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In Silber investieren: Nachfrage, Defizite und Risiken im Detail
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Silber an der Weggabelung
Seit Anbeginn der Zivilisation sind Edelmetalle ein Zufluchtsort, in den Kapital in unruhigen Zeiten strömt. Das liegt vor allem daran, dass sie eine Form von Vermögen darstellen, die vom Geld- und Finanzsystem unabhängig ist.
Gold hat diese Rolle in den vergangenen Jahren eindeutig erfüllt, seit die internationalen Spannungen nach Beginn des Krieges in der Ukraine stark zugenommen haben. Auch Zölle und die Verlangsamung des internationalen Handels mit den USA trugen dazu bei.
Quelle: GoldPrice
Auch der günstigere Verwandte des Goldes, Silber, entwickelte sich überdurchschnittlich und erreichte nominal – also ohne Inflationsbereinigung – seine Allzeithochs aus den 1980er-Jahren.
Sorgen über Inflation, Geopolitik und eine gestörte Geldordnung sind jedoch nur ein Teil der Geschichte von Silber. Das Metall, das historisch vor allem für Schmuck und Münzen verwendet wurde, ist heute ein entscheidendes Industriemetall, insbesondere für die Elektronik, und ein Grundpfeiler der grünen Energiewende. Die Produktion von Solarmodulen ist inzwischen ein wichtiger Treiber der Silbernachfrage.
Hinzu kommt, dass die Förderung neuen Silbers aus Minen kaum mit der Nachfrage Schritt halten kann und die Lagerbestände dadurch mit der Zeit schrumpfen.
Obwohl Silber weniger Beachtung findet und weniger wertvoll ist als Gold, könnte sein Aufwärtspotenzial daher ebenso groß oder sogar größer sein als das des gelben Metalls.
Was ist Silber? Eigenschaften, Verwendung und Geschichte
Silber ist ein seit der Antike bekanntes graues Metall. Es wurde vermutlich um 5000 v. Chr. entdeckt; die ersten Schmuckstücke und Silberobjekte entstanden um 4000 v. Chr.
Lange Zeit war der Wert von Silber mit dem von Gold vergleichbar. Das Verhältnis zwischen beiden Metallen variierte je nach Weltregion und dem jeweiligen Erzvorkommen vor Ort.
Seit Gold und Silber ihre direkte monetäre Rolle im weltweiten Geldsystem verloren haben, schwankt das Silber-Gold-Verhältnis, wobei Silber im Laufe der Zeit gegenüber Gold an Wert verlor.
Quelle: Aberdeen Investments
Aus diesem Grund waren Silbermünzen weit verbreitet und dienten in den meisten menschlichen Zivilisationen als Geld.
Chemisch wird Silber derselben Kategorie wie Kupfer und Gold zugeordnet.
Quelle: Priam Study Center
Mit diesen Metallen teilt es einige wichtige Eigenschaften und besitzt zugleich eigene Besonderheiten:
- Sehr hohe Leitfähigkeit, mit der höchsten elektrischen und thermischen Leitfähigkeit aller Elemente.
- Sie hat eine hohe Verformbarkeit und Duktilität (Verformung ohne Brechen), was ultra‑dünne Folien und Schichten ermöglicht.
- Sie ist das reflektierendste Element (poliertes Silber reflektiert 95 % des sichtbaren Lichtspektrums).
- Sie wirkt als Desinfektionsmittel, das Bakterien, Viren und Pilze abtötet, indem es deren Zellmembranen beschädigt, den Stoffwechsel und die DNA beeinträchtigt.
Woher stammt Silber?
Silbervorkommen sind auf der Erde ungleich verteilt. Die größten Erzressourcen liegen in Lateinamerika, insbesondere in Mexiko, Peru und Chile. Auch China, Russland, Zentralasien, Australien und die USA fördern große Mengen.
In einigen führenden Förderländern sind die Vorkommen mehr oder weniger stark konzentriert. Besonders Mexiko verfügt über mehrere riesige Lagerstätten und zehn der 20 größten Silberminen der Welt.
