11 Jahre in der Entstehung – Ein US‑basierter Spot‑Bitcoin (BTC) ETF ist endlich da

Es ist offiziell: die SEC hat endlich einen Spot‑Bitcoin‑ETF genehmigt. Damit sind die Schleusen für institutionelles Kapital, das in das Ökosystem digitaler Assets fließen soll, offiziell geöffnet.

Die Nachricht über die Entscheidung kam, nachdem am Dienstagabend eine unautorisierte Mitteilung über das offizielle X.com‑Konto der Securities and Exchange Commission verbreitet wurde.

Quelle: X @SECGov

Das Ereignis löste bei vielen Empörung aus, da die SEC in der Vergangenheit die Menschen gewarnt hat, „sei vorsichtig, was du im Internet liest. Die beste Informationsquelle über die SEC ist die SEC“. Indem sie dies zuließ, stellen viele die Wirksamkeit der Aufgabe der Behörde, Anleger zu schützen, in Frage, da sie nicht die Voraussicht hatte, die Zwei‑Faktor‑Authentifizierung (2FA) für ihre Konten zu aktivieren.

Damit gesagt, war dieses Ereignis lediglich ein Stolperstein, da die Entscheidung, Spot‑Bitcoin‑ETFs zu genehmigen, nun offiziell öffentlich gemacht wurde.

ETF widerwillig genehmigt

Trotz der Genehmigung nahm sich SEC‑Vorsitzender Gary Gensler in seiner offiziellen Erklärung die Zeit, die Entscheidung zu verkünden, Bitcoin zu verurteilen – nur wenige Sätze, nachdem er erklärte, dass die Behörde leistungsneutral sei.

„Obwohl wir leistungsneutral sind, möchte ich darauf hinweisen, dass die zugrunde liegenden Vermögenswerte in den Metall‑ETPs Verbraucher‑ und Industrieanwendungen haben, während Bitcoin im Gegensatz dazu hauptsächlich ein spekulativer, volatiler Vermögenswert ist, der auch für illegale Aktivitäten wie Ransomware, Geldwäsche, Sanktionsumgehung und Terrorismusfinanzierung verwendet wird.“

„Obwohl wir heute die Notierung und den Handel bestimmter Spot‑Bitcoin‑ETP‑Anteile genehmigt haben, haben wir Bitcoin nicht genehmigt oder unterstützt.“ – SEC Chairman, Gary Gensler

Offensichtlich fasst diese Erklärung den Ansatz der SEC unter Vorsitzendem Gensler zusammen, seit er sein Amt angetreten hat.

Feier trotz Behinderung

Wie zu erwarten, hatte Kommissarin Hester Peirce eine andere Sicht auf die Situation und erklärte sogar, dass die Handlungen der SEC gegenüber der digitalen Asset‑Branche im vergangenen Jahrzehnt „Privatanleger dazu getrieben haben, weniger effiziente Wege zu nutzen, um Bitcoin‑Exposition an den Wertpapiermärkten zu erlangen“. Sie fügt hinzu, dass die Kommission, anstatt einen Fehler einzugestehen, „…eine schwache Erklärung für ihre Meinungsänderung bietet“.

• ein Jahrzehnt verlorener Arbeitsmöglichkeiten
• ein beschädigter Ruf der SEC
• Verschwendung von Personalressourcen und Millionen von Dollar beim Versuch, ETPs zu blockieren
• Verwirrung der Öffentlichkeit über die tatsächliche Rolle der SEC
• eine ‘Manie’ rund um das Asset hervorgerufen
• eine Generation von Produktinnovatoren entfremdet

Anstatt ihre Erklärung weiter zu nutzen, um die Branche zu verurteilen, hatte Kommissarin Peirce Folgendes zu sagen.

„Obwohl dies eine Zeit der Reflexion ist, ist es auch eine Zeit der Feier. Ich feiere nicht Bitcoin oder bitcoin‑bezogene Produkte; was ein Regulierer über Bitcoin denkt, ist irrelevant. Ich feiere das Recht amerikanischer Investoren, ihre Meinung zu Bitcoin zu äußern, indem sie Spot‑Bitcoin‑ETPs kaufen und verkaufen. Und ich feiere die Ausdauer der Marktteilnehmer, die versuchen, ein Produkt auf den Markt zu bringen, von dem sie glauben, dass Investoren es wollen.“

„Ich würdige die jahrzehntelange Beharrlichkeit der Antragsteller angesichts der Behinderung durch die Kommission.“ – Commissioner, Hester Peirce

Diese Sichtweise ist ebenfalls nicht überraschend, da Kommissarin Peirce über die Jahre hinweg mehrfach Erklärungen des Widerspruchs gegen die Behandlung digitaler Assets durch die SEC abgegeben hat.

