توصيات التخصيص تنقل العملات المشفرة إلى التيار الرئيسي

لفترة من الوقت، كان البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى مدفوعين بالكامل بنشاط المستثمرين الأفراد وقلة من المليارديرات الرواد. ثم أدى الإطار التنظيمي المتنامي إلى إنشاء أول عقود مستقبلية للبيتكوين، وصناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، ومشتقات مماثلة للعملات المشفرة الأخرى.

يتم اتخاذ خطوة جديدة مع إطلاق MSBT، صندوق البيتكوين المتداول الخاص بـ Morgan Stanley (MS ) ، وهو أول صندوق بيتكوين صادر عن بنك. كما يخطط البنك لإطلاق صناديق استثمار متداولة للعملات المشفرة لسولانا وإيثريوم.

سابقًا، تم إطلاق جميع صناديق البيتكوين المتداولة من قبل مديري الأصول مثل IBIT التابع لـ BlackRock (BLK ). دخول بنك كبير إلى هذا المجال يمثل تحولًا كبيرًا، حيث من المحتمل أن يجلب بنك مثل Morgan Stanley مستشاريه الماليين البالغ عددهم 16,000 إلى أن يصبحوا أكثر ودية لفكرة تخصيص الأصول في العملات المشفرة.

هؤلاء المستشارون الماليون لا يمتلكون تأثيرًا كبيرًا فقط على العملاء الذين عملوا معهم لعدة عقود، بل يشاركون عادةً في حسابات أكبر بكثير، يتعاملون مع أفراد ذوي صافي ثروة عالية، ومكاتب عائلية، وحسابات استثمارية للشركات، وغيرها.

مجرد أن يتحول 1٪ من أصول Morgan Stanley المدارة إلى MSBT سيعادل 80 مليار دولار، وهو أكبر من IBIT اليوم. و2٪ سيعادل 160 مليار دولار، أي ثلاثة أضعاف IBIT، و1.5 ضعف حجم جميع صناديق البيتكوين المتداولة الحالية مجتمعة.

لذلك يجدر النظر بعمق إلى توصيات مديري الأصول الرئيسيين والبنوك بشأن تخصيص العملات المشفرة لفهم أفضل للتدفق المحتمل الذي قد يحدث نتيجة تبني الصناديق المتداولة للبيتكوين وغيرها من الصناديق المتداولة للعملات المشفرة من قبل التمويل السائد.

توصيات تخصيص العملات المشفرة

توصيات Morgan Stanley للعملات المشفرة

قبل إطلاق MSBT، توصي Morgan Stanley بتخصيص بيتكوين بنسبة 0–4٪.

بشكل أكثر تحديدًا، توصي بـ:

• حتى 4٪ في محافظ عدوانية، “نمو انتهازي”، والتي تسعى عمومًا إلى عوائد أعلى من فرص السوق قصيرة الأجل.
• تخصيص 3٪ لمحافظ نمو السوق، والتي غالبًا ما تجذب المستثمرين ذوي تحمل مخاطر من متوسط إلى عدواني.
• 2٪ لمحافظ نمو متوازن، التي تسعى إلى مزيج من تقدير رأس المال والدخل.
• 0٪ للمستثمرين الأكثر تحفظًا الذين يركزون على الدخل أو الحفاظ على الثروة.

تحذر نفس التقرير أيضًا من أن أي تخصيص كبير للعملات المشفرة يمكن أن يزيد من التقلبات بشكل كبير.

“إضافة مجرد 6٪ من العملات المشفرة إلى محفظة موجهة للنمو كادت أن تضاعف التقلب الكلي في محاكياتنا.”

يبدو ذلك كطريقة مهذبة إلى حد ما للاعتراف به كأصل، لكنه بعيد عن توصية قوية لجميع عملائه، مع الحفاظ على صورة العملات المشفرة هنا كأصل عالي المخاطر وعالي التقلب يناسب في الغالب المحافظ العدوانية، وحتى حد 4٪ فقط.