Quelle: Mining Visuals
Die Kosten des Silberabbaus unterscheiden sich regional erheblich. In Ozeanien und Asien liegen die AISC (All-in Sustaining Costs) teils bei 8–9 US-Dollar je Unze, während sie in der GUS (Russland und ehemalige UdSSR-Staaten) oder in Nordamerika 17–19 US-Dollar je Unze erreichen können.
Da Silber Mitte 2025 in jedem Fall über 40 US-Dollar gehandelt wurde, machte dieser Preisanstieg den Silberbergbau erstmals seit Jahrzehnten in allen Regionen zu einer margenstarken Tätigkeit.
Quelle: Voronoi
Nur ein kleiner Teil der Silberproduktion stammt aus reinen Silberminen, da das Metall häufig mit anderen Mineralien vermischt vorkommt. Rund zwei Drittel des heute gewonnenen Silbers fallen als Nebenprodukt des Kupfer-, Blei- und Zinkbergbaus an, wodurch das Angebot relativ unflexibel ist.
Eine weitere „Produktionsquelle“ ist das Silberrecycling, das jährlich fast 200 Millionen Unzen zum Angebot beiträgt.
Quelle: Silver Institute
Bei höheren Preisen nimmt das Recycling tendenziell etwas zu. Ein großer Teil des nicht zurückgewonnenen Silbers geht jedoch aus technischen Gründen oder wegen einer zu geringen Konzentration verloren, und Preisschwankungen ändern daran nur wenig.
Silberpreisgeschichte und Zyklen (100‑Jahres‑Blick)
Langfristig betrachtet schwankte der Silberpreis stark. Bullenmärkte fielen häufig mit monetären Schocks und Inflationsphasen zusammen, etwa in den 1970er-Jahren nach der Aufgabe des Goldstandards durch die USA.
Quelle: Mining Visuals
Silber ist ein relativ kleiner Markt, dessen Volumen 2024 nur 87 Milliarden US-Dollar betrug. Damit ist er deutlich kleiner als der 291 Milliarden US-Dollar große Goldmarkt.
Noch größer ist der Unterschied, wenn man die oberirdischen Bestände beider Edelmetalle betrachtet. Der Gesamtwert des verfügbaren Goldes wird auf 24,7 Billionen US-Dollar geschätzt, während der weltweite Silberbestand nur 2,3 Billionen US-Dollar wert ist.
Marktmanipulationsfälle bei Silber (Hunt Brothers, JPMorgan)
Die geringe Größe des Silbermarktes macht ihn anfälliger für Manipulationen. Ein bekanntes Beispiel war der Versuch der Brüder des Ölunternehmers Hunt, in den 1980er-Jahren einen Short Squeeze auszulösen und den Silbermarkt zu beherrschen.
Sie trieben den Silberpreis von rund 6 US-Dollar je Unze Anfang 1979 auf fast 50 US-Dollar im Januar 1980 und charterten Boeing-707-Frachtflugzeuge, um tonnenweise Silberbarren zu Schweizer Banken zu fliegen. Die Manipulation scheiterte jedoch, als sie einen Nachschuss von 134 Millionen US-Dollar nicht leisten konnten.
Im Jahr 2020 zahlte JPMorgan eine Geldstrafe von 920 Millionen US-Dollar, weil die Bank jahrelang die Silber- und Goldmärkte manipuliert hatte; diesmal wurde der Preis künstlich nach unten gedrückt.
Dies veranlasste viele Finanzanalysten dazu, die Fairness des Silber-Spotpreises zu hinterfragen, da frühere Manipulationen teilweise über Jahre hinweg andauerten.
Treiber der Silbernachfrage
Die Silbernachfrage lässt sich in zwei Kategorien unterteilen: industrielle und sonstige Verwendungen.
Zu den industriellen Verwendungen gehören Elektro- und Elektronikanwendungen, Solarmodule (Photovoltaik), Legierungen sowie weitere Einsatzfelder wie medizinische Geräte und Behandlungen oder Spiegel.
