الأصول الرقمية
مؤشر S&P 500، على السلسلة: SPXA يجلب التمويل التقليدي إلى التمويل اللامركزي
أصبح الآن أكثر المؤشرات شهرةً في العالم مُرمَّزًا. تم وضع أول صندوق مؤشر S&P 500 مرخص على السلسلة بواسطة خبير ترميز الأصول الواقعية (RWA) Centrifuge. من خلال ترميز S&P 500، يوفّر المنصَّة للمستثمرين على السلسلة إمكانية الوصول إلى أكثر مؤشرات الأسهم اعترافًا في العالم.
“المقاييس في التمويل التقليدي لا تزال تشكّل الاقتصاد العالمي، ولا يوجد مؤشر أهم من S&P 500.”
– الرئيس التنفيذي لشركة Centrifuge بهجي إلوميناتي
انطلق صندوق Janus Henderson Anemoy S&P 500 تحت الرمز SPXA هذا الأسبوع حصريًا على Base، وهي شبكة طبقة‑2 طورتها بورصة العملات الرقمية الأمريكية الرائدة Coinbase (COIN )، مما يجعل البناء والامتلاك والكسب بسيطًا ومتاحًا.
تساعد الطبقة‑2 في حل مشكلة قابلية توسّع إيثيريوم (ETH ) مع الاستفادة من أمان شبكة إيثيريوم الرئيسية بهدف أن تصبح “سوبرتشين” من شبكات إيثيريوم L2 اللامركزية والقابلة للتشغيل البيني.
أعرب مؤسس إيثيريوم فيتاليك بوتيرين مؤخرًا عن دعمه القوي لـ Base، واصفًا إياها نموذجًا لكيفية تطور منصات L2.
يقول النقاد إن الشبكة مركزية جدًا، لكن بوتيرين يجادل بأن Base تحافظ على اللامركزية مع تحسين تجربة المستخدم. من ناحية الأمان، أشار إلى أن الطبقة‑2 تعتمد على طبقة إيثيريوم الأساسية لضمان تشغيل غير وصائي، مما يضمن أن “أموال المستخدم تبقى تحت سيطرة L1، مما يمنع السرقة أو الرقابة من قبل مشغلي L2.”
مع البلوكشين الأسرع والأرخص كأساس لها، أطلقت Centrifuge أول صندوق مؤشر مُرمَّز، وهو مرخص من قبل مشغله S&P Dow Jones Indices (S&P DJI).
يُشير هذا العرض إلى خطوة أساسية لـ S&P Dow Jones Indices “لبناء مستقبل المنتجات المالية المرتبطة بالمؤشرات”، وفقًا لكاميرون درينكواتر، مدير المنتج في S&P DJI، الذي أضاف أن SPXA سيمكن من الحصول على تعرض مباشر لمؤشر S&P 500 داخل “نظام بيئي يدعم السيولة والشفافية والتشغيل البيني.”
S&P 500 ينتقل إلى السلسلة مع SPXA على Base
اسحب للتمرير →
| الميزة | SPXA (مُرمَّز) | SPY/IVV/VOO (ETF) |
|---|---|---|
| ساعات التداول | 24/7 على السلسلة (Base) | ساعات السوق (NYSE/Nasdaq) |
| الحفظ/التسوية | العقود الذكية؛ أمان L1؛ Wormhole للمتعدد السلاسل | DTCC/وسطاء المقاصة |
| الوصول | قائم على المحفظة؛ إمكانية التعرض الجزئي عالميًا | حساب وساطة |
| التكامل | قابل للتركيب مع DeFi (الإقراض/الضمان، إلخ) | محدود؛ يعتمد أساسًا على القنوات التقليدية |
| الهيكل التنظيمي | تعرض مرخص لـ S&P 500 عبر Centrifuge/Anemoy؛ غير مدعوم من S&P DJI | صناديق ETF مسجلة تتبع S&P 500 |
| المخاطر الرئيسية | العقود الذكية/الجسر؛ تغيرات تنظيمية؛ السيولة مقارنةً بـ ETFs | خطأ السوق/التتبع؛ انقطاعات الوسطاء |
مؤشر S&P 500 هو منتج من S&P Dow Jones Indices. يتتبع أداء أسهم 500 شركة رائدة مدرجة في البورصات الأمريكية، ويغطي تقريبًا 80٪ من القيمة السوقية المتاحة.