هل سيتحرك الحد الأدنى الموصى به بعيدًا عن علامة 0٪ ويصبح تأييدًا أقوى للعملات المشفرة بمجرد أن يدخل MSBT قائمة مستشاري Morgan Stanley؟ ربما، وربما لا، حيث قد يظل العملاء الأكثر تحفظًا لدى Morgan Stanley معارضين للدفع نحو العملات المشفرة، وسيكون البنك حذرًا للحفاظ على سمعته كمؤسسة محافظة وآمنة.

لذلك قد يبقى التوصية الرسمية كما هي، لكن المناقشات الخاصة قد تشجع على تخصيصات أكبر بشكل غير معلن للعملاء المستعدين للاستماع.

توصيات BlackRock للعملات المشفرة

باعتبارها مدير الأصول الرئيسي الذي تبنى البيتكوين مبكرًا، ومدير أكبر صندوق بيتكوين ETF (IBIT )، كانت BlackRock أكثر دعمًا للعملات المشفرة مقارنة بالعديد من المؤسسات المالية الأخرى.

في تقريرها لعام 2024 “Sizing bitcoin in portfolios”، كانت BlackRock تدعم بالفعل تخصيصات بنسبة 1-2٪، قائلة إن البيتكوين ينضج كأصل رقمي واسع النطاق.

“نستخدم نهج ميزانية المخاطر: تحديد حجم التخصيص بناءً على مقدار ما سيساهم به في إجمالي مخاطر المحفظة – مقاسًا بتقلبه على المدى الطويل وارتباطه بالأصول الأخرى. تخصيص بنسبة 1–2٪ يساهم في مخاطر المحفظة الإجمالية بمستويات مماثلة لسهم واحد من “المجموعة السبع الرائعة” في محفظة 60/40.”

ومع ذلك، يُنصح بالحفاظ على تعرض البيتكوين عند حد أقصى 2٪، مشيرًا إلى أن أي نسبة أعلى تزيد من المخاطر الإجمالية.

“التخصيصات التي تتجاوز 2٪ ترفع مخاطر المحفظة بشكل غير متناسب، نظرًا لتقلب البيتكوين والارتباطات غير المستقرة.”

ومن الجدير بالذكر أنه يشير إلى أن تخصيص 4٪ سيجعل العملات المشفرة تشكل حصة أكبر بكثير من مخاطر المحفظة مقارنةً بما يحصل عليه المستثمرون من تخصيص “عادي” لأسهم “المجموعة السبع الرائعة”.

المصدر: BlackRock

توصيات Schwab للعملات المشفرة

في أحدث منشوراتها بتاريخ 7 أبريل 2026، تصف Schwab عام 2025 بأنه “التحول الكبير” في تصور العملات المشفرة، مما يجعل الأصول الرقمية جزءًا من خطة طويلة الأجل أكثر من مجرد مضاربة.

“مع فهم الناس لحالات الاستخدام وما تحله من مشكلات، تحول ذلك إلى نظرة طويلة الأجل. الآن يرى الناس ويملكون الأصول الرقمية من خلال عدسة تنويع المحافظ. الأشخاص الذين يفهمون حقًا فائدة العملات المشفرة لا يرونها كأداة تداول—بل يرونها فئة أصول جديدة.”

جو فيتري – رئيس الأصول الرقمية في Schwab.

توصي الشركة بنهجين محتملين لإضافة العملات المشفرة إلى المحفظة.

النهج الأول هو نهج تقليدي يعتمد على العوائد المتوقعة. سيقترح هذا النهج وزنًا قدره 1٪ للعملات المشفرة في كامل المحفظة كنهج محافظ، مع افتراض أن البيتكوين سيولد عائدًا سنويًا بنسبة 15٪.

هذا ينتج جدول توصيات مُفصل نسبيًا يعتمد على كل من معدل العائد المتوقع للعملات المشفرة والمخاطر التي يرغب المستثمر في تحملها في محفظته.

تتراوح النتائج من تخصيص موصى به بنسبة 0٪ لأكثر المحافظ تحفظًا إلى ما يصل إلى 22.4٪ للبيتكوين أو 107٪ للإيثر في حالة افتراض عائد سنوي متوقع بنسبة 25٪ ونهج عدواني.

المصدر: Schwab

النهج الثاني هو النظر في مساهمة المخاطر المطلوبة من العملات المشفرة، لذا يركز هذا الأسلوب بدلاً من ذلك على مستوى راحة المستثمر من المخاطر.