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| Nachfrage‑Treiber | Typische Ag‑Verwendung | Hinweise | Wichtige Quelle |
|---|---|---|---|
| Solar PV | ~10–20 g pro Panel (technikabhängig) | UNSW warnt, dass PV bis 2050 85–98 % der Reserven verbrauchen könnte, wenn keine Substitution erfolgt. | Bloomberg; Guardian; IPMI |
| EVs | ~25–50 g pro Fahrzeug | Höher als ICE/Hybrid; schwer zu substituieren in kritischen Verbindungen. | Silver Institute; Sprott |
| Elektronik & Netz | Milligramm bis Gramm pro Gerät | Rechenzentren/KI und Netzgeräte erhöhen die Belastung. | Sprott; Silver Institute |
| Schmuck/Münzen | N/A | Preissensitiv; Investitionsnachfrage verursacht Schwankungen. | Silver Institute |
Die übrigen Verwendungen hängen stärker mit dem wahrgenommenen Wert von Silber neben Gold zusammen, sei es in Form von Schmuck, Silberwaren oder Anlageformen wie Münzen und Metallbarren.
Die Unterscheidung zwischen industrieller und sonstiger Nachfrage ist wichtig, da die industrielle Nutzung meist verbrauchend ist und nur sehr wenig des so eingesetzten Silbers jemals zurückgewonnen oder recycelt wird.
Industrielle Nachfrage nach Silber
Photovoltaik
Obwohl die anlagegetriebene Nachfrage seit 2020 nach einem Einbruch Ende der 2010er-Jahre gestiegen ist, wuchs die industrielle Nachfrage in den vergangenen Jahren am schnellsten.
Hauptgrund war die wachsende Produktion von Solarmodulen; die Nachfrage dieser Branche ist seit 2015 um 289 % gestiegen.
In der Praxis enthält jedes Solarmodul rund 20 Gramm Silber (0,7 Unzen), das auf der Oberfläche der Solarzellen feine gitterartige Muster bildet, die als „Finger“ und „Busbars“ bezeichnet werden.
Mit der Weiterentwicklung der Solartechnik und der höheren Stromproduktion je Modul wurde im Allgemeinen mehr Silber eingesetzt.
Quelle: Mining.com
Da Silber heute mehr als 10 % des Preises eines Solarmoduls ausmacht, werden Alternativen untersucht.
„Technologien, die billigere Metalle verwenden, sind jetzt ausreichend fortgeschritten und werden bald in Massenproduktion gehen, sobald die Silberpreise steigen.“
Zhong Baoshen – Vorsitzender von Longi Green Energy Technology, dem weltweit größten Solar‑Panel‑Hersteller.
Vermutlich erreicht keines dieser Materialien die außergewöhnliche Wärme- und Stromleitfähigkeit von Silber, doch der Preisunterschied könnte den Wechsel wirtschaftlich rechtfertigen.
Sollten die Preise dauerhaft über 30 oder sogar 40 US-Dollar je Unze liegen, könnte dies begrenzen, wie stark die wachsende Solarmodulproduktion die Silbernachfrage noch erhöht.
„Ein Ersatz wird interessanter aussehen, wenn Silber bei etwa 30 $ pro Unze liegt, im Vergleich zu 22 bis 23 $.“
Philip Klapwijk – Managing Director von Hong Kong‑basierter Beratung Precious Metals Insights Ltd.
Elektrifizierung
Die seit 2015 um 78 % gestiegene Nachfrage nach elektrischen und elektronischen Anwendungen hängt zu einem großen Teil mit Elektrifizierung und Batterien zusammen. Bei diesen Anwendungen sind die Korrosionsbeständigkeit von Silber, etwa gegenüber Kupfer, und sein geringes Gewicht ebenso wichtig wie seine elektrische Leitfähigkeit.
Die Verbreitung von Elektrofahrzeugen beeinflusst daher ebenfalls den Silberverbrauch, wobei ein ganzes Auto kaum mehr Silber benötigt als zwei Solarmodule.
Batterieelektrische Fahrzeuge verwenden zwischen ~25‑50 g Silber pro elektrisches Fahrzeug.
Anders als bei Solarmodulen macht Silber nur einen kleinen Teil der Gesamtkosten eines Elektrofahrzeugs aus, weshalb eine Substitution durch andere Materialien weniger wahrscheinlich ist.
