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Coinbase (COIN): El centro de comercio de Bitcoin y cripto
El intercambio de cripto de EE. UU.
Durante la última década, los activos digitales como Bitcoin y Ethereum han sido, de lejos, los activos financieros con mejor desempeño. Su adopción por un segmento cada vez mayor del público y de instituciones financieras se construyó sobre plataformas de intercambio de criptomonedas, que funcionan como nodos centrales para comprar y vender cripto.
Entre estos intercambios, el más grande con sede en EE. UU. es Coinbase, un pionero temprano en este segmento, fundado en 2012. La empresa cotiza en bolsa desde 2021.
A medida que las criptomonedas se vuelven convencionales, la aceptación por parte de las autoridades regulatorias también está cambiando. Lo más notable, la administración Trump anunció la creación de una reserva estratégica de Bitcoin, que también mantendrá otras criptomonedas.
Esto podría ser positivo para Coinbase, ya que también busca revitalizar un esfuerzo por valores tokenizados en el mercado de EE. UU..
(COIN )
Visión general de Coinbase
Coinbase en cifras
Coinbase es una piedra angular del ecosistema cripto: un total de 245 000 socios del ecosistema interactúan regularmente con Coinbase, con $439 B en volumen de negociación trimestral y $404 B en activos en la plataforma.
Está presente en más de 100 países y emplea a más de 3 700 personas.
En 2025, Coinbase tenía 8 millones de cuentas activas y era el mayor custodio de Bitcoins del mundo, con 2,4 millones de BTC. Esto representa no menos del 12 % del suministro total de Bitcoin.
Historia de Coinbase
Coinbase fue fundada por el exconsultor de Deloitte y exingeniero de Airbnb Brian Armstrong, graduado de la William Marsh Rice University en Texas, con títulos en economía e informática. Hoy sigue siendo el CEO de la empresa.
Fundó Coinbase en parte después de observar de primera mano las dificultades de enviar pagos internacionales mientras trabajaba en Airbnb. En el libro blanco de Bitcoin de Satoshi Nakamoto, buscó desarrollar una forma de comprar y almacenar criptomonedas como proyecto paralelo.
Fuente: Shrimpy
Un año después, un exoperador de Goldman Sachs, Fred Ehrsam, también se unió a la empresa como cofundador. Ehrsam más tarde crearía la firma de inversión de riesgo Paradigm, que se especializa en criptomonedas y tecnología blockchain.
Fuente: Paradigm
Para 2014, Coinbase ya había crecido a 1 millón de usuarios y comenzaba a ayudar a empresas como Dell (DELL ), Expedia (EXPE ) o Time Inc. a aceptar pagos en Bitcoin.
Coinbase inició su expansión internacional en 2015, en Canadá y Singapur. Para 2017, Coinbase era la primera empresa unicornio (valoración superior a $1 B) en el sector cripto.
En 2018, comenzó a ofrecer ‘Prime’, una plataforma dedicada a clientes institucionales a medida que crecía el interés en Bitcoin entre las instituciones financieras.
En 2021, Coinbase comenzó a cotizar en el Nasdaq mediante una cotización directa en bolsa (DPO)
Misión y negocio de Coinbase
Coinbase se ve a sí misma como “en una misión de aumentar la libertad económica para más de 1 mil millones de personas”.
Además de Coinbase, la aplicación principal y el intercambio de cripto, la empresa tiene una serie de ofertas complementarias:
- Coinbase One, un servicio de membresía premium que ofrece cero comisiones de negociación, recompensas de staking aumentadas y acuerdos con socios como calculadora de impuestos cripto, investigación cripto, etc.
- Coinbase Advanced, para traders profesionales de cripto.
- Coinbase Wallet, para la autocustodia de criptomonedas fuera de los intercambios, así como NFTs.
- Coinbase Earn, un servicio de staking donde los propietarios de criptomonedas pueden bloquear sus cripto para ganar intereses de la red, con $230 M ganados por los clientes de Coinbase en 2023.
- Coinbase Card, una tarjeta de débito Visa para realizar compras usando criptomonedas, con un 1 % de reembolso en Bitcoin al pagar con USD, y 1,5 % en USDC al pagar con ETH. La tarjeta se acepta donde se aceptan tarjetas de débito Visa.
- USD Coin, USDC, una stablecoin digital con un valor igual al dólar estadounidense, que busca crear un “dólar digital”.
