STRC الخاص بـ Strategy: طلب قوي وأداء ثابت

حاليًا، هناك عدد قليل من الشركات التي تثير جدلاً أكثر من Strategy (المعروفة سابقًا بـ MicroStrategy)، شركة الخزانة التي تتعامل مع البيتكوين والتي تطورت من شركة برمجيات إلى مدافع بارز للبيتكوين، وتُتداول علنًا كوسيلة احتفاظ بالبيتكوين تستخدم أسواق رأس المال لتعظيم عدد البيتكوين لكل سهم.

(لقد غطينا تلك الشركة بالتفصيل في “Strategy (MSTR) Spotlight: مستقبل البيتكوين 2045”)

عدد الجدل مرتبط بالمخاطر الجوهرية المرتبطة بطريقة Strategy للتعرض للبيتكوين. وبما أنها تعتمد على ارتفاع أسعار البيتكوين باستمرار لسداد ديونها وجمع رأس مال جديد، كان بعض الناس قلقين من أنها قد تُجبر يومًا ما على بيع بيتكوينها بخسارة خلال “شتاء العملات المشفرة” الطويل.

حدث نفس التغطية السلبية عندما أطلقت Strategy منتجها المالي الجديد STRC، المصمم لتوليد عوائد توزيعات منتظمة مدعومة باحتياطي الشركة من البيتكوين. STRC هو سهم مفضل، يمنح عائد توزيعات حوالي 11.5٪. حتى الآن، كان STRC ناجحًا، حيث تم شراء أكثر من 8 مليارات دولار من السهم من قبل السوق.

مع ذلك، 11٪ من أسهم الشركة المتداولة حاليًا تم بيعها على المكشوف من قبل صناديق التحوط، مما يعكس المشاعر السلبية المحيطة به من بعض المشاركين في السوق.

إلى أين يمكن أن يتجه من هناك، وهل هو أفضل أم أسوأ من الاحتفاظ مباشرة بأسهم Strategy الرئيسية أو بالبيتكوين؟

كيف يعمل STRC؟

بينما يمكنك قراءة مقالتنا “ما هو STRC؟ شرح عائد البيتكوين من Strategy”، النسخة المختصرة هي أن STRC هو طريقة للحصول على تعرض للبيتكوين مع جمع توزيعات شهرية ثابتة، مستفيدًا من احتياطي BTC بنسبة 5:1، ويعطي حاليًا عائدًا حوالي 11.5٪ سنويًا.

من منظور تنظيمي، STRC هو أمان هجين يتم تداوله في NASDAQ وكان أول سهم مفضل دائم لخزانة BTC مع توزيعات شهرية متغيرة. تسميه Strategy بـ “قرض رقمي عالي العائد قصير الأجل“.

هذا يضع STRC في وسط “هيكل رأس مال” Strategy، حيث في الأعلى الدين الأساسي/السندات القابلة للتحويل، ثم الأسهم المفضلة الثابتة STRF، ثم STRC، وتحتها السهم العادي لـ Strategy.

تم هيكلة هذا المنتج المالي ليظل يتداول حول 100 دولار للسهم، وستتذبذب التوزيعات التي تقدمها Strategy لزيادة أو تقليل الطلب بحيث يبقى السعر مستقرًا إلى حد ما.

لذلك، تم تصميمه أساسًا لتوفير طريقة للمستثمرين المؤسسيين للحصول على تعرض غير مباشر للبيتكوين منخفض التقلب. من خلال الحفاظ على قيمة السهم مستقرة، يعمل كحساب توفير أو سندات خزانة أمريكية، يركز على الحفاظ على رأس المال النقدي سليمًا، ولكن بعائد أعلى بكثير من هذه البدائل القائمة على الدولار.

بالطبع، هو أيضًا أكثر خطرًا بطبيعته من السندات الصادرة عن الحكومة الأمريكية أو الودائع المؤمنة من قبل FDIC، مما يفسر العائد الأعلى.

