Líderes del pensamiento
Cuando cualquier activo se convierte en una prueba de propiedad digital e inmutable: líderes de opinión
Nota del editor: Este artículo de opinión se publicó originalmente en 2019. Desde entonces, el panorama regulatorio ha cambiado significativamente, en particular con la implementación de MiCA en Europa y la evolución de las directrices de la SEC en los EE. UU.
Regulación
El escrutinio regulatorio se ha convertido en una realidad permanente en el espacio criptográfico. Esto quedó claro a principios de 2018. Los reguladores de todos los rincones del mundo están buscando encajar el fenómeno criptográfico en algunas reglas o marcos regulatorios. Sin embargo, la pregunta principal es discernir qué son los criptoactivos. ¿Y si los criptoactivos son valores? Si lo son, entonces se debe aplicar la ley pertinente.
En EE. UU., la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) anunció que todos los criptoactivos son contratos de inversión o valores. Posteriormente, se corrigió que todos, excepto Bitcoin y Ethereum (en su fase actual), se consideren valores.
La realidad es que el sistema legal estadounidense todavía depende en gran medida de la Ley de Valores de 86 años, con excepciones disponibles con la promulgación de la Ley JOBS en 2012. Y dentro de esta enmienda, también hay un lugar para la emisión de tokens de seguridad. Se pueden realizar pequeñas emisiones de hasta 1 millón de dólares como crowdfunding Proyectos. Las operaciones de mayor envergadura pueden realizarse mediante colocaciones privadas u ofertas públicas limitadas a inversores acreditados (profesionales o de alto patrimonio). En cualquier caso, el registro del valor emisor es obligatorio. Es probable que la Ley de Valores experimente una importante reforma para excluir a la mayoría de las criptomonedas del ámbito de aplicación de la ley federal de valores. Mientras tanto, el debate más reciente identifica directrices sobre cómo evaluar si el activo digital ofrecido o vendido públicamente constituye un contrato de inversión y, por lo tanto, un valor.
En Europa, por otro lado, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) ha solicitado la ampliación de la Directiva revisada sobre Mercados de Instrumentos Financieros (MIFID II) para incluir productos de criptomonedas, como las ofertas iniciales de monedas con características de valores, entre los valores mobiliarios u otros tipos de instrumentos financieros. El Reglamento Europeo sobre Folletos se aplicará plenamente a partir del 21 de julio de 2019 y sustituirá a la directiva vigente. En virtud del Reglamento, cada Estado miembro de la UE podrá establecer su propio límite de entre 1 y 8 millones de euros cuando se aplique el requisito de folleto obligatorio.
A punto de producirse el Brexit, la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) del Reino Unido publicó un extenso documento de consulta sobre la clasificación y regulación de los criptoactivos. El documento busca brindar claridad regulatoria a empresas y consumidores, cuando ciertas actividades relacionadas con los criptoactivos o tokens entran dentro del ámbito regulatorio de la FCA. La FCA recuerda que el incumplimiento del régimen de autorización constituye un delito penal y conlleva una pena máxima de dos años de prisión, una multa ilimitada o ambas. Tras el período de consulta, la FCA tiene previsto publicar la Declaración de Política definitiva sobre criptoactivos para el verano de 2019.
Otras jurisdicciones pioneras, como Suiza, Malta, Estonia, Lituania y Liechtenstein, han revisado los tipos de criptoactivos y han propuesto una clasificación de los mismos.
Todas las jurisdicciones mencionadas anteriormente ofrecen una clasificación de tokens más o menos similar. Árbol que se separa en gran medida o cuatro tipos. Es una cuestión de un futuro no muy lejano, cuando cada organismo regulador nacional se verá obligado a emitir su opinión o directrices sobre el tema.
