Alphabet (GOOGL) Enfoque: De la Cuasi-Monopolio en Búsqueda al Gigante de IA

Recuperando el Liderazgo de la Gran Tecnología

La industria tecnológica a menudo se percibe como de rápido movimiento, con el ganador de hoy potencialmente el perdedor de mañana, ya que nuevas startups más ágiles interrumpen constantemente la industria.

Esto es solo parcialmente cierto, ya que en la última década vimos una consolidación de la industria alrededor de unos pocos gigantes, notablemente los llamados “Magnificent Seven / Mag7”, herederos del acrónimo FAANG:

• Microsoft
• Amazon
• Meta
• Apple
• Nvidia
• Tesla
• Alphabet (GOOG )

Cada una de estas compañías es única a su manera (como ya hemos cubierto en nuestra serie de enfoque para Tesla (TSLA )  y Nvidia (NVDA )).

Sin embargo, es Alphabet/Google la que ha acaparado titulares recientemente después de alcanzar una serie de hitos en muchos nuevos segmentos, desde autos autónomos hasta IA y computación cuántica, todo resultado de más de una década de inversiones masivas.

Una Posición de Larga Duración

Un Comienzo Humilde

Cuando Google comenzó, era la típica startup audaz que atacaba el dominio de un gigante tecnológico establecido. En ese momento, el mercado de búsqueda estaba dominado por empresas como AOL y Yahoo. Y estaba lejos de estar garantizado que Google pudiera convertirse en el gigante que conocemos hoy.

Por ejemplo, en 1998 y 1999, los fundadores de Google, Larry Page and Sergey Brin, tried twice to sell Google for $1M … and failed to do so.

En 2002, Yahoo reconsideró y realizó una oferta de $3B. Los fundadores de Google querían $5B, lo cual fue rechazado. Hoy, Alphabet, el grupo holding que posee Google, vale $2.3T.

Una Empresa Enfocada en la Búsqueda

Desde su inicio hasta hoy, el núcleo de Alphabet es su motor de búsqueda. La tecnología superior de usar enlaces y ranking de calidad para determinar la relevancia de un sitio web para una búsqueda dada demostró ser una fuerza imparable frente a los métodos previamente usados por la industria.

Hasta el día de hoy, Google representa el 89,99% de todas las búsquedas globales, muy por delante de competidores de nicho o motores de búsqueda regionales como Bing de Microsoft (MSFT ), Yahoo, Yandex (Rusia) o Baidu (China).

Incluso con la diversificación continua y nuevos ingresos de negocios como YouTube, Android o Cloud, la búsqueda y la publicidad siguen siendo la fuente dominante de ingresos para Alphabet, representando el 65% de los ingresos totales.

Podría argumentarse que estos otros servicios dependen en gran medida de la publicidad y la tecnología de búsqueda también, especialmente YouTube (10% de los ingresos totales), difuminando la línea entre ellos.

Fuente: Alphabet

Expansión Cautelosa

Sin embargo, los potenciales inversores de Alphabet deberían prestar atención a estos otros segmentos de actividad, ya que actualmente son la fuente de crecimiento.

YouTube

Con mucho, la plataforma de video más grande del mundo, YouTube fue adquirida por Google en 2006 por la considerable suma de $1.65B, para un sitio web de apenas dos años de vida. Por supuesto, YouTube genera hoy 20 veces ese valor en ingresos anuales.

Se puede argumentar que esta adquisición también salvó a YouTube. Durante mucho tiempo, fue un negocio con pérdidas que no habría sobrevivido sin el apoyo de una corporación mucho más grande y rentable. Por ejemplo, el Wall Street Journal se burló de él en 2015 as “1 Billion Viewers, No Profit.”

Esto se debió a los enormes costos de infraestructura (servidores, ancho de banda) y al hecho de que YouTube tenía que compartir gran parte de sus ingresos con los creadores de contenido. El menor valor de visitas y clics en los videos también era un problema.

