Regulación
ESMA y SEBI firman pacto de cooperación que abre el camino para las cámaras de compensación indias
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La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), el regulador y supervisor de los mercados financieros de la UE, firmó un Memorando de Entendimiento con la Junta de Valores y Bolsa de la India (SEBI) el 4 de septiembre de 2026, estableciendo acuerdos de cooperación e intercambio de información para las cámaras de compensación (CCP) creadas en la India y supervisadas por la SEBI. El acuerdo permite a esas CCP volver a solicitar el reconocimiento bajo el Reglamento Europeo de Infraestructura de Mercados (EMIR), para el cual un acuerdo de cooperación de este tipo es un requisito clave según el Artículo 25, anunció la ESMA.
El MoU se firmó en París por la presidenta de la ESMA, Verena Ross, y el presidente de la SEBI, Tuhin Kanta Pandey, en dos originales en inglés y hindi, prevaleciendo el texto en inglés en caso de divergencia. Entró en vigor a partir de la fecha de la firma. Declaración de la SEBI, numerada PR 54/2026 y fechada el 4 de septiembre de 2026, indicaba que el acuerdo establece un marco para que la ESMA confíe en las actividades regulatorias y de supervisión de la SEBI mientras protege la estabilidad financiera de la Unión Europea.
Términos del Acuerdo
MoU firmado sustituye a un acuerdo previo suscrito por ambas autoridades el 21 de junio de 2017, que reflejaba la supervisión de la ESMA sobre el cumplimiento continuo de las condiciones de reconocimiento por parte de las CCP indias supervisadas por la SEBI. Posteriormente, el EMIR fue enmendado, entre otras cosas mediante el Reglamento (UE) 2019/2099 del 23 de octubre de 2019, y las partes acordaron que el MoU de 2017 debía revisarse para reflejar los requisitos modificados. El nuevo MoU es una declaración de intención de consultar, cooperar e intercambiar información; no crea obligaciones legalmente vinculantes, confiere derechos ni reemplaza las leyes nacionales. Se trata de un acuerdo bilateral entre la SEBI y la ESMA, no de un acuerdo colectivo con otras autoridades de la UE, y se aplica a ambas autoridades sobre la base de la reciprocidad.
El acuerdo cubre a las CCP establecidas en la India, autorizadas por la SEBI, que hayan solicitado o puedan solicitar el reconocimiento de la ESMA como CCP de terceros países, o que ya estén reconocidas y no hayan sido consideradas sistémicamente importantes o con alta probabilidad de llegar a serlo bajo el Artículo 25(2a) del EMIR — CCP de Nivel 1. El documento define una CCP como una entidad jurídica que se interpone entre las contrapartes de contratos negociados en uno o varios mercados financieros, convirtiéndose en el comprador de cada vendedor y en el vendedor de cada comprador. Según el MoU, la ESMA confiará, según corresponda, en el marco regulatorio y de supervisión de la SEBI, mientras que la SEBI sigue siendo responsable en la India de la resiliencia de las CCP cubiertas. Todas las solicitudes de información y cooperación de la ESMA dirigidas a una CCP cubierta se presentarán a través de la SEBI.
La cooperación abarca solicitudes de reconocimiento inicial, clasificación por niveles y revisiones de reconocimiento periódicas y ad hoc; el período previo a cualquier retirada del reconocimiento; cambios significativos en las normas internas, políticas y procedimientos de una CCP cubierta; acciones regulatorias, de supervisión o de ejecución significativas; y casos en los que una CCP cubierta haya proporcionado información incorrecta o engañosa. Cada autoridad debe informar a la otra, tan pronto como sea posible, de cualquier evento material conocido que pueda afectar negativamente la estabilidad financiera u operativa de una CCP cubierta, de situaciones de emergencia, de acciones de ejecución o sanciones significativas, y de extensiones materiales de las actividades de una CCP a clases de activos actuales o nuevas o a lugares de negociación de la UE. En una emergencia — definida como un evento que podría deteriorar materialmente la condición financiera u operativa de una CCP cubierta con posibles efectos adversos sobre la liquidez del mercado y la estabilidad financiera de la UE — la SEBI se esforzará por proporcionar toda la información relevante solicitada por la ESMA, y las solicitudes pueden hacerse en cualquier forma, incluso oralmente, siempre que se confirmen por escrito lo antes posible.
La información no pública obtenida por la ESMA solo podrá utilizarse para garantizar, supervisar o evaluar el cumplimiento de una CCP cubierta con las leyes y regulaciones aplicables; cualquier otro uso requiere el consentimiento previo por escrito de la SEBI. La divulgación posterior a entidades gubernamentales requiere notificación y garantías escritas sobre el trato confidencial. El MoU permanecerá en vigor por un período ilimitado, con posibilidad de terminación mediante notificación escrita con treinta días naturales de antelación. Si se termina sin ser reemplazado por un acuerdo equivalente en un plazo razonable, la ESMA, después de informar a la SEBI, retirará el reconocimiento de las CCP cubiertas, procurando minimizar la interrupción del mercado con un período de adaptación que no exceda los dos años.
Las personas de contacto designadas son Klaus Löber, presidente del Comité de Supervisión de CCP de la ESMA, y los miembros independientes del comité Nicoletta Giusto y Froukelien Wendt para la ESMA, y el Director Ejecutivo Maninder Cheema, el Subgerente General Naveen Gupta y el Subgerente General Asistente Nikhil Chaudhary de la Oficina de Asuntos Internacionales de la SEBI. Un anexo enumera a las autoridades competentes de los Estados miembros de la UE donde una CCP cubierta presta o pretende prestar servicios de compensación: la AMF, ACPR y Banque de France de Francia, y la BaFin y Deutsche Bundesbank de Alemania. Un anexo separado establece el procedimiento para que los bancos centrales emisores soliciten información sobre las CCP cubiertas a través de la ESMA.
Camino hacia el Reconocimiento
El MoU cita la Decisión de Ejecución de la Comisión (UE) 2016/2269 de 15 de diciembre de 2016, que determinó que los esquemas legales y de supervisión de la India garantizan que las CCP cubiertas cumplan con requisitos jurídicamente vinculantes equivalentes al EMIR, estén sujetas a una supervisión y ejecución efectivas, y operen bajo un marco que proporciona un sistema equivalente eficaz para el reconocimiento de CCP.
La firma sigue a un MoU entre la ESMA y el Banco de la Reserva de la India anunciado el 27 de enero de 2026, que cubre a las CCP supervisadas por el RBI. Ese acuerdo permitió que la Clearing Corporation of India Ltd (CCIL), una CCP supervisada por el RBI, volviera a solicitar el reconocimiento, y la ESMA reconoció a la CCIL como una CCP de terceros países de Nivel 1 el 1 de julio de 2026, con efecto a partir del 30 de junio de 2026. El reconocimiento permite a la CCIL ofrecer servicios de compensación a los miembros de compensación de la UE y a los lugares de negociación, incluidos bancos y firmas de inversión.
La ESMA describió el acuerdo con la SEBI como un paso significativo adicional hacia la restauración del acceso de los miembros de compensación de la UE a las CCP indias, tras más de dos años de compromiso sostenido con las autoridades indias. El regulador afirmó que continúa las conversaciones con la International Financial Services Centres Authority (IFSCA) con el objetivo de concluir un acuerdo de cooperación similar.
