جمع التمويل في عصر العملات المشفرة: داخل قمة TokenizeThis من STM حول الرموز الأمنية

“نحن متفائلون للغاية، للغاية بشأن الترميز,” هذا ما قاله ريتشارد لوفتيغ من Castle Placement عن أحدث اتجاه في مساحة العملات المشفرة الناضجة.

مُجسِّدًا هذا الحماس وللتعمق في مناقشة الموضوع الساخن المتعلق بجمع التمويل باستخدام الرموز الأمنية، وكيف يختلف عن الجمع التقليدي، ومستقبله، جمعت سوق الرموز الأمنية (STM) خبراء الصناعة في قمتها الافتتاحية قمة TokenizeThis، التي عُقدت الأسبوع الماضي.

استضافها بيتر جافني، رئيس الأبحاث في STA، وعُقد المؤتمر الرائد من 11 إلى 13 أكتوبر لتغطية الجوانب المختلفة للترميز.

يأتي هذا الحدث في وقت تمر فيه صناعة العملات المشفرة بسوق هابطة، كما أن البيئة الكلية ترسم صورة قاتمة. كما أشار جافني، حتى مع استمرار توسع الصناعة، نلاحظ تحديًا كبيرًا في جمع التمويل ككل. ومع ذلك، فإن الأمور ليست هي نفسها في سوق جمع التمويل، فهو ببساطة ضخم.

“إنه مجرد سوق فرص ضخم للغاية لدرجة أننا لا نفكر بالمنافسة على الإطلاق. بمعنى آخر، كل واحد من منافسينا يمكنه أن يضاعف عمله خمس مرات، ولا يزال هناك فرص هائلة لـ Castle Placement,” قال لوفتيغ، الشريك الإداري في شركة وساطة مرخصة ترفع أيضًا رأس مال خاص للشركات والصناديق.

قبل بضع سنوات، قفزت الشركة إلى التمويل الجماعي للملكية تحت الفئة Reg A وبنت نظام تداول بديل (ATS)، الذي تم اعتماده قبل عدة أشهر لتسهيل التداول الثانوي للأوراق المالية الخاصة.

خلال المؤتمر عبر الإنترنت، أشار لوفتيغ إلى أنه بينما تتمتع الصناعات الأخرى بهوامش رفيعة جدًا، ويتنافس الجميع في بركة صغيرة، فإن صناعة جمع التمويل هي العكس تمامًا، “لذا، من الجميل أن تكون قادرًا على دعم الآخرين في صناعتك بدلاً من محاولة سحقهم,” قال.

متحدثًا عن هذه الوفرة، أشار إيتان باتلر، الرئيس المؤسس لمجموعة Dalmore، إلى وجود 30 مليون شركة خاصة في الولايات المتحدة وحدها. تعد Dalmore بنك استثمار وشركة وساطة مسجلة لدى FINRA وSCC، وتطور أدوات لمساعدة المصدرين على جمع التمويل عبر الإنترنت على نطاق عالمي.

ما يركز عليه أساسًا هو التجزئة، حيث يحدد المصدر سعر السهم الواحد للأصل. “ليس من الضروري أن تقوم بترميزه لتحقيق ذلك,” قبل عرض هذه الأسهم على الجماهير، قال باتلر، مضيفًا، “نحن نشهد نموًا كبيرًا في هذا المجال ونحن متفائلون باستمرار.”

فيما يتعلق بالترميز، أشار باتلر إلى أن العملاء يقتربون منه بالكثير من الأسئلة حول الترميز وسلسلة الكتل.

“نحن ندرك الفوائد الهائلة التي تقدمها سلسلة الكتل والترميز ونؤمن، في النهاية، أن ما هو أكثر كفاءة وفعالية من حيث التكلفة سيفوز,” أضاف.

على الرغم من ذلك، المستثمرون اليوم أكثر انتقائية مما كانوا عليه قبل عامين. خفضت رؤوس الأموال الخاصة ورأس المال المخاطر حجم استثماراتها، والتمويل الجماعي للملكية يبقى ثابتًا، رغم أن لوتفيغ يتوقع أن “ينمو بشكل هائل.”

ومع ذلك، تحقق Castle نجاحًا كبيرًا في استراتيجيات معاكسة، ودمج الصناعات المتعثرة، ومقرضي الميزانية العمومية حيث يقدمون قروضًا خاصة كانت البنوك تقدمها سابقًا.

مشاركة التجزئة والمؤسسات

عندما يتعلق الأمر بجمع التمويل باستخدام الرموز الأمنية، هناك العديد من العناصر المتضمنة. تقع معظم المسؤولية هنا على عاتق المصدر لإنشاء ذلك الارتباط العاطفي بين ما يجمعون التمويل من أجله ومجتمع المستثمرين الذين يستهدفونهم ويدعمونهم، وفقًا لباتلر.

