Materias primas
Invertir en Plata: Profundizando en la Demanda, los Déficits y los Riesgos
Plata en la Encrucijada
Los metales preciosos han sido el refugio al que el capital acude en tiempos difíciles desde el inicio de la civilización. En gran parte, esto se debe a que representan una forma de riqueza independiente del sistema monetario o financiero.
Y, por supuesto, el oro parece haber desempeñado este papel en los últimos años tras la explosión de tensiones internacionales después del inicio de la guerra en Ucrania. Los aranceles y el comercio internacional con EE. UU. ralentizándose también contribuyeron.
Fuente: GoldPrice
El relativo más barato del oro, la plata, también está superando, alcanzando en términos nominales (sin ajustar por inflación) sus máximos históricos de los años 80.
Sin embargo, las preocupaciones sobre la inflación, la geopolítica y el desorden monetario son solo una parte de la historia de la plata. Lo que históricamente era un metal usado mayormente en joyería y acuñación, hoy es un metal industrial crucial, notablemente para la electrónica, y la piedra angular de la revolución de energía verde, con la producción de paneles solares ahora como un importante motor de la demanda de plata.
Otra parte de la historia es que la producción de plata nueva a partir de la minería está luchando por mantenerse al día con la demanda, agotando el inventario con el tiempo.
Así que, aunque no se hable tanto de ella ni sea tan valiosa como el oro, la plata podría tener tanto o incluso más potencial alcista que el metal amarillo.
¿Qué es la Plata? Propiedades, Usos e Historia
La plata es un metal gris conocido desde la antigüedad, se cree que fue descubierto alrededor del 5000 a.C., con los primeros objetos y joyas de plata fabricados en el 4000 a.C.
Durante mucho tiempo, el valor de la plata fue comparable al del oro, con la proporción entre los dos metales variando según la región del mundo y la abundancia de mineral en esa zona.
Desde el fin del papel monetario directo del oro y la plata en el sistema monetario global, la relación plata‑oro ha fluctuado, con la plata volviéndose menos preciosa que el oro con el tiempo.
Fuente: Aberdeen Investments
Por esta razón, la acuñación de plata era común y representaba una forma de dinero en la mayor parte de la civilización humana.
La plata está clasificada químicamente en la misma categoría que el cobre y el oro.
Fuente: Priam Study Center
Comparte con estos metales algunas características clave y algunas únicas propias:
- Muy alta conductividad, con la mayor conductividad eléctrica y térmica de todos los elementos.
- Posee alta maleabilidad y ductilidad (se deforma sin romperse), lo que permite láminas y capas ultrafinas.
- Es el elemento más reflectante (la plata pulida refleja el 95 % del espectro de luz visible).
- Actúa como desinfectante capaz de matar bacterias, virus y hongos al dañar sus membranas celulares, interferir con su metabolismo y ADN.
¿De Dónde Proviene la Plata?
Los depósitos de plata están distribuidos de manera desigual en la Tierra, con el mayor recurso de mineral en América Latina, particularmente México, Perú y Chile. La producción también es fuerte en China, Rusia, Asia Central, Australia y EE. UU.
Algunos de los países con mayor producción tienen depósitos más o menos concentrados, destacando México con varios mega‑depósitos, y 10 de las 20 minas de plata más grandes del mundo.
Fuente: Mining Visuals
Los costos de minería de plata varían ampliamente por región, con áreas como Oceanía y Asia con un AISC (Costo Sostenible Total) de $8‑$9 por onza, frente a la CEI (Rusia y ex‑países de la URSS) o Norteamérica con un AISC tan alto como $17‑$19 por onza.
En todos los casos, con la plata cotizando por encima de $40 a mediados de 2025, este repunte de precios convirtió la minería de plata en una actividad de alto margen en todas las regiones, por primera vez en décadas.
Fuente: Voronoi
Solo una minoría de la producción de plata proviene de minas dedicadas, ya que el metal a menudo se encuentra mezclado con otros minerales. Aproximadamente 2/3 de la plata obtenida hoy es un subproducto de la minería de cobre, plomo y zinc, lo que hace su suministro relativamente inflexible.
