فيرجن غالاكتيك (SPCE): المراهنة على السياحة تحت المدارية

الفضاء عاد إلى الموضة

حتى وقت قريب، كان السفر إلى الفضاء محصورًا في اختصاص الدول القوية مثل الولايات المتحدة الأمريكية، الاتحاد السوفيتي (ثم روسيا)، أو الصين. كان هناك بعض النشاط التجاري، لكنه اقتصر على مدار الأرض ولا يزال يعتمد على الصواريخ التي تبنيها هذه الدول.

لذلك، بينما قد تكون بعض مكونات وتصميم الصواريخ قد صُنعت بواسطة شركات الطيران والفضاء والدفاع الخاصة مثل Lockheed Martin (LMT ) أو Boeing (BA )، فإن السيطرة على الإطلاق المداري لا تزال بيد الدولة.

وصلت شركة SpaceX التي أسسها إيلون ماسك لتحدث ثورة في الوصول إلى الفضاء. ليس فقط أن شركة خاصة بحتة يمكنها الوصول إلى الفضاء، بل أنها أيضًا أنشأت صواريخ قابلة لإعادة الاستخدام، مما خفض تكلفة الوصول إلى المدار بمقدار 10 أضعاف.

كان هذا مجرد بداية، حيث تلت إنجازات SpaceX شركات مثل Rocket Lab (RKLB ) أو Relativity Space، التي جاءت بعد إيلون ماسك بفترة قليلة.

اليوم، ما زلنا نحدد التداعيات قصيرة الأجل لهذا الإنجاز، الذي أشعل سباقًا فضائيًا جديدًا بين الولايات المتحدة والصين. في الوقت نفسه، تطور SpaceX مجموعة أقمار صناعية للإنترنت ضخمة لدرجة أنها ستضم أكثر من جميع الأقمار الصناعية الأخرى التي تم إطلاقها على الإطلاق مجتمعة.

ما فعلته أيضًا هو إحياء حلم استعمار الفضاء والسفر المدني إلى الفضاء. ما كان يُعتبر خيالًا علميًا للكتاب الآن يبدو مرة أخرى ضمن نطاق الوصول.

لكي يتطور البنية التحتية المدنية في الفضاء، يجب تقديم حالة اقتصادية مقنعة لإثبات ربحية المشروع.

في “The Future Space-Based Economy”، ناقشنا الأنشطة الاقتصادية التي قد تتحول إلى العمود الفقري للأنشطة الفضائية المدنية. الآن من الواضح أن الأول هو على الأرجح خدمات الأقمار الصناعية، من الصور متعددة الأطياف إلى الوصول إلى الإنترنت من الفضاء.

نشاط رئيسي آخر، السياحة الفضائية، من المحتمل أن ينطلق قبل كثير من الأنشطة مثل مصانع القمر Moon factories، استعمار المريخ Martian colonization، تعدين الكويكبات، أو إمداد الطاقة اللامنتهي من الألواح الشمسية المدارية endless energy supply from orbital solar arrays.

على المدى البعيد جدًا، قد تتخذ السياحة الفضائية شكل فنادق على القمر والمريخ، وتسلق جبل أوليمبوس، ومغامرات أخرى خارج الأرض. لكن في جدول زمني أكثر معقولية، فإن إمكانية السفر إلى مدار الأرض وتجربة انعدام الوزن لفترة قصيرة هي على الأرجح أول نشاط يدر المال للسياحة الفضائية.

شركة واحدة ركزت بشدة على تحقيق ذلك في أقرب وقت ممكن، ويمكنها القول إنها قد حققت هذه الرؤية بالفعل. ومع ذلك، لا يزال عليها توسيع النطاق لتصبح مربحة، مما يجعلها رهانًا عالي المخاطر وعالي المكافأة على السياحة الفضائية للمستثمرين المحتملين: Virgin Galactic.

أسس فيرجن غالاكتيك

Virgin Galactic هي فكرة عبقرية لملياردير كاريزماتي آخر، ريتشارد برانسون، مؤسس مجموعة Virgin group، التي تنشط في مجالات متنوعة مثل الموسيقى، الكتب، الألعاب، القمار، الإعلام، السياحة، شركات الطيران، الاتصالات، إلخ.

في صميم جميع هذه الأنشطة يكمن الفهم أن البشر لا يبحثون فقط عن الراحة المادية، بل أيضًا عن تجارب فريدة، مثيرة، وممتعة.