يتمتع مؤشر S&P 500 برأسمال سوقي إجمالي يزيد عن 57 تريليون دولار. ومن المثير للاهتمام أن أكبر عشر شركات في المؤشر تمثل حوالي 38٪ من رأس ماله السوقي، وأكبر خمسين شركة تمثل 60٪ من المؤشر.
Nvidia (NVDA ), Microsoft (MSFT ), Apple (AAPL ), Amazon (AMZN ), Meta Platforms (META ), Broadcom (AVGO ), Alphabet (GOOGL ), Tesla (TSLA ), Berkshire Hathaway (BRK-A ) & (BRK-B ), وJPMorgan Chase (JPM ) هي حاليًا أكبر عشر شركات من حيث الحجم.
يُعتبر هذا المؤشر السهمي على نطاق واسع أفضل مقياس منفرد لأسهم الشركات الكبيرة في الولايات المتحدة. وهو أحد أكثر مؤشرات الأسهم متابعةً، وقد استُخدم تاريخيًا لتوفير نظرة على اتجاه سوق الأسهم، كما يُستَخدم كمعيار لأداء الاقتصاد ككل.
لا يمكن للمرء أن يستثمر مباشرةً في S&P 500 لأنه مؤشر، بل يستثمر في صناديق التداول (ETFs) أو الصناديق المشتركة التي تستخدمه كمعيار وتتابع تركيبه وأدائه.
من خلال ترميز S&P 500، تقوم Centrifuge بجسر الفجوة بين التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi).
من الجدير بالذكر أن ذلك سيسمح له بالتداول على مدار الساعة مع شفافية في الحيازات. سوق الأسهم الأمريكية التقليدي يعمل فقط خلال ساعات محدودة، لكن النسخة المُرمَّزة ستتداول بلا توقف، مما قد يزيد من السيولة والمرونة للمستثمرين العالميين الذين يتواجدون في مناطق زمنية مختلفة.
فائدة أخرى عظيمة لهذا الترميز هي تحسين إمكانية الوصول. عادةً ما تتطلب صناديق S&P 500 ETFs أو العقود المستقبلية رأس مال كبير، ويمكن الآن إلغاء ذلك عبر التجزيء. هذا يخفض حواجز الدخول للمستثمرين الأفراد، خاصةً في الاقتصادات الناشئة، الذين يمكنهم الآن شراء أجزاء من التعرض للمؤشر.
هذا يُدمّق الوصول، خاصةً للمستثمرين في المناطق التي تُقيد فيها المنتجات الأمريكية.
من خلال السماح للمستثمرين خارج الولايات المتحدة بالوصول إلى S&P 500 بسهولة أكبر، يجعل الترميز الاستثمار عبر الحدود ليس فقط ممكنًا بل أيضًا أبسط، مع إزالة مشاكل مثل تحويل العملات وحواجز الحفظ في العملية.
وضع المؤشر على السلسلة يأتي أيضًا مع ميزة التسوية الفورية وتقليل مخاطر الطرف المقابل، حيث يزيل البلوكشين الوسطاء، على عكس قطاع التمويل التقليدي.
تفتح التكاملات مع عالم العملات المشفرة قطاعًا جديدًا بالكامل لـ S&P 500. يمكن الآن دمج المؤشر المُرمَّز في بروتوكولات DeFi المختلفة، مثل الإقراض، الاقتراض، الزراعة العائدية، والضمان في المشتقات، مما يفتح حالات استخدام جديدة ومثيرة لصناديق ETFs التقليدية التي لم تكن ممكنة من قبل.
يمكن حتى تجميع المؤشرات المُرمَّزة في منتجات هيكلية جديدة مثل الرموز ذات العائد، مما يُدخل الابتكار المطلوب بشدة في بنية وول ستريت.