Otra fuente de “producción” es el reciclaje de plata, que aporta casi 200 millones de onzas al año al suministro.
Fuente: Silver Institute
El reciclaje tiende a aumentar ligeramente cuando los precios son más altos, pero gran parte de la plata no recuperada se pierde por razones técnicas o por concentraciones demasiado bajas, y la fluctuación de precios no cambia mucho ese hecho.
Historia del Precio de la Plata y Ciclos (Vista de 100 Años)
Los precios de la plata han fluctuado ampliamente cuando se consideran a lo largo de un período prolongado, con mercados alcistas a menudo coincidiendo con choques monetarios y periodos de inflación, como en la década de 1970 después de que EE. UU. abandonara el patrón oro.
Fuente: Mining Visuals
La plata es un mercado relativamente pequeño, con solo $87 mil millones de tamaño de mercado en 2024, lo que la hace significativamente más pequeña que el mercado del oro de $291 mil millones.
La diferencia entre los dos metales preciosos es aún mayor al considerar el inventario sobre tierra de ambos. El total de oro disponible se estima en un valor de $24,7 billones, mientras que el inventario global de plata solo vale $2,3 billones.
Casos de Manipulación del Mercado de la Plata (Hunt Brothers, JPMorgan)
El pequeño tamaño del mercado de la plata la hace más susceptible a manipulaciones, con un episodio notable siendo el intento de los hermanos Hunt, magnates del petróleo, de crear un short squeeze y acaparar el mercado de la plata en la década de 1980.
Elloselevaron los precios de la plata de alrededor de $6/oz a principios de 1979 a casi $50/oz en enero de 1980, chartering Boeing 707 cargo planes to fly tonnes of silver bars to Swiss banks; but the manipulation failed when they were unable to pay a large margin call of $134 million.
In 2020, JPMorgan pagó una multa de $920 millones por manipular los mercados de plata y oro durante años, esta vez impulsando el precio artificialmente a la baja.
Esto llevó a muchos analistas financieros a debatir la equidad del precio spot de la plata, considerando manipulaciones pasadas que se prolongaron durante años.
Impulsores de la Demanda de Plata
La demanda de plata puede dividirse en 2 categorías: usos industriales y otros usos.
Los usos industriales abarcan industrias como la eléctrica y electrónica, paneles solares (fotovoltaica), aleaciones y otras aplicaciones como dispositivos médicos y tratamientos, o espejos.
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| Impulsor de Demanda | Uso Típico de Ag | Notas | Fuente Clave |
|---|---|---|---|
| Solar FV | ~10–20 g por panel (dependiendo de la tecnología) | UNSW advierte que la FV podría consumir del 85 % al 98 % de las reservas para 2050 si no hay sustitución. | Bloomberg; Guardian; IPMI |
| Vehículos Eléctricos | ~25–50 g por vehículo | Mayor que en ICE/híbridos; difícil de sustituir en conexiones críticas. | Silver Institute; Sprott |
| Electrónica y red | Miligramos a gramos por dispositivo | Los centros de datos/IA y el equipamiento de la red añaden carga incremental. | Sprott; Silver Institute |
| Joyería/monedas | N/A | Sensibles al precio; la demanda de inversión genera fluctuaciones. | Silver Institute |
Los otros usos están más relacionados con el valor percibido de la plata junto al oro, ya sea en joyería, cubertería o formas de inversión como monedas y lingotes.
Distinguier la demanda industrial de otras fuentes de demanda es importante, ya que es mayormente destructiva, con muy poca de la plata usada de esta manera recuperada o reciclada.
Demanda Industrial de Plata
Fotovoltaica
Mientras la demanda impulsada por la inversión ha crecido desde 2020, después de una caída a finales de la década de 2010, es la demanda industrial la que ha crecido más rápidamente en los últimos años.
Esto se debió principalmente al creciente producción de paneles solares, con una demanda de esta industria que ha aumentado un 289 % desde 2015.
