الأصول المالية على السلسلة تستهدف 5.2 تريليون دولار بحلول 2030

في تقريرها البحثي السنوي، وضعت شركة إدارة الاستثمارات آرْك إنفست التي تتخذ من نيويورك مقراً لها، بقيادة كاثي وود، توقعاتها المستقبلية التي كشفت أن قطاع العملات المشفرة يُراهن على التوكن.

الشركة المتخصصة في الابتكار التخريبي والتي استثمرت بشكل كبير في الأصول الرقمية ترى التوكنية كاتجاه كبير لهذا العقد يمتلك القدرة على إحداث ثورة في الصناعات والاقتصادات.

بالإضافة إلى قطاع العملات المشفرة، غطت آرْك إنفست الذكاء الاصطناعي (AI)، والعلاجات الدقيقة، وأدوات وتكنولوجيا المتعدد الأوميك، والمركبات الكهربائية، والروبوتات، وسيارات الأجرة الروبوتية، واللوجستيات الذاتية، والصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام، والطباعة ثلاثية الأبعاد بشكل واسع.

وفقًا للشركة، فإن التلاقي بين التقنيات التخريبية هو ما سيحدد هذا العقد، حيث يتحد الذكاء الاصطناعي، وسلاسل الكتل العامة، وتسلسل المتعدد الأوميك، وتخزين الطاقة، والروبوتات لتغيير النشاط الاقتصادي العالمي. وتتوقع أن يخلق تلاقي التكنولوجيا تحولات ماكرو اقتصادية تكتونية تكون أكثر تأثيرًا من الثورتين الصناعيتين الأولى والثانية.

عند الحديث عن العملات المشفرة، أشارت آرْك إنفست في تقريرها “Big Ideas 2024: Disrupting the Norm, Defining the Future” إلى أن العملات المشفرة اليوم تمثل حوالي 10٪ من إجمالي العرض النقدي العالمي. ومع ذلك، فإن القليل من هذه الزيادة في القيمة يُعزى إلى الإزاحة المباشرة للنقود باستثناء بعض الحالات في الأسواق الناشئة.

تستمر العملات المشفرة في إزاحة الذهب كملاذ آمن، حيث تستحوذ على 40٪ من السوق. في هذا السياق، يُظهر البيتكوين واعدًا إذ ظهر كفئة أصول مستقلة تستحق تخصيصًا استراتيجيًا في المحافظ المؤسسية. وقد كان ارتباط هذا الأصل المشفر بالفئات التقليدية بمتوسط 0.27 فقط، مما جعله يتفوق على الأصول الرئيسية الأخرى بفارق كبير.

مع تزايد عدم اليقين الاقتصادي الكلي وتراجع الثقة في “الملاذات الآمنة” التقليدية، أصبح البيتكوين بديلاً قابلاً للتطبيق. بالإضافة إلى ذلك، تشكل حالات الاستخدام العملية للعملات المشفرة، مثل التحويلات المالية والسداد العالمي، نحو ~10٪ و~5٪ من الأحجام على التوالي.

ولكن الأهم من ذلك، أن المحافظ الرقمية تشهد تبنيًا واسعًا، حيث يعتمد نحو 90٪ من مستخدمي الهواتف الذكية على المحافظ الرقمية إلى حد ما.

خصصت آرْك إنفست قسمًا للعقود الذكية، التي تُنشر على سلاسل الكتل العامة لتوفير بديل عالمي ومؤتمت وقابل للتدقيق للوسطاء الباحثين عن الإيجار والبنية التحتية المالية التقليدية. وقد مكنت هذه العقود الذكية من تطوير الخدمات المالية اللامركزية مثل العملات المستقرة وصناديق الخزانة المرمزة، التي اكتسبت زخماً في أعقاب “أزمة العملات المشفرة” عام 2022.

وفقًا لأبحاث آرْك، مع زيادة قيمة الأصول المالية على السلسلة، قد يرتفع القيمة السوقية المرتبطة بـ التطبيقات اللامركزية (dApps) بنسبة 32٪ سنويًا، من 775 مليار دولار في 2023 إلى 5.2 تريليون دولار في 2030.

