Die 5,000-Dollar-Goldillusion: Was passiert, wenn die Erzählung vom „sicheren Hafen“ stirbt?

Warum der Wert von Gold von der Marktwahrnehmung abhängt

Seit Anbeginn der Zivilisation gilt Gold als äußerst wertvolles Gut, das zunächst in religiösen Artefakten im Alten Ägypten und anderen frühen Zivilisationen und später als Währung verwendet wurde.

Der Grund dafür liegt darin, dass Gold in vormodernen Zeiten aufgrund seiner Seltenheit und der hohen Kosten seiner Gewinnung einen inhärenten Wert besaß und sich daher als leicht zu handhabendes, gängiges Messinstrument eignete, um den ineffizienten Tauschhandel zu ersetzen. Da durch den Abbau nur geringe Mengen Gold gewonnen werden konnten, sorgte dies auch für eine relativ stabile Geldmenge; Inflation trat nur dann auf, wenn Könige und Kaiser die Währung durch die Verwendung minderwertigerer Metalle entwerteten.

Die Tatsache, dass das gelbe Metall äußerst korrosionsbeständig ist und sich leicht in kleineren oder größeren Einheiten wieder einschmelzen lässt, war ein zusätzlicher Vorteil und machte es flexibler als beispielsweise andere wertvolle Materialien wie Seide oder Edelhölzer. Aus denselben Gründen wurde Silber traditionell auch für hochwertige Münzen verwendet.

Von der Renaissance bis in die Neuzeit wandelte sich die Bedeutung des Geldes jedoch von Gold- und Silbermünzen. Komplexere Wirtschaftssysteme, das Aufkommen eines stabilen und international tätigen Bankwesens, die regelmäßige Aufnahme von Schulden und eine stabile Zentralregierung führten nach und nach zur Idee von Währungen, deren Wert nicht auf ihren physischen Eigenschaften, sondern auf Recht, Gerichtsbarkeit und wirtschaftlicher Stabilität beruhte.

Infolgedessen verloren Silber und später Gold nach und nach ihren Platz im Zentrum des weltwirtschaftlichen Systems und wurden durch Fiatgeld ersetzt, dessen Wert an die Unterstützung durch einen bestimmten Nationalstaat und dessen Regierung gekoppelt ist.

Heute gibt es auch nicht-physische, aber angebotsbeschränkte Alternativen, wie Kryptowährungen, von denen Bitcoin die erste ist.

In letzter Zeit ist der Goldpreis stark gestiegen, was viele Befürworter zu der Annahme veranlasst hat, Gold gewinne seine Rolle als Währung zurück. Gleichzeitig verdeutlicht dies jedoch die tiefgreifende Wertstabilität des Goldes: Es ist nur deshalb wertvoll, weil die Menschen es für wertvoll halten, und findet trotz seiner bemerkenswerten elektrischen und Korrosionseigenschaften nur wenige praktische Anwendungen.

Wie Goldpreise tatsächlich bestimmt werden

Die begrenzte industrielle Nachfrage nach Gold erklärt

Wenn wir an Gold denken, denken wir an antike Artefakte aus den Gräbern alter Könige, an Schmuck oder auch an die Goldbarren, die von Zentralbanken weltweit verwahrt werden. Und diese Wahrnehmung ist richtig.

Der Großteil des weltweiten Goldes dient als Wertreserve und wird kaum praktisch genutzt. Neu gefördertes Gold wird derzeit hauptsächlich für Anwendungen verwendet, die es für den späteren Gebrauch konservieren, sei es für Schmuck (40–50 %), private Investitionen (20 %) oder Käufe durch Zentralbanken (10–15 %).

Infolgedessen macht die industrielle Nachfrage, die das produzierte Gold tatsächlich verbraucht, kaum 7-10% der gesamten jährlich produzierten Goldmenge aus.

Quelle: Edelmetall-Tresor

Dies wirft die Frage auf, was den jüngsten massiven Anstieg der Goldpreise verursacht hat und Gold zu einem der renditestärksten Anlagegüter im Jahr 2025 und Anfang 2026 gemacht hat. Wenn es niemand wirklich „nutzt“, wohin fließt dann das neu geförderte Gold von bis zu 3,500 bis 3,600 Tonnen pro Jahr?

