Tokenisierte Aktien: Eine Blockchain‑Revolution für die Wall Street

Was sind tokenisierte Aktien?

Seit Bitcoin (BTC ) vor über 16 Jahren erstmals eingeführt wurde, ist der Kryptowährungsmarkt erheblich gewachsen.

In diesem Zeitraum hat die Billionen‑Dollar‑Industrie mehrere Innovationen erlebt, die das traditionelle Finanzsystem neu gestalten sollen. Jetzt ist der neueste Fokus der Blockchain‑Technologie die Aktienmärkte, wo das eigentliche Geschehen stattfindet.

Dieser Treffpunkt für Emittenten und Käufer von Aktien bietet Investoren Anlagemöglichkeiten. Neben der Möglichkeit für Unternehmen, Kapital zur Expansion zu beschaffen, sorgt er für Liquidität, Preisfindung und Wirtschaftswachstum.

Der weltweit 100‑Billionen‑Dollar‑große Aktienmarkt steht jedoch vor Einschränkungen wie langsamen Abwicklungen, hohen Kosten, begrenzter Transparenz und eingeschränktem Zugang, was ihn zu einem idealen Kandidaten für eine Disruption macht.

Eine vielversprechende Kraft, die diese Disruption vorantreibt, ist die Blockchain‑Technologie, die sie breit zugänglich machen kann und sofortige Abwicklung, geringere Kosten, vollständige Transparenz und Rund‑um‑die‑Uhr‑Verfügbarkeit bietet, wodurch der Aktienmarkt grundlegend zum Besseren verändert wird.

Um dies zu ermöglichen, werden Vermögenswerte am Aktienmarkt durch einen Prozess namens Tokenisierung digitalisiert, was einfach bedeutet, einen Vermögenswert auf die Blockchain zu bringen. Statt eines Brokerage‑Kontos benötigt man hier eine digitale Geldbörse, um seine Token zu halten.

Tokenisierte Aktien, auch digitale Wertpapiere genannt, beinhalten die Umwandlung einer traditionellen Aktie in digitale Token, die Eigentumsrechte am zugrunde liegenden Anteil repräsentieren.

Dieser Prozess, reale Vermögenswerte – von Rohstoffen, Immobilien, Kunst, Anleihen und Schulden bis hin zu Aktien – in digitale Token zu verwandeln, wird voraussichtlich ein riesiger Markt werden. Tokenisierung könnte laut einer Schätzung mehr als 10 Billionen Dollar wert sein.

Als BlackRock’s (BLK ) CEO, Larry Fink, sagte im Januar 2024:

„Wir glauben, dass der nächste Schritt darin besteht, Finanzanlagen zu tokenisieren, und das bedeutet, dass jede Aktie, jede Anleihe … in einem einzigen Hauptbuch geführt wird.“

Im selben Jahr brachte der riesige Vermögensverwalter seinen ersten tokenisierten Investmentfonds namens BUIDL auf der Ethereum (ETH ) Blockchain heraus. Dieser Fonds strebt einen stabilen Wert von 1 $ pro Token an und zahlt täglich aufgelaufene Dividenden, während jeden Monat neue Token ausgegeben werden.

In diesem Jahr bekräftigte Fink seine Ansicht, als er in seinem Aktionärsbrief 2025 schrieb: „Jede Aktie, jede Anleihe, jeder Fonds – jedes Asset – kann tokenisiert werden.“

Das volle Potenzial tokenisierter Aktien freischalten

Wenn es um Aktien geht, bieten sie eine wirklich verlockende Möglichkeit zur Tokenisierung. Im Allgemeinen verschafft der Kauf von Unternehmensanteilen einem Aktionär einen Teilbesitz am Unternehmen und gewährt ihm bestimmte Rechte.