مع استمرار ارتفاع الأصول المالية العالمية كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي، تأمن منصات العقود الذكية الآن حوالي 5٪ منها. وهذا، وفقًا لأرك، يتماشى مع منحنى تبني الإنترنت عبر الاتصال الهاتفي. وتشير إلى أنه عند 1٪، يكون الحصة الإجمالية من الأصول المرمزة على البروتوكولات اللامركزية أقل من ثلث الرسوم التي تستخلصها المؤسسات المالية التقليدية (TradFi).

الأصول المالية التقليدية تنتقل إلى السلسلة

تعود حركة الأصول المالية التقليدية على السلسلة إلى اتجاه التوكنية المتنامي، الذي يحول هذه الأصول إلى رموز رقمية، مما يجعلها سهلة التداول والنقل والإدارة باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع. 

من خلال تمكين الخزانة من تتبع وتداول وتوفير الضمانات للأموال بسهولة أكبر على سلاسل الكتل العامة مقارنةً بالأسواق المالية التقليدية، حظيت التوكنية باهتمام كبير من عمالقة السوق مثل فيديليتي، جيه بي مورجان، فرانكلين تمبلتون، هاملتون لين، سيمنز، إتش إس بي سي، بي إن واي ميلون، جولدمان ساكس، يو بي إس، والعديد غيرهم.

(HLNE ) (GS )

على الرغم من أن توقعات آرْك إنفست تبدو طموحة، إلا أنها تتماشى مع توقعات أخرى صادرة عن المؤسسات المالية السائدة. على سبيل المثال، توقعت البنك العالمي سيتي جروب أن حجم سوق الأصول المرمزة قد يصل إلى 4 تريليون دولار بحلول 2030. علاوة على ذلك، سيزيد ذلك من السيولة ويوفر الوصول إلى فئات أصول جديدة.

تقرير من مجموعة بوسطن للاستشارات قدّر أيضًا أن توكنية الأصول ستصبح سوقًا متعددة التريليونات بحلول نهاية هذا العقد. وبالنظر إلى حجم سوق الأوراق المالية التقليدية، تقدر الشركة أيضًا أن الأصول الأمنية المرمزة قد تمثل نحو 10٪ من الناتج المحلي الإجمالي العالمي بحلول 2030.

في حين أن الطبيعة المتقلبة للغاية للعملات المشفرة هي ميزتها، فقد اكتسبت الأصول الحقيقية المرمزة شعبية كتحوط، خاصةً خلال فترات اضطراب السوق. إلى جانب التجزئة، تهتم شركات وصناديق العملات المشفرة بهذه الأصول بشكل خاص بسبب قدرتها على تقديم الاستقرار، مما يسمح لها بحماية محافظها.

إلى جانب ظهورها كتحوط ضد تقلبات السوق، تشهد توكنية الأصول الحقيقية (RWA) تبنيًا متزايدًا بسبب بيئة العوائد المرتفعة الحالية.

وبالتالي، فإن توكنية السندات، على وجه الخصوص، تقود هذا الاتجاه، حيث ارتفعت صناديق الخزانة المرمزة بأكثر من 7 أضعاف لتصل إلى 850 مليون دولار في 2023. بينما تم إطلاق الصناديق الأولية على سلسلة كتل ستيلار، سرعان ما أصبحت إيثريوم، رائدة العقود الذكية، أكبر سوق للسندات المرمزة العام الماضي، وفقًا لتقارير آرْك.

كأداة منخفضة المخاطر ومعروفة، تُعد سندات الخزانة الأمريكية بوابة لجهود التوكنية حيث يضع المستثمرون فائضهم من النقد على السلسلة للحصول على عائد ثابت دون الخروج من نظام العملات المشفرة.

في وقت كتابة هذا المقال، يبلغ حجم سوق الخزانة المرمزة $860.78 مليون، مع متوسط العائد حتى الاستحقاق 5.24٪. وتُعد شركة إدارة الأصول العملاقة فرانكلين تمبلتون حاليًا أكبر لاعب بأصول تبلغ قيمتها 330.6 مليون دولار، تليها الشركات الناشئة مثل أوندو فاينانس وبروتوكول ماونتن، اللتين تقتربان من 151.2 مليون دولار و107 مليون دولار على التوالي.

