fría.

La potencial falta de confiabilidad del suministro de combustibles fósiles es un factor importante en la mayor parte de la tendencia europea hacia la industria nuclear, y también es la razón por la que China busca construir más de 100 reactores nucleares en las próximas décadas.

La creciente demanda de uranio y el suministro incierto aumentan la necesidad de minería de uranio en Occidente.

Descripción general del uranio

Suministro de uranio

Hoy en día, una parte considerable del suministro nuclear mundial proviene de Kazajistán, a menudo refinado en Rusia para obtener combustible utilizable. La diferencia entre la oferta de uranio extraído y la demanda de las centrales nucleares se debía al uranio suministrado por las bombas nucleares desarmadas.

Fuente: Asociación Mundial Nuclear

Los precios del uranio se han estado recuperando de manera constante desde su punto más bajo en 2018, pero todavía están por debajo del pico anterior de 2008, especialmente si se tiene en cuenta la inflación.

Fuente: Cameco

Debido a los bajos precios de la década de 2010 y al fin del suministro de armas nucleares desarmadas, se espera que la industria entre en un déficit crónico de suministro durante varios años más.

En todos los escenarios previstos por la Asociación Nuclear Mundial (WNA), el suministro de uranio será muy deficitario.

Fuente: WNA

Fuente: WNA

Esto es especialmente cierto para los mercados occidentales de uranio, donde se espera que la demanda se mantenga superior a la oferta local durante más de una década.

Fuente: Paladín Energía

Insensibilidad al precio

El uranio representa una parte muy pequeña de los costos de funcionamiento de una central nuclear. Los mayores gastos se derivan, con diferencia, de los gastos de capital en construcción y de explotación, de las complejas normas de seguridad y de personal cualificado.

Fuente: Agencia de Energía Nuclear

Esto significa que a las empresas de energía nuclear les preocupan relativamente los precios del uranio siempre que se mantengan razonables y pagarán el precio del mercado para mantener la planta en funcionamiento.

Esto hace que este mercado energético sea muy diferente al de los combustibles fósiles como el gas o el petróleo, donde el consumo puede variar mucho dependiendo de los precios.

¿Uranio a partir del agua de mar?

En teoría, el mayor depósito de uranio en la superficie terrestre se encuentra en sus océanos. Alrededor de 4.5 millones de toneladas de uranio están disponibles en el agua de mar. Además de esta reserva, 32 toneladas de uranio fluyen a los océanos cada año a través de los ríos debido a la erosión de las rocas. Por lo tanto, esto debería proporcionar, en teoría, un suministro ilimitado de uranio.

El problema es que la extracción de uranio del agua de mar sería diez veces más cara que su extracción con la tecnología actual, por lo que es poco probable que se convierta en un competidor serio de la industria minera del uranio en un futuro próximo, aunque es interesante pensar que la industria nuclear prácticamente nunca puede quedarse sin combustible.

Por supuesto, los nuevos métodos de extracción podrían cambiar eso. Puede obtener más información sobre una innovación reciente sobre este tema en “El uranio de agua de mar, un paso más cerca de convertirse en una fuente de energía viable".

Guerras comerciales por el uranio

El uranio ha estado en el centro de muchos conflictos internacionales en el último año.

El  EEUU prohibió la importación de uranio ruso en mayo de 2024 (pero se autorizaron exenciones temporales), Níger (el séptimo mayor productor mundial) revocó la licencia de una importante mina de uranio perteneciente a la empresa francesa Orano después de un golpe de Estado prorruso en el país, y en noviembre de 2024, Rusia anunció que dejaría de exportar uranio a Estados Unidos por completo.

Esto podría ser un gran logro, ya que Estados Unidos importa gran parte del uranio que alimenta sus plantas de energía nuclear, y sus principales proveedores son Canadá (27%), Kazajstán (25%), Rusia (12%), Uzbekistán (11%) y Australia (6%).

La principal minera de uranio de Kazajstán, Kazatomprom, insinuó recientemente que podría dejar de exportar a Occidente por completo debido a las sanciones a Rusia que dificultan logísticamente las exportaciones:

“Para nosotros es mucho más fácil vender la mayor parte, si no toda, de nuestra producción a nuestros socios asiáticos. No mencionaría el país específico... Ellos pueden consumir casi toda nuestra producción o la de nuestros socios del norte”.