Aktien sind schließlich Anteile am Eigenkapital eines Unternehmens, die Investoren am offenen Markt erwerben können. Die Tokenisierung dieser Aktien eliminiert die Notwendigkeit, sie in einem zentralen Wertpapierregister zu halten.

Traditionelle Aktienmärkte sind zwar liquide, funktionieren jedoch über zentrale Börsen, Broker‑Dealer, Verwahrer und Clearinghäuser. Durch die Platzierung von Aktien auf der Blockchain können all diese Zwischenhändler entfernt und die Emissionskosten gesenkt werden. Außerdem wird die Übertragung von Aktien von einem Investor zum anderen wesentlich einfacher.

Derzeit benötigen die meisten finanziellen Abwicklungen nach Ausführung des Handels zwei Geschäftstage. Tokenisierung ermöglicht jedoch sofortige Abwicklungen, was erhebliche Einsparungen für Finanzunternehmen bedeutet, die dann an die Nutzer weitergegeben werden können.

Die 24/7‑Verfügbarkeit der On‑Chain‑Welt und die Programmierbarkeit von Vermögenswerten reduzieren gleichzeitig Fehler. Unternehmen können kritische Funktionen, wie die Bedingungen von Stimmrechten und Dividenden, in den Smart Contract des Tokens einbetten und automatisieren, wodurch weniger menschlicher Eingriff erforderlich ist.

Smart Contracts, die als codierte Anweisungen unter bestimmten Bedingungen selbst ausführen, sparen nicht nur Kosten, sondern verbessern auch die Geschwindigkeit und erhöhen Transparenz sowie Sicherheit.

Bemerkenswerterweise bieten die digitalen Darstellungen traditioneller Aktien auf einer Blockchain eine neue Möglichkeit, Aktien zu erwerben und zu handeln. Sie sind nicht nur rund um die Uhr handelbar, sondern können auch weltweit von jedem genutzt werden. Tatsächlich kann eine Aktie in viele digitale Token aufgeteilt werden, wodurch ein breites Spektrum von Investoren ohne große Kapitaleinlagen am Markt teilnehmen kann.

Dies ist besonders attraktiv für jüngere Investoren, die über wenig Kapital verfügen, da zuvor unzugängliche Investitionen mit einem bescheidenen Betrag möglich werden.

Darüber hinaus ist tokenisierte Eigenkapital mit dezentralen Finanzplattformen kompatibel, was eine völlig neue Welt von Liquidität, Interoperabilität und innovativen Produkten eröffnet, die über die Beschränkungen traditioneller Märkte hinaus operieren können.

Das wachsende Interesse an tokenisierten Aktien

Tokenisierte Aktien bieten klare technologische Vorteile, sind jedoch nicht ohne Herausforderungen, insbesondere regulatorische Hürden, die die nahtlose Integration traditioneller Aktien in die Blockchain verhindern.

Das regulatorische Umfeld für digitale Wertpapiere entwickelt sich noch, im Gegensatz zu traditionellen Aktien, die klaren, etablierten Wertpapiergesetzen unterliegen. Allerdings erhält der Sektor endlich freundliche Regelungen unter der Donald‑Trump‑Administration.

Die Trump‑Administration unterstützt bereits einen Stablecoin‑Gesetzentwurf, fördert den rechtmäßigen Zugang zu öffentlichen Blockchain‑Netzwerken und hat SAB 121 aufgehoben, um Institutionen die Bereitstellung von Verwahrungslösungen für tokenisierte Wertpapiere ohne unnötige finanzielle Risiken zu ermöglichen.

Neben regulatorischer Unsicherheit bergen digitale Wertpapiere eigene Risiken, darunter technische Schwachstellen, begrenzte Sekundärmärkte, Bedenken hinsichtlich der Zuverlässigkeit des Emittenten und Verwahrungsprobleme.