“نظرًا لتقلب البيتكوين والإيثر التاريخي العالي جدًا، وفقًا لأبحاثنا حتى التخصيص الصغير يمثل نسبة كبيرة من مخاطر المحفظة. على سبيل المثال، في المحفظة المحافظة يحتاج فقط إلى تخصيص 1.2٪ للبيتكوين و0.9٪ للإيثر للوصول إلى مستوى مخاطر 10٪.”

من المرجح أن يقدم هذا النهج توصية أقرب إلى توصيات مديري الأصول الآخرين.

“نظرًا لتقلب البيتكوين والإيثر التاريخي، فإن التخصيصات المقترحة صغيرة نسبيًا. عند هذه المستويات، لا يزال المحرك الرئيسي لمخاطر المحفظة الإجمالية هو الاستثمار التقليدي في الأسهم والسندات، لكن إضافة البيتكوين أو الإيثر توفر إمكانية تحسين أداء المحفظة (أو خسارتها).”

ما زالت Schwab أكثر عدوانية في توصياتها مقارنة بمتوسط الصناعة، حيث يصل الحد الأقصى للتوصية بمساهمة مخاطر عالية من العملات المشفرة في محفظة عدوانية إلى 5.6٪، ولا تنخفض أبدًا عن 0.5٪ في أي حالة.

المصدر: Schwab

توصيات Fidelity للعملات المشفرة

تنظر Fidelity إلى العملات المشفرة من منظور الاستثمار البديل، وهي فئة أصول أقل ارتباطًا بالسندات والأسهم في محفظة تقليدية بنسبة 60/40.

“تشير تحليلاتنا إلى أن تخصيصات المحفظة بنسبة 2٪–5٪ (7.5٪ للمستثمرين الشباب) قد يكون لها تأثير إيجابي كبير في سيناريو تبني متفائل، مما يسمح بزيادة الإنفاق السنوي على التقاعد بنسبة 1٪–4٪، مع الحد من الخسارة في الدخل السنوي للتقاعد إلى أقل من 1٪ إذا فقد البيتكوين كل قيمته.”

عامل رئيسي في تحديد تخصيص العملات المشفرة لـ Fidelity هو عمر المستخدم، حيث يُشجع المستثمرون الأصغر سنًا على النظر في تخصيص أقصى محتمل أعلى، يصل إلى 7.5٪. ومع ذلك، يرتبط ذلك أيضًا بقيمة محافظة لتخصيص كامل بنسبة 0٪ لمحفظة أكثر تحفظًا.

المصدر: Fidelity

تنظر الشركة في المخاطر المرتبطة والمكاسب المحتملة التي يمكن أن توفرها مقاييس مختلفة لتخصيص البيتكوين لمحفظة التقاعد، وكيفية تذبذب ذلك اعتمادًا على عمر المستثمر.

ومن الجدير بالذكر أنها حللت الأثر النظري لتخصيص 2٪ و5٪ للبيتكوين.

المصدر: Fidelity

المصدر: Fidelity

بشكل عام، توصي Fidelity بأن البيتكوين هو إلى حد ما لعبة “للشباب”، الذين يكونون أكثر تقبلًا للتقلبات الشديدة والمخاطر الأعلى، ومن غير المرجح أن تؤثر على الدخل التقاعدي الكلي، حيث يتوفر وقت أكبر لتسوية الاضطرابات المؤقتة.

ومع ذلك، وعلى عكس البعض، لا تثني العملاء الأكبر سنًا عن الاستثمار في البيتكوين، لكنها تتخذ احتياطات لتوضيح أن فقط صندوق التقاعد الكبير بما فيه الكفاية أو العدواني بما فيه الكفاية للتعامل مع المخاطر المرتبطة ينبغي أن يفكر في تخصيص كبير للبيتكوين.

توصيات Goldman Sachs للعملات المشفرة

على عكس العديد من منافسيها، لا تزال Goldman Sachs تعتبر البيتكوين في المقام الأول كـ “قمر صناعي عالي المخاطر/عالي المكافأة” أو “حيازة مضاربة”، وحتى أكثر بالنسبة للعملات المشفرة الأخرى.