في الوقت نفسه، يمكن للمتداولين في العملات المشفرة، الذين غالبًا ما يتعاملون فقط مع الرموز ولم يتعاملوا مع الأسهم، الآن الحصول على تعرض TradFi دون مغادرة بيئة البلوكشين. بهذه الطريقة، يمكن للمتخصصين في العملات المشفرة تحوط محافظهم باستخدام أصول تقليدية.
يمكن أيضًا للمستثمرين في العملات المشفرة تنويع محافظهم باستخدام S&P 500 المُرمَّز. فمع الأصول المشفرة المعروفة بتقلبها العالي، توفر الأصول التقليدية الاستقرار المطلوب وتقلل مخاطر المحفظة.
يمكن للمتداولين أيضًا الاستفادة من صعود سوق TradFi والاستفادة من فئات أصول جديدة مع الانتقال السلس من سرد إلى آخر.
على سبيل المثال، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 2.2٪ في سبتمبر حتى الآن، بينما ارتفع Bitcoin (BTC ) بنسبة 1.15٪ فقط وإيثيريوم انخفض بنسبة 10.72٪ هذا الشهر.
(ETH )
علاوة على ذلك، وصل سوق الأسهم مؤخرًا إلى ذروة جديدة. بالمقابل، انخفض Bitcoin بنسبة 11.7٪ عن أعلى مستوى تاريخي بلغ 124 ألف دولار (ATH) في منتصف أغسطس، وتراجع Ether بنسبة 20.8٪ عن ذروته القريبة من 5 آلاف دولار، وعاد إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة إلى ما دون 4 تريليونات دولار.
(BTC )
حاليًا، يتداول مؤشر S&P 500 عند 6,604.72، بارتفاع 12.29٪ منذ بداية العام و15.42٪ خلال العام الماضي. في الوقت نفسه، كان عائده السنوي المُسنَد على 3 سنوات 21.38٪. قبل ستة أشهر تقريبًا، انخفض المؤشر إلى ما يقرب من 4,835، لكنه تعافى بقوة ليصل إلى ما يقرب من 6,700 في بداية هذا الأسبوع، مما يمثل ارتفاعًا بنسبة 38.5٪.
لذلك، يمكن للمتداولين في العملات المشفرة الآن بسهولة التقاط هذه المكاسب مباشرةً من محافظهم المشفرة دون الحاجة إلى حساب وساطة. يمكنهم أيضًا الاستفادة من استراتيجيات المراجحة الجديدة بين TradFi والعملات المشفرة.
ليس هذا فحسب، فإن دمج TradFi في DeFi يجعل الأخير سوقًا متعدد الأصول. لن يقتصر بعد الآن على العملات المشفرة فقط بل سيتوسع إلى أصول جديدة ويجذب المزيد من المستخدمين ورأس المال.
يمكن للإصدارات على السلسلة من مؤشر S&P 500 تسهيل تفاعل المؤسسات مع العملات المشفرة، العقود الذكية، أحواض السيولة، والعديد من الابتكارات الأخرى، مما يسرّع اعتماد المؤسسات للبلوكشين وDeFi.
بهذا، يمكن لسوق العملات المشفرة أيضًا التحول من الأصول الرقمية المضاربية إلى طبقة مالية عالمية.
كيف يعمل SPXA: الترخيص، المديرون، وخطط متعدد السلاسل
يستند SPXA الجديد إلى مؤشر S&P 500، لكنه ليس مدعومًا أو مبيعًا من قبل S&P DJI أو Dow Jones أو S&P أو أي من الشركات التابعة لها.
بينما هو متاح حاليًا على Base، اختار صندوق مؤشر S&P 500 Wormhole كمزود متعدد السلاسل، مما سيسمح بالحركة السلسة لـ SPXA عبر سلاسل مختلفة مدعومة.
Wormhole هو بروتوكول تفاعل لامركزي يُسهل نقل البيانات والرموز بأمان عبر أكثر من 40 شبكة بلوكشين، بما في ذلك إيثيريوم، سولانا، سوي، كوزموس، أبتوس، وأربيتوم. سيتولى Wormhole توسيع SPXA إلى هذه السلاسل المستقبلية.
