Regulierung
MAS schlägt Änderungen am Payment Services Act für die Stablecoin‑Regulierung vor
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Die Monetary Authority of Singapore (MAS) veröffentlichte am 1. September 2026 ein Konsultationspapier, in dem vorgeschlagene gesetzliche Änderungen des Payment Services Act 2019 (PS Act) dargelegt werden, die ihr regulatorisches Rahmenwerk für einwertige Stablecoins in Kraft setzen würden. Das Papier trägt die Konsultationsnummer P015-2026 und lädt zu schriftlichen Kommentaren bis zum 16. Oktober 2026 ein.
Die Entwurfsänderungen würden das MAS Single‑Currency Stablecoin (MAS‑SCS)‑Framework umsetzen, nach dem nur Lizenznehmer, die unter dem Regime lizenziert sind, sich als lizenzierte, von MAS regulierte Stablecoin‑Emittenten bezeichnen und ihre Token als „MAS‑regulierte Stablecoins“ vermarkten dürfen. Stablecoins, die nicht unter das Framework fallen, werden als Digital Payment Tokens (DPTs) behandelt und bleiben den bereits für DPTs geltenden Verbraucherschutzvorkehrungen unterworfen. Das Framework gilt für einwertige Stablecoins, die in Singapur ausgegeben werden und an den Wert des Singapore Dollar oder einer beliebigen G10‑Währung gekoppelt sind.
Lizenzierung und zentrale Emittentenpflichten
Der Gesetzentwurf führt laut Konsultationspapier eine neue Lizenzklasse für die Emission von Stablecoins ein. Die Emission würde begleitende Tätigkeiten wie das Prägen, die In‑Kreislauf‑Bringen, das Management von Reservevermögen und die Rücknahme zum Nennwert umfassen. Zentrale Pflichten verlangen von den Emittenten, Reservevermögen in Höhe mindestens des Nennwerts aller im Umlauf befindlichen Stablecoins zu halten, Rücknahmeanfragen in der gekoppelten Währung innerhalb der von MAS vorgegebenen Fristen zu erfüllen und Kundengelder zu sichern, bis die Stablecoins geliefert werden.
Um das Ansteckungsrisiko zu mindern, dürfen Emittenten keine anderen regulierten Aktivitäten außerhalb der von MAS regulierten Stablecoin‑Emission durchführen, wobei sie DPT‑Dienstleistungen in Bezug auf ihre eigenen ausgegebenen Stablecoins erbringen dürfen, sofern diese im Zusammenhang mit dem Emissionsgeschäft stehen.
Das Papier schlägt zudem neue Anforderungen vor, die seit der Finalisierung des Frameworks entwickelt wurden. Emittenten von MAS‑regulierten Stablecoins dürfen keine Zinsen, Renditen oder sonstige Vorteile zahlen, die dem Halten der Stablecoins zugerechnet werden; MAS betont, dass dieses Verbot nicht die Gewinn‑ oder Vertriebsvereinbarungen mit Dritten beeinträchtigen soll. MAS führt separat Konsultationen darüber, ob Emittenten daran gehindert werden sollen, Kundengelder weiter zu verleihen oder diese Gelder sowie die darauf erzielten Zinsen wesentlich zur Finanzierung ihres Geschäfts zu nutzen, und erwägt einen Mindestanteil von Reservevermögen, der in bar oder Bankeinlagen gehalten werden muss. Dabei wird darauf hingewiesen, dass das Vereinigte Königreich und die EU Mindestanteile von Bankeinlagen von 5 % bis 30 % für nicht‑systemische Stablecoins und von 40 % bis 60 % für systemische Stablecoins verlangen bzw. verlangen werden.
Weitere Vorschläge umfassen vierteljährliche Stresstests, Befugnisse für MAS, zusätzliche Kapital‑, Liquiditäts‑ oder Reservepuffer aufzuerlegen, wenn Stresstests kritische Schwachstellen aufzeigen, vom Vorstand genehmigte Wiederherstellungs‑ und geordnete Abwicklungspläne, die mindestens einmal jährlich überprüft werden, sowie die Anforderung, dass Emittenten die technische Fähigkeit besitzen, Stablecoins, die für illegale Aktivitäten verwendet werden, nachzuverfolgen, zu sperren und/oder zu vernichten. MAS prüft zudem Obergrenzen für die Gesamtausgabe oder einzelne Bestände.