Da der Anteil von Hybrid- und Elektrofahrzeugen an den Autoverkäufen in vielen Ländern inzwischen über 20–30 % oder sogar über 50 % steigt – besonders in Asien dank günstiger chinesischer Elektroautos –, wird diese Nachfragequelle weiter wachsen.
Quelle: Jostein Hauge
Darüber hinaus könnten neue Batteriechemien wie Samsungs silberbasierte Festkörperbatterie den Silberverbrauch durch Elektrofahrzeuge deutlich weiter erhöhen, falls sie sich als Standard der nächsten Batteriegeneration etablieren.
Silber in Elektronik & KI
Silber wird außerdem in kleinen Mengen in unzähligen Elektronik-Komponenten alltäglicher Produkte eingesetzt, darunter in Kraftfahrzeugen für Airbag-Auslösesysteme, automatische Bremsen, Infrarotradar und LIDAR sowie in leitfähigen Pasten für Autoglas, Leistungsschaltern, Sicherungen, Schaltern und Relais zur Aktivierung verschiedener elektronischer Geräte.
Silber wird auch bei der Stromerzeugung und -verteilung für elektrische Kontakte in Schaltern, Transformatoren, Relais und Kondensatoren verwendet.
Damit werden die zunehmende Digitalisierung und das Wachstum der KI samt dem Bau von Rechenzentren und dem höheren Stromverbrauch schrittweise zu einem immer wichtigeren Treiber der Silbernachfrage.
Sonstiges
Die erste historische Verwendung von Silber, die Fotografie, besteht weiterhin, nimmt jedoch langsam ab, nachdem digitale Bilder sie überholt haben.
Im Gesundheitswesen wird Silber für antiseptische Verbände, Katheter, Dentalamalgame und Desinfektionsmittel sowie für Hörgeräte, Röntgenfilme und andere medizinische Geräte eingesetzt.
Silberbasierte Legierungen werden beim Löten eingesetzt, um in verschiedenen industriellen Anwendungen feste und korrosionsbeständige Verbindungen herzustellen. Silber dient außerdem als Katalysator für unterschiedliche chemische Reaktionen.
RFID-Chips (Radio Frequency Identification) mit winzigen, dünnen Antennen aus aufgesprühtem Silber ersetzen bei vielen Waren in Supermärkten und Lieferkettenbeständen die Strichcodes. Dünne Silberdrähte können auch als Filament für 3D-Drucker dienen. Spiegel in Teleskopen, Mikroskopen und anderen optischen Instrumenten nutzen das hohe Reflexionsvermögen von Silber.
Silber wird auch bei der Wolkenimpfung eingesetzt, einer Technik, mit der Wolken zur Regenbildung angeregt und Hurrikane beeinflusst werden sollen.
Nachfrage nach Edelmetallen
Silber wird oft als „Gold des kleinen Mannes“ bezeichnet und diente im Laufe der Geschichte als Edelmetall, das für untere und mittlere Einkommensgruppen leichter erschwinglich war, wenn Gold zu teuer war.
Diese Wahrnehmung als „vergünstigtes“ Gold und die Schönheit des Silbers treiben die Nachfrage nach Schmuck, Silberwaren und Anlageprodukten an.
Silberschmuck und Silberwaren werden hauptsächlich in Indien, China und Italien hergestellt.
Quelle: Silver Institute
Silberdefizit
Seit 2020 und dem starken Anstieg der Solarmodulproduktion übersteigt die Silbernachfrage das Angebot. Dadurch schwinden die verfügbaren Bestände; seit 2021 ist der weltweite Silberbestand um fast 400 Millionen Unzen gesunken.
Quelle: Sprott
„Die University of New South Wales prognostiziert, dass der Solarsektor allein bis 2050 zwischen 85‑98 % der globalen Silberreserven erschöpfen könnte.“
Solche Prognosen sind naturgemäß schwierig, da sich die Photovoltaiktechnik schnell entwickelt und der Silberpreis stark schwankt. Sollte der Photovoltaikverbrauch sinken, könnte neue Nachfrage aus Batterien oder KI den Markt dennoch grundlegend verändern.