بالنسبة لصندوق مؤشر S&P 500، تُعد Anemoy، ذراع إدارة الأصول التابعة لـ Centrifuge، مدير الاستثمار وتُشرف على الصندوق، بينما تُعد FalconX، شركة وساطة العملات المشفرة، المستثمر الرئيسي في المنتج.
تُعد Janus Henderson، شركة إدارة أصول عالمية مقرها لندن وتدير حوالي 500 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة (AUM)، مدير استثمار فرعي.
قال نيك تشيرني، رئيس الابتكار في Janus Henderson، إن إطلاق SPXA “هو تطور طبيعي لاستراتيجيتنا على البلوكشين، يجلب أهم مؤشر أسهم في العالم إلى جيل جديد من المستثمرين.” وأضاف: “هذه هي بداية جهد أوسع لتوسيع قدرات الترميز لدينا وتوفير وصول آمن وفعّال إلى الأسواق العالمية.”
ستضمن Janus أن يتم تنفيذ المنتج وفقًا للمتطلبات التنظيمية.
ليس مدير الأصول جديدًا على عالم الترميز، فقد قام بالفعل بترميز صندوقين، JTRSY و JAAA، مع Centrifuge. حقق الصندوق الأول (JTRSY) أكثر من نصف مليار دولار من الأصول تحت الإدارة خلال أسابيع، بينما كان الصندوق الثاني (JAAA) الأسرع في الوصول إلى مليار دولار من الأصول تحت الإدارة.
حصل JTRSY أيضًا على تصنيف جودة ائتمانية AA+f / S1+ من S&P Global Ratings في مارس، وهو أعلى تصنيف يُمنح لأي صندوق مُرمَّز وثاني أعلى تصنيف تُمنحه S&P. في العام الماضي، حصل الصندوق أيضًا على تصنيف “A+” من Particula وتصنيف “Aa” من Moody’s.
بعد هذا النجاح، تحولوا إلى SPXA الآن، حيث يخلقون “نموذجًا لكيفية ازدهار التمويل المؤسسي على السلسلة”، وفقًا لتشيرني.
شاركت Centrifuge نفسها في مجال الترميز لعدة سنوات الآن. فقد بنت أولاً بنية تحتية لترميز الدخل الثابت والائتمان الخاص في عام 2017. مع SPXA، تدخل Centrifuge مجال الأسهم، وهو اتجاه ترميز شهد زخمًا كبيرًا في الأشهر الأخيرة.
قال إلوميناتي في بيان: “المؤشرات هي أفضل طريقة لجلب الأسهم إلى السلسلة. إنها بسيطة، جاهزة للضمان وتفتح سيولة بطرق لا تستطيع الأوراق المالية الفردية تحقيقها.”
الشركة التي تمكّن مستخدميها من ترميز وتوزيع الصناديق على السلسلة تهدف إلى وضع نفسها كشريك تقني لصناعة المؤشرات التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات مع SPXA.
قبل بضعة أشهر، أعلنت Centrifuge عن تعاونها مع مزود المؤشرات الرائد عالميًا، S&P DJI، لجلب المؤشر إلى السلسلة للمرة الأولى، مما وضع الأساس لإدارة أصول قابلة للبرمجة وتكامل سلس مع أسواق رأس المال المؤسسية وDeFi.
من المتوقع أن يساعد هذا التعاون مديري الأصول المرخصين على إطلاق صناديق تتبع المؤشرات في المستقبل باستخدام العقود الذكية.
قال أنيل سود، مدير الإستراتيجية والنمو في Centrifuge في ذلك الوقت: “بعد أن قضيت معظم مسيرتي في صناعة الصناديق المتداولة، رأيت بنفسي كيف غيرت المنتجات القائمة على المؤشرات الوصول إلى السوق.” وجلب بيانات المؤشر وبنية الصندوق إلى السلسلة يمثل “القفزة المنطقية التالية”، مما يجعل أسواق رأس المال أكثر انفتاحًا وكفاءة وسرعة.
“إنه يتعلق بأخذ كل ما تعلمناه في الأسواق التقليدية وإعادة تخيله بالبرمجة والشفافية وإمكانية الوصول العالمية على مدار 24/7.”