Invertir en uranio

La inversión en producción de energía nuclear se puede realizar invirtiendo en empresas líderes del sector, como cubrimos en “Las 5 principales acciones nucleares en las que invertir.

Los inversores que quieran invertir en uranio tienen cuatro opciones principales:

• Invertir en la propia materia prima, con varios fondos creados recientemente que poseen directamente una reserva de uranio.
• Invierta en ETF de la industria nuclear y del uranio para obtener una exposición diversificada
• Invertir directamente en grandes empresas mineras de uranio con un historial comprobado.
• Invertir en empresas mineras jóvenes que aún no han terminado de construir su mina de uranio.

Fondos de materias primas de uranio

Debido al déficit previsto en la oferta de uranio en comparación con la demanda, la industria financiera ha creado herramientas de inversión dedicadas a especular sobre el aumento de los precios del uranio.

El más grande es el Fideicomiso de uranio físico de Sprott (SRUUF + 2.54%), que posee 66.2 millones de libras de uranio. Sus honorarios son bastante bajos, con un índice de gastos de gestión del 0.60%.

Otro gran fondo físico de uranio es Pastel amarillo, comercializado en Londres bajo el ticker YCA.L, cuyo nombre proviene del mineral de uranio de baja calidad que se utiliza para crear combustible nuclear. El objetivo es que los costos totales de operación se mantengan por debajo del 1%. Yellow Cake tiene una asociación a largo plazo con Kazatomprom (la minera nacional de uranio de Kazakstán) para suministrarle uranio. El almacenamiento se realiza en instalaciones en Canadá (Cameco) y Francia (Orano).

Zuri Invierte es una empresa suiza de gestión de activos que creó el Certificado de gestión activa del uranio (AMC). Las AMC son accesibles a inversores cualificados, institucionales y profesionales a través de su banco, ofreciendo beneficios de costos a partir de una estructura de bajo costo.

Kazatoprom creado Energía ANU en 2021, un fondo de inversión en uranio físico de propiedad privada financiado por el Banco Nacional de Kazajstán y un fondo soberano de riqueza.

ETF de uranio

ETF de uranio Global X (URA -0.15%) Se centra principalmente en las empresas mineras de uranio, tanto consolidadas como junior, con 6 mineras entre las 10 principales participaciones. Las 10 principales también incluyen participación en fondos físicos de uranio (11.35 % de las participaciones en ETF) y las empresas SMR Nuscale (3.57 %) y Oklo (2.59 %).

ETF de Sprott Uranium Miners (URNM + 0.91%) Las 10 principales tenencias están aún más enfocadas, con todas las principales tenencias de mineros y fondos físicos.

ETF de uranio con objetivo diario de 2X de largo plazo de Defiance (URAX -1.23%) es un ETF que busca replicar los resultados diarios de inversión apalancada de dos veces el Global X Uranium ETF. (Los inversores inexpertos deben tener en cuenta que los ETF apalancados como este generalmente no son un buen vehículo para inversiones a largo plazo y están más diseñados para operadores intradía)

ETF de Sprott Junior Uranium Miners UCITS (URNJ + 0.22%) Se centra en las mineras junior, empresas que aún no tienen una mina en funcionamiento y en producción, más riesgosas pero potencialmente también más rentables.

Grandes mineros de uranio

Kazatomprom (KAP.LI)

Kazatomprom, con diferencia el mayor productor de uranio del mundo, es la empresa nacional de uranio de Kazajistán. El país está relativamente desarrollado, con un PIB per cápita en PPA (Paridad de Poder Adquisitivo) similar al de Eslovaquia, Turquía o Malasia, y ocupa el puesto 25 según el informe "Facilidad para hacer negocios" de 2020 del Banco Mundial.

Kazajstán también tiene la segunda mayor reserva de uranio del mundo.

Fuente: kazatomprom

Desde la era postsoviética, Kazatomprom ha aumentado enormemente su producción, pero en los últimos años no ha logrado cumplir sus objetivos de producción. Generalmente se atribuye a la escasez de ácido sulfúrico, un químico necesario para la extracción de uranio..