Die ausgewählten ETF‑Anbieter rutschen nach unten

Da der ETF nun verfügbar ist, finden Sie unten die Anbieter mit aktiven Anträgen, inklusive Gebührenplan und Eintrittsfreigaben, die jeweils angeboten werden.

Obwohl es bis zur Preis‑Rennen‑nach‑unten‑Phase klare Unterschiede gab, ist es hinsichtlich der Gebühren interessant zu beobachten, dass Grayscale beschlossen hat, nicht teilzunehmen. Stattdessen liegt der Grayscale‑ETF bis zu 1,26 % über verschiedenen anderen. Dies sollte künftig interessant zu beobachten sein, um zu sehen, ob es zu einem Exodus von Bestandskunden seines BTC‑Trusts zu günstigeren Optionen kommt oder ob die vorhandene Liquidität mehr anzieht.

Seinen ETF differenzieren

Interessanterweise, während verschiedene Antragsteller in einem klaren Rennen stehen, möglichst viele Kunden von Anfang an zu gewinnen, indem sie die Gebühren fast auf Null senken, hat ein Unternehmen einen neuartigen Ansatz gewählt, der ihm helfen sollte, bei Bitcoin-Enthusiasten Anklang zu finden – VanEck.

Quelle: X @vaneck_us

Im Vorfeld der Genehmigung machte VanEck deutlich, dass es in den ersten über 10 Jahren 5 % der durch seinen ETF erzielten Gewinne an Bitcoin‑Core‑Entwickler spenden wird, um Kapital in das System zurückzuführen, von dem viele profitieren wollen. Ob dies langfristig etwas Bedeutendes wird, wird die Zeit zeigen, aber es ist definitiv ein interessanter Ansatz, der seinen ETF von anderen unterscheiden sollte, die nicht unbedingt das Wohl des Netzwerks im Blick haben.

Was ist kurzfristig zu erwarten?

Wie bereits erwähnt, ist diese Genehmigung ein bedeutendes Ereignis für Bitcoin. Während das Eindringen institutioneller Investoren in das Bitcoin‑Ökosystem nicht unbedingt mit dem ursprünglichen Ethos des Netzwerks übereinstimmt, ist es ein klarer und bemerkenswerter Schritt in Richtung Mainstream‑Adoption. Wenn Bitcoin jemals die Massen mit Zugang zu einem globalen, dezentralen und begrenzten Asset versorgen soll, das sowohl als Wertspeicher als auch als Zahlungsmittel dient, sind solche Schritte notwendig. Vor diesem Hintergrund, was können wir nun erwarten, da die Genehmigung vorliegt?

Nachrichten verkaufen?

Da die ETF‑Genehmigung endlich von der SEC erteilt wurde, erwartet die überwiegende Mehrheit des Marktes gewisse Preisvolatilität. Die Frage ist, ob diese Volatilität nach oben oder nach unten ausschlägt.

Falls die Gerüchte zutreffen, könnte Blackrock allein bereits über 2 Mrd. $ an Investitionen verfügen, die darauf warten, beim Live‑Handel auf „Kaufen“ zu klicken. Das allein reicht aus, den Markt zu bewegen, ganz zu schweigen von der Nachfrage durch die anderen Anbieter und einer allgemeinen Angst, etwas zu verpassen (FOMO) unter den Marktteilnehmern. Die SEC selbst hat das Potenzial dieses Szenarios erkannt und eigene Warnungen veröffentlicht, um ein Nachgeben an FOMO zu vermeiden.

Andererseits könnte der ETF flachfallen und nichts weiter als ein „Kaufe das Gerücht, verkaufe die Nachricht“-Ereignis sein. Sollte dies der Fall sein, könnten BTC und der breitere Markt digitaler Assets kurzfristig erhebliche Abwärtsbewegungen erleben, da Spekulanten Gewinne aus dem Kursanstieg von BTC vor der Genehmigung realisieren.

ETF‑Marketing‑Manie

Der frühe Vogel fängt den Wurm – das bedeutet, dass der Erste, der sich gegenüber seinen Konkurrenten etabliert, gut profitiert. Das bereits erwähnte „Preis‑Rennen‑nach‑unten“ in Bezug auf Gebühren ist ein Beispiel dafür.

Gebühren sind nicht der einzige Weg, um in einem wettbewerbsintensiven Markt Dominanz zu erlangen. In den kommenden Tagen und Monaten wird es von den Marketingabteilungen jedes ETF‑Emittenten eine koordinierte Anstrengung geben, Kunden für das eigene Angebot zu gewinnen. Tatsächlich hat dieser Marketing‑Push bereits vor Wochen begonnen, mit der Veröffentlichung verschiedener Werbespots von ETF‑Antragstellern wie Bitwise, die BTC als das Asset der Zukunft bewerben.