Coinbase es un socio clave para muchos ETFs de Bitcoin, para los cuales mantiene la custodia de los Bitcoins, lo que lo convierte en un actor importante en la industria para estos productos, facilitando la propiedad de ETFs a inversores individuales e institucionales.
Coinbase no tiene una sede física y funciona como una empresa “solo remota”.
USDC
En septiembre de 2018, Circle, junto con Coinbase, lanzó un consorcio llamado Centre, que introdujo el USDC digital vinculado al dólar.
El USDC es un token ERC‑20 de Ethereum y también está disponible en otras blockchains como Base y Polygon. Los tokens ERC‑20 utilizan contratos inteligentes impulsados por la blockchain de Ethereum. USDC es emitido por Circle y es la segunda stablecoin estadounidense más grande a nivel mundial, detrás de Tether.
Está vinculado al dólar estadounidense, con una tasa de cambio de 1 USDC = 1 USD. Esta vinculación se rompió momentáneamente en marzo de 2023 durante el colapso del Silicon Valley Bank.
En 2023, Circle anunció que USDC se lanzaría en 6 nuevas blockchains, impulsando aún más el desarrollo de un dólar digital. Actualmente está presente en 18 blockchains.
Fuente: USDC
Como parte de este nuevo capítulo, Coinbase y Circle han alcanzado un nuevo acuerdo. Reflejando la creencia de Coinbase en la importancia fundamental de las stablecoins para la economía cripto en general, Coinbase está adquiriendo una participación accionaria en Circle.
Puede comprarse en la mayoría de los intercambios de cripto, incluidos Coinbase, Binance, Bitstamp, Crypto.com, Kraken, NuBank, etc.
Actualmente, USDC tiene $58,32 B en circulación, con un volumen de negociación histórico de $24,77 T, y está disponible en más de 100 países. La capitalización de mercado de USDC creció un 79 % en 2024, con los pagos en USDC en cadena creciendo un 224 %.
Coinbase y Circle seguirán generando ingresos a partir de los intereses de las reservas de USDC. Según el nuevo acuerdo entre las partes, estos ingresos seguirán compartiéndose en función de la cantidad de USDC mantenida en cada una de nuestras plataformas, y además ahora compartiremos equitativamente los ingresos por intereses generados por la distribución y uso más amplio de USDC.
Cumplimiento y seguridad de Coinbase
Controversias pasadas e investigaciones
Como un sector totalmente nuevo de finanzas, que utiliza una tecnología revolucionaria, las criptomonedas a menudo han sido un punto ciego para los reguladores, que no sabían cómo abordarlas.
Entre otros, una cuestión clave era el estatus de las criptomonedas como valores o no, y por lo tanto bajo el control regulatorio de la SEC o no. Una pregunta secundaria importante era la tributación que debería aplicarse a las criptomonedas y sus ganancias, un tema que se volvió aún más crucial a medida que crecían las ganancias cripto, con muchos nuevos millonarios y hasta multimillonarios de cripto.
Esto ha generado tensiones regulares entre las empresas cripto, especialmente los intercambios como Coinbase, y las autoridades financieras.
Por ejemplo, en 2017, el IRS ordenó a Coinbase reportar a cualquier usuario que tuviera al menos US$20 000 en transacciones en un año. Las irregularidades en los precios de Bitcoin Cash también provocaron una investigación sobre uso de información privilegiada.
Más recientemente, en 2023, la SEC atacó los productos de staking de Coinbase. Coinbase demandó en respuesta, buscando que el regulador estableciera normas claras sobre criptomonedas, poniendo fin a años de confusión y decisiones a menudo criticadas como arbitrarias.
Se tardó hasta 2025 para que la demanda contra Coinbase fuera desestimada y la que contra Binance fuera pausada. En su blog, Coinbase llamó al movimiento “Rectificando un gran error”, y considera que es “una victoria no solo para Coinbase, sino para nuestros clientes, los Estados Unidos y la libertad individual”.
Nuevo respeto por las criptomonedas
Esto probablemente refleja un cambio en la percepción de las criptomonedas y también refleja la nueva postura pro‑cripto de la recién elegida administración Trump.
Lo más importante, el presidente de EE. UU. nominó a Paul Atkins a la SEC, quien en el pasado abogó por la desregulación de la industria financiera.
“Atkins cree en la promesa de mercados de capital robustos e innovadores que respondan a las necesidades de los inversores. También reconoce que los activos digitales y otras innovaciones son cruciales para hacer a América más grande que nunca.”