كما أشارت Centrifuge، يتداول المؤشر أكثر من تريليون دولار يوميًا عبر ETFs، المشتقات، والمنتجات الهيكلية. من خلال جلبه إلى السلسلة، يفتح الأبواب للمؤسسات، منصات الثروة، والـ DAOs للحصول على ترخيص بيانات مؤشر S&P DJI والحصول على وصول سلس إلى أكثر المؤشرات موثوقية في أسواق رأس المال.
الصورة الأكبر للترميز
تعكس مبادرة Centrifuge الاتجاه الواسع لترميز الأصول، حيث تُوضع الأدوات المالية التقليدية مثل الأسهم، الصناديق، والسندات على مسارات البلوكشين.
ترميز هذه الأصول الواقعية (RWA)، التي تشمل أيضًا العقارات، الفن، النبيذ، السلع، العملات الورقية، والأسهم، يُستكشف لتحقيق مكاسب تشغيلية، تسويات أسرع، وتوافر على مدار الساعة.
مؤسسات كبرى مثل MultiBank Group، Deutsche Bank، JPMorgan، Franklin Templeton، BlackRock (BLK ), Libre، وVisa (V ) تستكشف بالفعل الترميز بنشاط، مما يدل على تبنيه المتزايد في صناعة TradFi.
وفقًا لمجموعة بوسطن للاستشارات، من المتوقع أن يصل الترميز إلى 16 تريليون دولار بحلول 2030. اليوم، يبلغ حجمه 30.89 مليار دولار، أي ضعف ما كان عليه في بداية العام، مع سيطرة إيثيريوم على السوق بأكثر من نصف جميع الأصول المُرمَّزة.
بنيته القوية، نظامه البيئي الناضج، تبنيه المؤسسي، ودعم المطورين الواسع كانت العوامل الرئيسية وراء اختيار إيثيريوم كمركز رئيسي لترميز الأصول الواقعية.
في حين أن الترميز يحمل إمكانات هائلة من حيث الشمولية، البرمجة، التركيب، المساءلة، وتوفير التكاليف، لا تزال تحديات مثل ثغرات العقود الذكية والضبابية التنظيمية تحتاج إلى معالجة لتبني أوسع.
يجادل بعض الخبراء أيضًا بأن الترميز يحتاج إلى فائدة وسيولة ليعمل فعليًا. مع ذلك، يظل قطاع الترميز سريع النمو، مع عدة تطورات كبرى تحدث هذا الشهر وحده.
للبدء، شركة Nasdaq المدرجة SharpLink Gaming (SBET )، التي تحولت إلى شركة خزانة ETH، تخطط أن تصبح أول شركة عامة تصدر أسهمها العادية مباشرةً على بلوكشين إيثيريوم. لهذا، اختارت Superstate كوكيل نقل رقمي، والذي سيستخدم منصة الإصدار على السلسلة المنظمة Opening Bell لترميز أسهم SBET بطريقة متوافقة.
“نحن متحمسون لفتح المزيد من الأبواب من خلال إدخال TradFi إلى DeFi القابل للتركيب على إيثيريوم. كواحدة من أكبر حاملي ETH المؤسسية، تعزز هذه الخطوة الكبيرة إيمان SharpLink بأن إيثيريوم هو الأساس الذي سيُبنى عليه الجيل التالي من البنية التحتية المالية.”
– الرئيس التنفيذي لشركة Consensys جو لوبين، رئيس مجلس إدارة SharpLink
بهذه الخطوة، انضمت SharpLink إلى مدير الأصول الرقمي Galaxy Digital وشركة الخزانة على Solana Forward Industries لاستخدام Opening Bell من Superstate لترميز أسهمها.
تسعى Coinbase، Kraken، Gemini، وeToro أيضًا إلى حلول على السلسلة للأسهم العامة.
على الرغم من الاهتمام المتزايد بالكيانات المُرمَّزة، فقد استحوذت فقط على حوالي 710 ملايين دولار من الأصول. ومع ذلك، يستمر التقدم، حيث شارك الرئيس التنفيذي لـ Robinhood، فلاد تينيف، خططًا لإطلاق صندوق مدرج عام يُدعى Robinhood Ventures Fund I، والذي سيتيح للمستثمرين الأفراد فرصة الاستثمار في الشركات الخاصة.