لذا قد لا يكون مفاجئًا أن مجموعة Virgin استثمرت أيضًا في التجربة الأكثر فخامة وابتكارًا المتاحة حتى الآن: السفر إلى الفضاء.

“تحويل المستحيل إلى الحتمي”.

تأسست Virgin Galactic في عام 2004. في البداية، امتلكت 70٪ من The Spaceship Company (TSC)، وهي شركة فرعية تمتلك التكنولوجيا التي أنشأتها Scaled Composites (التي أصبحت الآن جزءًا من Northrop Grumman (NOC )) لصالح Virgin Galactic. استحوذت Virgin Galactic على 100٪ من TSC في عام 2012.

استخدمت Virgin Galactic استثمارًا أوليًا بقيمة 100 مليون دولار من مجموعة Virgin، تلاه استثمار بقيمة 380 مليون دولار من صندوق الثروة السيادية لأبوظبي، Mubadala Investment Company، في عامي 2010 و2011، بالإضافة إلى استثمار حكومة نيو مكسيكو 200 مليون دولار في مرفق Spaceport America.

جمعت الشركة مزيدًا من 450 مليون دولار من خلال الاكتتاب العام عبر دمج SPAC في عام 2019.

خلال هذه الفترة، طورت الشركة قاعدة تكنولوجية لإنشاء أول عرض للسياحة الفضائية يمكن توسيعه في النهاية.

على عكس شركات مثل SpaceX أو Blue Origin، التي تركز على صواريخ ثقيلة جدًا لاستعمار الفضاء، والتي قد تُستخدم أيضًا للسياحة الفضائية، تصاميم Virgin Galactic تركز منذ البداية على تقديم تجربة سياحة فضائية فاخرة ومتميزة.

سفن الفضاء التي تضع السياحة أولاً

متطلبات مختلفة

نظرًا لأن التركيز يكون على التجربة أكثر من الإنجاز الهندسي، فإن تطوير Virgin Galactic سلك مسارًا تقنيًا مختلفًا تمامًا عن شركات الفضاء الخاصة الأخرى.

الفكرة ليست إرسال أكبر قدر ممكن من الكتلة إلى المدار، بل توفير أفضل لحظة للركاب، وهو نشاط يتماشى أكثر مع تجربة مجموعة Virgin مع السفن السياحية، والسفر الجوي، إلخ.

على سبيل المثال، ستحتاج سفينة الفضاء إلى العديد من النوافذ لتوفير إطلالة مباشرة على مدار الأرض التي يبحث عنها مستهلكو الشركة.

المصدر: Virgin Galactic

يجب أن تكون الرحلة ليست فقط آمنة، بل مريحة نسبيًا أيضًا، بما في ذلك للسياح الذين ليسوا في حالة صحية مثالية كما هو متوقع من رواد الفضاء العاديين. وهذا يعني عدم وجود تسارع عالي القوة القاسي، مقصورة واسعة بما يكفي، بيئة فاخرة، إمكانية تناول الطعام والشراب الفاخر في انعدام الوزن، إلخ.

لذا، بينما تم تنفيذ بعض رحلات السياحة الفضائية من قبل أكبر صانع صواريخ، مثل Katy Perry مع Blue Origin في أبريل 2025، أو طاقم فضائي مكون من أربعة أشخاص بالكامل هواة مع SpaceX في 2021، فإن هذه الأنشطة هي في الأساس جانب علاقات عامة، وليست هدفًا لهذه الشركات في سعيها لإطلاقات مدارية وعميقة أكبر.

تمييز فيرجن غالاكتيك عن فيرجن أوربت

لم تكن Virgin Galactic المشروع الفضائي الوحيد الذي أسسه ريتشارد برانسون. فقد أطلق أيضًا Virgin Orbit، وهو فرع من Virgin Galactic، تم إطلاقه في عام 2017 لتسويق صاروخ LauncherOne.

مع حمولة تصل إلى 500 كغ فقط إلى مدار الأرض المنخفض (LEO)، أدت المنافسة المتصاعدة من SpaceX، Rocket Lab، Relativity Space، وشركات أخرى تصل إلى عشرات أو ربما مئات الأطنان من الحمولة إلى LEO إلى جعل المشروع قديمًا تدريجيًا.