En la práctica, cada panel solar contiene alrededor de 20 g de plata (0,7 onza), formando finos patrones tipo cuadrícula conocidos como “dedos” y “barras colectoras” en la superficie de las celdas solares.
En general, a medida que la tecnología solar ha evolucionado y aumentado la producción de electricidad por panel, se ha utilizado más plata.
Fuente: Mining.com
Como la plata representa hoy más del 10 % del precio de un panel solar, se están explorando alternativas.
“Las tecnologías que usan metales más baratos ahora están lo suficientemente avanzadas, y pronto se pondrán en producción masiva una vez que los precios de la plata se disparen.”
Probablemente, ninguna tendrá la notable conductividad térmica y eléctrica de la plata, pero la diferencia de precio podría valer la pena económicamente.
Así que, a medida que los precios se mantengan por encima de $30/onza o incluso $40/onza, esto podría limitar cuánto más la producción de paneles solares aumentará la demanda de plata.
“La sustitución será más atractiva cuando la plata esté, por ejemplo, a $30 la onza en lugar de $22 a $23.”
Electrificación
La creciente demanda de aplicaciones eléctricas y electrónicas, que ha aumentado un 78 % desde 2015, está en gran parte relacionada con la electrificación y las baterías. En esta aplicación, la resistencia a la corrosión de la plata (en comparación con el cobre, por ejemplo) y el hecho de que es ligera son tan importantes como su conductividad eléctrica.
Así, el despliegue de vehículos eléctricos está impactando también el consumo de plata, y un coche entero consume apenas tanto plata como dos paneles solares.
Los vehículos eléctricos de batería utilizan entre ~25‑50 g de plata por vehículo eléctrico.
A diferencia de los paneles solares, la plata representa solo un pequeño porcentaje del costo total de un VE, lo que hace que su sustitución por otros materiales sea menos probable.
Con muchos países ahora apuntando a que el porcentaje de ventas de híbridos y VE supere el 20‑30 %, o incluso >50 %, especialmente en Asia, gracias a los baratos VE chinos, esta fuente de demanda solo crecerá.
Fuente: Jostein Hauge
Además, nuevas químicas de baterías como la batería de estado sólido basada en plata de Samsung podrían aumentar mucho más el consumo de plata por parte de los VE si se convierten en uno de los estándares de la nueva generación de baterías de VE.
Electrónica de Plata y IA
La plata también se usa en pequeñas cantidades en innumerables componentes electrónicos de productos cotidianos, incluidos los automóviles de combustible (sistemas de despliegue de airbags, frenado automático, radares infrarrojos, LIDAR, etc.) con pastas conductoras en el vidrio automotriz, interruptores y fusibles, interruptores y relés utilizados para activar diversos dispositivos electrónicos.
La plata también se usa en la generación y distribución de energía para contactos eléctricos en interruptores, transformadores, relés y condensadores.
Esto significa que la creciente digitalización y el crecimiento de la IA, con la construcción asociada de centros de datos y el aumento del consumo eléctrico, también se convertirán progresivamente en un motor mayor de la demanda de plata.
Otros
El primer uso histórico de la plata, la fotografía, sigue vigente, aunque está disminuyendo lentamente, habiendo sido superado por las imágenes digitales.
La plata se usa en el cuidado de la salud para vendajes antisépticos, catéteres, amalgamas dentales y desinfectantes, pero también para audífonos, películas de rayos X y otros dispositivos médicos.
Las aleaciones basadas en plata se usan en la soldadura para juntas fuertes y resistentes a la corrosión en diversas aplicaciones industriales. La plata también es un catalizador para varias reacciones químicas.
Los chips de identificación por radiofrecuencia (RFID) con sus diminutas antenas delgadas hechas de plata rociada, están reemplazando los códigos de barras en muchos artículos en supermercados e inventarios de cadena de suministro. Los finos hilos de plata también pueden usarse como filamento de alimentación para impresoras 3D. Los espejos en telescopios, microscopios y otros instrumentos ópticos aprovechan la alta reflectividad de la plata.
La plata también se usa en la siembra de nubes, una tecnología utilizada para provocar lluvia en las nubes y tratar de controlar huracanes.