Quelle: Goldpreis

Zentralbanken und Gold

Eine zentrale Antwort scheint der Regimewechsel nach der Finanzkrise 2008 gewesen zu sein. Die Zentralbanken hörten auf, Gold netto zu verkaufen und den Markt mit ihren massiven Reserven reichlich zu versorgen (siehe dazu weiter unten). Stattdessen wurden sie zu Nettokäufern von Gold und erwarben jährlich 500 bis 1,000 Tonnen. Dieser Wandel wurde maßgeblich von nicht-westlichen Zentralbanken vorangetrieben.

Diese Zahl könnte sogar eine massive Unterschätzung darstellen, da die Regierungen sanktionierter Länder wie Venezuela, Iran oder Russland sowie China Gold möglicherweise auf indirektem Wege erworben haben, ohne dass dies als Käufe der Zentralbank gemeldet wird.

Manche Spekulationen gehen sogar so weit, dass die Schätzung … 30,000 Tonnen Gold, die von China angehäuft wurden durch die heimische Produktion und Importe über Geschäftsbanken, die mehr als 10-mal größer wären als die offiziell gemeldeten Reserven von 2,300 Tonnen.

Quelle: Edelmetall-Tresor

Dies wirft jedoch eine schwierige Frage für Goldbefürworter auf. Hängt der Goldpreis heute ausschließlich von der Meinung einiger weniger Länder ab, dass Gold als Geld noch relevant ist? Und wenn ja, was würde geschehen, wenn sie ihre Meinung ändern würden?

Risiken für den Goldwert

Das Problem der Lagerbestände

Was Gold ursprünglich als Münzmaterial so wertvoll machte – seine Beständigkeit –, könnte sich in der heutigen Zeit auch als seine größte Schwäche erweisen. Da es nach wie vor sehr wertvoll ist und nicht korrodiert, ist der Großteil des in der Vergangenheit geförderten Goldes auch heute noch verwendbar.

Der einzige Grund, warum Gold nicht allgemein zugänglich und günstiger ist, ist, dass der größte Teil davon in den Tresoren von Zentralbanken, Finanzinstitutionen und wohlhabenden Investoren sowie in Form von Schmuck eingeschlossen ist.

Insgesamt existieren schätzungsweise 212,000 Tonnen „oberirdisches Goldvorkommen“, also bereits abgebautes und heute nutzbares Gold. Dies ist weitaus mehr als die 3,500 Tonnen, die die Goldindustrie jährlich fördert. Tatsächlich ist bereits mehr Gold abgebaut, als noch im Boden zu finden ist.

Quelle: Visual Capitalist

Sollte also ein Teil dieser Lagerbestände verkauft werden, könnte dies einen Zustrom an frischem Gold erzeugen, der die aktuelle Minenproduktion übersteigt oder sogar übertrifft. Aufgrund des enormen Umfangs der Lagerbestände könnte eine solche Situation jahrzehntelang anhalten, bevor die Vorräte zur Neige gehen.

Was die Geschichte des Silbers über die Zukunft des Goldes aussagt

Silber bietet einen interessanten Vergleich zu Gold, da es früher ein Währungsmetall war und die Grundlage der Münzen antiker Zivilisationen in Griechenland, China und den frühen islamischen Kalifaten bildete.

Allerdings wurde es ab dem 19. Jahrhundert nicht mehr ernsthaft als Währungsmetall verwendet.^th Jahrhundert, abgelöst durch den Goldstandard, und war zuletzt vor mehr als 50 Jahren in irgendeiner Form auf US-Münzen vorhanden, als 1971 das Silber endgültig aus den Münzen entfernt wurde.

Infolgedessen stagnierten die Silberpreise lange Zeit und weigerten sich hartnäckig, als Währungsmetall zu reagieren, indem sie im Rhythmus geopolitischer oder wirtschaftlicher Krisen schwankten.

Stattdessen wird Silber derzeit zur Hälfte als Luxusgut für Schmuck verwendet. zur Hälfte als Industrierohstoff aufgrund seiner bemerkenswerten Eigenschaften in Bezug auf antibakterielle Aktivität, elektrische Leitfähigkeit, Korrosionsbeständigkeit, Lichtreflexion usw.