Dennoch scheint gleichzeitig mit der vor allem anlagebedingt steigenden Nachfrage nach Silbervorräten der bestehende Bestand zunehmend durch verschiedene industrielle Anwendungen verbraucht zu werden, während die Minen nicht genügend Mengen fördern können.
Investieren in Silber
Anleger können sich über drei Hauptwege am Silbermarkt engagieren:
- Direkte Investition in Silbermetall
- Investition in Silber‑ETFs und andere Finanzinstrumente,
- Aktien von Silberminenunternehmen.
Silberbarren
Dies ist zweifellos der direkteste Weg, sich am Silbermarkt zu beteiligen. Der Kauf von Silberbarren oder echten Silbermünzen ist relativ einfach, und es gibt mehrere vertrauenswürdige Anbieter. Anlagefähiges Silber bezeichnet üblicherweise Silber mit einem Reinheitsgrad von 99,9 %.
Allerdings sollten Sie bedenken, dass dies die illiquideste Form der Silberanlage ist. Beim Kauf von physischem Silber fällt gewöhnlich ein kleiner Aufpreis an, hinzu kommen gegebenenfalls Lagerkosten.
Sammlerstücke und seltene Münzen haben normalerweise einen höheren Aufpreis als standardisierte Silberanlageprodukte wie der Wiener Philharmoniker, der American Silver Eagle oder das Canadian Maple Leaf.
Quelle: Bullion Vault
Anbieter von Edelmetallen und Befürworter des Silberkaufs empfehlen häufig, Edelmetallmünzen und -barren in spezialisierten Lagereinrichtungen statt bei Banken oder anderen Finanzinstituten aufzubewahren, um Gegenparteirisiken zu verringern.
Für den Kauf von Silberbarren und -münzen empfehlen wir diese Unternehmen:
- Bitpanda (für Anleger in den USA nicht verfügbar)
- Gold Broker
- Bullion Vault
Silber‑Finanzinstrumente
ETFs & ETCs
Einige börsengehandelte Rohstoffprodukte (ETCs) und börsengehandelte Fonds (ETFs) sind Finanzinstrumente, die für Anlagen in Silber und zur Nachbildung des Silberpreises geschaffen wurden. Gegen eine geringe Gebühr entfällt damit die direkte Verwahrung und Lagerung des Metalls.
Zu den größten gehören:
- iShares Silver Trust (Gesamtkostenquote 0,50 %).
- iShares Physical Silver ETC , für europäische Anleger (Gesamtkostenquote 0,20 %).
- abrdn Physical Silver Shares ETF (Gesamtkostenquote 0,30 %)
Optionen & Futures
Silber-Optionen und -Futures sind Finanzinstrumente, mit denen auf Schwankungen des Silberpreises spekuliert oder dagegen abgesichert werden kann.
Üblicherweise werden mehr als 5.000 Unzen auf einmal gehandelt. Damit eignet sich dieses Instrument vor allem für erfahrene Händler und für die meisten Privatanleger nicht als guter Weg, um sich am Silbermarkt zu engagieren.
Es handelt sich außerdem eher um eine kurzfristige Form der Silberanlage, also um Handel, als um eine langfristige Investition.
ETFs auf Silberminen
Da Silberminen den Großteil ihrer Gewinne aus der Differenz zwischen Produktionskosten und Spotpreis erzielen, können ausreichend stark steigende Silberpreise ihre operativen Margen verdoppeln, verdreifachen oder noch stärker erhöhen.
Anleger könnten sich daher für Silberminen interessieren, um mit einem „eingebauten Hebel“ in Silber zu investieren.
Sie können die Risiken jedoch streuen, indem sie über spezielle ETFs gleichzeitig in viele Unternehmen investieren. Zu den größeren ETFs auf Silberminen gehören:
Silber‑Royalty‑Unternehmen
Die naturgegebenen Risiken bei der Entwicklung einer neuen Mine beschränken die Auswahl für Anleger meist auf kleinere, riskantere Unternehmen und wenige riesige Konzerne mit langsamem oder fehlendem Wachstum. Dies gilt besonders für den Gold- und Silberbergbau.