نجاح STRC حتى الآن؟

بداية قوية لـ STRC

منذ إطلاقه في يوليو 2025، جذب STRC مليارات من رأس المال ويقف في نهاية أبريل بقيمة سوقية تبلغ 8.5 مليار دولار، بينما تبلغ القيمة السوقية لـ MSTR 57.2 مليار دولار.

في نهاية أبريل 2026، قامت Strategy بأكبر عملية شراء للبيتكوين الثالثة، 34,164 بيتكوين، مدفوعة إلى حد كبير بالطلب العالي على STRC، بالإضافة إلى إصدارات جديدة من أسهم MSTR (العادية).

جاءت هذه العملية بينما ارتفع السهم العادي لـ Strategy بشكل حاد في الشهر الماضي، كاسرًا نمط انخفاض الأسعار الذي استمر منذ أعلى مستوى تاريخي في يوليو 2025.

بشكل عام، يبدو أن نجاح STRC وإنهاء الانخفاض المستمر للبيتكوين قد أعاد الثقة لدى كل من المستثمرين الأفراد والمؤسسيين في استقرار Strategy.

لماذا يحظى STRC بشعبية؟

مثل جميع أسهم Strategy وغيرها من المنتجات المالية، أساس حالة الاستثمار في STRC هو الأفق المستقبلي للبيتكوين كعملة احتياطي محتملة (ذهب رقمي) وبديل للعملات الورقية.

بالإضافة إلى ذلك، تقدم Strategy لعبة مرفوعة على العملة المشفرة الرائدة ويمكن أن توفر طريقة للاستثمار في البيتكوين للمؤسسات غير المصرح لها بالاستثمار مباشرة في العملات المشفرة.

في الحالة الخاصة لـ STRC، الجاذبية تكمن في التقاط جزء على الأقل من صعود البيتكوين، مع دخل أكثر سلاسة وانتظامًا بدلاً من التقلبات الشديدة التي تشتهر بها العملات المشفرة.

يمكن أن يكون ذلك جذابًا لمختلف ملفات المستثمرين:

• المستثمرون في العملات المشفرة الأقرب إلى التقاعد أو المتقاعدون بالفعل، الذين يفضلون المدفوعات الشهرية المنتظمة على تعظيم المكاسب الرأسمالية على المدى الطويل.
• المستثمرون المؤسسيون الذين يسعون إلى تعزيز العائد دون إضافة تقلبات إلى محفظتهم.
• المستثمرون الذين يركزون على الدخل والتوزيعات يفضلون التراكم البطيء والثابت على استراتيجيات الاستثمار الأكثر تقلبًا.

تطور STRC

بدءًا من يوليو 2026، سيقوم STRC بدفع عائد سنوي 11.5٪ كل أسبوعين، لتجنب الازدحام في المبيعات وتوزيع الارتفاعات بشكل أكثر تساويًا، دون قفزة شهرية كبيرة في التداول. في 13 أبريل^th, 2026, شهد STRC حجم تداول يومي قدره 1.1 مليار دولار، وهو أعلى مستوى جديد يبرز تعمق السيولة ومشاركة المؤسسات.

كما تهدف Strategy إلى أن يقلل هذا التغيير من تقلب الأسعار حول تواريخ ما قبل التوزيع، حيث يتحرك رأس مال أقل داخل وخارج STRC لجمع التوزيعات بينما يُستثمر في مكان آخر في تلك الأثناء.

العائد المستقر من STRC يخلق أيضًا نوعًا جديدًا تمامًا من المشتقات المشفرة. على سبيل المثال، تم تحويل 200 مليون دولار من STRC إلى رموز على إيثريوم، مما يتيح الوصول إلى عوائده عبر السلسلة.

جذب العوائد العالية لـ STRC، تقوم منصات عائد البيتكوين وبروتوكولات الائتمان على السلسلة بشراء أوراق مالية Strategy، مثل Saturn Credit، BitStrategy، أو Apix، ودمجها.

