Bankengigant JPMorgan treibt globale Tokenisierungsinitiativen voran

Der Markt ist von Tokenisierung begeistert, und das aus gutem Grund. Asset-Tokenisierung wird als vielversprechende Gelegenheit im Wert von Billionen Dollar angesehen. Schließlich macht Tokenisierung Finanztransaktionen bequemer und transparenter, erhöht die Liquidität, sichert Eigentumsrechte und ermöglicht die Fraktionierung von Vermögenswerten.

Das Platzieren von Real-World-Assets (RWAs) auf der Blockchain kann befähigen: 

• sofortige und atomare Abwicklung
• Prozessautomatisierung ermöglichen
• die Mobilität von Vermögensbesitz verbessern.

Tokenisierte Vermögenswerte können zudem die Grundlage für offene Marktplätze bilden und Vermögensinhaber befähigen, an DeFi‑Systemen teilzunehmen und Dienste wie grenzüberschreitenden Handel, dezentrale Kreditvergabe, Besicherung und Kapitaloptimierung zu nutzen.

Asset-Tokenisierung kann allen Anlageklassen zugutekommen, wie asset‑backed securities, Geldmarktfonds, ETFs, privaten Kapitalmärkten, festverzinslichen Wertpapieren und geistigem Eigentum – was auf einen riesigen, nahezu grenzenlosen ungenutzten Markt für Tokenisierung hindeutet.

Bain Capital schätzt den nominalen Wert privater Vermögenswerte außerhalb des Finanzsystems auf etwa 540 Billionen US‑Dollar, während die derzeit tokenisierten Vermögenswerte nur 77 Milliarden US‑Dollar betragen, was einer Marktdurchdringung von lediglich 0,01 % entspricht. Dies verdeutlicht das enorme Potenzial für sowohl Investoren als auch Emittenten, da diese Vermögenswerte durch Tokenisierung leichter zugänglich werden.

All dieses Potenzial lässt Giganten wie JP Morgan die Vorreiterrolle bei Tokenisierungsinitiativen übernehmen, die sich auf traditionelle Vermögenswerte wie US‑Staatsanleihen und Anteile von Geldmarktfonds konzentrieren, über Onyx, das digitale Asset‑Infrastruktur entwickelt.

An der Spitze der Blockchain‑Nutzung

Asset-Tokenisierung kann laut Boston Consulting Group allein bei den globalen Clearing‑ und Abwicklungskosten 20 Milliarden US‑Dollar einsparen. Dies könnte bis 2030 einen globalen Markt von 16 Billionen US‑Dollar für tokenisierte illiquide Vermögenswerte erschließen. Selbst auf diesem Niveau würde es weniger als zwei Prozent des gesamten nominalen Werts öffentlicher und privater Vermögenswerte ausmachen.
Deshalb entwickelt die Onyx‑Division von JP Morgan digitale Asset‑Netzwerke, die auch das Liink‑Netzwerk hosten, das darauf ausgelegt ist, grenzüberschreitende Transfers effizienter zu gestalten. 

“Was wir mit Onyx Digital Assets erreichen wollen, ist, die Einschränkungen der heutigen Abwicklungsinfrastruktur anzugehen, die bestimmte Anlageklassen oder neuere Finanzprodukte daran hindern, sich wirklich zu bilden und neue Nutzungsformen in der heutigen Welt zu erreichen,“

– Keerthi Moudga, Head of Product bei Onyx, auf der Eröffnungskonferenz des Security Token Market, TokenizeThis.

Es gibt außerdem JPM Coin, das eine digitale Darstellung des USD ist und für interne blockchain‑basierte Transaktionen verwendet wird. 

JPM Coin ist ein System, das Großkunden ermöglicht, Dollar zu und von ihren verschiedenen JPMorgan‑Konten weltweit zu transferieren. JPM‑Coin‑Zahlungen laufen rund um die Uhr und helfen, die Bearbeitungszeit zu verkürzen, sodass Kundentransaktionen schneller ausgeführt werden. Bereits im Juni erklärte die Bank, dass JPM Coin seit seiner Einführung etwa 300 Milliarden US‑Dollar an Transaktionen verarbeitet hat.

J.P. Morgan hat tatsächlich die Vorreiterrolle bei den Bemühungen der Wall Street eingenommen, Blockchain‑Technologie zu nutzen, um Bankprozesse zu optimieren, und ist weiterhin aktiv in der Testung und Einführung verschiedener blockchain‑ und krypto‑zentrierter Dienste.

Besonderer Fokus auf Tokenisierung 

Tokenisierung ist für die Megabank nicht neu. Es ist tatsächlich seit dem Start seines Blockchain‑Programms im Jahr 2015 die Mission von JPMorgan. Die Bank veröffentlichte 2016 Quorum, ihren permissioned Fork des Ethereum‑Codes, der später 2020 für eine nicht offengelegte Summe an den Ethereum‑Giganten ConsenSys verkauft wurde.

