Zwei CFTC‑Divisionen verlängern die Brexit‑No‑Action‑Erleichterung bis 2027

Die Market Participants Division und die Division of Market Oversight der Commodity Futures Trading Commission haben am 1. Oktober 2026 angekündigt, dass sie die vorübergehenden No‑Action‑Positionen, die als Reaktion auf den Austritt des Vereinigten Königreichs aus der Europäischen Union, bekannt als Brexit, ergriffen wurden, verlängern. Die Veröffentlichung der Abteilungen stellt fest, dass die Verlängerung durch CFTC Staff Letter No. 26-28 umgesetzt wird, wodurch die Positionen bis zum 31. Dezember 2027 in Kraft bleiben, sofern die Kommission nicht zuvor UK‑Vergleichbarkeitsbestimmungen oder Ausnahmeanordnungen zu demselben Gegenstand erlässt.

Der Brief 26‑28 ersetzt das CFTC Staff Letter Nr. 24‑11, das am 8. August 2024 erlassen wurde, und wurde durch das CFTC Staff Letter Nr. 26‑10 vom 24. März 2026 geändert. Die No‑Action‑Positionen im neuen Schreiben traten sofort nach Ausstellung in Kraft, und niemand darf sich nach der Ausstellung des neuen Schreibens auf das Schreiben 24‑11 berufen.

Die Abteilungen erklärten, dass sie weiterhin der Ansicht sind, dass die Aufrechterhaltung der Positionen angemessen ist, während die CFTC mit den zuständigen britischen Behörden zusammenarbeitet, um das britische Recht zu analysieren und, wo zutreffend, UK‑Vergleichbarkeitsbestimmungen und Ausnahmeanordnungen für bestimmte britische Einrichtungen zu erlassen. Das Schreiben wird gemäß der gemeinsamen Erklärung der britischen und US‑Behörden zur Kontinuität des Derivatehandels und -clearing nach dem Brexit vom 25. Februar 2019 bereitgestellt, und die Veröffentlichung stellt fest, dass das Schreiben darauf abzielt, die regulatorische Sicherheit zu bewahren, die geschaffen wurde, als die CFTC ursprünglich EU‑Vergleichbarkeitsbestimmungen und Ausnahmeanordnungen für bestimmte EU‑Einrichtungen erließ.

MPD‑Position für registrierte Swap‑Dealer

Die Verlängerung ist an vier bestehende Kommissionsmaßnahmen gebunden: die Vergleichbarkeitsbestimmungen der Europäischen Union vom 27. Dezember 2013, die bestimmte Anforderungen auf Ebene von Unternehmen und Transaktionen betreffen, die Vergleichbarkeitsbestimmung vom 18. Oktober 2017, die Marginanfordnungen für nicht abgewickelte Swaps für Swap‑Dealer und große Swap‑Teilnehmer umfasst, sowie die Anordnung vom 8. Dezember 2017, die EU‑zugelassene multilaterale Handelsplattformen und organisierte Handelsplattformen von der Registrierung als Swap‑Execution‑Facility befreit.

Nach der Position der Market Participants Division wird die Abteilung nicht empfehlen, dass die Kommission Durchsetzungsmaßnahmen gegen einen registrierten Swap‑Dealer ergreift, weil dieser die in einer EU‑Vergleichbarkeitsbestimmung festgestellten Kommissionsvorschriften nicht einhält, sofern der Dealer stattdessen die nach dem European Union (Withdrawal) Act 2018 in das britische Recht überführten Gesetze und Vorschriften in gleicher Weise und unter denselben Bedingungen wie in den EU‑Bestimmungen einhält. Da die für diese Bestimmungen relevanten EU‑Gesetze durch das Gesetz in das britische Recht übernommen wurden, erklärte MPD, dass eine vorübergehende Verlängerung der No‑Action‑Position gerechtfertigt sei.

Die MPD‑Position endet zum früheren der beiden Zeitpunkte: dem Wirksamkeitsdatum einer von der Kommission für das Vereinigte Königreich erlassenen Vergleichbarkeitsbestimmung, sofern sie den Gegenstand der EU‑Vergleichbarkeitsbestimmungen umfasst, oder dem 31. Dezember 2027.

DMO‑Positionen für britische Handelsplattformen

In der Ausnahmeanordnung von 2017 stellte die Kommission fest, dass die regulatorischen Rahmenbedingungen der EU für multilaterale Handelsplattformen und organisierte Handelsplattformen den Standard in Abschnitt 5h(g) des Commodity Exchange Act erfüllen, um eine Befreiung von der Registrierung als Swap‑Execution‑Facility nach Abschnitt 5h(a)(1) und Kommissionsverordnung 37.3(a)(1) zu gewähren. Plattformen, die nach dieser Bestimmung befreit sind, stellen zudem zulässige Orte dar, an denen Gegenparteien die Handelsexekutivpflicht nach CEA‑Abschnitt 2(h)(8) erfüllen können.

Nach den Positionen der Division of Market Oversight wird die Abteilung keine Durchsetzungsmaßnahme gegen ein im Vereinigten Königreich autorisiertes MTF oder OTF, das in Anhang A des Schreibens aufgeführt ist und als berechtigte britische Einrichtung gilt, wegen fehlender Registrierung als SEF empfehlen, noch gegen eine Gegenpartei, die der Handelsexekutivpflicht nach Abschnitt 2(h)(8) unterliegt und einen von dieser Pflicht betroffenen Swap auf einer berechtigten britischen Einrichtung ausführt.

