Ethereum Spot-ETF genehmigt: Ein weiterer Meilenstein für Krypto-Investoren

Die US Securities and Exchange Commission (SEC) genehmigt den Spot-Ethereum Exchange-Traded Fund (ETF) am Donnerstag.

Zu den genehmigten Anträgen gehören solche von bekannten Namen wie Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity und Franklin Templeton. Diese ETFs ermöglichen es normalen Anlegern, über Brokerage-Konten auf vertraute Weise Anteile zu kaufen, die den Preis von Ethereum abbilden.

Während Ether-Futures-ETFs derzeit am Markt gehandelt werden, wird der Spot-ETF Investoren ermöglichen, den digitalen Vermögenswert selbst zu halten, was ein großer Moment für Ethereum und die gesamte Krypto‑Industrie ist.

Was ist passiert?

Bis Montag dieser Woche bereitete sich der Kryptomarkt auf eine Ablehnung des Ethereum Spot‑ETFs vor, als plötzlich die Stimmung umschlug und der Markt grün wurde. Ähnlich wie die Bitcoin Spot ETF approval den breiten Kryptomarkt nach oben trieb, einschließlich ETH, das im März zum ersten Mal seit dem Bullenmarkt 2021 die 4 k$‑Marke überschritt, sehen wir nun Grün im gesamten Markt.

Mit Ether an der Spitze der Erzählung stieg Bitcoin auf 71.500 $, nahe seinem Allzeithoch (ATH) von 73.740 $ Mitte März dieses Jahres. Die gesamte Marktkapitalisierung des Kryptomarktes erreichte meanwhile 2,748 Billionen $. Damit hat der Crypto Fear and Greed Index die Zone „Extreme Greed“ erreicht und liegt bei 76, gegenüber 43 zu Beginn dieses Monats.

Als die Krypto‑Preise sprangen, erholte sich Ether nach langer Zeit deutlich. Zu Wochenbeginn handelte ETH um etwa 3.000 $, nur um am Dienstag 3.800 $ zu überschreiten. Damit stieg die Jahresrendite von ETH auf fast 106 % und die seit Jahresbeginn (YTD) erzielte Rendite auf 63,8 %. Im Gegensatz zu Bitcoin hat ETH jedoch noch kein neues Hoch erreicht; sein Allzeithoch liegt bei 4.880 $.

ETHBTC Verhältnis erhielt jedoch endlich die dringend benötigte Entlastung, indem es von 0,0447 letzte Woche auf 0,055 am Dienstag stieg.

Zur gleichen Zeit stieg das offene Interesse (OI) von Ethereum, also die Gesamtzahl ausstehender Derivatkontrakte, am 22. Mai auf ein neues Hoch von 15 Mrd. $, gegenüber 11,21 Mrd. $ vom 22. Nov., laut Daten von Coinglass. Binance führt derzeit den Ethereum‑Derivatemarkt mit einem OI von 1,56 Mio. ETH (im Wert von 5,86 Mrd. $) an der Börse, gefolgt von Bybit mit 843,78 K ETH und dann OKX mit 579,78 K ETH.

Während CME das Bitcoin‑OI mit 156,62 K BTC (10,98 Mrd. $) anführt, rangiert der globale Derivatemarkt an fünfter Stelle beim ETH‑Futures‑Open‑Interest mit 301,88 K (1,13 Mrd. $). All dies jedoch war vor der Genehmigung des Ethereum Spot‑ETFs.

Schnelle Kehrtwende

Bis zu dieser Woche war der Markt nach dem Bitcoin‑Halving und den in den USA und Hongkong gestarteten Bitcoin‑ETFs ohne Narrative. Der Markt erwartete einen langweiligen Sommer, wobei viele erwarteten, dass die SEC den Ethereum‑ETF aufgrund von Bedenken hinsichtlich des regulatorischen Status von Ether ablehnen würde.

Ganz zu schweigen davon, dass SEC‑Chair Gary Gensler die Einhaltung der Wertpapiergesetze betont hat. Er hat zudem hervorgehoben, dass „die überwiegende Mehrheit der Krypto‑Assets Investmentverträge sind und somit den bundesstaatlichen Wertpapiergesetzen unterliegen.“ Die SEC hat unter Genslers Leitung tatsächlich ETH als potenzielles Wertpapier untersucht.

Nur einen Monat zuvor herrschte starker Pessimismus, als CoinShares (CSHR ) ‑CEO Jean‑Marie Mognetti sagte: „Ich sehe in diesem Jahr nichts, das genehmigt wird“, da PoS‑Blockchains schwer regulatorische Genehmigungen erhalten.