“Esta es una elección fuerte y con visión de futuro. Esperamos una nueva administración de la SEC centrada en promover la innovación responsable.”
Ji Kim – Director Legal y de Políticas del Crypto Council for Innovation
Este cambio en la percepción de las criptomonedas, de una sensación tecnológica a tal vez incluso una “estafa”, a una parte respetada de las finanzas e innovaciones estadounidenses, también se refleja en el liderazgo de Coinbase, que ha integrado progresivamente a personas respetadas y políticamente conectadas.
Actualmente, el consejo asesor global de la empresa incluye figuras como:
- Bill Dudley, ex presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York.
- Chris LaCivitas, co‑gerente de campaña de 2024 del presidente Donald Trump.
- George Osbourne, ex canciller del Tesoro del Reino Unido.
- Mark T. Esper, ex secretario de Defensa.
- Muchos ex senadores y congresistas, como Patrick Toomey, Tim Ryan, Kendrick Meek y Kyrsten Sinema.
Este respeto recién establecido por las criptomonedas también se refleja en un crecimiento del 128 % en el volumen de negociación institucional del tercer al cuarto trimestre de 2024. Esto estuvo vinculado a entradas récord en los ETFs de Bitcoin, con un nuevo récord de $93,2 B en Bitcoin en los ETFs.
Tokenización de $COIN
Se informa que Coinbase está explorando la posibilidad de “tokenizar” sus acciones, actualmente listadas “normalmente” en el Nasdaq (COIN ).
El modo de funcionamiento consistiría en convertir las acciones de Coinbase en tokens digitales en una blockchain, específicamente en la red de capa‑2 Ethereum de Coinbase, Base. Esto podría aumentar la accesibilidad, permitiendo la propiedad fraccionada y facilitando el comercio global.
La idea de tokenizar acciones cotizadas públicamente es controvertida, ya que podría abrir la vía a la propiedad de acciones sin el marco regulatorio habitual impuesto por corredores y bancos convencionales. Esto también difuminaría aún más la línea entre las finanzas tradicionales y las finanzas basadas en blockchain, algo que podría desagradar tanto a los bancos clásicos como a los puristas cripto.
Esto no es un concepto nuevo para Coinbase, que ha desarrollado un Marco Legal de Valores Tokenizados en Blockchain para guiar a la industria. Podría impulsar el valor de las acciones de la empresa, pero también abrir el camino a un segmento totalmente nuevo de actividad para la compañía, el comercio de acciones mediante la negociación de acciones tokenizadas, compitiendo directamente con empresas de corretaje de acciones como Interactive Brokers (IBKR ) o Robinhood (HOOD ).
Ahora estoy emocionada de que podamos volver a retomar esas conversaciones con el grupo de trabajo de la SEC, y que podamos presentar tokens de seguridad.
Podemos llevar algunos productos internacionales que existen al mercado de EE. UU. que sabemos que son ampliamente adoptados por traders cripto en todo el mundo. Así que estoy emocionada de ver la innovación en EE. UU. y de llevar cada vez más activos a la cadena y poder negociarlos de maneras más eficientes.
Controversia
Política
Coinbase ha sido controvertida por adoptar una postura mayormente apolítica en la mayoría de los temas sociales muy debatidos en EE. UU., incluido inicialmente las protestas de Black Lives Matter.
Su CEO confirmó que la empresa evitaría involucrarse en activismo social, considerando que tales posturas han politizado y perjudicado a empresas tecnológicas como Google o Facebook. Incluso ofreció activamente un paquete de indemnización a los empleados que se sintieran incómodos con esa posición.
Coinbase ha sido un poco política en su último anuncio público respecto al cambio de postura de la SEC con respecto a la empresa.
Coinbase salió a bolsa en abril de 2021. Como parte de ese proceso, la SEC revisó nuestro modelo de negocio y las divulgaciones S1 y nos permitió salir a bolsa. Dos años después, nos demandó. Eso a pesar de que absolutamente nada cambió en nuestro modelo de negocio.
Lo que cambió en esos dos años fue el liderazgo político en la SEC. En su guerra contra las criptomonedas, actuó como si estuviera por encima de la ley, usurpando el poder del Congreso según lo establecido en la Constitución.
Dirección del ecosistema cripto
Otra fuente de controversia ha sido la cuestión general sobre la forma y dirección que Bitcoin y la industria cripto deberían tomar.