تستمر التطورات المتعلقة بالتوكنية في مساحة العملات المشفرة، حيث أطلقت شركة Superstate مؤخرًا أول صندوق خزانة أمريكي مرمز قائم على إيثريوم. يحتفظ الصندوق الخاص بأوراق خزانة قصيرة الأجل ويهدف إلى تقديم عوائد تتماشى مع معدل الفائدة الفيدرالي. تحت هذا الصندوق، يودع المستثمرون دولارات أمريكية أو USDC على السلسلة ويتلقون USTB كبديل للعملة المستقرة لكسب عائد. يمكن للمستخدمين اختيار حفظ الرموز ذاتيًا أو اللجوء إلى خدمات الحفظ. وتبحث شركة إدارة الأصول القائمة على البلوكشين الآن عن رموز لصناديق ناسداك، وS&P 500، وصناديق الذهب لتوكنيتها لاحقًا.

اتجاه متنامٍ بين البنوك الرائدة والمؤسسات المالية التقليدية

على عكس شتاء العملات المشفرة عام 2018، شهد سوق العملات المشفرة هذه المرة تطورات كثيرة من حيث التقدم التكنولوجي والوضوح التنظيمي. وأشار آرْك إنفست في تقريرها إلى أن التوكنية كانت من بين أكبر السرديات خلال هذه الفترة. وعلى الرغم من أن توكنية الأصول المالية بدأت منذ عام 2017، إلا أنها فقط في العام الماضي انطلقت بشكل هائل.

وفقًا لتقرير بحثي صادر عن بنك أمريكا، تمتلك التوكنية القدرة على “إعادة تشكيل طريقة نقل القيمة وتسويتها وتخزينها” عبر جميع الصناعات.

تنبع هذه القدرة من تحويل الأصول الواقعية مثل النقد والسلع والأسهم والسندات والائتمان والملكية الفكرية إلى رموز رقمية على شبكة بلوكشين غير قابلة للتغيير ومضادة للعبث. وتعمل هذه الرموز الرقمية كشهادات ملكية رقمية، حيث تكون جميع المعلومات والحقوق الرقمية القابلة للتخصيص مبرمجة ومؤتمتة.

العملات المستقرة، وهي عملة مشفرة مربوطة بقيمة أصل حقيقي مستقر، وNFTs، وهي إثبات رقمي للملكية يمكن تطبيقه أيضًا على الشهادات والمقتنيات وبرامج الولاء وتذاكر الحفلات والفرق الرياضية والخيول السباق وغيرها، هي أكثر أشكال التوكنية شيوعًا التي تم استخدامها حتى الآن.

على مدى العامين الماضيين، تغير هذا الاتجاه، حيث يتحرك السوق نحو توكنية الأصول المالية الواقعية، بما في ذلك السلع، والأوراق المالية، والأسهم، والحصص، وصناديق الاستثمار.

الآن، تُعتبر التوكنية اختراقًا ثوريًا في عالم التمويل بفضل مزاياها العديدة، بما في ذلك الكفاءة، والفعالية من حيث التكلفة، وتبسيط المعاملات، والتشغيل البيني، وتحسين إمكانية التتبع، وإمكانية الوصول العالمية، والتسوية الفورية، ومستوى أعلى من الأتمتة، واستبدال التكرارات، ومنع الاحتيال، وتعزيز خصوصية البيانات والأمان. علاوة على ذلك، توفر التوكنية القدرة على العمل على مدار 24 ساعة طوال الأسبوع مع توفر البيانات على مدار الساعة، مع إلغاء الوسطاء، وتوفير سيولة أكبر، وتمكين حلول الهوية ذاتية السيادة.

من خلال تقديم العديد من الفوائد للمؤسسات والحكومات، من المتوقع أن تكون التوكنية محركًا رئيسيًا لتبني العملات المشفرة. بالفعل، تبنت عدة عمالقة مالية راسخة توكنية الأصول الحقيقية (RWAs) وتستمر في التجربة معها. كما تستكشف البنوك والقوى المالية استخدام الأدوات المالية المرمزة ضمن التمويل اللامركزي (DeFi).