Tokenización: prueba de propiedad digital e inmutable
El ascenso y la caída de la exuberancia de las ICO han resultado en el establecimiento de un precedente firme en la demanda de tokenización. También ha dado un ejemplo de cómo será probablemente el futuro de los valores. Siempre habrá una ley que regule la emisión de valores. Pero también habrá un reflejo descentralizado de los valores emitidos en la cadena de bloques. Con una implementación transparente del protocolo, todos deberían poder acceder a las especificaciones de los contratos inteligentes y evaluar el interés general del mercado.
La IEO u oferta inicial de intercambio pareció remediar algunos de los aspectos más deficientes de una ICO típica, como la confiabilidad, la custodia, la investigación, la velocidad de las transacciones, el costo y los canales de ventas. Pero aún está por verse si resulta ser el método de emisión de tokens de utilidad más apropiado. Después de todo, la tokenización está contribuyendo a una competencia sana entre emisores y plataformas de emisión.
No se puede aplicar una cotización en bolsa heredada a valores tokenizados. Los intercambios heredados carecen de comprensión de la tecnología subyacente y de la autorización regulatoria. Es por eso que existen muchas iniciativas nuevas tecnológicamente avanzadas que buscan establecer un espacio regulado para la cotización de tokens de valores y el mercado secundario.
Para una empresa de pequeño capital, una campaña STO que cumpla con KYC/AML puede considerarse como una forma alternativa de acceder a financiación. Tokenizar empresas ofreciendo tokens de acciones, reparto de ingresos o recaudando capital con tokens de deuda puede convertirse en una parte inevitable del ciclo de vida de financiación de una empresa. Una oferta de token de valor puede equipararse a una oferta inicial o posterior de acciones o deuda en forma de token digital.
Cuando un activo se convierte en una prueba digital e inmutable de propiedad para una comunidad global, es cuando habremos creado un acceso democrático para que todos participen en el crecimiento de la economía global. Hoy en día, no todos los países tienen leyes de valores armonizadas. Pero estamos en el buen camino para reducir las barreras de entrada tanto para los inversores como para los emisores.
Acerca del autor.
Liza Aizupiete, directora general de Fintelum, que presta servicios a la industria de la criptografía llevando a cabo un proceso de venta de tokens técnicamente sólido y compatible con KYC/AML, cocustodia de fondos criptográficos, agencia de transferencia, mesa secundaria OTC de tokens y acciones corporativas.
Anteriormente, Liza fue fundadora y directora general de la bolsa de criptomonedas Globitex, así como directora general de la institución lituana de dinero electrónico NexPay UAB. Liza, nativa de Letonia, se graduó en Filosofía en la Universidad de Ginebra, Suiza. Liza tiene experiencia en la industria financiera, incluida la negociación, la gestión de fondos y de carteras. Desde 2012, se ha apasionado por Bitcoin y, más tarde, por la industria de la criptografía en general, como defensora de un sistema monetario sólido y descentralizado.
Acerca de Fintelum
Fintelum es una plataforma integral de lanzamiento de tokens ICO/STO para empresas que buscan tokenizar sus activos en forma de servicios públicos, acciones, deuda y otros activos o tokens de reparto de ingresos. El conjunto de servicios de Fintelum comprende una incorporación regulada de inversores KYC y un cumplimiento continuo de las leyes ALD de la UE. El proceso de venta de tokens se puede seguir a través de un panel personalizado. El sistema de backoffice permite el acceso y la gestión de datos, así como la generación de informes bajo demanda. Además, para ayudar a mitigar los riesgos del proceso de venta de tokens, Fintelum actúa como cocustodio de las criptomonedas. El sistema incorpora carteras frías/calientes multifirma integradas. Para servir a la industria de los tokens de seguridad, Fintelum actúa como agente de transferencia, garantizando la propiedad de los tokens de seguridad entre los inversores incluidos en la lista blanca. Fintelum también puede proporcionar funciones de mesa de intercambio OTC de tokens secundarios, con servicios continuos de acciones corporativas, como votaciones, dividendos y anuncios.
Más información en https://www.fintelum.com
Esta es la parte 5 de una serie de 5 partes.
Haga clic aquí para la parte 1
Haga clic aquí para la Parte 2
