Die Evolution von Bitcoin: Vom digitalen Gold zum globalen Finanzrückgrat

Seit langem ist Gold das bekannteste Wertaufbewahrungsmittel, ein Vermögenswert, der seine Kaufkraft über die Zeit behalten kann und leicht ausgetauscht werden kann gegen etwas anderes. Im Laufe der Jahre haben Experten eine Liste mehrerer Eigenschaften erstellt, die ein ‘Wertaufbewahrungsmittel’ besitzen sollte, darunter Merkmale wie Haltbarkeit, Portabilität, Fungibilität, Teilbarkeit, Knappheit und Verifizierbarkeit.

Wenn man diese Parameter zugrunde legt, könnten viele Vermögenswerte als Wertaufbewahrungsmittel gelten, darunter Fiatwährungen, Edelmetalle, Immobilien und Grundbesitz. Gold ist jedoch das erfolgreichste und beständigste unter ihnen. 

Aber wir leben jetzt im digitalen Zeitalter. Während Gold als physische Ware seine Stärke als langfristiges Wertaufbewahrungsmittel behält, hat Bitcoin schnell als ‘Digitales Gold’ an Bedeutung gewonnen, passend zu unserer heutigen Zeit. Als digitaler Vermögenswert ist es so langlebig wie möglich. Es ist portabler als jede physische Ware. 

Man kann Bitcoin digital bewegen und von einem Ort zum anderen in kürzester Zeit senden. Da ein Bitcoin gegen jeden anderen austauschbar ist, ist seine Fungibilität zweifelsfrei gesichert. Er ist zudem stark teilbar und kann bis auf ein Hundertmillionstel einer Einheit, den sogenannten Satoshi, gezählt oder geteilt werden. Darüber hinaus sind Transaktionen verifizierbar und zensurresistent. 

Der Aufstieg von Bitcoin als Wertaufbewahrungsmittel war phänomenal, wenn man die Zahlen betrachtet. Im letzten Quartal 2017 hatte der price of Bitcoin Preis von Bitcoin die Schwelle von US$1.000 überschritten. Es dauerte weniger als acht Jahre, bis Bitcoin einen Preis von rund 100 K erreichte, ein Wachstum um das 100‑fache. 

Laut Zahlen von Bitbo, einem Echtzeit‑Bitcoin‑Dashboard, gibt es fast 106 million Bitcoin owners, während die Anzahl der täglichen Bitcoin‑Nutzer 400.000 beträgt. Die Zahl der Bitcoin‑Wallets ist sogar noch höher – 200 Millionen, während etwa 53 Millionen mit Bitcoin handeln. 

Wenn man untersuchen möchte, was Bitcoin zu einem so robusten und widerstandsfähigen Vermögenswert macht, ist es unbedingt nötig, seine Geldpolitik zu analysieren. 

Bitcoin-Geldpolitik

Bitcoin hat ein festes oder begrenztes Angebot. Und die Tatsache, dass es eine feste Anzahl von Einheiten über seine gesamte Lebensdauer gibt, macht sein Besitz so wertvoll. Seit seiner Entstehung ist das maximale Angebot von Bitcoin dauerhaft auf 21 million coins begrenzt. 

Laut öffentlich verfügbarer Daten sind im Jahr 2024 etwa 20 Millionen Bitcoins im Umlauf. Sobald diese Zahl das Limit von 21 Millionen erreicht, wird das Bitcoin‑Protokoll keine neuen Bitcoins mehr ausgeben. Das Erreichen des endgültigen Angebots wird jedoch erst 2140 Realität, wegen eines weiteren eingebetteten Mechanismus, der als Halving bekannt ist. Wir werden das Halving später besprechen. Für den Moment sollten wir uns bewusst sein, dass Bitcoin statistisch gesehen ein stark nachgefragtes Asset ist, wobei 73 % der US‑Krypto‑Inhaber planen, 2025 weiter in Kryptowährungen zu investieren. 

Der Grund, warum Bitcoin so stark nachgefragt wird liegt darin, dass es seine Knappheit strategisch aufrechterhält. Und hier spielen die Halving‑Zyklen eine Rolle. 

Das letzte Bitcoin‑Halving fand am 20. April 2024 statt. Dabei wurde die Belohnung für das Mining eines Blocks von 6,25 auf 3,125 reduziert. 