المستقبل المشرق المحتمل لـ STRC

مع تحول العملات المشفرة إلى التيار الرئيسي، مدفوعًا بنمو منتجات مالية جديدة مثل صناديق البيتكوين المدعومة من البنوك وصناديق Solana ETFs مثل MSBT من Morgan Stanley، من المتوقع أن يستمر سعر البيتكوين في الارتفاع.

هذا هو الحال الذي يدعم Strategy ومنتجاتها المشتقة مثل STRC.

حجة قوية لنمو شعبية STRC هي أن الأسهم المفضلة نجحت في جمع استثمارات بقيمة عدة مليارات من الدولارات على الرغم من إطلاقها في بداية فترة صعبة للبيتكوين وانهيار كبير في أسعار الأسهم العادية لـ Strategy.

لذا إذا انتعشت أسواق العملات المشفرة، يجب اعتبار ذلك الحد الأدنى البسيط الذي يمكن أن يحققه STRC من حيث جذب رأس المال.

يجب أن يجذب هيكل دفع توزيعات الأسهم المفضلة جمهورًا مختلفًا عن المستثمرين المعتادين في العملات المشفرة وشركات خزانة البيتكوين.

على سبيل المثال، قد يفضل الأشخاص الذين ربما كانوا خائفين من فترة الانخفاض التي استمرت سنة للبيتكوين العائد التوزيعي السخي، حتى وإن فاتهم جزء من الصعود (انظر أدناه حول هذا الموضوع).

فئة أخرى هي المؤسسات والمستشارون الماليون الذين قد يكونون مترددين في إضافة أكثر من 1-4٪ من العملات المشفرة إلى محفظة، أو تجنبوها تمامًا، ببساطة بسبب تقلبها.

بالنسبة للصناديق ومديري الأموال والمستشارين الماليين، يمكن أن تكون فترات الانخفاض التي تستمر لسنوات قاتلة للمسيرة المهنية، بغض النظر عن الأداء على المدى الطويل.

لذلك بالنسبة لهذه الفئة من المستثمرين، الذين يديرون غالبًا ملايين أو حتى مليارات من أموال عملائهم، فإن الحصول على فوائد العملات المشفرة على شكل عوائد منتظمة أعلى من الاستثمارات الأخرى يمكن أن يكون جذابًا جدًا، خاصة إذا جاء ذلك دون التقلب العنيف الذي قد يدمر أدائهم ربع السنوي وآفاقهم المهنية.

مخاطر STRC

فرصة مفقودة

الخطر الأول لـ STRC هو أنه على الرغم من استقراره وراحته الكبيرة، وهو مثالي حقًا لمحفظة الدخل أو المتقاعد مقارنةً بالتعرض المباشر للعملات المشفرة، فإن عائد التوزيع بنسبة 11.5٪ قد يفوت جزءًا كبيرًا من صعود البيتكوين.

هذا الأداة المالية تضمن حوالي 11.5٪ كل عام، وتظل قيمتها الأساسية تتداول عند 100 دولار للسهم، مما يحد من خطر خسارة رأس المال على المدى القصير.

ولكنها تُستخدم في النهاية لشراء البيتكوين. وإذا ارتفع البيتكوين بنسبة +50٪ أو +100٪ في نفس الفترة، فإن الصعود الإضافي سيعود بالنفع على Strategy، وليس على مالك أسهم STRC.

هذا بالطبع سيحسن الميزانية العمومية للشركة، مما يعزز أمان دفعات توزيعات STRC المستقبلية. لكنه لن يفيد مباشرةً المساهمين في Strategy الذين يمتلكون الشركة عبر STRC، ومن المرجح أن يفيد أولاً المساهمين الذين يحملون الأسهم العادية MSTR الأكثر خطورة ولا تعطي عائدًا.

لذلك يمكن فهم STRC على أنه قبول عوائد محتملة أقل من التعرض للعملات المشفرة مقابل الراحة وتقليل التقلبات من خلال دفعات توزيعات منتظمة، ستصبح نصف شهرية قريبًا.