Der CEO von VanEck bemerkte ebenfalls völlige Stille seitens der SEC bezüglich der ETF‑Anträge, die normalerweise einen langen Rechtsprozess beinhalten. Selbst JPMorgan‑Analysten forderten in diesem Monat eine Ablehnung, erwarteten jedoch letztlich nach einem Rechtsstreit eine Genehmigung.

Doch plötzlich drehte sich alles um die Spekulation, dass die SEC tatsächlich plant, den Ethereum Spot‑ETF zu genehmigen. Dies folgte Analysten aus dem Krypto‑ und traditionellen Finanzbereich, die hohe Erwartungen an eine mögliche Genehmigung äußerten, die ETH nach oben und Altcoins in die Höhe treiben würde.

Dies wurde weiter befeuert, als die Wertpapieraufsichtsbehörde die Börsen Nasdaq, CBOE und NYSE bat, ihre 19b‑4‑Anmeldungen, die der SEC Änderungen mitteilen, beschleunigt zu aktualisieren. Obwohl dies nicht garantierte, dass der Ethereum‑ETF tatsächlich genehmigt würde, gab es dem Markt ein deutliches grünes Signal, gerade rechtzeitig vor der Frist für VanEcks vorgeschlagenen Ether‑ETF am Donnerstag und Ark/21Shares am Freitag.

So, während es bis zu dieser Woche nichts von der SEC gab, führte die Aufforderung zu überarbeiteten Form 19b‑4 zu einer Flut von Einreichungen von Fidelity Ethereum Fund, Franklin Ethereum ETH, Grayscale Ethereum Trust, Invesco Galaxy Ethereum ETF, Vaneck Ethereum ETF, Bitwise Ethereum ETF, ARK 21shares Ethereum ETF, Ishares Ethereum Trust und Hashdex Nasdaq Ethereum ETF. Die von den Emittenten eingereichten Änderungen beinhalteten das Entfernen von Texten, die sich auf das Staking von Ethereum bezogen.

Das reicht jedoch nicht aus; damit der Ethereum Spot‑ETF gehandelt werden kann, müssen die Emittenten ihre S‑1‑Anträge genehmigt bekommen, das ist das Erstregistrierungsformular für neue Produkte, die an einer nationalen Börse gelistet werden sollen. Zudem sind S‑1‑Dokumente nicht an eine Frist gebunden, sodass die Behörde sich dabei Zeit lassen kann.

Bloomberg‑ETF‑Analyst James Seyffart bemerkte am 22. Mai, dass obwohl „alle Gerüchte, Spekulationen und das Gerede zutreffend waren“, es Wochen oder Monate dauern könnte, bis die ETFs tatsächlich starten.

Meanwhile, Scott Johnsson of Van Buren Capital noted:

„Nichts an dieser Situation ist unkompliziert, daher ist es schwer zu wissen, wie schnell sie versuchen werden, diesen Prozess voranzutreiben.“

Eine solch plötzliche, hastige und unkoordinierte Aktion der SEC wird als politisch motiviert angesehen. Einige glauben, dass der Präsidentschaftskandidat 2024 Donald Trump kürzlich seine Unterstützung für Krypto geäußert hat, wodurch die aktuelle Biden‑Administration Krypto nun positiv gegenübersteht, nachdem sie während seiner Amtszeit anti‑Krypto war.

Mit all diesen Entwicklungen stiegen die Erwartungen der Krypto‑Industrie an eine Genehmigung, da Bloomberg Intelligence‑ETF‑Analysten ihre Chancen für einen Spot‑Ethereum‑ETF von lediglich 25 % auf satte 75 % erhöhten und dabei die positive Haltung der SEC zitierten.

„Das war ein Schock, ein „heiliges Scheiß‑Moment“ gestern, selbst für die Menschen im Prozess“, schrieb Bloomberg‑Senior‑ETF‑Analyst Eric Balchunas auf X (ehemals Twitter). Er fuhr fort, dass das Schweigen der Behörde bisher ohrenbetäubend war, was ihn zu einem Zeitpunkt dazu brachte, die Chancen unter 25 % senken zu wollen.

Die dezentrale Vorhersageplattform Polymarket sah ebenfalls einen Sprung in der Zustimmung zum Ethereum‑ETF vor dem 31. Mai, wobei die yes side von 10 Cent am 20. Mai auf 69 Cent am 22. Mai anstieg.

Bitcoin‑ETF ebnet den Weg für Ethereum‑ETF

Während es eine große Bewegung für die Branche darstellt, begann alles vor mehr als einem Jahrzehnt, als der Grayscale Bitcoin Trust einen Bitcoin Spot‑ETF beantragte, der jedoch von der SEC abgelehnt wurde. Nach dem Bullenmarkt 2021 erlebte der Kryptomarkt das Desaster von 2022, das den Crash von FTX und anschließend den Rechtsstreit der SEC mit Coinbase und Binance zur Folge hatte.