Dies ist besonders bemerkenswert, da Bitcoin nicht von einem Unternehmen oder einer einzelnen Einheit betrieben wird. Das bedeutet, dass es keine Marketingabteilung gibt – was seine Widerstandsfähigkeit und sein Wachstum seit der Gründung umso beeindruckender macht, da das Asset im Wesentlichen nur durch organisches Wachstum dorthin gelangt ist, wo es heute steht. Da große Vermögensverwalter plötzlich Interesse an Bitcoin zeigen, erwarten viele, dass dieses Wachstum einen weiteren Gang einlegt.

Was ist mittelfristig zu erwarten?

Ein Teil des Hypes um den nun genehmigten ETF ist die Tatsache, dass er nicht der einzige potenzielle Wendepunkt ist, der 2024 stattfinden soll, sondern lediglich ein Ausgangspunkt. Daher könnte es eine erhebliche Nachfrage nach solchen Produkten geben, da Investoren eine Position aufbauen wollen, bevor die nächsten Ereignisse eintreten.

Im Folgenden finden Sie zwei Beispiele für diese Ereignisse, die jeweils für 2024 geplant sind und perfekt aufeinander abgestimmt scheinen.

Halving

Da moderne Regierungen ständig FIAT entwerten und die Kaufkraft täglich verringern, ist es nicht überraschend, dass einer der Hauptanziehungspunkte von Bitcoin seine begrenzte Menge ist; es wird nur 21 Millionen BTC geben – nicht mehr und nicht weniger. Darüber hinaus sind die geplanten Emissionen von Bitcoin von Bedeutung – das bedeutet, dass die täglich in die Welt freigesetzte Menge an BTC eine bekannte Größe ist und nicht nach dem Belieben einer Regierungsbehörde schwankt.

Diese Emissionen sind 2024 besonders bemerkenswert, da das nächste Halving bevorsteht – ein Ereignis, das etwa alle vier Jahre stattfindet und bei dem die Blockbelohnungen halbiert werden – und die täglichen Emissionen von Bitcoin unter die von Gold senken wird. Während frühere Halving‑Ereignisse stets von deutlichen Kursanstiegen gefolgt waren, wird dieses besondere Ereignis voraussichtlich noch bedeutender sein, da es den Status von Bitcoin als Wertspeicher ähnlich wie Gold weiter festigen wird, jedoch mit deutlich mehr Nutzen und weniger Manipulation.

Financial Accounting Standards Board (FASB)

Abgesehen von einigen wenigen Unternehmen wie MicroStrategy und in geringerem Maße Tesla (TSLA ) hat Bitcoin noch keine breite Akzeptanz in Unternehmensschatzämtern erfahren. Ein Teil des Grundes dafür liegt in der Art und Weise, wie das Asset derzeit in den Beständen ausgewiesen werden muss. Dies wird sich jedoch ändern, da das FASB angekündigt hat, bald ein „Fair‑Value“-Rechnungslegungssystem für das Asset einzuführen, das Unternehmen ermöglicht, den Wert ihrer Bestände mit aktuellen Kennzahlen genau zu berichten.

Obwohl dies für den durchschnittlichen Menschen trivial erscheinen mag, ist es alles andere als trivial. Die Änderung ermöglicht es Unternehmen, Abschreibungen auf BTC‑Bestände zu vermeiden und sie nicht zum Verkauf zwingen zu müssen. Im Wesentlichen wird das Asset für ein Unternehmen deutlich attraktiver, es in seiner Bilanz zu halten, indem die Berichterstattung über nicht realisierte Gewinne/Verluste erleichtert wird, wodurch das in den letzten zehn Jahren am besten performende Asset noch anziehender wird.

Diese Regeländerung soll Anfang 2025 erfolgen.

Abschließende Gedanken zum ETF

Da haben Sie es; ein US‑basierter Spot‑Bitcoin‑ETF ist endlich da. Es hat 11 Jahre, zahlreiche Ablehnungen und einen hochkarätigen Gerichtsprozess gebraucht, um hierher zu gelangen, aber er ist angekommen.

Während es höchstwahrscheinlich zu kurzfristiger Marktturbulenz kommen wird, während sich das Spielfeld neu kalibriert, ist dieses Ereignis nur eines von mehreren, die im kommenden Jahr stattfinden werden und die Sichtweise der Welt auf digitale Assets wie Bitcoin verändern könnten. Obwohl das Asset auch ohne ETF gut funktionieren würde und seinen gewohnten Kurs fortsetzt, verleiht das Auftreten von Namen wie Fidelity und Blackrock BTC ein gewisses Maß an Legitimität – und die Anerkennung seiner Wirksamkeit sowohl als Wertspeicher als auch als Zahlungssystem – in den Augen älterer Generationen, die noch nicht überzeugt sind.