Solo con el dominio universal de los smartphones y economías de escala masivas se volvió rentable, lo cual ahora se ha logrado con 1 mil millones de horas de video vistas al día.

Fuente: Global Media Insight

Nube

Desde la Búsqueda y luego YouTube, Google siempre ha sido una de las mayores empresas tecnológicas en términos de capacidad en línea. Esto le brinda una ventaja a la hora de vender servicios y computación basados en la nube.

Sin embargo, Google no es el jugador dominante en este mercado. AWS de Amazon ha superado a todos sus competidores en este segmento. La Microsoft Cloud, enfocada en B2B, también es más grande.

Fuente: Statista

Por supuesto, el 12% de un mercado masivo y en crecimiento no es poca cosa y representa decenas de miles de millones de dólares en ingresos anuales.

Sin embargo, en retrospectiva, esto claramente representa una oportunidad perdida, ya que, en teoría, no había razón para que la capacidad de Amazon (AMZN ) de construir servidores para comercio electrónico fuera mejor que la experiencia de Alphabet con servidores de Búsqueda y YouTube.

Android

Donde Google tuvo un éxito notable, en contraste con la Nube, es en el mercado de sistemas operativos para smartphones.

Cuando el iPhone de Apple se apoderó del mercado en 2007, la competencia era intensa en el lado del hardware, con entonces Blackberry y luego Samsung, Xiaomi, Huawei y otros fabricantes de smartphones luchando por cuota de mercado.

Google compró Android en 2005, y utilizó Linux de código abierto como base para el sistema operativo Android, anunciado por primera vez en 2008. Android se convertiría progresivamente en la alternativa dominante al sistema operativo de Apple, adoptada (a menudo con una capa propietaria) por la mayor parte de la industria, especialmente para modelos más económicos.

Hoy, posee más del 70% de la cuota de mercado global. Google también está presente directamente en el mercado con los smartphones Google Pixel.

Google Pixel 9 Series

Otros

No contento con el dominio en búsqueda, video y el sistema operativo de smartphones, Alphabet/Google ha creado un ecosistema masivo de soluciones a lo largo de los años, incluyendo algunas de las opciones más populares en su categoría:

• Gmail.
• Documentos en la nube, Calendar, Google Docs, Gdrive, etc.
• Reuniones en línea: Meet.
• Viajes, incluyendo Google Flights.
• Google Maps & Google Earth.
• Google Finance (datos del mercado de valores).
• Etc.

Apuestas de Alto Riesgo de Google

Algo que se discute a menudo pero que históricamente no se ha materializado en un negocio sólido es lo que se conoce como Google Bets o Google Moonshot, también llamado X. Sin embargo, esto puede resultar confuso, dado el reciente rebranding de Twitter bajo el mismo nombre.

La idea detrás de esto es que las tecnologías verdaderamente disruptivas son raramente predecibles. Por lo tanto, la única forma de estar bien posicionado temprano es tomar apuestas riesgosas con riesgos asimétricos. El inconveniente se limita a la inversión inicial moderada requerida, mientras que el potencial positivo podría ser de cientos de miles de millones o incluso billones de dólares.

A lo largo de los años, esto ha sido una fuente interminable de titulares llamativos, incluyendo los relacionados con exoesqueletos, Internet desde drones o globos, lentes de contacto inteligentes, turbinas eólicas voladoras y gafas inteligentes.

En mayo de 2024, se dijo que Google se volvería a centrar en los “productos principales” en detrimento de los moonshots. Pero probablemente esto se deba a que la compañía ahora debería enfocarse en los pocos moonshots que están dando frutos, después de un largo período de resultados algo pobres.

Autos Autónomos

Con la movilidad siendo una parte tan masiva del presupuesto para casi todos en el planeta, la idea de capturar una gran porción de este mercado con vehículos autónomos es atractiva para cada empresa tecnológica. Especialmente con hasta $4T en ingresos proyectados para 2027, así como el más amplio “Autonomous Age” que podría ser aún más valioso.