Die Positionen lassen andere Anforderungen unverändert. Auf berechtigten britischen Einrichtungen ausgeführte Swaps unterliegen weiterhin den Meldeanforderungen der Teile 43 und 45 der Kommissionsvorschriften sowie der Handelseignungsanforderung für Swaps nach Abschnitt 2(e) des CEA. Kundenpositionen, die nach Abschnitt 4d des CEA zu clearing vorgesehen sind, müssen über einen von der Kommission registrierten Futures‑Commission‑Merchant bei einer registrierten Derivate‑Clearing‑Organisation gecleart werden. Proprietäre Positionen müssen über einen registrierten DCO oder eine Clearing‑Organisation, die von der DCO‑Registrierung nach Abschnitt 5b(h) des CEA ausgenommen ist, gecleart werden, und Swaps, die der Clearing‑Anforderung nach Teil 50 unterliegen, müssen über einen registrierten oder ausgenommenen DCO gecleart werden. Eine Einrichtung, deren Clearing‑Vereinbarungen einige Transaktionen über eine Clearing‑Organisation abwickeln würden, die kein registrierter DCO ist, muss eine Regelbuchregel besitzen, die verlangt, dass gecleare Transaktionen gemäß diesen Anforderungen gecleart werden, als Bedingung für die No‑Action‑Position.

Anhang A listet die im Vereinigten Königreich autorisierten MTFs und OTFs auf, die im Schreiben behandelt werden, darunter Bloomberg Multilateral Trading Facility Limited, Tradeweb Europe Limited MTF, Refinitiv Transaction Services Limited, EBS UK MTF, TP ICAP UK MTF und TP ICAP UK OTF, Tullett Prebon Europe MTF und Tullett Prebon Europe OTF, BGC Brokers LP – OTF, GFI Securities LTD – MTF und GFI Securities LTD – OTF sowie Tradition OTF. Die DMO‑Positionen verfallen zum früheren der beiden Termine: dem Wirksamkeitsdatum einer etwaigen Ausnahmeanordnung der Kommission nach Abschnitt 5h(g) des CEA für im Vereinigten Königreich autorisierte MTFs und OTFs oder dem 31. Dezember 2027.

Das Schreiben schildert den zugrunde liegenden Zeitplan: Die Wähler im Vereinigten Königreich stimmten in einem Referendum im Juni 2016 für den Austritt aus der EU, das Vereinigte Königreich reichte am 29. März 2017 seine Austrittsmitteilung nach Artikel 50 ein, das Austrittsabkommen trat am 1. Februar 2020 in Kraft, das Vereinigte Königreich verließ die EU zum 31. Januar 2020, und die Übergangsphase endete am 31. Dezember 2020. Der European Union (Withdrawal) Act 2018 übernahm relevantes EU‑Recht in das britische Recht und übertrug Befugnisse, die zuvor bestimmten EU‑Institutionen vorbehalten waren, auf die Financial Conduct Authority, die Bank of England einschließlich der Prudential Regulation Authority sowie das Finanzministerium (HM Treasury). Der Financial Services and Markets Act 2023 sieht die Aufhebung bestimmter behaltenen EU‑Rechtsvorschriften vor, ein Prozess, von dem die britische Regierung erwartet, dass er mehrere Jahre dauern wird.

Seit 2019 haben die Abteilungen eine Reihe von Mitarbeiterschreiben veröffentlicht, die No‑Action‑Stellungen zugunsten bestimmter Swap‑Dealer sowie britischer MTFs und OTFs bereitstellen, darunter die Schreiben 19‑08, 20‑39, 21‑24, 22‑16 und 24‑11. Das Schreiben stellt fest, dass die Kommission und die zuständigen britischen Behörden die Analyse des britischen Rechts, um die bestehenden Kommissionsmaßnahmen für britische Unternehmen zu reproduzieren, noch nicht abgeschlossen haben.

In der 25. Februar 2019 gemeinsamen Erklärung erklärten die CFTC, die Bank of England einschließlich der PRA und die FCA, dass Marktteilnehmer hinsichtlich des Derivatehandels und -clearing zwischen dem Vereinigten Königreich und den USA nach dem Austritt Kontinuität erwarten können. Die CFTC verpflichtete sich, die bereits gewährte regulatorische Erleichterung für EU‑Unternehmen, einschließlich britischer Unternehmen, zum Zeitpunkt des Austritts durch neue No‑Action‑Schreiben, ersetzte Compliance‑Mechanismen und Ausnahmeanordnungen auf britische Unternehmen auszudehnen, wobei vorübergehende No‑Action‑Entlastungen für das Personal jede Übergangsphase abdecken, bis die Anordnungen finalisiert sind. Der damalige CFTC‑Vorsitzende J. Christopher Giancarlo sagte, die Maßnahmen „schaffen eine Brücke über den Brexit durch einen dauerhaften Regulierungsrahmen, auf dem der florierende Derivatemarkt zwischen dem Vereinigten Königreich und den Vereinigten Staaten weiterbestehen und gedeihen kann.“

Das Schreiben 26‑28 gibt ausschließlich die Ansichten der Abteilungen wieder und ist nach 17 CFR 140.99(a)(2) für die Kommission nicht bindend; die Abteilungen behalten die Befugnis, dessen Bedingungen zu konditionieren, zu ändern, auszusetzen, zu beenden oder einzuschränken. Das Schreiben wurde von DJ Hennes, Direktor der Market Participants Division und amtierender Direktor der Division of Market Oversight, unterzeichnet.