عملاق البنوك JPMorgan يقود مبادرات التوكنيزة العالمية

السوق يضج بالتوكنيزة، ولسبب وجيه. توكنيزة الأصول تُعتبر فرصة واعدة بقيمة تريليونات الدولارات. في النهاية، تجعل التوكنيزة المعاملات المالية أكثر سهولة وشفافية، وتعزز السيولة، وتساعد في تأمين حقوق الملكية، وتمكن من تجزئة الأصول.

وضع الأصول الواقعية (RWAs) على البلوكشين يمكن أن يتيح: 

• تسوية فورية وذرية
• تمكين أتمتة العمليات
• تعزيز تنقل ملكية الأصول.

يمكن أن تكون الأصول المرمزة أساسًا للأسواق المفتوحة وتمكن مالكي الأصول من المشاركة في أنظمة التمويل اللامركزي والوصول إلى خدمات مثل التداول عبر الحدود، الإقراض اللامركزي، الضمان، وتحسين رأس المال.

توكنيزة الأصول من شأنها أن تفيد جميع فئات الأصول، مثل الأوراق المالية المدعومة بالأصول، وصناديق السوق النقدية، صناديق التداول في البورصة (ETFs)، أسواق رأس المال الخاصة، الدخل الثابت، والملكية الفكرية — مما يشير إلى سوق هائل، شبه غير محدود، غير مستغل لتوكنيزة الأصول. 

تقدّر Bain Capital القيمة الاسمية للأصول الخاصة خارج النظام المالي بحوالي 540 تريليون دولار، بينما تبلغ قيمة الأصول المرمزة حاليًا 77 مليار دولار فقط، ما يمثل نسبة اختراق سوقية لا تتجاوز 0.01٪. وهذا يبرز الإمكانات الضخمة للمستثمرين والمُصدرين مع تزايد إمكانية الوصول إلى هذه الأصول عبر التوكنيزة.

كل هذا الإمكان يجذب عمالقة مثل JP Morgan لقيادة مبادرات التوكنيزة التي تركز على الأصول التقليدية، مثل سندات الخزانة الأمريكية وأسهم صناديق السوق النقدية، من خلال Onyx التي تطور بنية تحتية للأصول الرقمية.

في طليعة استخدام البلوكشين

يمكن لتوكنيزة الأصول أن تساعد في توفير 20 مليار دولار فقط في تكاليف المقاصة والتسوية العالمية، وفقًا لمجموعة بوسطن للاستشارات. هذا يمكن أن يفتح سوقًا عالميًا بقيمة 16 تريليون دولار للأصول غير السائلة المرمزة بحلول عام 2030. حتى عند هذا المستوى، قد تمثل أقل من اثنين بالمئة من القيمة الاسمية الإجمالية للأصول العامة والخاصة.

لهذا السبب، قسم Onyx في JP Morgan يطوّر شبكات الأصول الرقمية، التي تستضيف أيضًا شبكة Liink المصممة لجعل التحويلات عبر الحدود أكثر كفاءة. 

“ما نسعى لتحقيقه من خلال أصول Onyx الرقمية هو معالجة القيود في بنية التسوية الحالية التي تمنع بعض فئات الأصول أو بعض المنتجات المالية الحديثة من التكوّن وتحقيق أشكال جديدة من الفائدة في عالمنا اليوم“

– كيرثي مودجا، رئيس المنتج في Onyx، في المؤتمر الافتتاحي لسوق الرموز الأمنية، TokenizeThis.

هناك أيضًا JPM Coin، وهو تمثيل رقمي للدولار الأمريكي يُستخدم للمعاملات الداخلية القائمة على البلوكشين. 

JPM Coin هو نظام يتيح للعملاء الجملة تحويل الدولارات من وإلى حساباتهم المختلفة في JPMorgan حول العالم. تعمل مدفوعات JPM Coin على مدار 24/7، مما يساعد على تقليل وقت المعالجة بحيث تُنفّذ معاملات العملاء بسرعة أكبر. في يونيو الماضي، صرّح البنك أن JPM Coin قد استخدم لمعالجة ما يقرب من 300 مليار دولار من المعاملات منذ إطلاقه.