تخصيص Goldman Sachs الخاص في البيتكوين، عبر صناديق ETF، يصل إلى 2.3 مليار دولار، وهو رقم كبير من حيث القيمة المطلقة لكنه لا يزال يمكن اعتباره منخفضًا، حيث يمثل فقط 0.3٪ من التعرض.

بدلاً من التعرض المباشر للعملات المشفرة، تدفع Goldman نحو استثمارات تخصيص مرتبطة بنظام العملات المشفرة، مثل أسهم بورصات العملات المشفرة، على سبيل المثال، والتي وصفتها بأنها “موقف بنّاء انتقائي تجاه الوسطاء والعملات المشفرة لعام 2026”.

في مارس 2026، صرحت Goldman بأنها تعتبر سوق العملات المشفرة “قريبًا من القاع”، حيث “وصل تقريبًا إلى متوسط القمة إلى القاع التاريخي”، حتى وإن قد تنخفض أحجام التداول أكثر.

“نتوقع أن يستمر التقاء وساطة التجزئة التقليدية وتداول العملات المشفرة في عام 2026، مما يدفع إلى زيادة المنافسة، وربما يؤثر على حصة السوق وتسعير المنتجات،”

جيمس يارو – مدير إدارة في أبحاث الأسهم في Goldman Sachs

وبالتالي، لا توصي Goldman Sachs بتخصيص أي استثمار في العملات المشفرة على الإطلاق، على الأقل ليس بشكل مباشر. لكنها ترى أن التغير في البيئة التنظيمية قد يكون إيجابيًا للأسهم والشركات المرتبطة بالعملات المشفرة.

توصيات Bank of America للعملات المشفرة

إلى جانب خطوات Morgan Stanley نحو توصية أعلى، تقوم Bank of America أيضًا بتغيير موقفها من العملات المشفرة.

سمحت لمستشاريها البالغ عددهم 15,000 بالنظر في تخصيصات صناديق البيتكوين المتداولة لعملاء إدارة الثروات لديها للمرة الأولى في ديسمبر 2025. سيطبق هذا التغيير على منصات Merrill Lynch، Bank of America Private Bank، وMerrill Edge.

والتخصيص المدروس كبير نسبيًا، يتراوح بين 1٪ إلى 4٪، حسب تحملهم للمخاطر.

ومع ذلك، يأتي الموقف المتحسن تجاه العملات المشفرة مع الكثير من التحذيرات:

“يمكن أن تنخفض أسعار الأصول المشفرة بسرعة، وقد يخسر المستثمرون استثماراتهم بالكامل خلال فترة قصيرة. بعض الأصول المشفرة لديها ملكية مركزة أو عدد من الحاملين الكبار، الذين قد يتسببون في انخفاضات سعرية غير متوقعة عن طريق بيع أو نقل ممتلكاتهم دون إنذار.”

ومع ذلك، مع 4.6 تريليون دولار من الأصول تحت الإدارة، يمثل هذا التغيير في موقف Bank of America تحولًا كبيرًا. وربما ستفكر الشركة، مثل غيرها من البنوك الكبرى، في إنشاء صندوق بيتكوين متداول خاص بها قريبًا إذا نجح إطلاق Morgan Stanley، بدلاً من توجيه هذا النشاط الاستثماري إلى صناديق ETF التي أنشأتها وتديرها منافستها.

توصيات Citigroup للعملات المشفرة

لا تقدم Citigroup توصية مباشرة بشأن العملات المشفرة، وتسمح للمحللين المختلفين بالتعبير عن آراء مختلفة.

لكن منشورات البنك تشير إلى تخصيص 4٪ للبيتكوين كنقطة “أقصى تحسين” لتعزيز العائد مع استقرار المحفظة.

هذا يجعل الشركة إيجابية إلى حد ما بشأن تخصيص الأموال نحو العملات المشفرة، لكنها تفتقر إلى رسالة موحدة واضحة حول هذا السؤال.

تسعى الشركة أيضًا لإطلاق حل حفظ أصول مشفرة للعملاء المؤسسين في عام 2026، مما يمثل دخولًا جادًا للشركة في هذا القطاع. يرتبط ذلك مباشرةً بإطار تنظيمي أوضح، مما يطمئن البنك أنه يمكنه التحرك بأمان دون التعرض لمخاطر سمعة أو قانونية.