Así que no es sorprendente que hayamos visto proyectos de autos autónomos de Uber, Apple (AAPL ), Meta, etc. a lo largo de los años. Pero en este punto, parece que solo unas pocas compañías están realmente adelantadas y acercándose al objetivo.

El primero es, por supuesto, Tesla, con el anuncio en octubre de 2024 de robotaxis Art Deco de 2 asientos y robovans de 20 asientos.

El otro es Alphabet, a través de su subsidiaria Waymo.

El Camino Cauteloso hacia la Autonomía

El enfoque de Waymo para desarrollar autos autónomos ha sido totalmente opuesto al de Tesla. Tesla busca crear desde el día 1 una solución universal totalmente autónoma, usando solo cámaras.

Waymo, en cambio, optó por usar LIDAR avanzado (radar láser) y desplegar lentamente su robotaxi en áreas “geocercadas”, donde la IA está específicamente entrenada y probada. Han estado trabajando en esta tecnología durante 15 años, comenzando en 2009.

Fuente: ABC News

La idea central aquí es que la gente, y aún más los reguladores, serán muy lentos en confiar en un software potencialmente con errores para conducir a altas velocidades vehículos que pesan varias toneladas alrededor de humanos frágiles.

En este escenario, solo mediante un despliegue lento que demuestre seguridad en cada paso será viable comercialmente. Por ahora, este enfoque está dando frutos, con Waymo ya capaz de conseguir clientes que pagan por sus robotaxis, habiendo recientemente superado el hito de 100,000 viajes semanales pagados.

Waymo opera actualmente en 4 ciudades: Los Ángeles, San Francisco, Phoenix y Austin. Ahora está disponible en todo Los Ángeles, con Miami como próximo objetivo, así como en Atlanta.

Computación Cuántica

Google ha sido históricamente una empresa de software, datos y algoritmos, con productos centrados en hardware, como sus smartphones Pixel, solo vinculados a su estrategia de software.

Esto podría estar cambiando ligeramente con el reciente logro de Google en computación cuántica. Google anunció recientemente su chip cuántico Willow, el primero con un diseño escalable. Esto abrirá el camino para computadoras cuánticas comercialmente viables en los próximos 5-10 años.

Fuente: Google

Esta tecnología podría, en teoría, revolucionar industrias enteras que usan encriptación, como finanzas o defensa, y acelerar radicalmente el progreso científico humano en muchos campos, desde biotecnología y medicina hasta energía y aeroespacial.

Pero la mayor contribución de Google a la computación cuántica podría estar en el software, que es su competencia central como empresa.

Ya, Quantum AI de Google pone a disposición un conjunto de software diseñado para ayudar a los científicos a desarrollar algoritmos cuánticos.

También aboga abiertamente por “investigadores, ingenieros y desarrolladores para que se unan a nosotros en este viaje revisando nuestro software de código abierto y recursos educativos, incluido nuestro nuevo curso en Coursera, donde los desarrolladores pueden aprender los fundamentos de la corrección de errores cuánticos y ayudarnos a crear algoritmos que resuelvan los problemas del futuro.”

IA

A medida que la IA se convirtió rápidamente en el centro de atención de toda la industria tecnológica en 2023, Google fue un importante contribuyente al campo.

Una ventaja clave de Google es la enorme cantidad de datos a los que tiene acceso. Esto, por supuesto, también se puede decir de otros gigantes tecnológicos, pero en última instancia pocos, aparte de Microsoft y Apple, tienen acceso a tantos correos electrónicos, chats, videos, etc. A medida que los modelos de IA se vuelven más y más complejos, requiriendo cada vez más datos para su entrenamiento, esto podría resultar una ventaja decisiva.

Amenaza y Oportunidad

La IA podría ser la ocasión para que la compañía repita su éxito inicial con la búsqueda, proporcionando información y servicios mejor que la competencia, y convirtiéndose en el destino único cuando necesites algo de una computadora.