في الواقع، J.P. Morgan كانت في طليعة جهود وول ستريت لاستغلال تقنية البلوكشين لتبسيط عمليات البنوك وتستمر في المشاركة بنشاط في اختبار وإطلاق خدمات متعددة تعتمد على البلوكشين والعملات المشفرة.

تركيز خاص على التوكنيزة 

التوكنيزة ليست جديدة بالنسبة للبنك الضخم. فقد كانت مهمة JPMorgan منذ بدء برنامج البلوكشين في عام 2015. أطلق البنك بعد ذلك Quorum، نسخة مُصرّح بها من شفرة إيثيريوم، في عام 2016، والتي بيعت لاحقًا إلى شركة ConsenSys القوية في إيثيريوم في عام 2020 مقابل مبلغ غير معلن.

الآن، يتركز التركيز على Onyx بينما يظل البنك ثابتًا في خطته “توكنيزة” الأصول المالية التقليدية. وقد وصف تيرون لوبان، رئيس Onyx Digital Assets في JPMorgan، التوكنيزة بأنها “تطبيق قاتل للتمويل التقليدي”.

إلى جانب توكنيزة الأصول التي يصعب تمويلها تقليديًا، مثل صناديق السوق النقدية، واستخدامها كضمان، تخطط Onyx أيضًا لإصدار مجموعة أوسع من الأصول القائمة على البلوكشين، بما في ذلك الصناديق الخاصة. وقد تحدث لوبان عن كيفية أن الأسواق الخاصة — الائتمان، الأسهم، والعقارات — ضعف حجم الأسواق العامة لكنها أقل سيولة بشكل كبير، مما يخلق “فجوة هائلة”.

في يونيو 2022، شارك لوبان استراتيجية البنك في مجال العملات المشفرة، قائلاً إن JPMorgan لديها خطط DeFi من الدرجة المؤسسية، تشمل أصولًا مرمزة بقيمة تريليونات الدولارات ستستفيد منها.

“الهدف العام هو جلب هذه التريليونات من الأصول إلى DeFi حتى نتمكن من استخدام هذه الآليات الجديدة للتداول، الاقتراض [والإقراض]، ولكن على نطاق الأصول المؤسسية،” قال ذلك في ذلك الوقت.

شبكة الضمان المرمزة تجذب الاهتمام 

في وقت سابق من هذا الشهر، أطلقت أكبر بنك أمريكي من حيث الأصول أول تسوية للضمان لعملائه باستخدام البلوكشين. استخدم بنك JPMorgan شبكة Onyx القائمة على إيثيريوم وشبكة الضمان المرمزة (TCN) من قبل BlackRock (BLK ) لتحويل أسهم أحد صناديق السوق النقدية إلى رموز رقمية. ثم نُقلت هذه الرموز إلى Barclays كضمان لتجارة مشتقات OTC بين المؤسستين.

أُجري الاختبار الداخلي الأول لـ TCN من قبل البنك في مايو 2022، مع وجود خط أنابيب من العملاء والمعاملات الأخرى الآن بعد تشغيل TCN.

TCN هو تطبيق يتيح للمستثمرين استخدام الأصول كضمان ونقل ملكيتها دون نقل الأصول في السجلات الأساسية. تم إطلاق الشبكة لتبسيط وتوسيع عملية التسويات التقليدية على البلوكشين.

قال لوبان إن المنصة تُطلق رأس المال وتسمح باستخدامه كضمان في المعاملات الجارية. كما تمكّن TCN من إنشاء، نقل، وتسوية الأصول التقليدية المرمزة جنبًا إلى جنب مع حركة الضمان تقريبًا فورًا.