Aber was genau ist dieses Bitcoin‑Halving? Es ist ein vordefiniertes Ereignis, bei dem die Belohnungen für das Mining von BTC halbiert werden. Der Mechanismus hält das BTC‑Angebot knapp. Diese Halvings finden alle 210.000 Blöcke bzw. alle vier Jahre statt. Da das letzte Halving im April 2024 war, ist das nächste Halving für etwa April 2028 geplant, wenn die Belohnungen von 3,125 auf 1,5625 sinken. 

Bitcoin trägt auch zur Inflationsresistenz bei. Alle traditionellen Fiatwährungen sind anfällig für Inflation, da Zentralbanken nach Belieben Geld drucken können. Mehr Geld zu drucken bedeutet reduzierte Kaufkraft. Die Obergrenze des Bitcoin‑Angebots hilft, das Inflationsrisiko zu mindern, indem es die Verfügbarkeit knapp hält. Laut ARK’s Big Ideas 2025 report sank die Inflationsrate von Bitcoin nach dem vierten Halving unter das langfristige Angebotswachstum von Gold. 

Eine solch durchdachte Geldpolitik macht Bitcoin zu einem Vermögenswert, den Institutionen zwangsläufig übernehmen wollen. 

Institutionelle Adoption von Bitcoin

Eine robuste Geldpolitik hat viele Unternehmen dazu inspiriert, Bitcoin in ihrer Bilanz zu halten. Es gibt mehrere an der NASDAQ notierte Unternehmen, die Bitcoin in ihrer Bilanz führen. Wir werden diese Unternehmen in den kommenden Abschnitten genauer betrachten. Der bedeutendste Bitcoin‑Halter unter diesen Unternehmen ist MicroStrategy Inc., während andere wie Marathon Digital Holdings (MARA )  (MSTR ), Tesla (TSLA ), Coinbase Global (COIN ), Hut 8 Mining Corp (HUT.TO ) (HUT ), und viele weitere. 

Die Präsenz von Bitcoin in globalen Unternehmensbilanzen geht über den Hype hinaus, den Bitcoin für sich geschaffen hat. Da Bargeld in diesen inflationsgeprägten Zeiten seine Kaufkraft stark verloren hat – hauptsächlich wegen der Geldentwertung – bietet Bitcoin eine Alternative als Vermögenswert mit festem Angebot, globaler Liquidität und asymmetrischem Aufwärtspotenzial. 

Regulierungen rund um Bitcoin haben Unternehmen ebenfalls dazu inspiriert, Bitcoin zu halten. Geänderte Vorschriften, wie die Umkehr von SAB21, haben Finanzinstituten ermöglicht, Verwahrungsdienste anzubieten, wodurch Unternehmen ihre Bitcoins effizienter über etablierte Bankbeziehungen nutzen können. 

Zudem hat das FASB einige Buchhaltungsänderungen eingeführt. Diese Änderungen helfen, die Auswirkungen der Bitcoin‑Ökonomie auf Unternehmensfinanzberichte genauer abzubilden. Konkret können Unternehmen, die Bitcoin akkumulieren, nun dessen Wertsteigerung in ihren Gewinn‑ und Verlustrechnungen erfassen, was einen klaren Mechanismus für Wertschöpfung durch strategischen Bitcoin‑Kauf bietet. Der Bitcoin‑Act 2024 hat das systemische Risiko für Unternehmensadoption weiter reduziert, indem er breitere regulatorische Klarheit bietet. 

All diese Faktoren zusammen haben dazu beigetragen, dass Bitcoin nun von mehr als 70 publicly traded companies gehalten wird. 

Mehrere regulatorische Grünsignale haben die Adoption gefördert, wobei das bedeutendste die Genehmigung von Bitcoin‑ETFs ist. In den kommenden Abschnitten werden wir diese Signale genauer betrachten. 