Trotz der Herausforderungen arbeiten sowohl Krypto‑ als auch Nicht‑Krypto‑Giganten daran, Finanzanlagen on‑chain zu bringen. Von Hedgefonds über Vermögensverwalter bis hin zu vermögenden Privatpersonen zeigen institutionelle Investoren ein starkes Interesse an tokenisierten Aktien.

Eine Umfrage von EY zeigt ein besonders starkes Interesse bei institutionellen Investoren. 57 % der Befragten gaben an, in tokenisierte Vermögenswerte investieren zu wollen, wobei Hedgefonds am optimistischsten sind. Öffentliche Fonds, Wertpapiere und Privatfonds zeigen das größte Interesse, getrieben von Faktoren wie Zugang zu neuen Asset‑Klassen, erhöhter Liquidität und verbesserter Transparenz.

Angesichts dieses Interesses haben Finanzinstitute wie BlackRock, WisdomTree und Franklin Templeton bereits begonnen, tokenisierte Geldmarktfonds zu erforschen.

Infolgedessen liegt das gesamte tokenisierte Marktvolumen derzeit bei 23,9 Mrd. $, gegenüber nur 6,75 Mrd. $ vor zwei Jahren. Beim Segment der digitalen Wertpapiere ist es zwar noch klein, wächst aber. Derzeit beträgt der Gesamtwert tokenisierter Aktien etwa 350 Mio. $, gegenüber fast 4,8 Mio. $ vor einem Jahr.

Obwohl digitale Wertpapiere in letzter Zeit stark an Zugkraft gewinnen, sind die Bemühungen, Aktien on‑chain zu bringen, nicht neu. Sie laufen bereits seit vielen Jahren.

Einige der frühen Projekte, die aktiv digitale Wertpapiere erforschten, umfassen tZERO, Polymath, Securitize, Mirror Protocol und Synthetix.

Jetzt treten zwei große Kryptowährungsunternehmen, Coinbase und Kraken, in diesen Bereich ein, um die Bewegung hin zu tokenisierten Aktien zu beschleunigen. Dieser Schritt wird diese Unternehmen in direkte Konkurrenz zu etablierten Einzelhandelsbrokerage‑Anbietern wie Robinhood und Charles Schwab bringen.

Coinbase‘ Vorstoß, den tokenisierten Aktienhandel in den USA zu führen

Coinbase (COIN ), die größte Kryptowährungsbörse in den USA, soll Berichten zufolge eine behördliche Genehmigung anstreben, um „tokenisierte Aktien“ auf ihrer Plattform anzubieten.

Ihr Chief Legal Officer, Paul Grewal, sagte gegenüber Reuters, dass das Unternehmen plant, die Genehmigung der Securities and Exchange Commission (SEC) für das neue Produkt zu suchen, und bezeichnete es als „große Priorität“.

Grewal ging zudem zu X (ehemals Twitter), um die Pläne des Unternehmens zu bestätigen. „Spannend?  Ja. Wichtig? Absolut“, sagte der ehemalige Vizepräsident und stellvertretende General Counsel bei Facebook, der zudem früher US‑Magistratsrichter am United States District Court für den Northern District of California war.

Normalerweise müssen Unternehmen als Broker‑Dealer registriert sein, um den Handel mit Wertpapieren anzubieten, wie es beispielsweise Fidelity tut. Coinbase ist jedoch nicht als solcher registriert.

Eine Möglichkeit, wie Coinbase von der SEC die Genehmigung erhalten kann, digitale Wertpapiere seinen Millionen von Nutzern anzubieten, besteht darin, ein „No‑Action‑Letter“ zu erhalten, was bedeutet, dass die SEC verspricht, keine Durchsetzungsmaßnahmen gegen das Unternehmen zu ergreifen, oder eine Befreiungszulassung zu erhalten, die es ihm ermöglicht, die Aktivität auszuüben.