Das heißt das nicht Silber kann keine gute Investition sein.Und tatsächlich explodierte der Wert im Jahr 2026 (bevor er wieder etwas zurückging). Der Hauptgrund für diesen Preisanstieg war jedoch die stark gestiegene industrielle Nachfrage, die zu einem Rückgang der Lagerbestände führte, vor allem aufgrund des enormen Ausbaus der Solarpanelproduktion.

Nehmen wir Silber als Beispiel: Ein entwertetes Gold könnte jahrzehntelang preisstabil bleiben und erst bei Angebotsknappheit und hoher industrieller Nachfrage einen Preisanstieg erleben. Angesichts der enormen oberirdischen Goldvorräte könnte es Jahrzehnte dauern, bis sich eine solche Situation realisiert.

Und wie Silber, Gold besitzt sehr wertvolle physikalische Eigenschaften, die es zu einem sehr nützlichen Industriemetall machen..

Könnte Gold zu einem Industriemetall werden?

In einem solchen Szenario wäre der bestimmende Faktor für den Goldpreis nicht sein wahrgenommener Wert als Währungsmetall, sondern schlicht und einfach Angebot und Nachfrage.

Selbst im Szenario einer vollständigen Demonetisierung ist es unwahrscheinlich, dass internationale Zentralbanken ihr Gold mit Verlust verkaufen werden. Daher wären langsame und stetige Verkäufe, um ein Zusammenbrechen des Marktes zu vermeiden, wahrscheinlicher als preisunempfindliche Verkäufe.

Wie bei anderen Industriemetallen wird der Goldpreis also durch das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage bestimmt.

Auf der Nachfrageseite dürfte die Ästhetik und Geschichte von Gold weiterhin für eine relativ hohe Nachfrage nach Schmuck sorgen, ähnlich wie bei Diamanten, die auch nach wie vor beliebt sind, obwohl sie in Laboren massenhaft hergestellt werden können.

Doch gerade in industriellen Anwendungen könnte ein billigeres, entwertetes Gold erfolgreich sein:

• Elektronikgeräte, dank ihrer hohen elektrischen Leitfähigkeit und Oxidationsbeständigkeit.
• Luft- und Raumfahrt, aufgrund seiner nahezu perfekten Reflexionsfähigkeit gegenüber Infrarotstrahlung und seiner hohen Wärmeleitfähigkeit.
• Medizin: Goldnanopartikel mit hoher Biokompatibilität werden bereits in der Krebsbehandlung, Diagnostik und Zahnmedizin eingesetzt.
• Saubere Energie: Gold ist ein starker Katalysator für Brennstoffzellen, Wasserstoffproduktion usw., und ein entmonetarisiertes Gold wäre billiger als das seltenere Platin und Palladium.

Auf der Angebotsseite wären die wichtigsten Kennzahlen die Gesamtkosten (All-In Sustaining Cost, AISC), eine Kennzahl, die von Goldminenbetreibern verwendet wird, um die gesamten Kosten des Abbaus einschließlich Kapitalaufwand, Genehmigungen, Umweltauflagen usw. widerzuspiegeln.

Die AISC sind in den letzten Jahren gestiegen, bedingt durch Energiekosten und die Erschöpfung der konzentriertesten Goldlagerstätten.

Quelle: World Gold Council

Bei einem aktuellen Goldpreis von rund 1,400 bis 1,500 US-Dollar pro Unze dürften die AISC (All-Income Sustaining Costs) bei anhaltend hohen Ölpreisen weiter steigen, sodass ein AISC von 2,000 US-Dollar pro Unze möglich wäre. Dies läge jedoch immer noch unter den jüngsten Goldpreisen von über 5,000 US-Dollar pro Unze und verdeutlicht die Diskrepanz zwischen dem aktuellen Goldwert und dem potenziellen Goldpreis, sollte Gold seine Funktion als Währungsreserve verlieren.

Ist Gold als sicherer Hafen überbewertet?

Historisch gesehen galt Gold in Wirtschaftskrisen, Kriegen und anderen Krisenzeiten als sicherer Hafen für Kapital. Und sicherlich sehen es einige Investoren und mehrere nationale Zentralbanken noch immer so.