Jetzt liegt der Fokus auf Onyx, da die Bank ihrem Plan, traditionelle Finanzanlagen zu „tokenisieren“, treu bleibt. Tyrone Lobban, Leiter von Onyx Digital Assets bei JPMorgan, hat Tokenisierung als „eine Killer‑App für das traditionelle Finanzwesen“ bezeichnet.

Neben der Tokenisierung von Vermögenswerten, die traditionell schwer zu finanzieren sind, wie Geldmarktfonds, und deren Nutzung als Sicherheiten, plant Onyx auch die Ausgabe einer breiteren Palette blockchain‑basierter Vermögenswerte, einschließlich privater Fonds. Lobban hat darüber gesprochen, dass private Märkte – Kredit, Eigenkapital und Immobilien – doppelt so groß wie öffentliche Märkte sind, aber deutlich weniger liquide, was eine „große Diskrepanz“ schafft.

Im Juni 2022 teilte Lobban die Krypto‑Strategie der Bank mit und erklärte, dass JPMorgan institutionelle DeFi-Pläne habe, die Billionen Dollar an tokenisierten Vermögenswerten umfassen, die genutzt werden sollen.

“Das übergeordnete Ziel ist es, diese Billionen Dollar an Vermögenswerten in DeFi zu bringen, damit wir diese neuen Mechanismen für Handel, Kreditaufnahme [und] Verleih nutzen können, jedoch im Maßstab institutioneller Vermögenswerte,” sagte er damals.

Tokenisiertes Sicherungsnetzwerk erregt Interesse 

Anfang dieses Monats ging die größte US‑Bank nach Vermögenswerten mit ihrer ersten Sicherungsabwicklung für Kunden über die Blockchain live. JPMorgans auf Ethereum basierende Onyx‑Blockchain und das Tokenized Collateral Network (TCN) wurden von BlackRock genutzt, um Anteile eines ihrer Geldmarktfonds in digitale Token zu verwandeln. Diese Token wurden anschließend an Barclays als Sicherheit für einen OTC‑Derivatehandel zwischen den beiden Institutionen übertragen.

Der erste interne Test des TCN wurde von der Bank im Mai 2022 durchgeführt, und nun, da TCN live ist, gibt es eine Pipeline weiterer Kunden und Transaktionen.

TCN ist eine Anwendung, die es Investoren ermöglicht, Vermögenswerte als Sicherheit zu nutzen und deren Eigentum zu übertragen, ohne die Vermögenswerte in den zugrunde liegenden Ledgern zu bewegen. Das Netzwerk wurde gestartet, um den Prozess traditioneller Abwicklungen auf einer Blockchain zu rationalisieren und zu skalieren.

Die Plattform schaltet Kapital frei und ermöglicht dessen Nutzung als Sicherheit in laufenden Transaktionen, sagte Lobban. TCN ermöglicht zudem die Erstellung, den Transfer und die Abwicklung tokenisierter traditioneller Vermögenswerte sowie die nahezu sofortige Bewegung von Sicherheiten.

Laut Ed Bond, Leiter der Handelsdienste bei der Bank, ist das ultimative Ziel von JPMorgans internem Blockchain‑Netzwerk, Kunden zu ermöglichen, andere Vermögenswerte, einschließlich Aktien und festverzinsliche Wertpapiere, als Sicherheit zu nutzen. Er sagte auch in einem Interview, dass:

“Institutionen im Netzwerk können ein breiteres Spektrum an Vermögenswerten nutzen, um jegliche Sicherungsanforderungen, die sie im Zuge des Handels haben, zu erfüllen.” 

Laufende Entwicklungen bei JPMorgan

Globale Finanzinstitute nutzen häufig Intraday‑Kreditfazilitäten und Overnight‑Repo‑Vereinbarungen, um Intraday‑Cashflows zu bewältigen, was teuer ist und anfällig für betriebliche Herausforderungen, als Teil ihres Liquiditätsmanagements und der regulatorischen Compliance. 

Hier bietet die Onyx‑Plattform eine digitale Finanzierungslösung, die diesen Institutionen ermöglicht, schneller, kostengünstiger und sicherer Intraday‑Finanzierungen zu erhalten, ohne auf Bilanzen zurückzugreifen. Das durchschnittliche tägliche Repo‑Volumen beträgt in den USA 3 Billionen US‑Dollar.