Doch dann, im Oktober 2023, sicherte Grayscale einen Sieg gegen die SEC, als das Berufungsgericht des D.C. Circuit entschied, dass die Regulierungsbehörde ihre Ablehnung des Spot‑Bitcoin‑ETF‑Antrags des Vermögensverwalters zurückziehen muss, da sie „willkürlich und unvernünftig“ war.

Im Januar 2024 genehmigte die SEC, wenn auch widerwillig, schließlich 11 Bitcoin‑ETFs, die ein großer Erfolg waren. In weniger als fünf Monaten haben diese Anlagevehikel Zehntausende Milliarden Dollar an Zuflüssen von Privatanlegern, Hedgefonds und Vermögensberatern verzeichnet. Tatsächlich zogen zwei dieser ETFs innerhalb einer Woche nach ihrem Start über 1 Mrd. $ an.

Der Mainstream‑Asset‑Manager‑Riese BlackRock’s (BLK ) IBIT führt derzeit das Rennen um den Spot‑Bitcoin‑ETF an und verwaltet 18,5 Mrd. $ an Assets under Management (AUM). Es folgen Fidelity’s FBTC mit 10,58 Mrd. $, ARK’s ARKB mit 3,17 Mrd. $ und Bitwise’s BITB (2,39 Mrd. $).

Grayscale, das fast 29 Mrd. $ an AUM hatte, erlebte jedoch erhebliche Abflüsse von bis zu 12 Mrd. $, da Anleger endlich die Möglichkeit bekamen, ihr Geld aus diesem Produkt abzuziehen, das vor der Umwandlung in einen ETF geschlossen war und mit einem deutlichen Abschlag zum BTC‑Preis gehandelt wurde. GBTC hat nun etwas über 20 Mrd. $ an AUM, laut YCharts.

GBTC war ein großes Problem für Bitcoin, da es das ETF und die Preisperformance verankerte. Bei Ethereum könnte Grayscale’s Ethereum Trust (ETHE) jedoch nicht so problematisch sein, da er nur $10.89bln an AUM verwaltet.

Tatsächlich ist das AUM von ETHE in den letzten Tagen gesprungen, da Anleger eilig in ETHE zu einem Abschlag einsteigen wollten, bevor es potenziell in einen ETF umgewandelt wird. Der ETHE‑Abschlag hat sich bereits verringert und liegt derzeit bei 6,66 %. Im April handelte ETHE mit einem Abschlag von 26 % zum Spot‑ETH‑Preis, und Ende 2022 war der Abschlag mit 59,6 % am höchsten. Wenn ETHE eine ähnliche Bewegung wie GBTC vollzieht, wird sich dieser Abschlag weiter verringern.

Zudem hat Grayscale, obwohl es seinen Bitcoin Mini Trust erst nach der Umwandlung seines Trusts in einen ETF gestartet hat, bereits ein Formular S‑1 für seinen neuen Spot‑Ethereum‑ETF, den Grayscale Ethereum Mini Trust, eingereicht sowie Schedule 14C für sein bestehendes ETHE und wie es den neuen Mini‑Trust säen wird.

Während der Bitcoin‑ETF eindeutig den Weg für den Ethereum‑ETF geebnet hat, hilft nun die gesamte Spekulation und Aktivität rund um den Ethereum‑ETF dem größten Kryptowährungs‑Asset, da die Spot‑Bitcoin‑ETFs ihre Zuflüsse wieder aufnehmen. Am Dienstag verzeichneten alle 11 ETFs zusammen 305,7 Mio. $ an Zuflüssen, wobei BlackRock’s IBIT 95 % davon ausmachte – das höchste seit dem 5. April. Auch GBTC verzeichnet in den letzten Tagen Zuflüsse.

Ethereum‑Mitbegründer und CEO von Consensys, Joe Lubin, sieht die Genehmigung des Ethereum‑ETF als ein „Schlagtor“ der Nachfrage für die zweitgrößte Krypto, das dann zu einem Angebotsengpass führen wird. „Es wird eine ziemlich große Menge an natürlichem, aufgestautem Druck geben, Ether über die ETFs zu kaufen“, sagte Lubin in einem Interview mit DL News und fügte hinzu, dass dies ein „tiefgreifender Wendepunkt“ für die gesamte Branche sein könnte.