ومع ذلك، “هم ليسوا بالضرورة مؤهلين للخروج وترويج عرض الرمز الأمني والتحدث باللغة المناسبة,” وبالتالي هناك حاجة للتركيز على وجود آلية توزيع. لكي ينجح ذلك، يجب أن تكون هناك تعاونات مع اللاعبين الرئيسيين، مثل وسطاء السمسرة، لتحديد الطريقة الصحيحة لترويج هذه الفرصة الاستثمارية الجديدة داخل المستثمرين التقليديين، مثل المستثمرين المعتمدين، ومجموعات الاستثمار الجماعي، وما إلى ذلك، وفقًا لباتلر.

وبينما توسع عروض الرموز الأمنية قاعدة المستثمرين لديك، هناك فئة فرعية فقط عادةً ما تكون مهتمة بأنواع معينة من الاستثمارات. وبالتالي، يحتاج المرء إلى تلك المجتمع، وتدفق الصفقات، وسوق يحتوي على منتجات مثيرة لتصفية واختيار والنظر في هذه الفرص الاستثمارية المتنوعة، مما يتطلب جهدًا موحدًا.

متحدثًا عن عملية جمع التمويل باستخدام الرموز الأمنية، أضاف كلوس سكانينغ، الرئيس التنفيذي لشركة DigiShares، قائلاً إن ترميز الأصل بحد ذاته لا يجعله أكثر قيمة؛ بل يجب أن يكون الأصل ذا قيمة في حد ذاته.

الترميز هو مجرد إضافة بنية تحتية لتسهيل إدخال المستثمرين، وإضافة السيولة، والأتمتة، وتقليل التكلفة، ولكنه بالطبع يتعلق أيضًا بالتجزئة والديمقراطية — وهذا أحد العروض القيمة الرئيسية للترميز، قال سكانينغ.

تُعد DigiShares واحدة من المزودين الرائدين لحلول التكنولوجيا والبنية التحتية، حيث لديها 150 عميلًا على مستوى العالم. تمتلك الشركة ترخيص وكيل تحويل وتخطط للحصول على ترخيص للتمويل الجماعي أيضًا. هناك أيضًا خطة لإطلاق بورصة في الولايات المتحدة، خاصة لتداول العقارات بناءً على تقنية سلسلة الكتل، في الربع الرابع.

وفقًا لسكانينغ، يحتاج اعتماد التجزئة للترميز إلى النمو، لكنه “يأتي ببطء شديد”. ولا ننسى أنه في العديد من البلدان، من شبه المستحيل على المستثمرين الأفراد المشاركة. لكننا نرى الاتجاه يتجه نحو الصواب. الاتجاه الآخر هو اعتماد المحافظ لأن، كما أشار سكانينغ، لن تنجح المنظمة إذا لم يستخدم عدد كافٍ من الأشخاص المحافظ، وهذا، لحسن الحظ، يزداد كل عام.

“لذا، مع تزايد هذين الاتجاهين، ستجد الترميز موقعًا مثاليًا خلال بضع سنوات,” قال سكانينغ.

لكن بينما يتبنى التجزئة الترميز بشكل متزايد، السؤال، كما طرحه جافني، هو: هل من الممكن حقًا جمع التمويل من ائتمانات أكبر أو حتى مشترين مؤهلين فقط على مستويات أدنى؟

“من الواضح أن هناك مؤسسات تتبنى التكنولوجيا وفرصة الاستثمار,” قال بوب إجدوم، نائب رئيس أسواق رأس المال في INX، شركة وساطة حصلت على عدة تراخيص نقل أموال تسمح لها بتشغيل منصة تداول العملات المشفرة.

وفقًا لإجدوم، المؤسسات التي تسعى للحصول على تعرض قبل بقية أقرانها وتفهم إدارة المحافظ، وتمتلك محافظ من الدرجة المؤسسية وتكون مرتاحة لإدارة الحفظ الذاتي لأصولها هي “فئة مستهدفة متخصصة يمكنها بسهولة التحول إلى الاستثمار في عروض الرموز الأمنية في قطاعات صناعية أخرى مختلفة”.

بالنسبة لإجدوم، لا يزال الأمر يتعلق بالتعليم حول تقديم هذه العروض أمامهم والمرور بعملية إظهار أنه بينما “لديهم بالفعل تعرض للعملات المشفرة، هناك عروض رموز أمنية مستعدة لتفوق سوق العملات المشفرة فعليًا”. ومع ذلك، لتحقيق ذلك، يجب أن يكون هناك جهد موحد. وإلا، سيظل عددهم قليلًا ولن يملأ تلك الفجوات.

لذلك، لجذب المؤسسات، “يجب أن تكون مجموعة تتجمع وتحدد استراتيجية ناجحة ثم تعمل معًا لدفع ذلك في الاتجاه المناسب,” قال إجدوم.

العقبات التي يجب التغلب عليها

جمع التمويل باستخدام الرموز الأمنية يكتسب زخمًا تدريجيًا. ومع ذلك، لا يزال هناك تحدٍ من جانب البنية التحتية، خاصة فيما يتعلق بمحافظ العملات المشفرة.

كما يشير لوفتيغ، لكي يلتزم المستثمر بالاستثمار، يجب أن يتوافق كل شيء. يجب أن يحب الفرصة، الصناعة، فريق الإدارة، الاستراتيجية، والسجل التاريخي. وإذا لم يكن لدى المستثمر حاليًا محفظة مشفرة، فإن احتمال استثماره في هذا منخفض جدًا جدًا.