“من المتوقع أن يستمر صعود العملات المستقرة (StableCoins) في عام 2026، نتيجة للتغييرات التنظيمية الأخيرة في الولايات المتحدة، ولا سيما إقرار قانون GENIUS، والأمر التنفيذي للرئيس ترامب الذي يَعِد بجعل الولايات المتحدة عاصمة العملات المشفرة في العالم، والوضوح التنظيمي بشأن حفظ العملات المشفرة.”

مارسيلو توبا – رئيس الدعوة العالمية لخدمات المستثمرين في Citi

توصيات Wells Fargo للعملات المشفرة

في جزء من منشورات البنك عام 2024 بعنوان “لماذا نعتقد أنه مبكر، لكن ليس مبكرًا جدًا”، جادل بأن النظر إلى نمو البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى بصيغة نقاط مئوية مطلقة منذ نشأتها يُعد مضللًا.

“لا تزال الأصول الرقمية مساحة استثمارية شابة، وتكون مكاسب الأسعار النسبية مشوهة لأن معظم الأصول الرقمية تطورت من الصفر تقريبًا. الغالبية العظمى أقل من سبع سنوات. البيتكوين فقط يعود إلى عام 2009، ولم تحدث أول معاملة حقيقية له إلا في مايو 2010، أي بعد 16 شهرًا من إنشائه.”

يرى أن تبني العملات المشفرة لا يزال في مرحلة مبكرة، خاصةً عند مقارنة ذلك بمنحنيات “S” الكلاسيكية السابقة لتبني تقنيات أخرى.

“من هذا المنظور، لا يزال الكثير من الأمريكيين لم يجربوا العملات المشفرة بعد، وأقل منهم تبنوا ذلك على النطاق الذي سيحدث عندما تصل التقنية إلى النضج، مشيرين إلى أن “تبني الأصول الرقمية اليوم يشبه إلى حد كبير الإنترنت في التسعينيات”.

المصدر: Wells Fargo

ومع ذلك، لا تقدم البنك في أوائل عام 2026 خدمات شراء أو بيع أو حفظ مباشرة للعملات المشفرة عبر منصات البنوك التجزئة أو الوساطة. لذا لا يبدو أنه يعتقد فقط أن الوقت لا يزال مبكرًا، بل لا يسرع أيضًا في تقديم عروض عملات مشفرة إضافية.

يعكس ذلك في الغالب نهج إدارة المخاطر وإطار الامتثال التنظيمي في البنك ضمن الهياكل المصرفية التقليدية، وهو متأخر إلى حد ما مقارنة ببعض أكبر البنوك الأمريكية.

وبالتالي، لا تقدم البنك أي توصيات بشأن تخصيص العملات المشفرة لعملائه، مما يعكس أيضًا تحفظه العميق تجاه الأصول الرقمية.

نظرة عامة على توصيات العملات المشفرة

توصي معظم البنوك ومديري الأصول بتعرض خفيف نسبيًا للعملات المشفرة، يتراوح بين 0٪ إلى 4٪ لمعظمهم، مع وجود بعض الحالات النادرة للمستثمرين الشباب و/أو استراتيجيات عدوانية عالية المخاطر التي توصي بنسبة أعلى.

هذا ليس بمستوى التعرض الذي يحصل عليه العديد من متحمسي العملات المشفرة. لكنه يمثل تحولًا كبيرًا مقارنة بالموقف السابق للعديد من هذه المؤسسات، التي كانت سلبية تقريبًا تجاه العملات المشفرة منذ عقود، أو حتى قبل خمس سنوات بالنسبة للعديد منها.

مع بدء المزيد والمزيد من المؤسسات المالية التقليدية، التي تدير جماعيًا عشرات التريليونات من الأصول، في توصية تخصيصات للعملات المشفرة، قد يعزز ذلك دور الصناديق المتداولة في نظام العملات المشفرة ويؤدي إلى منحنى تبني أقل انفجارًا ولكن بطيء وثابت من الجمهور الأوسع والمستثمرين المؤسسين.