El personal de la CFTC amplía el alivio de registro de IB a proveedores de software pasivo

La División de Participantes del Mercado de la Commodity Futures Trading Commission, el 17 de septiembre de 2026, emitió una posición de no acción bajo la cual el personal de la división no recomendará acciones de cumplimiento contra los proveedores de software pasivo, ni contra su personal relevante, por no registrarse como introducing brokers o como personas asociadas de introducing brokers. La posición está ampliamente disponible para dichos proveedores y se aplica exclusivamente a la provisión y comercialización de software que facilita la negociación por parte de los usuarios de los proveedores con futuros commission merchants registrados, introducing brokers y mercados de contratos designados.

El alivio se establece en CFTC Letter No. 26-25, firmado por el director de MPD DJ Hennes y catalogado bajo las partes de regulación 4d, 4k, 3.10 y 3.12. Según la división, la posición extiende, en términos sustancialmente iguales, el alivio concedido inicialmente a Phantom Technologies, Inc. en Letter 26-09 el 17 de marzo de 2026.

Antecedentes del registro y el precedente de Phantom

Bajo la Sección 4d(g) de la Commodity Exchange Act, es ilegal que cualquier persona actúe como introducing broker sin registrarse ante la Comisión. La Ley y la Regulación 1.3 de la Comisión definen un introducing broker como cualquier persona que, a cambio de compensación o beneficio, se dedica a solicitar o aceptar órdenes para la compra o venta, entre otros productos financieros, de cualquier mercancía para entrega futura. La Sección 4k(1) y la Regulación 3.12(a) también prohíben que cualquier persona actúe como persona asociada de un introducing broker sin registro; la Regulación 1.3 define esa categoría como una persona natural asociada a un IB como socio, oficial, empleado o agente que participa en la solicitud o aceptación de órdenes de clientes, fuera de una función meramente clerical, o en la supervisión de personas que realizan esas actividades. La carta señala que la Comisión ha interpretado durante mucho tiempo los términos “solicitar y aceptar” órdenes para abarcar una amplia gama de actividades más allá de la solicitud o aceptación literal, citando una publicación del Federal Register del 3 de agosto de 1983.

La División de Compensación y Supervisión de Intermediarios, predecesora de MPD, abordó ese alcance en las Cartas interpretativas 06-29, 08-07 y 08-12, concluyendo que ciertos proveedores de servicios tecnológicos no eran introducing brokers y no necesitaban registrarse. Estas determinaciones se basaron en seis declaraciones del proveedor: cada cliente tenía una relación preexistente con un futures commission merchant o IB independiente del proveedor; el proveedor no recomendaría ningún FCM o IB en particular, incluso si se le solicitara; la plataforma del proveedor no produciría señales expresas de compra o venta; el proveedor no solicitaría ni aceptaría órdenes para ninguna transacción de futuros o opciones de mercancías; las tarifas del proveedor no estarían vinculadas a las tarifas de ejecución cobradas por el FCM o IB; y el proveedor no poseía membresía con privilegios de negociación en ningún mercado de contratos designado o instalación de ejecución de transacciones de derivados. Las Cartas 06-29 y 08-07 exigían además que el proveedor no recibiera compensación alguna del FCM o IB de ningún cliente, una declaración que no se requería en la Carta 08-12. Cada carta advirtió que, si la Comisión determinara posteriormente que las personas que proporcionan tecnología para facilitar el proceso de ingreso de órdenes deben registrarse, el proveedor podría tener que cumplir con los requisitos aplicables en ese momento.

El 13 de marzo de 2026, el asesor de Phantom Technologies solicitó un alivio de no acción para el desarrollador del software de billetera de criptoactivos autocustodiada utilizado en cadenas de bloques como Bitcoin, Ethereum y Solana. Phantom propuso actuar como proveedor de servicios tecnológicos para un mercado de contratos designado o para FCMs o IBs registrados, de modo que los usuarios pudieran negociar derivados regulados por la Comisión, incluidos contratos de eventos y contratos perpetuos, a través de su software de interfaz frontal. Debido a que ciertas actividades propuestas estaban fuera de los requisitos de las cartas TSV (por ejemplo, el registrante y el usuario no necesitaban una relación preexistente), Phantom no pudo basarse en esas cartas, y MPD concedió la posición solicitada en la Carta 26-09. La Carta 26-25 indica que la división recibió posteriormente consultas de otros proveedores de software pasivo en situaciones similares y sus asesores que buscaban una posición comparable, y señala que bajo la Regulación 140.99(a)(2) solo el beneficiario de una carta de no acción puede confiar en ella, por lo que ningún proveedor distinto a Phantom podría basarse en la Carta 26-09. Una nota al pie añade que los proveedores de software pasivo no se limitan a los proveedores de software relacionado con criptoactivos.

