Julio de 2022: Bitcoin recuperaba las pérdidas, pero superar 22.000 dólares era difícil

El 16 de julio de 2022, Bitcoin había recuperado las pérdidas de mediados de semana, tras la caída previa a la publicación de la inflación de junio. La preocupación por el anuncio había reducido el interés de los inversores. Entre el 10 y el 13 de julio, BTC/USD perdió más de 1.500 dólares y llegó a poco más de 19.100 dólares en su punto más bajo.

Las pérdidas en torno a los datos de inflación

El Departamento de Trabajo de EE. UU. anunció el 13 de julio de 2022 que los precios al consumidor habían subido un 9,1% en junio respecto al año anterior. Era la tasa de inflación interanual, no el nivel del índice IPC. El anuncio empeoró el ánimo del mercado y reavivó las dudas sobre Bitcoin como cobertura frente a la inflación.
La inflación elevada y las expectativas de endurecimiento monetario pueden presionar los activos de riesgo, como las criptomonedas. El comportamiento de Bitcoin en aquel período decepcionaba a quienes buscaban protección frente al encarecimiento de los precios. Glassnode había registrado en junio tres días consecutivos de pérdidas realizadas que sumaron 7.325 millones de dólares. La métrica compara el valor de adquisición anterior más alto de las monedas con su valor cuando posteriormente se mueven en la blockchain. No equivale a la caída total de la capitalización ni incluye todas las pérdidas no realizadas.

Recuperación antes del fin de semana

El viernes 15 de julio, Bitcoin recuperó terreno tras la caída posterior al anuncio del IPC.

Aun así, BTC/USD tenía dificultades para mantenerse por encima de 21.000 dólares y rondaba los 20.600 dólares al redactarse el artículo, el 16 de julio de 2022. La resistencia cerca de 21.000 dólares y el retroceso posterior reflejaban la cautela del mercado. Pese a la recuperación tras una semana de acontecimientos macroeconómicos, el panorama a corto plazo seguía siendo incierto y superar 22.000 dólares resultaba difícil.

El coste estimado de la minería seguía bajando

Los cambios en la potencia de cálculo de la red y en la dificultad de minería reflejaban la presión sobre los mineros aquella semana. El encarecimiento de la energía y la debilidad de Bitcoin habían perjudicado las operaciones durante meses. En julio, algunas empresas recurrieron a medidas extraordinarias para mantenerse a flote.

Según los datos de Bitinfocharts citados entonces, la rentabilidad de la minería estaba en mínimos desde octubre de 2020. La dificultad también disminuía tras las subidas de los meses anteriores a mayo.

La dificultad media diaria alcanzó unos 31,25 T en mayo y bajó ligeramente en junio y julio. El valor comunicado al redactarse el artículo era 29,15 T, mientras que el próximo ajuste se estimaba en 28,06 T. T representa aquí billones de unidades del indicador adimensional de dificultad, no una unidad de tasa de hash. Pese al descenso, el nivel seguía relativamente cerca de los máximos recientes. Los 28,06 T eran una previsión, no un resultado confirmado.

Dificultad de minería y rentabilidad

En una nota a inversores del 13 de julio de 2022, los estrategas de JPMorgan estimaban, según Bloomberg, que el coste medio modelizado de producir un bitcoin había caído a unos 13.000 dólares, el mínimo en diez meses. El coste real variaba según los equipos y las tarifas eléctricas de cada minero.

El menor consumo eléctrico estimado contribuía a la reducción del cálculo de costes. La relación entre coste de minería y precio de mercado depende de la rentabilidad y de la participación en la red; no demuestra que uno determine mecánicamente el otro. El artículo recordaba que el coste estimado había aumentado en el segundo y tercer trimestre de 2021, junto con la subida del precio de Bitcoin de aquella época.

La potencia eléctrica estimada necesaria para la red había disminuido, especialmente durante los tres meses anteriores. El índice de consumo eléctrico de Bitcoin de la Universidad de Cambridge citado en el artículo indicaba 9,23 GW el 15 de julio de 2022, frente a 13,99 GW el 15 de junio: aproximadamente un 34% menos. Los gigavatios miden potencia, no la cantidad de energía consumida al día. Eran estimaciones de un modelo, no mediciones directas de todas las instalaciones.

Un coste menor podía ayudar a los mineros, pero presionar las expectativas de precio

Los analistas de JPMorgan consideraban que la menor dificultad y los costes más bajos podían apoyar la rentabilidad minera. Sin embargo, el mercado podía interpretar la caída del coste de producción como negativa para las perspectivas del precio.

«Aunque claramente ayuda a la rentabilidad de los mineros y puede reducir la presión para vender sus reservas de Bitcoin a fin de obtener liquidez o reducir el apalancamiento, la caída del coste de producción podría percibirse como negativa para las perspectivas futuras del precio de Bitcoin».

JPMorgan también señalaba que algunos analistas utilizaban el coste de producción como referencia al estimar un posible suelo del BTC durante ciclos bajistas. Las previsiones de entonces oscilaban entre 13.000 y 15.000 dólares y citaban ciclos anteriores con caídas cercanas al 80% desde los máximos. Esas comparaciones históricas no garantizaban un suelo ni una recuperación.

Los productos Bitcoin de ProShares en el mercado estadounidense de ETF

En julio de 2022, ProShares gestionaba dos importantes ETF estadounidenses vinculados a futuros de Bitcoin: Bitcoin Strategy ETF (BITO), con exposición alcista, y el más reciente Short Bitcoin Strategy ETF (BITI), con exposición inversa diaria. El artículo describía BITI como el segundo mayor producto de esa categoría, detrás de BITO, a medida que aumentaba su exposición. Esto no significaba que ambos fondos tuvieran posiciones cortas o poseyeran bitcoins directamente.

A principios de mes, la exposición corta de BITI se describía como equivalente a más de 3.800 BTC, no como la posesión de 3.800 bitcoins. BITI busca, antes de gastos, el inverso del rendimiento diario de un índice de futuros; en períodos más largos, la composición de los rendimientos diarios puede producir resultados distintos. BITO sigue una estrategia alcista mediante futuros, por lo que ambos no pueden clasificarse por una misma exposición neta corta. Los datos históricos citados para el 15 de julio de 2022 señalaban más de 679 millones de dólares de patrimonio gestionado para BITO y un volumen diario de 7.756.300 participaciones. Para BITI, las cifras correspondientes eran 72,75 millones de dólares y 426.800 participaciones. El patrimonio y el número de participaciones negociadas son medidas diferentes.

Para más información, consulta nuestra guía Invertir en Bitcoin.