Doch zum ersten Mal in der Geschichte besteht die Alternative nicht nur zwischen dem wenig verlässlichen Fiatgeld überschuldeter Regierungen und Gold, sondern auch zwischen Bitcoin, einer Kryptowährung, die die besten Eigenschaften von Gold – wie eine feste Angebotsobergrenze, Fungibilität und Sicherheit – in verstärkter Form nachbilden soll. Gleichzeitig bietet Bitcoin als „digitales Gold“ dank seines flexiblen Codes eine beispiellose Transaktionsfreundlichkeit, ein permanentes Transaktionsbuch und potenziell weitere Funktionen.

Die Zukunft von Bitcoin und Gold als Geld ist noch ungewiss, da das Vertrauen in viele Fiatwährungen schwindet.

Es ist möglich, dass beide nebeneinander existieren, da Gold nach wie vor für Millionen von Anlegern attraktiv ist, die es nutzen. Gold-IRAs, Goldhändlerden direkter Kauf von physischem GoldIn diesem Fall bleibt abzuwarten, inwieweit der aktuelle Aufwärtstrend beim Goldpreis diese Rolle des gelben Metalls bereits eingepreist hat.

Oder es ist möglich, dass Gold langfristig neben Silber in die Kategorie der seltenen Metalle aufgenommen wird, die zwar für Hightech-Anwendungen sehr nützlich sind, aber im Währungssystem keine bedeutende Rolle spielen. Kryptowährung wie Bitcoin und schließlich andere algorithmische Lösungen, die die Rolle spielen werden, die Gold in der vormodernen Zeit innehatte.

Sofern sie keine sehr feste Meinung haben, können die meisten Anleger, die dem Weg des Fiatgeldes skeptisch gegenüberstehen, sowohl in Kryptowährungen als auch in Gold investieren und sich die Tatsache zunutze machen, dass mindestens eine von ihnen, wenn nicht sogar beide, von künftigen Schuldenkrisen profitieren werden.

Investitionen in die industrielle Goldproduktion

Newmont

Sollte Gold zu einem Industriemetall werden, werden die größeren, diversifizierteren und kostengünstigeren Produzenten weiterhin profitabel sein, während kleinere, weniger ertragreiche Goldvorkommen möglicherweise Schwierigkeiten haben werden, Geld zu verdienen.

Newmont ist gemessen an der Fördermenge der weltweit größte Goldproduzent und liegt seitdem weit vor seinem engsten Konkurrenten Barrick Gold. die Übernahme von NewCrest im Jahr 2023 für 16.8 Milliarden Dollar. Dies geschah nach einer weiteren Übernahme von GoldCorp für 10 Milliarden Dollar im Jahr 2019.

Das Unternehmen fördert hauptsächlich in Minen in Amerika und Australien und produziert auch Kupfer, ein Metall, dessen Nachfrage aufgrund von Elektrifizierung und technologischen Anwendungen stetig wächst. Es verfügt über massive unterirdische Reserven, die je nach aktuellem Goldpreis schrittweise und in unterschiedlichem Tempo abgebaut werden können.

Quelle: Newmont

Bei AISC-Werten von rund 1,600 US-Dollar pro Unze Gold (einschließlich Kupferverkäufen) bliebe Newmont auch dann hochprofitabel mit starken Margen, wenn der Goldpreis einbrechen und sich halbieren würde.

Das Unternehmen ist außerdem führend im Bereich nachhaltiger Bergbau, wurde von Bloomberg als transparentestes Unternehmen im gesamten S&P500 eingestuft und belegte im Corporate Human Rights Benchmark 2023 den zweiten Platz unter 100 Bekleidungs- und Rohstoffunternehmen.

Ob es nun darum geht, auf steigende Goldpreise zu setzen, weil Anleger einen sicheren Hafen suchen, oder auf einen stabilen Lieferanten eines sehr nützlichen Industriemetalls für Hightech-Anwendungen zu setzen – Newmont kann eine relativ sichere Wette auf eine profitable Goldproduktion bieten, unabhängig von den potenziell heftigen Schwankungen der öffentlichen Meinung zum gelben Metall.

(Mehr über Newmont können Sie hier lesen.) in unserem ausführlichen Investmentbericht über das Unternehmen.)

Aktuelle Nachrichten und Entwicklungen zur Newmont-Aktie (NEM)