Demanda de Metales Preciosos
A menudo llamado el “oro de los pobres”, la plata se ha usado a lo largo de la historia como un metal precioso más accesible para comprar por las clases bajas y medias, a quienes el oro podría resultar demasiado caro.
Esta percepción de oro “descontado”, así como la belleza de la plata, es el motor detrás de la demanda de joyería, cubertería y propósitos de inversión.
La producción de joyería y cubertería de plata se realiza mayormente en India, China e Italia.
Fuente: Silver Institute
Déficit de Suministro de Plata
Desde 2020 y la explosión de los volúmenes de producción de paneles solares, la demanda de plata ha superado la producción. Esto resulta en un agotamiento del suministro disponible de plata, con el inventario global disminuyendo casi 400 millones de onzas desde 2021.
Fuente: Sprott
“La Universidad de New South Wales pronostica que el sector solar por sí solo podría agotar entre el 85 % y el 98 % de las reservas mundiales de plata para 2050.”
Por supuesto, tales pronósticos son difíciles de hacer ya que la tecnología fotovoltaica está evolucionando rápidamente, y los precios de la plata han sido altamente volátiles. Y si el consumo fotovoltaico disminuye, una nueva demanda de baterías o IA podría trastocar el mercado de todos modos.
Aún así, parece que al mismo tiempo que la demanda de reservas de plata aumenta, mayormente por demanda de inversión, el stock existente está siendo consumido cada vez más por diversas aplicaciones industriales, mientras la minería no logra producir cantidades suficientes.
Invertir en Plata
Los inversores pueden obtener exposición a la plata a través de tres canales principales:
- Inversión directa en metal de plata
- Inversión en ETFs de plata y otros instrumentos financieros,
- Acciones de compañías mineras de plata.
Lingotes de Plata
Esta es sin duda la forma más directa de involucrarse en el mercado de la plata. La compra de lingotes de plata, o barras y monedas reales, es relativamente fácil, y existen varios distribuidores de confianza donde puede adquirirlos. Los lingotes de grado de inversión típicamente se refieren a plata con una pureza del 99,9 %.
Sin embargo, debe recordar que esta es la forma más ilíquida de invertir en plata, y cada compra de plata física tendrá una ligera prima añadida, así como los costos de almacenamiento que pueda incurrir.
Los coleccionables y monedas raras usualmente costarán una prima mayor que las formas “comercializadas” de lingotes de plata como la Filarmónica de Viena, el Águila Americana de Plata, o el Maple Leaf Canadiense.
Fuente: Bullion Vault
Los vendedores de lingotes y defensores de la compra de metal de plata a menudo recomiendan almacenar monedas y barras de metales preciosos en instalaciones de almacenamiento dedicadas, y no en bancos u otras instituciones financieras, para reducir riesgos de contraparte.
Recomendamos estas compañías para la compra de lingotes:
- Bitpanda (USA Prohibited)
- Gold Broker
- Bullion Vault
Instrumentos Financieros de Plata
ETFs y ETCs
Algunos productos cotizados en bolsa de materias primas (ETC) y fondos cotizados en bolsa (ETFs) son instrumentos financieros creados para invertir en metal de plata y seguir el precio de la plata, sin tener que preocuparse por la custodia directa y el almacenamiento del metal, a cambio de una baja comisión.
Entre los más grandes se encuentran:
- iShares Silver Trust (SLV )(total Expense Ratio of 0.50%).
- iShares Physical Silver ETC (SSLN ), for European investors (total Expense Ratio of 0.20%).
- abrdn Physical Silver Shares ETF (SIVR )(total Expense Ratio of 0.30%)
Opciones y Futuros
Opciones y futuros de plata son instrumentos financieros usados para especular o cubrirse contra fluctuaciones en el precio de la plata.
Normalmente, se negocian más de 5 000 onzas a la vez, lo que lo convierte principalmente en una herramienta para traders experimentados y no es un método adecuado para la mayoría de los inversores minoristas que buscan exposición a la plata.
También es más una forma de inversión a corto plazo en plata (trading) que una inversión a largo plazo.