Fuente: kazatomprom

La empresa tiene algunas de las minas de uranio más baratas de operar en toda la industria, con un costo total a menudo inferior a 20 dólares por libra de uranio, o una cuarta parte de los precios spot más recientes.

Fuente: kazatomprom

A pesar de sus buenas perspectivas económicas, la empresa podría correr riesgos debido a su posición geográfica, que limita con Rusia y China, así como al hecho de que muchas de sus instalaciones de uranio están diseñadas para refinar en Rusia. Si bien Kazatomprom está considerando depender exclusivamente de la carretera Transcaspiana que termina en Turquía, los inversores deben tener en cuenta las presiones y los riesgos logísticos y geopolíticos.

Cameco

Cameco, el segundo mayor productor de uranio del mundo, opera principalmente en Canadá, así como Inkai, una empresa conjunta con Kazatomprom (40% propiedad de Cameco).

Las minas activas de Cameco son Cigar Lake y Mc Arthur River en la cuenca de Athabasca en Canadá, y hay varias otras que no están activas en este momento, pero que ahora se están reactivando.

Fuente: Cameco

En 2022, Cameco tomó la decisión de adquirir Westinghouse (49% de Westinghouse), el principal constructor de plantas de energía nuclear en los EE. UU.SA, junto con una firma de inversión gigante, Brookfield (51%).

Brookfield lo hizo a través de su enorme división de generación de energía renovable y baja en carbono en forma de 19 mil millones de dólares. Socios renovables de Brookfield (BEP -1.34%). Brookfield Corporation en su conjunto es una enorme empresa de gestión de activos con casi un billón de dólares bajo gestión.

Esto significa que Westinghouse ahora podrá acceder a una gran cantidad de capital, algo que suele ser un problema para los constructores de reactores nucleares, ya que los nuevos proyectos requieren años de inversión antes de generar ingresos.

Si bien tarda más en materializarse en ingresos, una vez en construcción, un nuevo reactor genera ingresos para Westinghouse a partir del 6^th año después de los estudios de diseño e ingeniería y continuará haciéndolo durante la totalidad del proyecto de construcción por un período de más de 10 años.

Fuente: Cameco

En general, incluso si se resuelve el problema de suministro de uranio y sus precios caen, la propiedad de Westinghouse debería permitir a Cameco beneficiarse del renacimiento nuclear en curso durante varias décadas al menos.

Energía enCore

La empresa opera dos minas de uranio en Estados Unidos, en el sur de Texas, con una capacidad de 3.6 millones de libras al año. También tiene una cartera de nuevos proyectos con 74 millones de libras en recursos.

Fuente: Todavía está

Se espera que la producción del sur de Texas crezca a una capacidad de 3.6 millones de libras por año para 2026, con un total de 5 millones de libras por año para 2028.

Fuente: Todavía está

La ubicación en el sur de Texas podría aliviar algunas preocupaciones sobre la minería en los EE. UU., una jurisdicción que a veces se ve obstaculizada por regulaciones muy estrictas. La empresa describe a Texas como la “jurisdicción de producción y permisos más progresista de los EE. UU.”.

Invertir en mineras junior

Por definición, las empresas mineras jóvenes todavía están desarrollando sus minas y no están generando flujos de efectivo significativos. Esto las hace inherentemente más riesgosas, ya que son vulnerables a costos imprevistos, inflación, demoras o rechazos de permisos, etc.

Aunque si la apuesta resultara rentable, normalmente también se obtendría una ganancia mucho mayor.

NextGen

Una de las mayores empresas junior canadienses en el campo del uranio, y a nivel mundial, es NextGen, una mina masiva que, si es totalmente aprobada por los reguladores, podría por sí sola impulsar a Canadá a convertirse en el mayor productor de uranio del mundo en la próxima década, desplazando a Kazajstán del primer puesto.

Se trata de un proyecto muy ambicioso que aprovechará un enorme depósito, lo que podría convertir a NextGen en el mayor proveedor de uranio del mundo.