وفقًا لبنك أمريكا، كانت توكنية الأصول الواقعية، مثل العملات والسلع والأسهم، في الواقع “محركًا رئيسيًا لتبني الأصول الرقمية” العام الماضي مع الإشارة إلى أن

نحن فقط في الشوط الأول من تغيير كبير في البنية التحتية والتطبيقات.

مؤخرًا، أبدى لاري فينك، الرئيس التنفيذي لأكبر مدير أصول في العالم بحجم أصول تحت الإدارة حوالي 9.5 تريليون دولار، إشادةً بالتوكنية. وفقًا له، فإن اعتماد صندوق البيتكوين الفوري (ETF) هو الخطوة الأولى نحو توكنية أوسع للأصول الأخرى، مسميًا إياه:

خطوات التقدم نحو التوكنية.

قال في مقابلة:

الصناديق المتداولة (ETFs) هي الخطوة الأولى في الثورة التكنولوجية في الأسواق المالية. الخطوة الثانية ستكون توكنية كل أصل مالي.

مزيدًا من الحديث عن التوكنية، أشار فينك إلى أنه في حالة الأمان المرمز، يتم تسجيل عملية الشراء أو البيع فورًا في دفتر الأستاذ العام الذي يُنشأ بالكامل معًا، مما يقضي على جميع أشكال الفساد.

هذه ليست المرة الأولى التي يثني فيها فينك على التوكنية. فقد استمر ذلك لفترة من الوقت، حيث قال العام الماضي:

أعتقد أن الجيل التالي للأسواق والجيل التالي للأوراق المالية سيكون توكنية الأوراق المالية.

في خطابه السنوي إلى المساهمين العام الماضي، أبرز فينك إمكانات التوكنية لتحويل الصناعة المالية من خلال تعزيز كفاءة المعلومات في أسواق رأس المال عبر توفير المزيد من البيانات والرؤى بالإضافة إلى تقصير سلاسل القيمة. علاوة على ذلك، يمكن للتوكنية تحسين التكلفة وفتح مسارات استثمارية جديدة للمستثمرين من خلال تمكين الوصول إلى أصول كانت غير سائلة سابقًا، كتب فينك.

الأصول مثل العقارات، والفنون الراقية، والمعادن الثمينة هي من بين تلك التي تعاني من سيولة محدودة وحواجز دخول مرتفعة، مما يجعل الوصول إليها صعبًا. علاوة على ذلك، فإن العديد من هذه الأصول لديها قيود على القابلية للتقسيم والنقل. هذه الأصول، كما أشار فينك، يمكن أن تستفيد بشكل كبير من التوكنية.

حتى الحكومات مضطرة للتكيف والاعتماد

تُنظر إلى التوكنية كخيار جذاب ليس فقط للمؤسسات المالية التقليدية بل أيضًا للمنظمين. كما أن صانعي السياسات والحكومات لأول مرة يجدون أنفسهم في موقف يتطلب منهم تعديل تشريعاتهم للاستفادة من التكنولوجيا الناشئة.

أبدت الحكومات حول العالم اهتمامًا بالتوكنية لأنها تتيح لها استكشاف فوائد تقنية البلوكشين، مثل الوصول العالمي، والملكية الجزئية، وتعزيز السيولة، دون التعرض الكامل لتقلبات العملات المشفرة. سبب آخر يدفع الحكومات إلى السعي لتكامل البلوكشين هو خفض التكاليف وفتح مصادر إيرادات جديدة.

يبرز هذا الاتجاه بشكل أكبر في آسيا، حيث تعترف الحكومات بإمكانات التقنية وتعمل بنشاط على تشكيل استخدامها. على سبيل المثال، في هونغ كونغ، تهدف الحكومة إلى توسيع مشاركة الشركاء العالميين من خلال توكنية الأصول، مما سيقلل من حواجز الدخول ويوسع قاعدة المستثمرين. وفي الوقت نفسه، يخطط المنظمون في سويسرا واليابان لاستخدام التوكنية في إدارة الأصول، وتبادل العملات الأجنبية، ومنتجات الدخل الثابت.