Regulatorisches Umfeld

Der erste bedeutende Meilenstein im regulatorischen Umfeld von Bitcoin wurde erreicht, als Bitcoin‑ETFs genehmigt wurden. Die Securities and Exchange Commission genehmigte im Januar 2024 die ersten elf Bitcoin‑ETFs. Bitcoin‑Spot‑ETFs wurden später am 18. Oktober 2024 genehmigt. Im selben Monat genehmigte die SEC die Cboe‑Börse, Händlern den Handel mit Spot‑Bitcoin‑ETF‑Optionen auf den Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) und den ARK 21 Shares Bitcoin ETF (ARKB) zu ermöglichen. Zusätzlich genehmigte die SEC die New York Stock Exchange, Optionen für den Handel mit dem Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), dem Grayscale Bitcoin Mini Trust (BTC) und dem Bitwise Bitcoin ETF (BITB) zuzulassen. 

Die Bitcoin‑ETF‑Branche bietet jetzt eine Vielzahl von Produkten, darunter Spot‑Bitcoin‑ETFs und Derivate‑basierte Bitcoin‑ETFs. Diese beiden Produktkategorien haben unterschiedliche Arten von Produkten mit diversen Vorteilen und Einrichtungen. Zum Beispiel haben Spot‑Bitcoin‑ETFs Bitcoin als zugrunde liegenden Vermögenswert, während Derivate‑basierte Bitcoin‑ETFs Bitcoin‑Futures‑Kontrakte haben. Folglich verfolgen Spot‑ETFs die Bitcoin‑Preise direkt, und Derivate‑basierte Bitcoin‑ETFs verfolgen sie indirekt. Investoren können dank dieser Instrumente ein Spektrum von Expositionen von direkt bis indirekt erkunden. 

In den Vereinigten Staaten ist die 47. Präsidentschaft unter der Führung von Präsident Donald Trump Berichten zufolge bereit mit einer Reihe von krypto‑freundlichen Bundesinitiativen. Nicht nur Präsident Donald Trump war begeistert von den Perspektiven der Krypto‑Welt, was zwangsläufig Optimismus für das repräsentativste Asset der Krypto‑Welt implizierte: Bitcoin. Laut Daten der gemeinnützigen Branchenorganisation „Stand With Crypto“ wurden bei den Wahlen 2024 250 „pro‑Krypto“-Abgeordnete sowie 16 „pro‑Krypto“-Senatoren gewählt. 

Eine der ambitioniertesten und vielversprechendsten Ideen ist die vorgeschlagene Einrichtung einer Bitcoin-Nationalreserve, die alle derzeit von der Regierung gehaltenen Bitcoins behalten und weitere anhäufen würde, um die Krypto‑Vermögenswerte des Landes zu stärken. Dies wird voraussichtlich die USA als einen der größten souveränen Bitcoin‑Halter zu positionieren und das globale Vertrauen in die Führungsrolle des Krypto‑Marktes zu stärken.

Ripple-CEO Brad Garlinghouse schrieb auf seinem X-Handle in der ersten Woche des Januars 2025:

“Wir haben in den letzten sechs Wochen von 2024 (seit der Wahl) mehr US‑Deals abgeschlossen als in den vorherigen sechs MONATEN. …Sagen Sie, was Sie wollen, aber der ‘Trump‑Effekt’ macht Krypto bereits wieder großartig – durch seine Kampagne und die Priorität des Tages‑1‑Programms der Verwaltung.”

Europa hat seine Krypto‑Politik ebenfalls erheblich gestrafft, indem es als erste große Volkswirtschaft einen Krypto‑Lizenzrahmen namens MiCA (Markets in Crypto Assets) verabschiedet hat. 

Insgesamt ändert sich weltweit die Wahrnehmung von Krypto. Im Jahr 2024 veröffentlichte das Weltwirtschaftsforum einen Überblick darüber, wie sich Krypto‑Regulierungen weltweit verändern. Es hob mehrere Änderungen hervor. Beispielsweise haben viele Länder ein Lizenz‑ und Registrierungsregime für wichtige Krypto‑Asset‑Zwischenhändler eingeführt, viele haben über die Regulierung von fiat‑unterstützten Stablecoins nachgedacht, während mehrere Länder Leitlinien und/oder Genehmigungsverfahren für das Marketing und die Promotion von Krypto‑Assets entwickelt haben. 

Ein erheblicher Teil der Begeisterung, die man rund um Krypto‑Assets aufbauen sieht, stammt von Bitcoin und dem Interesse großer Konzerne, es als Wertaufbewahrungsmittel zu halten. Microstrategy (MSTR ) ist eines der besten Beispiele dafür. 