فشل ثاني في عام 2023 وعدم القدرة على جمع مزيد من الأموال أدى إلى تقديم Virgin Orbit طلبًا للإفلاس في أبريل 2023. Rocket Lab استحوذت على مرافق الشركة في لونغ بيتش، ومصانعها، وأصولها الأدائية

أسطول فيرجن غالاكتيك

بدلاً من صاروخ ضخم، فإن المفهوم الأساسي لتجربة رحلة الفضاء لفيرجن غالاكتيك هو استخدام مفهوم مركبات متعددة، حيث تقوم سفينة حاملة/أم بنقل طائرة الفضاء إلى ارتفاع عالٍ.

هذا يعني أيضًا قبول القيد التقني للرحلات الفضائية الآمنة والمجربة، وعدم الوصول إلى مدار ثابت، بل البحث عن رحلة تحت مدارية عابرة تعود إلى الأرض.

المصدر: Virgin Galactic

بهذا، يختلف عن سيناريوهات السياحة الفضائية الأخرى، التي تميل إلى تصور محطة فضائية شبيهة بمحطة الفضاء الدولية تسمح بالسفر لعدة أيام أو أسابيع.

قامت Virgin Galactic بتطوير سلسلة من النماذج الأولية، مثل VMS Eve و VMS Unity، قبل الانتقال إلى تطوير سفن الفئة دلتا.

اسحب للتمرير →

VMS Eve

مكون مهم في التصميم هو VMS Eve، طائرة حاملة ذات أربع محركات، تنقل طائرة الفضاء إلى ارتفاع عالٍ. هذا يسمح لطائرة الفضاء ببدء رحلتها دون استهلاك الوقود الذي سيُستخدم للوصول إلى ارتفاعات الجاذبية الصغرى.

المصدر: Virgin Galactic

تطير VMS Eve منذ عام 2008، وقد شهدت 3 رحلات اختبار بعد عام 2014، لتصل إلى ارتفاع 41,500 قدم (12,650 متر).

VSS Unity

تم إسقاطها من ارتفاع عالٍ من مركز الطائرة الحاملة، VSS Unity هي طائرة الفضاء نفسها، تستخدم نظام دفع هجين للوصول إلى 3 أضعاف سرعة الصوت في حوالي 60 ثانية.

النظام يُسمى هجين لأنه يجمع بين وقود صلب مع مؤكسد سائل. هذا يوفر كل من موثوقية الدفع الصلب، مع مرونة الدفع السائل، بالإضافة إلى القدرة على الإيقاف وإعادة التشغيل أثناء الرحلة. تم اختياره لتوافقه الأفضل مع معايير السلامة المتوقعة من مشروع سياحة مدنية، حتى وإن كان أقل قوة من الصواريخ السائلة بالكامل.

المصدر: Air And Space

دخلت VSS Unity الفضاء الفعلي لأول مرة في عام 2018، على ارتفاع 50 ميل (80.5 كلم) فوق سطح البحر. هذه كانت النسخة الثانية من هذا التصميم، حيث تم تدمير النسخة الأولى، VSS Enterprise، في تحطم مذهل عام 2014.

كانت أول رحلة تجارية لـ Unity (ليس مع موظفي Virgin Galactic) هي Galactic 01 في يونيو 2023، حيث وصلت إلى ماخ 2.88 ونقطة قمة ارتفاع 52.9 ميل.

المصدر: Virgin Galactic

تلت ذلك Galactic 02، مع أول رواد الفضاء الخاصين، وصولًا إلى Galactic 07، آخر رحلة لـ VSS Unity في يونيو 2024.

Spaceport America

مرفق فخم

أول مرفق فضائي مخصص في العالم، قاعدة عمليات Virgin Galactic ليست مجرد موقع إطلاق بل مطار فخم للغاية يضم صالة مريحة وتصميم من شركة الهندسة المعمارية الشهيرة Foster + Partners.

المصدر: Virgin Galactic

يوفر المرفق أيضًا تسجيل وصول السياح مع كبير الأطباء في الشركة، وإقامات فاخرة في نيو مكسيكو قبل الإطلاق بخمسة أيام، نموذج مقصورة للتدريب، بروفة ما قبل الإقلاع، إلخ.

تشمل العرض أيضًا فكرة أن يجلب السياح معهم ما يصل إلى 3 ضيوف، “حتى يتمكنوا من مشاركة الحب والدهشة والرهبة لرحلتكم الفضائية“، بينما يمكن لأصدقاء أو أفراد عائلة آخرين الاستمتاع بأنشطة منسقة مثل زيارة حديقة الرمال البيضاء الوطنية ومرافق من الدرجة الأولى.