Aus diesem Grund entstand ein neues Modell: das Royalty-Unternehmen. Das Royalty-Modell unterscheidet sich in mehreren wesentlichen Punkten von einer direkten Beteiligung an Minenbetreibern.
Es stellt Kapital bereit, erhält dafür aber keine Aktien oder Teilhaberschaft. Stattdessen verdient es einen Prozentsatz künftiger Umsätze aus der späteren Bergbautätigkeit.
Für das Bergbauunternehmen ist es sehr attraktiv, eine Verwässerung der Anteilseigner einschließlich der Gründer zu vermeiden.
Für Anleger des Royalty-Unternehmens ermöglicht das Modell eine Risikostreuung. Da dieses Geschäft für Gründer vorteilhafter ist als die Ausgabe von Aktien oder Lizenzvereinbarungen, kann das Royalty-Unternehmen zudem günstigere und profitablere Konditionen aushandeln als bei Aktienkäufen oder Krediten.
Royalty-Unternehmen sind bemerkenswert schlanke Organisationen und beschäftigen oft weniger als 100 Menschen. Sobald Royalty-Einnahmen fließen, können sie deshalb 80–90 % davon reinvestieren oder als Dividenden ausschütten.
Das Royalty-Geschäftsmodell war im Goldsektor sehr erfolgreich. Unternehmen wie Wheaton Precious Metals (WPM ) oder Franco Nevada (FNV ) erzielen üblicherweise auch einen Teil ihrer Einnahmen mit Silber.
Royalty-Unternehmen, die sich stärker auf Silber konzentrieren, sind Silver Crown Royalties (SLCRF), dessen Royalty-Projekte sämtlich in Amerika und überwiegend in Südamerika liegen, sowie Vizsla Royalties (VROYF), dessen wichtigster Royalty-Strom aus Mexiko stammt.
Silber‑Aktien
Pan American Silver Corp
Anleger, die direkt auf ein Silberbergbauunternehmen setzen möchten, sollten nach der richtigen Mischung aus geografischer Diversifizierung, hochwertigen Bergbauregionen und Produktionswachstum suchen, um vom langfristigen Anstieg des Silberpreises zu profitieren.
In dieser Hinsicht ist Pan American Silver (PAAS ) eine solide Option, da alle Minen des Unternehmens in Amerika liegen. Kein einzelnes Land dominiert die Bergbautätigkeit; das größte, Chile, steht nur für ein Viertel des gesamten Betriebs.
Quelle: Pan American Silver Corp
Pan American Silver produzierte 2024 21,1 Millionen Unzen Silber und 892.000 Unzen Gold.
Die Mineralreserven des Unternehmens umfassen 452 Millionen Unzen Silber und 6,3 Millionen Unzen Gold. Bei der aktuellen Förderrate entspricht dies mindestens 21 Jahren Silberreserven und sieben Jahren Goldreserven.
Das Unternehmen ist durch eine Reihe von Fusionen und Übernahmen schnell gewachsen, zuletzt durch die Übernahme von MAG Silver für 2,1 Milliarden US-Dollar. Hinzu kam organisches Wachstum aus Exploration und Entwicklung, wodurch es heute zu den größten Silberproduzenten der Welt zählt.
Quelle: Pan American Silver Corp
Seit 2010 hat das Unternehmen 32 % seiner Kapitalallokation für Dividenden, 7 % für Aktienrückkäufe – 1,1 Milliarden US-Dollar wurden an die Aktionäre zurückgeführt – und 47 % für Wachstum eingesetzt. Dies unterstreicht sein Engagement für langfristige Wertschöpfung.
Langfristiges Wachstum könnte aus bereits im Besitz des Unternehmens befindlichen Projekten entstehen, für die noch Bergbauinfrastruktur errichtet werden muss. Dazu zählt die Navidad-Lagerstätte in Chubut, Argentinien, eines der größten unerschlossenen primären Silbervorkommen der Welt mit bis zu 632 Millionen Unzen Silber.
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