Erwartete ETH‑ETF‑Zuflüsse

ETH‑Enthusiasten sind aus offensichtlichen Gründen begeistert, und der Markt hat begonnen, vorherzusagen, wie viel ein Spot‑Ethereum‑ETF tatsächlich an Zuflüssen sehen kann. Bloomberg‑ETF‑Analyst Balchunas sieht, dass Ether‑ETFs „10‑15 % der Assets der BTC‑ETFs“ erhalten werden. Da Spot‑Bitcoin‑ETFs ein Gesamt‑AUM von über $35bln erreicht haben, bedeutet das ETH‑ETF‑Zuflüsse von etwa 3‑5 Mrd. $. Standard Chartered (STD.DE ) erwartet sogar noch größere Nachfrage.

„Als Prozentsatz der Marktkapitalisierung ist es ähnlich wie unsere Schätzungen der Zuflüsse zu Bitcoin‑ETFs, die sich als zutreffend erweisen.“

– Geoff Kendrick, Leiter der FX‑Forschung und Digital Assets Research bei Standard Chartered, in einem Interview mit The Block

Während des Interviews sagte er auch, dass er „80 % bis 90 %“ der Ether‑ETF‑Genehmigungen in dieser Woche erwartet.

In einem früheren Bericht, der am 23. Mai die Genehmigung eines Spot‑Ethereum‑ETF forderte, prognostizierten Standard‑Chartered‑Analysten einen geschätzten Zufluss von 2,39‑9,15 Millionen ETH, was im ersten Jahr zwischen 15 und 45 Mrd. $ entspricht.

Aber das ist nicht alles. Sie prognostizierten auch, dass ETH‑Preise dieses Jahr ein Preis‑Verhältnis von 5,4 % zu BTC beibehalten. Basierend auf ihrer Bitcoin‑Preisprognose von 150.000 $ bis Ende 2024 könnte der Ethereum‑Preis bis zu 8.000 $ erreichen. Für das Jahresende 2025 schätzt die Bank einen noch höheren BTC‑Preis von 200 K$, was einen ETH‑Preis von 14 K$ bis Ende 2025 implizieren würde.

Am Dienstag prognostizierten Bernstein‑Analysten ebenfalls einen ähnlichen Sprung der ETH‑Preise im Vergleich zu Bitcoin seit dessen ETF‑Genehmigung und wiesen darauf hin, dass das Free‑Float und das Angebot von ETH attraktiver seien als das Billionen‑Dollar‑Asset. Die Analysten sagten:

„Das ETH‑Angebot bleibt durch hartnäckige Investoren und die Nutzung, die das Angebot in finanziellen Smart Contracts bindet, eingeschränkt.“

Wenn man über diesen Angebotsengpass spricht, erklärten die Bernstein‑Analysten in ihrem Bericht, dass seit der Umstellung von ETH auf Proof‑of‑Stake (PoS) das Krypto‑Asset deflationär ist. Darüber hinaus hat sich 66 % von ETH im letzten Jahr nicht bewegt, während das ETH‑Exchange‑Supply ein Allzeithoch‑Tieflage erreicht hat. Dann gibt es 38 % von ETH, die in Staking, L2s und Smart Contracts gebunden sind – etwas, das „einzigartig für programmierbares ETH ist und bei Bitcoin nicht zu sehen ist.“

Laut Kendrick von Standard Chartered kommt die Nachricht vom Ether‑ETF „zu einem günstigen Zeitpunkt für BTC“, da die Genehmigung des Spot‑Ethereum‑ETF nicht nur den Sektor weiter legitimieren, sondern auch positiv für BTC sein wird und dessen Preis bereits am kommenden Wochenende auf neue Höchststände treiben könnte.

Abschließende Gedanken

Die Genehmigung mehrerer Spot‑Ethereum‑ETFs durch die SEC markiert einen bedeutenden Meilenstein im Kryptowährungsmarkt. Große Akteure wie Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity und Franklin Templeton werden nun diese ETFs starten, wodurch es für Anleger einfach wird, in Ethereum zu investieren. Die SEC hat jedoch festgelegt, dass diese ETFs nicht mit dem Handel beginnen können, bis ihre Registrierungsunterlagen offiziell wirksam erklärt werden. Diese Regel stellt sicher, dass alle regulatorischen Standards erfüllt sind, bevor die ETFs der Öffentlichkeit zur Verfügung stehen.

Insgesamt wird erwartet, dass diese Genehmigung die Marktaktivität und das Vertrauen im Bereich digitaler Assets ankurbeln wird. Und sobald die ETFs mit dem Handel beginnen, wird die Auswirkung auf den Ethereum‑Preis und den breiteren Kryptomarkt genau beobachtet werden.