1. Microstrategy (MSTR )

Stand 27. Januar 2025 besitzt MicroStrategy 471.107 Bitcoins.  MicroStrategy gibt den durchschnittlichen Kaufpreis mit 62.473,01 USD pro Bitcoin an, bei Gesamtkosten von 27,954 Milliarden USD. Noch Anfang November 2024 kaufte Microstrategy Bitcoins im Wert von 4,6 Milliarden USD. 

Zur Finanzierung dieser Bitcoin‑Allokationen verkaufte MicroStrategy etwa 13,6 Millionen Aktien des Unternehmens. Dieser Ansatz passte zu dem “21/21‑Plan” des Unternehmens, einer ambitionierten Fundraising‑Strategie, in den nächsten drei Jahren 42 Milliarden USD über Eigenkapital- und festverzinsliche Wertpapiere zu beschaffen. 

Während er über die Bitcoin‑Strategie sprach, sagte der Executive Chairman von MicroStrategy Michael Saylor Folgendes zu sagen:

“Wir sind ein Bitcoin‑Treasury‑Unternehmen. Vor vier Jahren waren wir ein Softwareunternehmen im Wert von 500 Millionen USD, aber jetzt ist Software für vielleicht 75 Millionen USD an Cashflow oder Gewinn pro Jahr verantwortlich. Der Treasury‑Betrieb ist 5 bis 10 Milliarden USD pro Jahr an Ertragsäquivalenten wert. Wir besitzen zwischen 35 und 38 Milliarden USD an Bitcoin. Das ist das permanente Kapital des Unternehmens.”

Microstrategys Bitcoin‑Bestand ist nur vergleichbar mit BlackRock’s iShares Bitcoin Trust oder IBIT, das der größte Bitcoin‑ETF ist. Obwohl andere Unternehmen nicht so stark auf das Halten von Bitcoin fokussiert sind wie Microstrategy, gibt es große Unternehmen, die bedeutende Bitcoin‑Bestände besitzen. Ein solches Unternehmen ist Tesla. 

2. Tesla (TSLA )

Laut Zahlen von Bitbo besaß Tesla am 12. September 2024 9.720 Bitcoins. Zuvor hatte das Unternehmen 42.902 Bitcoins, doch im Juli 2022 wurde angekündigt, dass 75 % der Bestände verkauft wurden, wodurch die Gesamtzahl auf 10.725 sank. Der Bitcoin‑Preis fiel aufgrund der Nachricht um etwa 1,7 %. Seitdem hat sich die Sichtweise auf Bitcoin jedoch deutlich geändert.

Laut den neuesten verfügbaren Informationen – abgeleitet aus Teslas jüngstem Bericht – stiegen Teslas digitale Vermögenswerte, die seit Ende 2022 mit einem Wert von 184 Millionen USD in der Bilanz standen, auf 1,08 Milliarden USD. 

“Es ist wichtig darauf hinzuweisen, dass das Nettoergebnis im Q4 von einem Mark-to-Market‑Vorteil von 600 Millionen USD aus Bitcoin beeinflusst wurde, aufgrund der Einführung eines neuen Rechnungslegungsstandards für digitale Vermögenswerte.”

– Tesla CFO Vaibhav Taneja sagte Analysten im Ergebnis‑Call des Unternehmens

Drittanbieter‑Industrieberichter führten eine tiefere Untersuchung durch, um zu verstehen, was mit Teslas Bitcoin‑Strategie geschah. Sie fanden heraus, dass bei Bewertung zum fairen Marktwert Teslas Krypto‑Bestände zu Beginn 2024 mit 487 Millionen USD ausgewiesen worden wären, nicht mit der “kosten‑losen‑Abschreibung” von 184 Millionen USD. Der massive Anstieg von Bitcoin brachte für das Jahr nicht realisierte Gewinne von 589 Millionen USD, was zur Summe von 1,076 Milliarden USD an digitalen Vermögenswerten in der Bilanz beitrug.

Ein weiteres Unternehmen, das im Bereich der Bitcoin‑Vermögensakkumulation sehr aktiv war, ist Block, ehemals Square. 