También podría ser una amenaza seria, con 2 riesgos diferentes:

• Convertirse en un jugador establecido que fue interrumpido por una tecnología mejor, como le ocurrió a Yahoo en 2000.
• Ver la búsqueda impulsada por IA canibalizando su negocio principal, y potencialmente sus ganancias, incluso si gana la carrera de IA.

Gemini 2.0

Gemini es el núcleo de IA de muchos otros proyectos relacionados con IA en Google, incluyendo:

• Project Astra, que explora las capacidades futuras de un asistente de IA universal
• Project Mariner, un prototipo temprano capaz de realizar acciones en Chrome como una extensión experimental
• Jules, un agente de código experimental impulsado por IA.

La IA también podría convertirse en un serio competidor del software de retoque de imágenes de Adobe (ADBE ), así como generar imágenes (Imagen3) y video (Veo), mientras identifica imágenes generadas por IA con SynthID.

Fuente: X – El.cine

Es probable que Gemini también se implemente en hardware de Apple, con una colaboración continua entre ambas compañías en IA en desarrollo.

La IA también se está implementando en teléfonos Pixel, cascos de realidad virtual y Android en general, con funciones como descripción de imágenes mejorada por IA, subtítulos en videos, búsqueda controlada por voz, etc.

También podría reemplazar motores de juego, con Genie 2 de Google.

Fuente: DeepMind

Otros esfuerzos de IA

DeepMind y algunas otras IA específicas de la industria son las IA más enfocadas técnicamente de Google, con muchos casos de uso ya implementados por científicos, por ejemplo:

• Predicción de patrones climáticos, especialmente clima extremo, con precisión.
• Modelo climático y predicción con NeuralGCM.
• AlphaFold, para predecir el plegamiento de proteínas, una herramienta de investigación importante para biotecnología.
• Detección de retinopatía diabética, así como potencialmente muchas otras enfermedades, incluyendo tuberculosis, cáncer, etc.
• Redes de Grafos para la Exploración de Materiales (GNoME) para el descubrimiento de nuevos materiales.
• Controlar el plasma dentro de un reactor de fusión nuclear.

Problemas Potenciales de Google

Dilema del Innovador

Aunque definitivamente impresionante en muchos aspectos, Google/Alphabet no es una empresa sin problemas, y los inversores deberían estar atentos a algunos riesgos específicos. Ya cubrimos cómo la IA podría ser una amenaza seria para el segmento de búsqueda, que representa más de la mitad de los ingresos de la compañía.

Esto es parte de un problema mayor llamado el dilema del innovador. La idea clave es que una empresa establecida es menos propensa a seguir innovando, ya que la innovación probablemente interrumpirá su línea de productos existente. Esto a su vez generará oposición por parte de los internos, así como el temor racional de canibalizar los ingresos de la empresa.

Un ejemplo bien conocido de este problema que salió mal fue con Kodak, el líder de la fotografía argentica que perdió completamente la transición a las cámaras digitales.

Que la IA vuelva obsoletos los motores de búsqueda, a favor de los LLM como ChatGPT (ahora ligado a Microsoft) es otro buen ejemplo de cómo la revolución de la IA es tanto un riesgo como una oportunidad para Google.

Búsqueda Rota

Otro argumento a veces utilizado contra Google es que la búsqueda ha disminuido en calidad en los últimos años.

Un culpable clave es la multiplicación de enlaces publicitarios, contenido patrocinado, y la tendencia general del SEO moderno a favorecer productos sobre contenido informativo o útil.

Hasta cierto punto, la preocupación es legítima ya que Internet en su conjunto se ha vuelto mucho más comercial en los últimos 20 años.

Google también tiene un incentivo para maximizar sus ingresos, y mientras otros motores de búsqueda no sean mejores, no arriesgará su posición dominante.

Por ejemplo, “a partir de abril de 2024, Google ha estado probando la inserción de anuncios PPC en medio de los resultados de búsqueda orgánicos, creando una experiencia de usuario frustrantemente saturada de anuncios.”.