ETFs de Mineros de Plata
Como los mineros de plata obtienen la mayor parte de su dinero del diferencial entre los costos de producción y el precio spot, un aumento suficiente del precio de la plata puede duplicar, triplicar o más sus márgenes operativos.
Como resultado, los inversores podrían estar interesados en obtener exposición a los mineros de plata como una forma de invertir en plata con un “apalancamiento incorporado”.
Sin embargo, podrían diversificar riesgos invirtiendo en muchas compañías a la vez, usando ETFs dedicados para este propósito. Entre algunos de los ETFs de mineros de plata más grandes se pueden mencionar:
- Global X Silver Miners (SIL )
- Amplify Junior Silver Miners (SILJ )
- iShares MSCI Global Silver Miners (SLVP )
Compañías de Regalías de Plata
Los riesgos inherentes al desarrollo de una nueva mina limitan principalmente las opciones de los inversores entre compañías más pequeñas y arriesgadas y unos pocos gigantes masivos con crecimiento lento o nulo. Esto es especialmente cierto para la minería de oro y plata.
Por eso surgió un nuevo modelo: la compañía de regalías. El modelo de regalías difiere de la inversión directa en mineros en algunos aspectos clave.
Proporciona capital, pero no a cambio de acciones o propiedad parcial. En su lugar, gana dinero a partir de un porcentaje de ventas futuras vinculadas a la actividad minera futura.
Para la compañía minera, evitar la dilución de accionistas, incluidos los fundadores, es muy atractivo.
Para los inversores en la compañía de regalías, permite diversificar el riesgo.
Las compañías de regalías son organizaciones notablemente ágiles, a menudo con menos de 100 empleados. La consecuencia es que, una vez que el dinero de regalías llega, pueden reinvertir o distribuir en dividendos entre el 80‑90 % del flujo de ingresos.
El modelo de negocio de regalías ha sido muy exitoso con el oro, con compañías como Wheaton Precious Metals (WPM ) o Franco Nevada (FNV ), que también suelen manejar algunos ingresos de plata.
Las compañías de regalías más enfocadas específicamente en la plata son Silver Crown Royalties (SLCRF), con flujos de regalías de propiedades ubicadas en América (principalmente Sudamérica), o Vizsla Royalties (VROYF), cuyo principal flujo de regalías proviene de México.
Acciones de Plata
Pan American Silver Corp
Los inversores interesados en apostar directamente a una compañía minera de plata podrían obtener los mejores resultados encontrando la combinación adecuada de diversificación geográfica, jurisdicción minera premium y crecimiento de producción, ya que querrán capitalizar el aumento a largo plazo de los precios de la plata.
En ese sentido, Pan American Silver es una opción sólida, teniendo todas sus minas en América. Ningún país domina las actividades mineras de la compañía, siendo Chile el más grande, representando solo una cuarta parte de todas las operaciones.
Fuente: Pan American Silver Corp
Pan American Silver produjo 21,1 millones de onzas de plata y 892 000 onzas de oro en 2024.
Las reservas minerales de la compañía incluyen 452 millones de onzas de plata y 6,3 millones de onzas de oro, o, al ritmo de producción actual, al menos 21 años de reservas de plata y 7 años de oro.
Ha crecido rápidamente mediante una serie de fusiones y adquisiciones, siendo la más reciente Mag Silver por $2.1 B, así como crecimiento orgánico a través de exploración y desarrollo, lo que la convierte hoy en una de las mayores productoras de plata del mundo.
Fuente: Pan American Silver Corp
Desde 2010, la compañía ha dedicado el 32 % de su asignación de capital a dividendos, el 7 % a recompras de acciones ($1,1 B devueltos a los accionistas) y el 47 % al crecimiento, lo que ilustra su compromiso con la creación de valor a largo plazo.
El crecimiento futuro a largo plazo podría provenir de nuevos proyectos que la compañía ya posee, pero necesita construir la infraestructura minera, como el depósito Navidad en Chubut, Argentina, uno de los mayores depósitos primarios de plata no desarrollados del mundo, con hasta 632 millones de onzas de plata.
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