المخاطر طويلة الأجل

بفضل هيكلهما، يعتبر STRC وStrategy ككل رهانات على أن قيمة البيتكوين ستستمر في الارتفاع مع مرور الوقت. وقد نجح ذلك حتى الآن بشكل ممتاز.

ومع ذلك، يجب أن نتذكر أن العملات المشفرة مثل البيتكوين لا تولد إيرادات بحد ذاتها، لأنها في الأساس عملات. لذا في مرحلة ما من منحنى تبني البيتكوين في المستقبل، من المحتمل أن يبدأ سعر البيتكوين بالدولار الأمريكي في الاستقرار، ويتبع ببساطة معدل تضخم الدولار، مما لا يولد إيرادات أكبر بشكل ملحوظ من سند الخزانة البسيط.

ستجادل إدارة Strategy والعديد غيرهم بأن هذه النقطة لا تزال بعيدة في المستقبل. ولكن يجب أن يدرك المستثمرون في STRC أن التوزيع الحالي بنسبة 11.5٪ يعتمد في النهاية على ارتفاع أسعار البيتكوين بأكثر من هذا الرقم كل عام ليكون مستدامًا ويتم دفعه فعليًا من قبل Strategy.

على المدى القصير، قد يكون STRC طريقة رائعة للحصول على عائد ثابت وتنعيم العوائد التي غالبًا ما تكون فوضوية من العملة المشفرة الرائدة.

على المدى الطويل، قد يكون من المنطقي التوقف عن الاعتماد على شركات خزانة البيتكوين للحصول على تعرض للعملات المشفرة وامتلاكها واستخدامها كما يتم مع كل عملة ورقية رئيسية أو الذهب.

لذلك قد لا يكون هذا مهمًا على الإطلاق اليوم، أو حتى خلال السنوات العشر القادمة، ولكن سيكون هناك نقطة حيث

الاستثمار في شركات خزانة البيتكوين

Strategy

STRC هو مجرد أحد الأدوات المالية الخاصة المدعومة من مخزون Strategy الضخم من البيتكوين، وهو مبلغ لا يزال يتوسع مع بيع الشركة المزيد من الأسهم وفقًا لتفويض مباشر من المساهمين لشراء البيتكوين بالعائدات، سواء كانت أسهمًا عادية أو مفضلة أو غيرها.

كانت الشركة استباقية في معالجة القلق بشأن استقرارها في حالة انخفاض طويل للبيتكوين. على سبيل المثال، أنشأت احتياطي نقدي بقيمة 1.44 مليار دولار أمريكي لضمان أن يتم تأمين دفع التوزيعات الفورية وسداد الديون. حاليًا، تمتلك الشركة تغطية لمدة 2.5 سنة من توزيعاتها فقط بالدولار الأمريكي.

كما تعاملت مباشرة مع خطر حذفها من المؤشرات الكبرى مثل MSCI، وهو خطر تم تأجيله على الأقل في الوقت الحالي وسيكون جزءًا من مراجعة أوسع لـ MSCI للشركات غير التشغيلية مثل شركات خزانة الأصول الرقمية (DATCOs).

المصدر: Strategy

هذه التطورات من الاحتياطي المخصص للبيتكوين فقط هي تطور مرحب به، حيث توضح أن Strategy أدركت أنه مع أكثر من 3٪ من إجمالي إمدادات البيتكوين، كان عليها أن تتصرف بحكمة وتجنب أن تصبح مصدرًا لمخاطر نظامية للعملات المشفرة.

على المدى الطويل، من المحتمل أن تكون المنتجات مثل STRC هي الاتجاه الصحيح، حيث تقدم Strategy منتجًا ماليًا قيمًا مع عوائد منتظمة من العملات المشفرة، مع التقاط ما يكفي من الصعود لتكون استراتيجية قابلة للاستمرار لسنوات، إن لم تكن لعقود، مع تزايد أهمية البيتكوين.

أحدث Strategy (STRC) أخبار السهم والتطورات