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Cuando cualquier activo se convierte en una prueba digital e inmutable de propiedad – Thought Leaders
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Nota del editor: Este artículo de opinión se publicó originalmente en 2019. El panorama regulatorio ha cambiado significativamente desde entonces, particularmente con la implementación de MiCA en Europa y la evolución de la guía de la SEC en EE. UU.
Regulación
La vigilancia regulatoria se ha convertido en una realidad permanente en el espacio cripto. Esto quedó claro a principios de 2018. Los reguladores de todo el mundo buscan encajar el fenómeno cripto dentro de alguna normativa o marco regulatorio. La pregunta principal, sin embargo, es discernir qué son los cripto‑activos y si los cripto‑activos son valores. Si lo son, entonces se debe aplicar la legislación correspondiente.
En EE. UU, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) anunció que todos los cripto‑activos son contratos de inversión o – valores. Posteriormente corrigió que todos, excepto Bitcoin y Ethereum (en su estado actual), deben considerarse valores.
La realidad es que el sistema legal estadounidense sigue basándose en gran medida en la Ley de Valores de hace 86 años, con excepciones introducidas mediante la Ley JOBS de 2012. Dentro de esta enmienda, también existe un espacio para la emisión de tokens de seguridad. Emisiones pequeñas de hasta 1 millón USD pueden realizarse como proyectos de crowdfunding. Operaciones mayores pueden hacerse como colocaciones privadas o ofertas públicas limitadas a inversores acreditados (profesionales o de alto patrimonio neto). En cualquier caso, el registro del valor emitido es obligatorio. Es probable que la Ley de Valores experimente una revisión importante para excluir la mayoría de las criptomonedas del alcance de la legislación federal de valores. Mientras tanto, la discusión más reciente identifica directrices sobre cómo evaluar si el activo digital ofrecido o vendido públicamente es un contrato de inversión y, por tanto, un valor.
En Europa, por otro lado, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) ha pedido extender la revisada Directiva de Mercados en Instrumentos Financieros (MiFID II) para incluir productos de criptomonedas, como ofertas iniciales de monedas con características de valores, entre los valores negociables u otros tipos de instrumentos financieros. Las Regulaciones de Prospecto Europeas se aplicarán en su totalidad a partir del 21 de julio de 2019 y reemplazarán la directiva actual. Según el Reglamento, cada Estado miembro de la UE podrá establecer su propio límite entre 1 y 8 millones EUR cuando se aplique el requisito obligatorio de prospecto.
En el umbral del Brexit, la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (FCA) publicó un amplio documento de consulta sobre la clasificación y regulación de los cripto‑activos. El documento busca proporcionar claridad regulatoria para empresas y consumidores, cuando ciertas actividades relacionadas con “cryptoassets” o tokens caen dentro del perímetro regulatorio de la FCA. La FCA recuerda que la violación del régimen de autorización es un delito penal que conlleva una pena máxima de 2 años de prisión o una multa ilimitada, o ambas. Tras el periodo de consulta, la FCA pretende publicar la Declaración de Política final sobre cripto‑activos en el verano de 2019.
Otras jurisdicciones pioneras, como Suiza, Malta, Estonia, Lituania y Liechtenstein, han revisado los tipos de cripto‑activos y propuesto una clasificación de los mismos.
Todas las jurisdicciones mencionadas ofrecen una clasificación más o menos similar de los tokens, separándolos en tres o cuatro tipos. No es una cuestión de mucho tiempo antes de que cada autoridad reguladora nacional se vea obligada a emitir su opinión o directrices sobre el tema.
Tokenización – prueba digital e inmutable de propiedad
El auge y la caída del entusiasmo por las ICO han establecido un precedente firme en la demanda de tokenización. También ha puesto de manifiesto cómo probablemente será el futuro de los valores. Siempre habrá una ley que regule la emisión de valores. Pero también habrá una reflexión descentralizada de los valores emitidos en la cadena de bloques. Con una implementación de protocolo transparente, todos deberían poder acceder a las especificaciones de los contratos inteligentes y evaluar el interés general del mercado.
La IEO o oferta inicial de intercambio surgió para remediar algunos de los aspectos más deficientes de una ICO típica, como la fiabilidad, la custodia, la verificación, la velocidad de transacción, el costo y los canales de venta. Pero aún está por ver si resulta ser el método más apropiado de emisión de tokens de utilidad. Después de todo, la tokenización está añadiendo una competencia saludable entre emisores y plataformas de emisión.
Una cotización en un exchange tradicional no puede aplicarse a valores tokenizados. Los exchanges tradicionales carecen de comprensión de la tecnología subyacente y de la autorización regulatoria. Por eso existen muchas iniciativas tecnológicas avanzadas que buscan crear un espacio regulado para la cotización de tokens de seguridad y su mercado secundario.
Para una empresa de capital reducido, una campaña STO que cumpla con KYC/AML puede considerarse una vía alternativa para acceder a financiación. Tokenizar negocios ofreciendo tokens de capital, participación en ingresos o levantar capital con tokens de deuda puede convertirse en una parte inevitable del ciclo de vida de financiación de una empresa. Una oferta de token de seguridad puede equipararse a una oferta inicial o subsecuente de capital o deuda en forma de token digital.
Cuando un activo se convierte en una prueba digital e inmutable de propiedad para una comunidad global, hemos creado un acceso democrático para que todos participen en el crecimiento de la economía mundial. Hoy, no todos los países han armonizado sus leyes de valores. Pero estamos avanzando en la reducción de barreras de entrada tanto para inversores como para emisores.
Sobre el autor
Liza Aizupiete, Directora General de Fintelum, que sirve a la industria cripto llevando a cabo un proceso de venta de tokens técnicamente sólido y compatible con KYC/AML, custodia compartida de fondos cripto, agencia de transferencia, escritorio OTC de tokens secundarios y acciones corporativas.
Anteriormente, Liza fue fundadora y Directora General del intercambio de criptomonedas Globitex, así como Directora General de la institución lituana de dinero electrónico NexPay UAB. Nacida en Letonia, Liza se graduó en la Universidad de Ginebra, Suiza, con especialización en Filosofía. Liza tiene experiencia en la industria financiera, incluyendo negociación, gestión de fondos y carteras. Desde 2012, se ha apasionado por Bitcoin y posteriormente por la industria cripto en general, como defensora de un sistema monetario descentralizado y sólido.
Sobre Fintelum
Fintelum es una plataforma integral de lanzamiento de tokens ICO/STO para empresas que desean tokenizar sus activos en forma de tokens de utilidad, capital, deuda y otros tokens de activo o participación en ingresos. La suite de servicios de Fintelum comprende una incorporación regulada de inversores KYC y cumplimiento continuo con las leyes AML de la UE. El proceso de venta de tokens puede seguirse a través de un panel de control a medida. El sistema de back‑office permite el acceso y la gestión de datos, así como la generación de informes bajo demanda. Además, para ayudar a mitigar los riesgos del proceso de venta de tokens, Fintelum actúa como co‑custodio de criptomonedas. El sistema incorpora carteras frías/calientes de firma múltiple integradas. Para servir a la industria de tokens de seguridad, Fintelum actúa como agente de transferencia, garantizando la propiedad de los tokens de seguridad entre inversores en lista blanca. Fintelum también puede proporcionar funciones de escritorio OTC de intercambio de tokens secundarios, con servicios continuos de acciones corporativas, como votaciones, dividendos y anuncios.
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