في الشهر الماضي فقط، أعلن مركز الابتكار في بنك التسويات الدولية (BIS) أنه سيطلق مشروع توكنية قائم على البلوكشين هذا العام. تُعتبر التوكنية مجالًا حيويًا وفقًا لبرنامج عمل BIS لهذا العام، حيث سيتبع مشروع “بروميسا” الجديد “مبادرات أخرى”.

بروميسا هي تعاون بين BIS، والبنك الدولي، والبنك الوطني السويسري. يهدف المشروع إلى إنشاء منصة للمستندات الإذنية المرمزة رقمياً، والتي لا تزال ورقية. من المتوقع أن يكتمل إثبات المفهوم للمنصة بحلول أوائل العام المقبل.

حتى الأحزاب السياسية تستخدمها كوسيلة لجذب الناخبين. يمكن ملاحظة ذلك في المملكة المتحدة، حيث قدم حزب العمال المعارض خطته التفصيلية لجعل البلاد مركزًا لتوكنية الأوراق المالية إذا تولى السلطة بعد الانتخابات المتوقعة هذا العام.

“التوكنية… تمثل فرصة جديدة هامة للمملكة المتحدة”، صرح الحزب في الوثيقة المكوّنة من 28 صفحة بعنوان “تمويل النمو”، التي قدمها نائب وزير المالية ريتشيل ريفز ونائب وزير الاقتصاد في الخزانة توليب صديق.

لجعل المملكة المتحدة رائدة عالمية في التوكنية، ذكرت الوثيقة أن حكومة العمال المستقبلية ستعمل على توضيح القانون المتعلق بالتوكنية وتعاون مع المنظمين لإنشاء “نظام تنظيمي متناسب قائم على النتائج للإشراف على التقنية”. بالإضافة إلى ذلك، ستطور بيئات اختبار تنظيمية للعملات المشفرة، وتُرمّز السندات الحكومية، وتُمكّن التداول عبر الحدود للأصول المرمزة، وفقًا للخطة.

الطريق إلى الأمام

من الواضح أن التوكنية هي السردية التي استحوذت على سوق العملات المشفرة وجذبت اهتمام كل من المؤسسات المالية التقليدية وصانعي السياسات. ومع ذلك، تشكل الاختناقات التقنية والقيود المتعلقة بالبنية التحتية الحالية تحديات أمام الوصول العالمي الواسع لـ الأصول الحقيقية المرمزة (RWAs).

وفقًا لجان فان إيك، الرئيس التنفيذي لشركة إدارة الأصول فانإيك، والتي تُعد من بين ما يقرب من عشر شركات معتمدة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لإطلاق صندوق بيتكوين فوري (ETF)، فإن السيولة هي العائق الأساسي أمام توكنية الأصول الواقعية. وعلى الرغم من أن أي أصل تقريبًا يمكن توكنيته، جادل فان إيك بأن وجود المشترين والبائعين ليس كافيًا.

إلى جانب سؤال “من يوفر هيكل السوق حول السيولة”، فإن المشهد التنظيمي يمثل تحديًا آخر. بينما تحتضن الحكومات التوكنية، لا تزال القوانين التي تحكم هذا المجال جديدة، وتظل الغموض التنظيمي قائمًا في عدد من الولايات القضائية الرئيسية.

في حين أن الولايات المتحدة لديها بيئة تنظيمية معقدة لمثل هذه المشاريع، فإن مزيج أوروبا من سوق تجزئة كبير وإطار تنظيمي أكثر تساهلاً يجعلها مرشحًا أكثر جدوى لهذه التطورات.

بشكل عام، تمتلك التوكنية القدرة على ربط العالم المالي الافتراضي والواقعي. ومن خلال تشكيل مستقبل الاستثمار، يمكن أن يكون لها تأثير كبير على الاقتصاد العالمي.

لقد بدأ ذلك بالفعل، ومع توقع آرْك إنفست ارتفاع الأصول المالية على السلسلة إلى حجم متعدد التريليونات من الدولارات، مدفوعًا باتجاه التوكنية المتنامي، فإن تحويل الأصول الواقعية إلى رموز رقمية يمثل فرصة عظيمة للمستثمرين والمؤسسات المالية والقطاع الواسع للعملات المشفرة لدفع الصناعة قدمًا والمساعدة في إعادة تعريف شرعية صناعة البلوكشين في المشهد المالي العالمي.