Fuente: NextGen

En última instancia, se espera que la producción de uranio de NexGen sea suficiente para abastecer a 46 millones de hogares (un tercio de los EE. UU.), evitando 1 millones de toneladas de emisiones de CO3, o el equivalente a retirar 300 millones de automóviles de las carreteras cada año.

Por lo tanto, también se trata de una empresa minera junior que depende absolutamente de que se materialice una demanda suficiente el próximo año. La construcción de la mina debería comenzar pronto si se aprueba por completo, y aún tardará algunos años.

Minas Denison

El proyecto estrella de la empresa canadiense es el Proyecto del río Wheeler, que incluye los yacimientos de uranio Phoenix y Gryphon. La primera producción está prevista para 2027-2028.

Posee el 69.44% del proyecto Waterbury Lake.

Una característica clave del proyecto de las minas de Denison es que se prevé que tengan un costo muy bajo, algunas incluso competitivas con las minas kazajas, que son muy baratas de operar.

Fuente: Minas Denison

La empresa también tiene una participación (22.5%) en McClean Lake Uranium Mill & Mines. Esta instalación procesa el 11% del uranio mundial. También cuenta con la aprobación para la expansión de relaves (residuos mineros), lo que le da el potencial de aumentar la producción en respuesta a un aumento en la producción de uranio canadiense.

La compañía también tiene varias participaciones menores en otros proyectos con potencial de uranio, incluido el 22.5% en McClean Lake (Orano), el 25.17% en Midwest (Orano) y el 15% en Millennium (Cameco).

Paladín Energía

A diferencia de muchas otras empresas mineras canadienses de uranio junior, Paladin ya está produciendo algo de uranio en la mina Langer Heinrich (LHM) en Namibia, que se puso en cuidado y mantenimiento en 2018 y reinició la producción en 2024. LHM es propiedad en un 75% de Paladin y en un 25% de la empresa nacional china CNNC.

Pero el núcleo del futuro negocio será el Proyecto Michelin, que abarca 6 yacimientos de uranio, unos de los más grandes de América del Norte, con un total de 127.7 millones de libras de recursos minerales.

Y aquí también, a diferencia de la mayoría de las empresas canadienses de uranio, el proyecto Paladin Michelin se encuentra en Labrador, al este del país. También está realizando exploraciones para proyectos en Australia (Mount Isa y Manyingee).

Fuente: Paladin Energy

Paladín está mirando para adquirir el Uranio de Saskatchewan Desarrollador Fission  por 1.1 millones de dólares canadienses, Pero el acuerdo se ve frenado por ahora por El Ministro de Innovación, Ciencia e Industria de Canadá realiza una revisión ampliada de la seguridad nacional.

Corporación de energía de uranio

Uranium Energy se describe a sí misma como “la compañía de uranio más grande y de más rápido crecimiento de Estados Unidos” y ha... Adquirido en septiembre de 2024 por 175 millones de dólares La planta Sweetwater de Rio Tinto y los activos de uranio de Wyoming.

Esta es la última de una serie de adquisiciones por valor de casi 1 millones de dólares. En los últimos años, también adquirió un inventario de 1.16 millones de libras de uranio, por un precio que oscila entre 20 y 45 dólares por libra.

Fuente: Energía de uranio

La empresa cuenta con una de las mayores carteras de recursos de la industria y también con amplias instalaciones de procesamiento, lo que reduce los riesgos de depender de otra empresa para tratar el mineral de uranio extraído. Además, no tiene deudas y está centrada en América del Norte, lo que la convierte en una apuesta relativamente más segura que algunos de sus competidores.

Combustibles energéticos

Se trata de una empresa de uranio más pequeña, que ya produce cierto volumen, por lo que técnicamente no es una empresa junior. Sin embargo, tiene muchos proyectos de uranio a gran escala en la fase de autorización de desarrollo o de reserva (70 millones de libras de recursos de uranio combinados, potencial de 6 millones de libras/año), lo que le otorga un gran potencial para aumentar la producción en un lapso de unos pocos años. Sus minas que ya producen se encuentran en Arizona y Utah.

La empresa también produce tierras raras, titanio y circonio en África, con proyectos en Sudamérica y Australia.

El vanadio también se extrae del mismo mineral que produce uranio, un producto del que Energy Fuels es el mayor productor de Estados Unidos.