„Mit einem No‑Action‑Letter kann ein Emittent einer tokenisierten Aktie oder eine Plattform, die den Sekundärhandel mit diesen Aktien anbieten möchte, ein gewisses Vertrauen und ein gewisses Sicherheitsgefühl haben, dass die SEC ihre Sichtweise übernommen hat, warum dieses Produkt konform ist. Dieses Vertrauen hat bisher gefehlt und hat meiner Meinung nach die institutionelle Adoption stark zurückgehalten.“

– Grewal

Es ist jedoch noch nicht klar, ob die Börse einen dieser Wege einschlägt oder einen völlig anderen rechtlichen Weg wählt.

Während das noch abzuwarten ist, ist Coinbases Vorstoß über Krypto hinaus in traditionelle Märkte nicht gerade neu. Wie Grewal bemerkte, sagen sie seit Anfang dieses Jahres, dass die Regulierungsbehörde die Märkte befähigen sollte, tokenisierte Wertpapiere freizuschalten.

„Tokenisierte Schulden, Eigenkapital und Investmentfonds bieten eine Chance für maßgeschneiderte Regulierung von Wertpapieren, die über digital native Methoden angeboten und gehandelt werden“, sagte Grewal.

Im März, als Reaktion auf eine Anfrage der SEC, wie der digitale Asset‑Bereich reguliert werden soll, teilte Coinbase einen Blueprint.

In seiner 41‑seitigen Antwort an die Regulierungsbehörde machte Coinbase insgesamt 36 Empfehlungen, darunter die Schaffung einer klaren Taxonomie zur Unterscheidung digitaler Waren von Wertpapieren, die Klarstellung, dass der Sekundärmarktverkauf digitaler Waren keine Wertpapiertransaktionen darstellt, und die Übergabe an den Kongress, um die geeignete regulatorische Behandlung von Krypto‑Aktivitäten zu definieren.

Coinbases Antwort empfahl zudem, dass die Kommission sich darauf konzentriert, Märkte zu befähigen, das Potenzial tokenisierter Wertpapiere freizusetzen, indem gezielte Erleichterungen implementiert werden, die die Chance, die die Blockchain‑Technologie bietet, zur Beseitigung unnötiger Marktkomplexität, anerkennen.

Die SEC, so stellte sie fest, kann einen neuen Markt für die Emission und den Handel tokenisierter Wertpapiere eröffnen.

Da tokenisierte Schulden, Eigenkapital und Investmentfonds ein ungenutztes Potenzial darstellen, sollte die USA diese Gelegenheit für eine maßgeschneiderte Regulierung digitaler Wertpapiere nutzen, argumentierte das Unternehmen. Klarheit und gezielte Erleichterungen bei Asset‑Transfers, Echtzeit‑Abwicklung und Selbstverwahrung würden laut Coinbase diesen Bereich sicher unter Aufsicht der SEC entwickeln lassen.

Coinbases Pläne, Aktien zu tokenisieren, begannen nicht erst dieses Jahr, sondern sind bereits seit einigen Jahren in Arbeit.

Erstmals versuchte das Unternehmen 2021 während des letzten Bullenmarktes, Aktien on‑chain zu bringen. Zu dieser Zeit ging Coinbase durch ein Initial Public Offering (IPO) an die Börse. Zum Zeitpunkt dieses Schreibens werden COIN‑Aktien bei 295,3 $ gehandelt, immer noch 31 % unter dem Höchststand, aber seit dem Tief im Januar 2023 um etwa 822 % gestiegen.

Damals plante die Handelsplattform, eine tokenisierte Version ihrer eigenen Aktie auszugeben, wurde jedoch vom damaligen SEC‑Vorsitzenden Gary Gensler gestoppt. Ein paar Jahre später verklagte die Behörde Coinbase während der Amtszeit von Präsident Joe Biden und behauptete, das Unternehmen operiere als Broker‑Dealer, ohne sich als solcher zu registrieren. Der Fall wurde in diesem Jahr von der SEC unter der Trump‑Administration fallengelassen.