تجربة فاخرة

إلى جانب رحلة الفضاء، تنظم الشركة “مراسم الأجنحة للعائلة والأصدقاء والرواد الفضاء الزملاء” وتقدم تذكارات فريدة.

المصدر: Virgin Galactic

يتضمن ذلك وصولًا حصريًا إلى مرافق التصنيع والتشغيل لشركة Virgin Galactic، بالإضافة إلى برنامجها غير الربحي Galactic Unite.

ستنظم أيضًا فعاليات رواد فضاء مستقبلية فريدة: “فعاليات وتجارب وعضويات لا يمكن للمال شراؤها”.

مخاطر التنفيذ، سيولة النقد والجدول الزمني

ليس جيدًا بما فيه الكفاية بعد

نظرًا لعدم امتلاك ريتشارد برانسون خلفية تقنية، فإن النجاح التقني لـ Virgin Galactic يُعد أمرًا ملحوظًا.

يمكن أيضًا اعتبارها نجاحًا في العلامة التجارية والتسويق، حيث تُباع التذاكر في نطاق 250,000-450,000 دولار، مع قائمة انتظار طويلة. يبدو أن أول العملاء متحمسون لتجربتهم:

“كان هذا أفضل يوم في حياتي، وأكثر يوم مدهش في حياتي. ولا يمكن أن يكون هناك ما هو أفضل من ذلك. لقد فاق أحلامي الجامحة.”

مع ذلك، حتى هذا السعر المرتفع والطلب العالي لا يكفي إذا كانت الرحلات الفردية مكلفة جدًا لتكون إيجابية من حيث التدفق النقدي.

لهذا السبب، منذ عام 2024، توقفت الشركة عن رحلاتها التجارية وأعادت تركيزها على إكمال تصميم طائرة الفضاء فئة دلتا.

تم تصميم دلتا لتستوعب 6 ركاب بدلاً من 4 سابقًا، وتستهدف تكرار رحلات مرتين أسبوعيًا، وهو أكبر بكثير من تكرار مرة واحدة شهريًا للجيل السابق من طائرات الفضاء.

اقتصاديات وحدة فئة دلتا (6 مقاعد، مرتين أسبوعيًا)

إذا تحققت هذه الأمور، فإن ذلك سيجعل دلتا قادرة على نقل 12 مرة أكثر من الركاب شهريًا مقارنة بالجيل السابق، مما يجعل الإيرادات/الشهر/السفينة أكبر بكثير.

المصدر: Virgin Galactic

سيغير ذلك تمامًا ربحية طائرة الفضاء الخاصة بالشركة. الجيل السابق كان بالكاد يحقق التعادل، بينما ستحقق دلتا فترة استرداد أقل من 6 أشهر.

كما يعني ذلك أنه على المدى المتوسط، قد يبدأ إنتاج طائرات فئة دلتا على نطاق واسع، مما قد يقلل من تكاليف الإنتاج والتشغيل أكثر.

سيساعد ذلك في النهاية على خفض سعر التذكرة وزيادة عدد العملاء المحتملين بشكل كبير، مع احتمال وجود عدة أوامر من حيث عدد الأشخاص المهتمين بسعر 100,000 دولار، أو حتى بسعر سيارة فاخرة.

تراكم التأخيرات

كان من المتوقع اختبار رحلة دلتا في منتصف 2025، قبل أن يُعاد جدولته لخريف 2026.

“واجهت الشركة مشكلة في إنتاج أول أغطية الكربون المركبة لهياكل الطائرة.

المادة كان لها كثافات مختلفة بناءً على القوى الضاغطة التي صُممت لتحملها، مما تسبب في مشاكل عندما تم وضع المركبات في الأوتوكلاف.”
Michael Colglazier – الرئيس التنفيذي لـ Virgin Galactic

قد يضع هذا التأخير الشركة في موقف صعب. انخفضت أسعار الأسهم بعد الضجة الأولية، مما يقيد إمكانية جمع الأموال من خلال بيع الأسهم. خاصةً بعد أن قرر برانسون التوقف عن ضخ المزيد من المال في Galactic منذ نهاية 2023.

مع ذلك، نجحت الشركة في عام 2025 في جمع 56 مليون دولار كجزء من برنامج عرض الأسهم في السوق.

إجمالًا، تحتاج الشركة إلى تحقيق تدفق نقدي إيجابي في أقرب وقت ممكن.