Es posible que entre el límite de cuántos anuncios e ingresos pueden extraerse de la búsqueda, y el auge de los LLM que responden preguntas, el tiempo para un rápido crecimiento del mercado de búsqueda haya terminado, lo que podría perjudicar la valoración de Alphabet.

Monopolio

En el pasado, Google ha sido repetidamente demandado y a menudo multado por abusar de su posición monopolística.

Esto ha sido mayormente sobre la Búsqueda y Android y refleja el problema de que la compañía a menudo está al borde de la legalidad en lo que respecta a las leyes antimonopolio.

Con un juez dictando que “Google tiene un monopolio ilegal en la búsqueda” en el verano de 2024, podrían estar gestándose nuevos problemas en el horizonte.

Específicamente, los acuerdos exclusivos de Google con Apple y otros actores clave del ecosistema móvil fueron anticompetitivos.

Google también ha cobrado precios altos en la publicidad de búsqueda que reflejan su poder monopolístico en la búsqueda, añadió.

US District Judge Amit Mehta

Preguntas de Escalado de IA

Escalar la capacidad de IA está resultando más caro y hambriento de energía de lo esperado. Este es un problema común para todas las grandes compañías de IA, y Google no es una excepción: “El desarrollo de IA de Google está experimentando tasas de mejora rezagadas comparado con versiones anteriores de los modelos”.

Esto podría ralentizar el progreso o significar que se necesiten decenas de miles de millones para invertir en centros de datos de IA, sin que ninguna de estas opciones sea buena noticia para los accionistas que esperan ver la IA convertirse en un centro de beneficios lo antes posible.

Estos crecientes requerimientos de cómputo también implican la necesidad de asegurar fuentes de energía más fiables. Como la mayoría de los gigantes tecnológicos, Google ahora está recurriendo a la energía nuclear para resolver este problema. Más precisamente, a la startup californiana Kairos Power para comprar energía generada por los futuros SMR (Reactores Modulares Pequeños) de la compañía.

Por supuesto, el peor escenario posible es que el progreso de la IA esté alcanzando una especie de meseta y que avances futuros sean cada vez menos notorios, sin importar el tiempo o los recursos invertidos. No es el escenario más probable, pero es un riesgo que no puede ser ignorado por completo.

Conclusión

Alphabet, que incluye a Google, pero también a YouTube, Waymo, un departamento de computación cuántica y otros proyectos, es una empresa muy impresionante. Ha disfrutado durante las últimas dos décadas de un monopolio de facto en las búsquedas en línea y una posición dominante en la publicidad.

Esto se ha utilizado como base para construir otros negocios monopolísticos igualmente impresionantes, incluyendo videos y sistemas operativos para smartphones.

Sin embargo, cabe señalar que tanto Android como YouTube fueron adquisiciones que luego fueron ampliadas por Google. Las innovaciones originadas internamente a partir de la búsqueda tienen un historial más irregular, con muchos moonshots que no llegan a ninguna parte.

Waymo es aquí un caso destacado, como el líder actual de la carrera en conducción autónoma, y por ahora, el más cercano a convertirse en un negocio real con una base de clientes que pagan.

Por último, la revolución de la IA es de suma importancia para Google. Por un lado, DeepMind, AlphaFold y otras herramientas están revolucionando la investigación científica, mientras que Gemini, Imagen3, Veo y Genie podrían revolucionar cómo usamos Internet y cualquier dispositivo digital.

Esto también es una amenaza para la fuente principal de beneficios de la compañía, la Búsqueda, que a largo plazo podría enfrentar el mismo destino que los índices de Internet que fueron reemplazados por motores de búsqueda superiores.

Así, Google es una empresa en la que los inversores deberían estar interesados debido a su fuerte posición monopolística en mercados ultragrandes y su historial de diversificación exitosa. Al mismo tiempo, deberían evaluar con cautela si la startup que una vez fue disruptiva no se está convirtiendo lentamente en un gigante preparado para ser disruptado por nuevas tecnologías.