Krypto-Gesetzgebungsgeschichte: Von der Token Taxonomie zum FIT21

The Pioneer: The Token Taxonomy Act

In der Geschichte der US-Kryptowährungsregulierung haben nur wenige Gesetzentwürfe die Diskussion so stark geprägt wie der Token Taxonomy Act. Er wurde erstmals 2018 eingeführt und 2019 sowie 2021 von den Abgeordneten Warren Davidson (R-OH) und Darren Soto (D-FL) erneut eingebracht; diese parteiübergreifende Gesetzgebung zielte darauf ab, das hartnäckigste Problem: die Definition eines Wertpapiers zu lösen.
Der Kernansatz des Token Taxonomy Act war kühn, aber einfach. Er schlug vor, das Securities Act von 1933 und das Securities Exchange Act von 1940 zu ändern, um „digitale Token“ ausdrücklich von der Definition eines Wertpapiers auszuschließen. Der Gesetzentwurf argumentierte, dass ein Token, sobald ein Netzwerk dezentralisiert ist, eher wie eine Währung oder ein Rohstoff funktioniert als wie ein Aktienzertifikat. Obwohl der Gesetzentwurf letztlich nicht genug Unterstützung fand, um Gesetz zu werden, legte er das intellektuelle Fundament für jede bedeutende Krypto-Gesetzgebung, die danach folgte.

Why It Didn’t Pass

Trotz starker Unterstützung aus der Branche stieß der Token Taxonomy Act auf erhebliche Hürden während seiner Laufzeit:

• Regulatorischer Widerstand: Die SEC hielt unter mehreren Regierungen daran fest, dass die bestehenden Wertpapiergesetze (basierend auf dem Howey-Test von 1946) ausreichen, um digitale Vermögenswerte zu regulieren.
• Mangel an Konsens: Im Jahr 2019 war der Kongress noch weitgehend uninformiert über Blockchain‑Technologie. Die Idee, eine umfassende Ausnahme für digitale Vermögenswerte zu schaffen, wurde von vielen Gesetzgebern als zu riskant angesehen.
• Konkurrierende Prioritäten: Der Gesetzentwurf wurde häufig von breiteren Finanzdebatten verdrängt und fehlten die umfassenden Marktstruktur‑Bestimmungen, die in späteren Vorschlägen enthalten waren.

The Successor: The FIT21 Act

Spulen wir schnell bis 2024 vor, hat der Geist des Token Taxonomy Act ein neues Gefäß gefunden: den Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21). Im Gegensatz zu seinem Vorgänger erreichte FIT21 einen historischen Meilenstein, indem er im Mai 2024 mit signifikanter parteiübergreifender Unterstützung das US-Repräsentantenhaus verabschiedete.
FIT21 übernimmt viele der von Davidson und Soto geforderten Definitionen, geht jedoch deutlich weiter. Anstatt einer einfachen Ausnahme schafft es einen vollständigen Regulierungsrahmen, der die Zuständigkeit zwischen der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und der Securities and Exchange Commission (SEC) aufteilt.

Key Provisions of FIT21:

• Der Dezentralisierungstest: FIT21 führt ein formelles Verfahren ein, um zu bestimmen, ob eine Blockchain dezentralisiert ist. Erfüllt ein Netzwerk diese Kriterien, wird sein Token als digitales Gut unter die Zuständigkeit der CFTC eingestuft. Bleibt es zentralisiert, bleibt es unter der SEC. Dies greift das „Token Taxonomy“-Problem direkt auf.
• Verbraucherschutz: Das Gesetz legt strenge Regeln für Intermediäre (Börsen) hinsichtlich der Trennung von Kundengeldern fest und reagiert damit direkt auf Fehlentwicklungen wie FTX.
• Sekundärmärkte: Es schafft einen Weg, digitale Vermögenswerte an regulierten Sekundärmärkten zu handeln, ein zentrales Ziel der ursprünglichen Gesetzgebung von 2019.

The Legacy of Davidson and Soto

Die Abgeordneten Warren Davidson und Darren Soto bleiben zwei der aktivsten Stimmen im Congressional Blockchain Caucus. Ihre Arbeit am Token Taxonomy Act war nicht vergebens; sie bildeten eine Generation von Mitarbeitern und Gesetzgebern in den Feinheiten digitaler Vermögenswerte aus.
Abgeordneter Davidson hat seitdem einen Teil seiner Aufmerksamkeit auf Datenschutz und die Verhinderung von Central Bank Digital Currencies (CBDCs) verlagert, mit dem Ziel, der Federal Reserve die Ausgabe eines digitalen Dollars zu verbieten, der für Überwachung verwendet werden könnte. In der Zwischenzeit sind die Definitionen, die sie vor Jahren erarbeiteten, was einen „digitalen Token“ ausmacht, im Kern des FIT21 Act erkennbar.

Conclusion

Der Token Taxonomy Act mag im legislativen Sinne ein „toter“ Gesetzentwurf sein, doch seine Wirkung ist nach wie vor lebendig. Er begann die schwierige Arbeit, die Wertpapiergesetze der 1930er Jahre von der Technologie des 21. Jahrhunderts zu entwirren. Während die USA einem umfassenden Regulierungsrahmen mit FIT21 näherkommen, schuldet die Branche den frühen Bemühungen Dank, die die Unterscheidung zwischen einem „Wertpapier“ und einem „Token“ zu einer nationalen Debatte machten.