Kürzlich hat JPMorgans Onyx Coin Systems ein blockchain‑basiertes Pilotprojekt für grenzüberschreitende Zahlungen mit der First Abu Dhabi Bank (FAB) abgeschlossen, nachdem die Bank ABC in Bahrain das Onyx‑System getestet und einen begrenzten Service‑Launch durchgeführt hatte. Darüber hinaus wird Onyx seit mehreren Monaten in Europa für Euro‑denominierte Zahlungen eingesetzt. In dieser Zeit wurde zudem die interbankäre USD‑Abwicklung in Indien mit einem Konsortium von sechs Banken gestartet.

Onyx wird außerdem genutzt von: 

• Goldman Sachs
• BNP Paribas
• DBS Bank

Und mehrere andere Banken und Broker‑Dealer prüfen derzeit eine Anmeldung.
Zusätzlich ist JPMorgan Teilnehmer an Project Guardian, das von der Monetary Authority of Singapore (MAS) und der Bank for International Settlements (BIS) entwickelt wurde, um einen Liquiditätspool tokenisierter Anleihen zu schaffen.

Regulatorische Klarheit für die Einführung erforderlich

Im September tauchten Berichte auf, dass JPMorgan die Schaffung eines blockchain‑basierten digitalen Einzahlungs‑Tokens untersucht, um grenzüberschreitende Zahlungen und Abwicklungen zu beschleunigen, und dass dieser noch auf die endgültige Genehmigung der US‑Regulierungsbehörden wartet. Ein Einzahlungs‑Token ist eine übertragbare digitale Münze, die einen Einzahlungsanspruch gegenüber einer Geschäftsbank darstellt und dabei mehr Zugänglichkeit sowie sofortige Abwicklung bietet.

Wenn genehmigt, soll das Einzahlungs‑Token innerhalb eines Jahres für die Nutzung durch die Firmenkunden eingeführt werden. Im Gegensatz zu JPM Coin würde das Einzahlungs‑Token einfache Geldtransfers zu Kunden anderer Banken ermöglichen sowie den Handel mit tokenisierten Wertpapieren, die auf einer Blockchain ausgegeben wurden, abwickeln.

Im Februar erklärte JPMorgan in einer Studie, dass von Banken ausgegebene Einzahlungs‑Tokens für große Institutionen, die Wert über Ketten transferieren möchten, deutlich sicherer seien als Stablecoins und dass Stablecoins die ernsthaften regulatorischen Anforderungen des Bankwesens nicht erfüllen würden. Weiterhin wurde festgestellt, dass das steigende Interesse und die fortlaufenden Fortschritte im Blockchain‑Bereich die Notwendigkeit von blockchain‑basierten „Bargeldäquivalenten“ unterstreichen.

Was die Integration von Stablecoins wie USDC in die Onyx‑Plattform angeht, so sagte Moudgal, dass man dies bereits zuvor in Betracht gezogen habe, insbesondere weil JPMorgan Coin nur von Kunden gehalten werden kann, die bereits eine Beziehung zur Bank haben, was die Nutzung größerer Liquiditätspools „einschränkend“ mache. Bei Stablecoins kämen jedoch zwei Dinge zum Tragen: Nachfrage und „es ist nichts, das Kunden tatsächlich angefordert haben“ sowie Regulierung.

Eine erhöhte regulatorische Klarheit insgesamt würde laut Moudgal dazu beitragen, die Hindernisse für die Einführung zu überwinden, zusätzlich zu den Vorbehalten gegenüber der Nutzung oder Anbindung an eine Blockchain.

Neues Potenzial erschließen 

All dies zeigt, dass der US‑Bankenriese einen weiten Weg von seinen frühen Tagen, in denen er die Krypto‑Welt kritisierte, zurückgelegt hat, obwohl JPMorgan‑CEO Jamie Dimon kürzlich Kryptowährungen noch als „dezentralisierte Ponzi‑Systeme“ bezeichnete .

Im Gespräch über die Zukunft auf der TokenizeThis-Konferenz sagte Moudgal, dass sie die Produkte, auf die sie sich im nächsten Jahrzehnt konzentrieren wollen, um sie in ihre Live‑Plattformen zu integrieren, prüfen. Derzeit liegt der Fokus hier auf Themen wie digitaler Identität und der Frage, wie Wallets für die institutionellen Kunden der Bank eingeführt werden können. 

Mit seiner Asset‑Tokenisierungsplattform soll die Bank multi‑Asset und multifunktional sein, indem sie Ebenen von Programmierbarkeit hinzufügt und „ein System aufbaut, das extrem zusammensetzbar ist.“

“Seit wir live gegangen sind, haben wir fast eine Billion Dollar an Wert über diese Schienen transaktiert, was wirklich ein Beweis dafür ist, dass das, was wir durch die aktive Tokenisierung erreicht haben, eine neue Funktionalität einführt, die unsere Kunden und wir selbst zuvor nicht nutzen konnten,” sagte Moudgal.