في الربع الثاني من عام 2025، سجلت الشركة إيرادات فقط 400,000 دولار بسبب إيقاف الرحلات التجارية. خفضت النفقات التشغيلية إلى 70 مليون دولار، انخفاضًا من 106 مليون دولار، مما يعكس تحولًا من الإنفاق على البحث والتطوير إلى تصميم دلتا إلى الإنفاق الرأسمالي لبنائها فعليًا.

مع 508 مليون دولار من النقد وما يعادله في الربع الثاني من عام 2025، تصبح مساحة التنفس لـ Virgin Galactic لتحقيق الربح ضيقة جدًا للانتظار حتى نهاية 2026.

الاستثمار مع مراعاة المخاطر

إن انخفاض المخزون النقدي وعدم اختبار دلتا بعد الطيران يمثلان مخاطر كبيرة لحملة أسهم الشركة. إذا نفدت الشركة من المال قبل الانتهاء من بناء دلتا، أو إذا فشلت رحلة اختبار دلتا، وهو دائمًا خطر في شيء معقد مثل رحلات الفضاء وتصاميم غير مختبرة، قد تواجه الشركة مشاكل حقيقية.

في الوقت نفسه، تستمتع الشركة بوجود قائمة طويلة من العملاء المتحمسين الذين ينتظرون لتقديم أموالهم، وشهادات العملاء السابقين المثيرة للإعجاب، ومسار واضح للربحية.

لذلك، هذا ليس رهانًا خاليًا من المخاطر. ومع ذلك، قد يقول البعض إن الانخفاض الحاد في سعر السهم والقيمة السوقية منذ الاكتتاب العام قد أخذ بالفعل في الاعتبار الكثير من هذه المخاطر، وربما أكثر من ذلك.

من الممكن أيضًا أنه حتى في حالة مزيد من التأخيرات، إذا كان التقدم التقني والتصنيعي كافيًا، سيود أصحاب الأسهم الرئيسيون الحفاظ على استثماراتهم وتوفير عشرات الملايين اللازمة للوصول إلى خط النهاية للرحلة التجارية الأولى لدلتا.

لذلك، للمستثمرين المحتملين، يمكن تبني بعض الاستراتيجيات:

• الشراء الآن، على أمل أن تسير الأمور وفق الخطة وتطير دلتا دون الحاجة إلى تمويل إضافي.
• الانتظار، على أمل أن ينخفض سعر السهم أكثر، مما يقلل المخاطر وتكلفة التخفيف الإضافي للمساهمين الحاليين.
• الشراء بعد أن يتضح أن الشركة تسير نحو الربحية، حتى وإن كان ذلك يعني التخلي عن فرصة الشراء عند أدنى سعر للسهم.

الخلاصة

Virgin Galactic هي شركة فضاء فريدة من نوعها لأنها شقت طريقها الخاصة بدلاً من المنافسة مباشرة مع SpaceX وإيلون ماسك، وهي استراتيجية صعبة تعلمها الكثيرون في صناعة السيارات بصعوبة مع Tesla وسوق السيارات الكهربائية.

من خلال التركيز على تجربة سياحة فاخرة وأقل طلبًا تقنيًا، مع الاكتفاء بالرحلات تحت المدارية، قد تكون Virgin Galactic في الموقع المناسب لتكون أول شركة تجني الطلب غير المستغل للسياحة الفضائية.

مع ذلك، لا تكون اقتصاديات تشغيل الشركة منطقية إلا مع تصميم أكبر وأكثر نضجًا، وهو طائرة دلتا.

مع استمرار تأخر الإنتاج، قد يعني ذلك كارثة للشركة، ويعكس الانخفاض الحاد في سعر سهمها هذا الخطر. وهذا يمثل فرصة ذهبية للمستثمرين الجريئين لشراء الأسهم بخصم، قبل أن تعود الشركة وتحقق تدفقًا نقديًا إيجابيًا عند استئناف الرحلات التجارية.

في أي حال، وبما أنها قريبة من النجاح، من المرجح أن تدخل Virgin Galactic إلى كتب التاريخ كأول شركة سياحة فضائية بشكل أو آخر، حتى وإن كان ذلك يعني إنقاذها في اللحظة الأخيرة من قبل مساهميها الحاليين، أو شركة أخرى، أو ملياردير.

آخر أخبار وتطورات سهم فيرجن غالاكتيك (SPCE)