هذا، كما شرح لوفتيغ، هو “عقبة ضخمة”، وهو ليس جديدًا أيضًا. ولكن على الرغم من أن الأمور تحسنت خلال الخمس سنوات الماضية مقارنة بالأغلبية الساحقة من المستثمرين الذين لا يمتلكون محفظة، إلا أن الأمر لا يزال بعيدًا عن الحل.

“كنا نجري مناقشات مع عملاء يرغبون في إصدار رموز. وقلنا، كما تعلمون، 99٪ من مستثمرينا لا يمتلكون محفظة. هل تريد المخاطرة بهذه الاحتمالات؟ وكان ذلك قبل خمس سنوات. هل هو أفضل اليوم؟ نعم. لكن هل هو عائق؟ بالتأكيد نعم,” قال لوفتيغ.

لكن هذا ليس كل شيء. الجانب التنظيمي هو الأكبر. بعد انهيار شركات العملات المشفرة مثل FTX، لونا، سيليوس، وBlockFi، شهدت صناعة العملات المشفرة تدقيقًا متزايدًا من الجهات التنظيمية حول العالم. وهذا، وفقًا للوفتيغ، لا يلهم الثقة في المجال.

“أود أن أقول إن الأمر مؤسف إلى حد ما الطريقة التي سارت بها الأمور خلال السنوات القليلة الماضية لأنه بدءًا من كابوس الـ ICO، تقوم الشركات بجمع التمويل دون أي اعتبار للأوراق المالية والقوانين واللوائح,” قال لوفتيغ، مشيرًا أيضًا إلى أن معظم عناوين وسائل الإعلام المتعلقة بالعملات المشفرة اليوم تركز على المحاكمات، والأنشطة الإجرامية، والاحتيال، ومشكلات التنظيم. “لذلك، هذا ليس حافزًا للناس للقفز إلى الحوض.”

متفقًا مع لوفتيغ، أشار إجدوم إلى أنه في ظل كل ما حدث، وعلى الصعيد التنظيمي، نشهد صرامة الجهات التنظيمية الأمريكية. ولكن بينما التنظيم ضروري، ربما يكون النهج والطريقة التي تُنفذ بها الأمور مزعجة للوافدين الجدد إلى هذا المجال، أضاف.

ومع ذلك، لا يعني هذا أن الترميز ليس الطريق الكبير التالي. “الفرصة هائلة,” قال لوفتيغ، الذي يعتقد أن أصول الشركات، بلا شك، ستُرمّز. وعلى الرغم من أنه قد لا يحدث في المستقبل القريب، إلا أنه سيحدث.

“ليس غدًا، ربما خلال عام، ربما خلال 3 سنوات، ربما خلال 5 سنوات. لكن ذلك سيحدث. إنه حتمي. كل شيء يتجمع — Web3، الاتصال العام بالإنترنت، التمويل الجماعي للملكية، مسارات الدفع، واستراتيجيات التسويق، كلها تتجمع لمساعدة المستثمرين على الوصول إلى فئات أصول مختلفة وهم يرغبون في ذلك. يرغبون فيه في حساباتهم العادية. يرغبون فيه في حسابات الـ IRA ذاتية التوجيه. وتعلم أن الأشخاص في هذه اللجنة سيوفرون ذلك. لذا سيحدث ذلك. لكنه يستغرق وقتًا,” قال لوفتيغ.

بالنسبة لإجدوم، هناك الكثير من الأمور التي يجب أن تحدث أولاً، وهذا ما تعمل عليه الشركات، سواء كان ذلك في واجهة المستخدم وتجربة المستخدم، أو دعم عدة محافظ، أو عدم التحيز لسلسلة كتل معينة، أو القدرة على نقل الأصول عبر السلاسل والعيش على سلاسل مختلفة، أو تحويل التجربة بأكملها إلى لعبة — كل ذلك حاسم.

“أعتقد أن هذه مجرد دورة سننظر إليها يومًا ما ونقول، حسنًا، كان هناك مرحلة أولية إيجابية، ثم مررنا بمراحل صعبة مع التجارب، ثم وصلنا إلى الدورة الصعودية التالية، والعديد من المتاجر التي جمعت التمويل خلال الدورة الصعودية الأخيرة تعمل بهدوء على تطوير منتجات وحلول وجسور. سننظر إلى المستقبل بالتأكيد بحماس كبير,” قال إجدوم.

لذا، مثل لوفتيغ، يرى إجدوم أن “كل هذا حتمي”. ولكن بالطبع، سيتطلب الاعتماد بعض الوقت، وهناك العديد من الأمور التي تحدث ليس فقط داخل شركات العملات المشفرة ولكن أيضًا في المؤسسات المالية التقليدية الكبيرة مثل Citibank، التي تخلق طريقة مُرمّزة لتمثيل الأصول عبر جميع وحداتها التجارية المختلفة. وهذا “سيستمر في الحدوث، وسيُدفعنا ذلك إلى ذلك الاتجاه,” قال إجدوم.