Systemische Bezeichnung und grenzüberschreitende Vorschläge
Ein neuer Teil 2A des PS Act würde MAS befähigen, einen Stablecoin als „Designated Systemic Stablecoin“ zu kennzeichnen, unabhängig davon, ob er innerhalb oder außerhalb Singapurs ausgegeben wird und ob er unter das MAS‑SCS‑Framework fällt oder nicht. Designierte Emittenten müssen Anforderungen erfüllen, die denen für MAS‑regulierte Stablecoins entsprechen, einschließlich Vorgaben zu Reserven, Rücknahme, aufsichtsrechtlichen und White‑Paper‑Pflichten. Erfüllt ein designierter systemischer Stablecoin die Anforderungen nicht, kann MAS lizenzierte DPT‑Dienstleister in Singapur anweisen, ihn nicht mehr anzubieten, ihn sowie seine Handelspaare zu delisten und weitere Anhäufungen durch Kunden zu verbieten. Bewertungsfaktoren für die Bezeichnung umfassen die Umlaufgröße, die Vernetzung mit Zahlungssystemen und dem breiteren Finanzsystem sowie die Ersetzbarkeit.
Indem MAS seine Position von 2023 umkehrt, schlägt es nun vor, mehrjuristische Emissionen zuzulassen, bei denen derselbe fungible Stablecoin gleichzeitig von einem in Singapur gegründeten Emittenten und ausländischen Mit‑Emittenten, die einen gemeinsamen Reservepool teilen, ausgegeben wird. Nach einem vorgeschlagenen Abschnitt 100A kann MAS im Einzelfall Ausnahmen von der Vorgabe gewähren, dass jeder Emittent in Singapur gegründet sein muss und dass der Lizenznehmer in Singapur Reserven in Höhe mindestens des Nennwerts aller im Umlauf befindlichen Coins halten muss. Bedingungen umfassen die Aufsicht über den ausländischen Emittenten nach einem von MAS als substanziell gleichwertig erachteten Regime, Aufsichtszusammenarbeitsvereinbarungen, Reserven, die den strengeren der anwendbaren Regime entsprechen, Gesamtreserven in Höhe von mindestens 100 % des Nennwerts der ausstehenden Coins, die in segregierten Treuhandkonten gehalten werden, sowie tägliche Reserven‑Aufzeichnungen, die monatlich an MAS übermittelt werden.
Ein vorgeschlagener neuer Teil 2B würde MAS ermöglichen, eine begrenzte Anzahl von im Ausland ausgegebenen Stablecoins, die nach vergleichbaren ausländischen Rahmenwerken reguliert sind, anzuerkennen, wobei grenzüberschreitende Großhandelsanwendungen genannt werden. Das Papier stellt außerdem fest, dass Banken und Handelsbanken, die MAS‑regulierte Stablecoins ausgeben wollen, dies über eine separate nicht‑bankliche Rechtsperson tun müssen, und dass Großhandelsbanken und Handelsbanken im Wesentlichen daran gehindert werden würden, SGD‑Stablecoins auszugeben, die von Privatpersonen frei gehandelt werden können, während gleichzeitig Spielraum für Großhandelsanwendungen wie Handelsfinanzierung erhalten bleibt.
MAS hat erstmals am 26. Oktober 2022 zu seinem Ansatz der Stablecoin‑Regulierung konsultiert und am 15. August 2023 seine Antwort veröffentlicht, in der das Rahmenwerk finalisiert wurde. Zu einem späteren Zeitpunkt wird sie zu den Durchführungsbestimmungen konsultieren, die die Zusammensetzung der Reserven, Rücknahmetermine und Anerkennungsbedingungen abdecken. Frau Ho Hern Shin, Deputy Managing Director (Financial Supervision) bei MAS, sagte, die Änderungen „werden klare regulatorische Leitplanken für Stablecoins bieten, die hohe Standards hinsichtlich Wertstabilität und Governance erfüllen.“
Der Anbieter von Digital‑Asset‑Infrastruktur Fireblocks veröffentlichte am 3. September 2026 eine Antwort auf die Konsultation und erklärte, dass seine Präge‑ und Verbrennungs‑Kontrollen, Freeze‑and‑Block‑Funktionen sowie Segregations‑ und Reserve‑Verwahrungs‑Operationen den vorgeschlagenen Anforderungen des Frameworks entsprechen. Das Unternehmen sagte, seine Infrastruktur könne grenzüberschreitende Geldflüsse für mehrjuristische Arrangements nachverfolgen und die täglichen Aufzeichnungen sowie die von MAS geforderten monatlichen Berichte unterstützen.
Die Konsultation endet laut dem Konsultationsverzeichnis um 23:59 Uhr am 16. Oktober 2026. MAS erklärte, dass sie einen selektiven, risikobasierten Ansatz für die Genehmigung erwarte, der zu einer begrenzten Anzahl von autorisierten oder anerkannten Stablecoins führen werde, die anhand finanzieller Solidität, betrieblicher Tragfähigkeit und operativer Erfolgsbilanz bewertet werden.