„Ich glaube jetzt, dass unsere US‑Regulierungsbehörden nach Produktinnovationen suchen und vorankommen wollen. Ich bin jetzt begeistert, dass wir diese Gespräche mit der SEC‑Task‑Force wieder aufnehmen können und dass wir Sicherheits‑Token voranbringen können.“

– Alesia Haas, CFO von Coinbase, Anfang dieses Jahres.

Coinbase steht kurz davor, in die Welt tokenisierter Aktien einzusteigen und könnte damit eine neue Geschäftssparte für die Börse eröffnen, die aktiv Initiativen zur Diversifizierung ihrer Einnahmequellen verfolgt. In diesem Zusammenhang plant das Unternehmen, die Krypto‑Optionsbörse Deribit für 2,9 Mrd. $ zu übernehmen.

Die Expansion über Krypto hinaus in den Aktienhandel mittels Blockchain‑Technologie ist ein weiterer Versuch in diese Richtung und wird die Marktposition von Coinbase zusätzlich stärken.

Kraken‘s globale Vision für tokenisierte Aktien

Der Konkurrent von Coinbase, Kraken, ist ein weiterer prominenter Name, der bereits mehrere bedeutende Schritte zur Tokenisierung von Aktien unternommen hat. Krypto ist laut Kraken eine disruptive Kraft, und das Unternehmen glaubt, dass es reale finanzielle Probleme mit tokenisierten Aktien, die „die nächste Grenze“ darstellen, lösen kann.

Erst letzten Monat kündigte die Kryptowährungsbörse an, dass sie tokenisierte Versionen US‑amerikanischer Aktien, genannt xStocks, anbieten wird, die in ausgewählten Märkten außerhalb der USA verfügbar sein werden. Nur Kunden in Asien, Afrika, Lateinamerika und Europa können das Produkt nutzen.

Mit xStocks richtet sich die Börse an die übersehene Zielgruppe von Kleinanlegern in aufstrebenden und unterversorgten Märkten, wo begrenzte Brokerage‑Dienstleistungen oder Kapitalverkehrskontrollen sie daran hindern, in US‑Aktien zu investieren.

Das Ziel von Kraken ist es, die Hürden hoher Gebühren und bürokratischer Probleme mithilfe der dezentralen Natur der Blockchain zu beseitigen. Laut Mark Greenberg, Global Head of Consumer bei Kraken:

„Wir stellen das Investieren in Aktien neu vor und leiten eine neue Welle der Nachfrage von Kunden ein, die nach besseren Alternativen zum Status quo suchen. Der Zugang zu traditionellen US‑Aktien bleibt langsam, teuer und eingeschränkt. Mit xStocks nutzen wir Blockchain‑Technologie, um etwas Besseres zu liefern – offene, sofortige, zugängliche und grenzüberschreitende Exposition gegenüber einigen der ikonischsten Unternehmen Amerikas. So sieht die Zukunft des Investierens aus.“

Mehr als 50 Aktien hochkarätiger Unternehmen werden von Kraken tokenisiert. Dazu gehören Nvidia, Tesla und Apple sowie börsengehandelte Fonds (ETFs), die als SLP‑Token ausgegeben und auf der beliebten Solana‑Blockchain, einer schnelleren und günstigeren L1, handelbar sein werden.

Dafür hat die Börse eine Partnerschaft mit dem Schweizer Unternehmen Backed Finance geschlossen, das die tatsächlichen Aktien hinter jedem xStock hält. Investoren können die Token gegen das Bargeldäquivalent der zugrunde liegenden Aktien einlösen, um Preisparität zu gewährleisten.

Einen Monat zuvor hatte Kraken ebenfalls seine Expansion über Krypto für seine Millionen amerikanischer Kunden angekündigt, die über 11.000 an US‑Börsen notierte Aktien und ETFs, ebenfalls provisionsfrei, handeln können. Das Aktienangebot wird von seiner FINRA‑regulierten Sparte Kraken Securities betrieben.