Muchos ven a empresas como Coinbase como una tendencia a centralizar lo que debería seguir siendo un sistema totalmente descentralizado. La colaboración de Coinbase con investigaciones sobre transacciones cripto que podrían haber sido usadas con fines ilegales, incluso sin el consentimiento de los usuarios, también le ha dado una mala imagen entre algunos miembros de la comunidad cripto y blockchain.
En general, lo que convierte a Coinbase en un actor poderoso en la comunidad Bitcoin y una fuerza central en la democratización de Bitcoin y cripto es también lo que más se critica. Proporciona una opción más fácil de usar para emplear cripto, pero como resultado, se convierte en un nodo crítico y un posible punto de falla, mientras que la visión inicial del cripto era descentralizar completamente las finanzas.
Así, que Coinbase cotice públicamente en EE. UU. y se vuelva sistémico puede verse como un riesgo innecesario para el concepto de criptomoneda y finanzas descentralizadas.
En ese momento, este nivel de regulación también significó que, por ejemplo, los ETFs de Bitcoin y otros productos altamente regulados se percibieran como mucho más seguros, facilitando una adopción más amplia, incluso por instituciones que de otro modo estarían prohibidas de comprar Bitcoins sin ello.
Es probable que esta discusión continúe en los próximos años, especialmente a medida que muchos países inicien fondos soberanos de cripto, normalicen los pagos en cripto y quizá incluso lancen sus propias criptomonedas de banco central.
Dificultades de crecimiento
Otra crítica que a veces se dirige a Coinbase es el pobre servicio al cliente. El tamaño de la empresa y su enfoque relativamente ágil y de bajas comisiones para los negocios hacen que la mayoría de los sistemas estén tan automatizados como sea posible.
Esto puede generar problemas cuando la ciberseguridad de los clientes es insuficiente, y su información de acceso puede ser apropiada indebidamente y los fondos robados.
De manera similar, vinculado al crecimiento explosivo, el sitio web de la empresa ha experimentado caídas después de lanzar un anuncio en el Super Bowl en 2020.
Ninguno de estos problemas es específico de Coinbase, y la empresa no parece estar más afectada que otros grandes intercambios. Sin embargo, esto genera un flujo constante de quejas y mala prensa que los inversores deben conocer.
Finanzas de Coinbase
Coinbase generó $6,6 B en ingresos en 2024, con una utilidad neta de $2,6 B y $3,3 B en EBITDA. Esto estuvo ligado a un cuarto trimestre 2024 récord, con $1,3 B en utilidad neta.
En gran parte, la utilidad neta de Coinbase se puede atribuir a los $2,3 B de ingresos por suscripciones y servicios.
Fuente: Coinbase
Así, Coinbase se entiende mejor como una empresa similar a una bolsa de valores, ganando dinero al proporcionar servicios a traders e inversores, más que como una “empresa de Bitcoin” cuyo beneficio dependería del valor del activo en sí. Sin embargo, es, por supuesto, evidente que, al igual que las bolsas, los periodos de intensa actividad comercial y especulación en un sector dado tienden a beneficiar a intercambios como Coinbase.
Conclusión
Desde un inicio temprano y ambicioso, Coinbase ha crecido hasta convertirse en una piedra angular de la industria Bitcoin y cripto, especialmente en los mercados de EE. UU. Por eso ha sido elegida como socio clave para productos como la stablecoin USDT y los ETFs de Bitcoin (incluido por el gigante financiero y de inversiones BlackRock).
Sin duda, no ha sido un trayecto sin problemas, ya que la historia de Coinbase refleja la historia de Bitcoin en su conjunto. La empresa tuvo que enfrentar ataques de ciberseguridad, regulaciones poco claras y demandas de la SEC, y ver cómo sus servicios al cliente y protocolos de seguridad intentan ponerse al día con el crecimiento de la empresa.
Sin embargo, hay señales de que la empresa está entrando en una nueva fase. La administración Trump ha adoptado la postura más pro‑cripto de cualquier administración estadounidense hasta ahora, incluso con un jefe de la SEC ahora amistoso; Coinbase está capitalizando la adopción masiva de los ETFs de Bitcoin para atraer a inversores institucionales; e incluso la tokenización de acciones podría estar en el horizonte, cambiando por completo el alcance del potencial cripto para incluir todo el mercado de valores.
Así que, aunque la volatilidad y los riesgos son inherentes al espacio cripto (y realmente a todas las inversiones), Coinbase está bien posicionada para capitalizar la creciente adopción de cripto mediante las tendencias en aumento de los ETFs de Bitcoin, stablecoins y la tokenización de acciones.
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