3. Block (XYZ )

Berichte deuten darauf hin, dass Block, ein Finanzdienstleistungs- und Digitalzahlungsunternehmen, das erste Unternehmen mit einer expliziten“ Bitcoin-Strategie zu gelistet zu werden im S&P 500. Aus diesem Grund hat Block 10 % seines monatlichen Bitcoin‑Bruttogewinns für Bitcoin‑Investitionen zugewiesen. 

Der Leiter der Digital‑Asset‑Forschung bei VanEck, Matthew Sigel, charakterisierte dies als eine Investition „nach einem vorbestimmten und wiederkehrenden Rhythmus“. Laut Sigel besaß Tesla Bitcoin, konnte jedoch nicht als Halter gezählt werden, da es keine explizite Strategie wie Block habe. 

Mit all diesen großen institutionellen und Unternehmensinvestitionen in Bitcoin kann man nur eine stärkere Beteiligung von Bitcoin an unseren zukünftigen Finanzsystemen erwarten. 

Im Umsatzbereich erzielte Block Inc. im Jahr 2023 Einnahmen von 21,92 Milliarden USD, wobei Cash App und Square dabei eine große Rolle spielten. Ihr Bruttogewinn erreichte 7,50 Milliarden USD, ein solider Anstieg von 25 % gegenüber dem Vorjahr.

Allerdings meldeten sie nach Abzug der Ausgaben weiterhin einen operativen Verlust von 278,8 Millionen USD. Das bereinigte operative Ergebnis sprang jedoch auf 351,4 Millionen USD, was einem enormen Anstieg von 342 % im Jahresvergleich entspricht.

Im Endergebnis kehrte Block tatsächlich zu einem positiven Nettoergebnis zurück und verzeichnete 9,77 Millionen USD, ein deutlicher Umschwung gegenüber dem Verlust von 540,75 Millionen USD im Jahr 2022. Schließlich lag das bereinigte EBITDA bei 1,79 Milliarden USD, ein Anstieg von 81 % gegenüber dem Vorjahr.

Die Zukunft von Bitcoin in globalen Finanzsystemen

Bitcoin ist in allen Belangen zum Gold des 21. Jahrhunderts geworden. In einem Interview, das auf der Deutsche‑Bank‑Website veröffentlicht wurde, sagte Marion Laboure, Analystin bei Deutsche Bank (DB ) Research, Folgendes: 

“Menschen haben immer nach Vermögenswerten gesucht, die nicht von Regierungen kontrolliert werden. Gold hat diese Rolle seit Jahrhunderten. Und ja, ich könnte mir vorstellen, dass Bitcoin zum digitalen Gold des 21. Jahrhunderts wird. Vergessen wir nicht, dass Gold historisch ebenfalls volatil war.”

Aber neben seiner Glaubwürdigkeit als Wertaufbewahrungsmittel entwickelt sich Bitcoin schnell zu einem Asset, das an der Börse gehandelt wird, zu einem Diversifikator von Portfolios und mehr. Bitcoin‑Inhaber dringen in die Welt der dezentralen Finanzen ein, indem sie Wrapped Tokens und DeFi‑Projekte nutzen, die auf der Bitcoin‑Blockchain aufgebaut sind. 

Wrapped Bitcoin ist im Wesentlichen eine 1:1‑Darstellung von Bitcoin, die auf anderen Blockchains verwendet werden kann. Es ist das erste ERC20‑Token, das 1:1 durch Bitcoin gedeckt ist. In den Anfangstagen hätte man viel über die Notwendigkeit von Wrapped Bitcoin nachgedacht. Ethereum hatte sich bereits als Grundpfeiler der dezentralen Finanzen etabliert. Aber wie könnte das bekannteste und repräsentativste Asset der Krypto‑Welt zurückfallen? 

Im Mai 2022 wurden fast US$9 billion an Bitcoin in Wrapped Bitcoin gesperrt, ein massiver Anstieg gegenüber einer Marktkapitalisierung von etwas über US$4 Millionen zu Beginn 2020. Diese Zahl hat nun US$12 billion überschritten. 

Insgesamt könnte Bitcoin mit all diesen Errungenschaften nun leicht als das globale Finanzrückgrat bezeichnet werden, ein System, das schnell und robust wächst!

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