Mit diesem Schritt bringt die Börse sowohl Aktien als auch digitale Vermögenswerte unter ein Dach, sodass Nutzer Bargeld, Krypto, Aktien und Stablecoins an einem Ort verwalten können. Das Angebot wird bald auf weitere Märkte, darunter das Vereinigte Königreich, Europa und Australien, ausgeweitet.

„Die Expansion in den Aktienbereich ist ein natürlicher Schritt für uns und ebnet den Weg für die Tokenisierung von Vermögenswerten.“

– Co‑CEO Arjun Sethi

Um seine Multi‑Asset‑Klassen‑Ambitionen zu beschleunigen, hat Kraken zudem den CFTC‑registrierten Futures Commission Merchant NinjaTrader in einem historischen Deal über 1,5 Mrd. $ übernommen. Dieser Übergang markierte tatsächlich den bislang größten Deal, der traditionelle Finanzen (TradFi) und Krypto kombiniert.

Die Übernahme ermöglicht Kraken, Krypto‑Futures und Derivate in den USA anzubieten sowie nahtlosen Multi‑Asset‑Handel. Seine Nutzer erhalten zudem Zugang zu tiefer Futures‑Liquidität, professionellen Analysen und hocheffizienten Ausführungs‑Engines.

Zusätzlich dazu hat die führende Börse Kraken Pay für sofortige, grenzüberschreitende Zahlungen in über 300 Krypto‑ und Fiat‑Währungen eingeführt sowie eine neue Kraken‑App als Vermögensaufbau‑Tool, das verschiedene Asset‑Klassen für seine breite Kundschaft unterstützt.

Neben diesen Entwicklungen erhielt Kraken in diesem Jahr ebenfalls eine regulatorische Entlastung. Ähnlich wie Coinbase und andere Unternehmen (z. B. Binance) hat die SEC unter Trump ihre Klage gegen Kraken mit Vorbehalt fallengelassen. Kraken wurde im November 2023 beschuldigt, illegal als nicht registrierte Wertpapierbörse zu operieren, im Rahmen von Genslers Bestreben, den Kryptosektor unter die Aufsicht der Behörde zu bringen.

Die Zivilklage wurde abgewiesen, was Kraken als Wendepunkt für Krypto bezeichnete. Das Unternehmen plant derzeit, an die Börse zu gehen, was bereits im nächsten Jahr geschehen könnte.

Abschließende Gedanken: Tokenisierte Aktien und die Zukunft der Finanzen

Insgesamt stürzen wir uns in die nächste Ära der Finanzen, die für alle offen ist, unabhängig von Geschlecht, politischer Zugehörigkeit oder sozioökonomischem Hintergrund. Diese offene, dezentrale, vertrauenslose und transparente Finanzwelt bietet mehrere überzeugende Vorteile gegenüber traditionellen Anlageinstrumenten.

Von Teilbesitz, schnelleren Abwicklungen und reduzierten Zwischenhändlern bis hin zu rund um die Uhr Handel, verbesserter Liquidität und globaler Zugänglichkeit stellen tokenisierte Aktien einen grundlegenden Wandel der Kapitalmärkte dar.

Hier können die großen Krypto‑Native‑Plattformen Coinbase und Kraken eine Schlüsselrolle dabei spielen, tokenisierte Aktien auf den Markt und zu den Massen zu bringen.

Diese Reise in eine tokenisierte Finanzzukunft ist natürlich nicht ohne Hürden. Doch da sowohl regulatorische Klarheit als auch das institutionelle Interesse wachsen, werden die nächsten Jahre entscheidend dafür sein, die Blockchain‑Technologie zum Mainstream zu machen, die Finanzwelt zu transformieren und der breiten Öffentlichkeit Zugang zu lukrativen Möglichkeiten zu ermöglichen.