Actividades cubiertas y diez condiciones

La carta 26-25 define las Actividades Cubiertas a las que se aplica la posición. Un proveedor puede desarrollar y distribuir software de interfaz frontal a través del cual los usuarios revisan datos de mercado y agregan información de posición, consultan información sobre ofertas de productos y envían órdenes para derivados regulados por la Comisión, incluidos contratos de eventos y contratos perpetuos, directamente a los registrantes; la participación del proveedor en la presentación de órdenes se limita a proporcionar el software en el dispositivo del usuario, sin intervención afirmativa en órdenes específicas. El proveedor puede contratar con uno o varios registrantes que acepten compartir con él una porción especificada de los ingresos relevantes, y puede cobrar a los usuarios una tarifa basada en transacciones directamente bajo sus términos de uso. Puede promocionar sus servicios y relaciones con registrantes, incluida la promoción de la disponibilidad de contratos derivados particulares, y puede presentar y solicitar a los usuarios que interactúen con registrantes específicos, siempre que los usuarios no enfrenten restricciones contractuales u operativas para acceder a esos registrantes directamente. La interfaz puede ofrecerse como un producto independiente o incorporarse en software de billetera existente, en cuyo caso debe distinguir clara y conspicuamente cuando un usuario está realizando una actividad regulada por la Comisión. El personal pertinente puede demostrar el software en conferencias de la industria y hacer declaraciones promocionales en redes sociales, en cada caso sujetos a la aprobación previa y supervisión del proveedor.

Las Actividades Cubiertas se limitan a circunstancias en que un usuario realiza transacciones en un mercado de contratos designado ya sea directamente como miembro o indirectamente como cliente de un FCM o IB que sea miembro del DCM, con los fondos u otros bienes que garantizan las posiciones del usuario mantenidos en custodia por la organización de compensación de derivados del DCM o un FCM miembro. La carta describe esto como un modelo de negociación “custodial” coherente con la estructura de mercado existente para derivados cotizados en bolsa. En ningún momento el proveedor puede poseer, controlar o custodiar los activos del usuario, generar señales explícitas de compra o venta, o ejercer discreción sobre la ruta o ejecución de las órdenes del usuario.

La posición conlleva diez condiciones. El proveedor, sus principales según lo definido en el Reglamento 3.1, y cualquier individuo que solicite usuarios no deben estar sujetos a descalificación legal bajo los artículos 8a(2) a 8a(4) de la Ley, salvo una exención de la división, y el proveedor debe notificar prontamente a la división si surge una descalificación. El proveedor debe proporcionar, y cada usuario debe reconocer, divulgaciones sobre sus relaciones con registrantes y posibles conflictos de interés, incluidos honorarios, además de una declaración de riesgos que aborde los riesgos cubiertos por el Reglamento 1.55(b); la divulgación de riesgos puede entregarse dentro de los términos de servicio o la documentación de incorporación con registros de reconocimiento retenidos, y no es obligatoria cuando un registrante registrado ya está obligado a proporcionar al usuario una declaración consistente con el Reglamento 1.55. Los usuarios deben incorporarse como miembros directos del DCM o como clientes de FCMs e IBs registrados y deben conservar la capacidad de acceder al registrante de forma independiente del proveedor. El proveedor debe adoptar y aplicar políticas y procedimientos razonablemente diseñados para garantizar el cumplimiento de las normas de la Comisión y de la National Futures Association sobre comunicaciones con el público y marketing como si fuera un IB registrado, y no puede participar en publicidad o promociones que requieran la aprobación previa de la NFA bajo la Regla de Cumplimiento NFA 2-29. El proveedor y cada uno de sus registrantes deben ejecutar compromisos escritos que acepten responsabilidad solidaria por violaciones de la Ley o de las regulaciones de la Comisión por parte del proveedor o su personal en las Actividades Cubiertas y que consientan la jurisdicción de la Comisión, presentándose cada compromiso ante la división. El proveedor debe mantener registros consistentes con el Reglamento 1.31, notificar a la división si se vuelve insolvente o inicia un procedimiento de bancarrota, y presentar un aviso aceptando las condiciones y consintiendo la jurisdicción de la Comisión; una nota al pie indica a los proveedores afiliados a un gobierno estatal o tribal que incluyan cualquier renuncia a la inmunidad soberana necesaria para que ese consentimiento sea exigible.

La posición de no acción permanece vigente hasta la fecha de entrada en vigor de una normativa o guía de la Comisión que aborde la aplicación del requisito de registro de corredor introductorio a los desarrolladores de software. Las presentaciones requeridas se envían al Director del MPD en [email protected] haciendo referencia a la carta, y las preguntas pueden dirigirse al Subdirector Frank Fisanich, al Director Asociado Jacob Chachkin o al Asesor Especial Christopher Cummings. La carta indica que representa únicamente los puntos de vista de la división, no es vinculante para la Comisión y se basa en los hechos y circunstancias presentados, y que la división conserva la autoridad para condicionar, modificar, suspender, terminar o restringir de otro modo la posición a su discreción.