“على مدى عقود، استثمر الأشخاص الأثرياء والمؤسسات في الشركات الخاصة بينما تم إغلاق باب الاستثمار أمام المستثمرين الأفراد. مع Robinhood Ventures، سيُتاح للناس العاديين الاستثمار في فرص كانت محجوزة للنخبة.”
– تينيف
في الوقت نفسه، تسعى Nasdaq إلى الحصول على موافقة لتمكين تداول الأسهم المُرمَّزة وصناديق ETFs على نفس دفتر الأوامر مع المنتجات التقليدية.
تأتي هذه التطورات الكبيرة بعد مبادرة SEC للمشروع Crypto لتحديث اللوائح المتعلقة بالعملات المشفرة والأسواق على السلسلة. كما تعمل لجنة العقود الآجلة للسلع (CFTC) على تحديث أسواق رأس المال وتوفير إرشادات واضحة لشركات العملات المشفرة.
أطلقت CFTC مبادرة لاستخدام الضمان المُرمَّز، بما في ذلك العملات المستقرة، في أسواق المشتقات. في وقت سابق من هذا العام، استدعت الوكالة Ripple، Coinbase، Circle، Moonpay، وCrypto.com لبرنامج تجريبي للضمان غير النقدي في المشتقات.
على عكس موقف السلطات الأمريكية الصديق للعملات المشفرة خلال إدارة دونالد ترامب، تُقدِّم هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية نصائح غير رسمية للوسطاء لتوقف ترميز الأصول الواقعية (RWA) في هونغ كونغ.
يأتي ذلك بعد أن طلبت السلطات من الوسطاء التوقف عن الترويج للعملات المستقرة في أبحاثهم لتقليل حماس المستثمرين الأفراد.
مع ذلك، يتقدم عملاق التكنولوجيا المالية Ant Group في هذا المجال من خلال ذراع البلوكشين Ant Digital Technologies. يعملون حاليًا على جلب أكثر من 8.4 مليار دولار من أصول الطاقة إلى السلسلة. لقد قاموا بالفعل بتتبع إنتاج الطاقة ومراقبة الانقطاعات عبر 15 مليون جهاز طاقة جديد في الصين، ونقلوا كل ذلك إلى AntChain الخاص بهم. كما قاموا بتمويل ثلاثة مشاريع طاقة نظيفة عبر الترميز، وجمعوا حوالي 42 مليون دولار للشركات المشغلة.
في حين تتخذ بكين موقفًا حذرًا، أصدرت هونغ كونغ خطة سياسات لتسريع ترميز الأصول الواقعية، بينما تُعد المفوضية الأوروبية اقتراحاتها الخاصة بالترميز. مؤخرًا، أطلقت مجموعة بورصة لندن (LSEG) منصة بلوكشين للصناديق الخاصة وحتى أتمتت صفقة.
وسط هذا الاهتمام المتصاعد، قدمت شركة إدارة الأصول Bitwise اقتراحًا لصندوق Bitwise Stablecoin & Tokenization ETF.
إذا وافقت SEC على ذلك، فسيُ “يوفر تعرضًا للأصول التي من المتوقع أن تستفيد من الاعتماد المتزايد على العملات المستقرة، الترميز، والتحولات الأساسية في كيفية تبادل الأصول المالية وتسويتها.”
الخلاصة
إن ترميز مؤشر S&P 500 عبر SPXA هو أحدث تطور في الفضاء المتزايد بسرعة على السلسلة، الذي جذب اهتمامًا كبيرًا من TradFi، مما يُظهر تحولًا رئيسيًا من خلال إظهار كيف يمكن للمعايير التقليدية أن تتطور إلى أصول مالية قابلة للبرمجة ومتاحة عالميًا.
إذا نجح المنتج، فقد لا يُدمِّق فقط الاستثمار للمشاركين الأفراد ويسرّع اعتماد المؤسسات، بل قد يؤدي أيضًا إلى نمو هائل في DeFi.