Fuente: Combustibles energéticos

La presencia en múltiples minerales estratégicos claves para aceros inoxidables especiales (vanadio), electrónica, aeronáutica y armamento (tierras raras, titanio), y uranio hacen a la compañía especialmente importante para los intereses nacionales de EE.UU., incluido el sector de defensa.

Fuente: Combustibles energéticos

La producción anual de uranio de entre 150,000 y 200,000 unidades también es una ventaja, ya que proporciona cierto flujo de caja y demuestra la capacidad técnica de la empresa.

Amarillo profundo limitado

Esta minera junior de uranio tiene su sede en Australia y Namibia, y se espera que la producción comience pronto, a partir de 2026.

Además de los dos proyectos avanzados con un total de 2 millones de libras de recursos combinados, la compañía también tiene otros dos con un potencial total de 223 millones de libras.

Fuente: Amarillo profundo

A pesar de poseer los mayores recursos de uranio del mundo, Australia se ha quedado atrás en la producción real. Las minas Deep Yellow en desarrollo probablemente cambiarán esta situación, con una vida útil muy prolongada, de entre 25 y 30 años.

Regalías del uranio

Como la financiación de un proyecto minero puede resultar compleja en los mercados financieros o en los bancos, algunas empresas prefieren recurrir a empresas de regalías. El concepto es que la empresa de regalías financie el proyecto minero y obtenga a cambio una fracción de la producción futura.

Uranium Royalty se especializa en invertir en proyectos de uranio, una innovación en un modelo de negocio que por ahora se aplica principalmente a proyectos de oro, plata y cobre.

Fuente: Uranium Royalty

Uranium Energy Corp es un socio estratégico de la empresa, así como un accionista inicial, que aporta una profunda experiencia en uranio.

En general, la empresa cotiza con un descuento sobre el valor de sus activos netos, una situación común para las empresas de regalías más pequeñas.

Fuente: Regalías del uranio

La cartera de la empresa se centra principalmente en Norteamérica, especialmente en la cuenca de Athabasca en Canadá y el suroeste de EE. UU. Probablemente, la joya de la corona de esta cartera sea una Regalía sobre Ingresos Brutos (GRR) del 1% en los proyectos del río McArthur y el lago Cigar, ambos de Cameco (13.5 millones de libras y 15 millones de libras producidas en 2023).

Fuente: Regalías del uranio

Otros proyectos que involucran a Uranium Royalty incluyen minas de uranio de Cameco, Uranium Energy, Uranium Energy, Encore Energy, Energy Fuels, Paladin Energy, Anfield Energy, Laramide Resources, etc.

Esta regalía tiene un doble efecto en una inversión física en uranio, con la opción de adquirir de Yellow Cake hasta US$21.25 millones (US$2.5 millones – US$10 millones por año) de uranio hasta enero de 2028. Actualmente, la empresa posee 2.7 millones de libras de U3O8 a un costo promedio ponderado de US$60.12/lb. U3O8 (por debajo de los precios actuales).

En general, si bien son más complejas que los ETF, las compañías de regalías pueden ser una buena manera de diversificar el riesgo de los activos y de las compañías en el inherentemente riesgoso sector minero, como lo demuestra el éxito de varias décadas del iniciador de este modelo como Franco Nevada. (FNV + 2.66%) y metales preciosos de Wheaton (WPM + 4.83%).

Conclusión

Invertir en uranio puede parecer complejo, ya que requiere comprender la producción de energía nuclear, el ciclo de materias primas específico de estos recursos, así como las principales empresas que extraen uranio y los nuevos proyectos futuros.

Para los inversores que simplemente estén dispuestos a apostar por una mayor demanda de nuevas plantas de energía nuclear (y tal vez por la acumulación de armas nucleares), una opción sencilla es comprar fondos físicos de uranio, ETF o compañías de regalías, que proporcionen una exposición diversificada al sector.

La inversión directa en empresas extranjeras será inherentemente más riesgosa, aunque el riesgo podría verse compensado por una valoración más baja. De manera similar, las empresas más grandes y rentables podrían ser más seguras, pero tendrán una valoración superior en comparación con las mineras junior más pequeñas y riesgosas.