وفقًا لإد بوند، رئيس خدمات التداول في البنك، الهدف النهائي لشبكة البلوكشين الداخلية لـ JPMorgan هو تمكين العملاء من استخدام أصول أخرى، بما في ذلك الأسهم والدخل الثابت، كضمان. قال أيضًا في مقابلة إن:

“يمكن للمؤسسات على الشبكة استخدام نطاق أوسع من الأصول لتلبية أي متطلبات ضمان لديهم نتيجة للتداول.“

التطوير المستمر في JPMorgan

غالبًا ما تستخدم المؤسسات المالية العالمية تسهيلات الائتمان داخل اليوم واتفاقيات الريبو الليلية للتعامل مع التدفقات النقدية داخل اليوم، وهي مكلفة وعرضة للتحديات التشغيلية، كجزء من إدارة السيولة والامتثال التنظيمي. 

هنا، تقدم منصة Onyx حل تمويل رقمي يتيح لهذه المؤسسات الوصول إلى تمويل داخل اليوم أسرع، أكثر تكلفة فعالية، وأكثر أمانًا دون الاعتماد على القوائم المالية. متوسط حجم الريبو اليومي هو 3 تريليون دولار في الولايات المتحدة.

مؤخرًا، أكملت أنظمة Onyx Coin من JPMorgan مشروعًا تجريبيًا للمدفوعات عبر الحدود قائمًا على البلوكشين مع بنك أبوظبي الأول (FAB) بعد أن اختبر بنك ABC في البحرين نظام Onyx وتقدم إلى إطلاق محدود للخدمات. بالإضافة إلى ذلك، تم استخدام Onyx في أوروبا للمدفوعات باليورو منذ عدة أشهر الآن. وخلال ذلك الوقت، أطلقت أيضًا تسويات بين البنوك بالدولار الأمريكي في الهند مع ائتلاف من ستة بنوك.

يُستخدم Onyx أيضًا من قبل: 

• Goldman Sachs
• BNP Paribas
• DBS Bank

والعديد من البنوك الأخرى ووكلاء السمسرة يتطلعون الآن للتسجيل فيه.

بالإضافة إلى ذلك، شاركت JPMorgan في مشروع Guardian، الذي طورته سلطة النقد في سنغافورة (MAS) وبنك التسويات الدولية (BIS) لإنشاء مجموعة سيولة من السندات المرمزة.

ضرورة وضوح التنظيم لتبني التقنية

في سبتمبر، ظهرت تقارير تفيد بأن JPMorgan تستكشف إنشاء رمز إيداع رقمي قائم على البلوكشين لتسريع المدفوعات والتسويات عبر الحدود، وهو ينتظر الموافقة النهائية من الجهات التنظيمية الأمريكية. رمز الإيداع هو عملة رقمية قابلة للنقل تمثل مطالبة إيداع ضد بنك تجاري مع فائدة إمكانية وصول أكبر وتسوية فورية.

إذا تمت الموافقة، الفكرة هي إطلاق رمز الإيداع للاستخدام من قبل عملائه من الشركات خلال عام. على عكس JPM Coin، سيمكن رمز الإيداع من تحويل الأموال بسهولة إلى عملاء بنوك أخرى بالإضافة إلى تسوية صفقات الأوراق المالية المرمزة الصادرة على البلوكشين.

في فبراير، صرّح JPMorgan في دراسة أن رموز الإيداع الصادرة عن البنوك أكثر أمانًا من العملات المستقرة للمؤسسات الكبرى التي تسعى لنقل القيمة عبر السلاسل، وأن العملات المستقرة لن تلبي احتياجات البنوك المنظمة بجدية. وأشار أيضًا إلى أن الاهتمام المتزايد والتقدم المستمر في البلوكشين يبرز ضرورة وجود “ما يعادل نقدًا” قائم على البلوكشين.

فيما يتعلق بجلب العملات المستقرة مثل USDC إلى منصة Onyx، قال مودغال إنهم فكروا في ذلك مسبقًا، خاصة لأن JPMorgan Coin يمكن أن يحتفظ به فقط العملاء الذين لديهم علاقة بالفعل مع البنك، وهو ما يُعد “مقيدًا” في الاستفادة من أحواض سيولة أكبر. ولكن مع العملات المستقرة، الأمر يتلخص في أمرين: الطلب و”ليس شيئًا طلبه العملاء فعليًا” والتنظيم.

زيادة الوضوح التنظيمي عبر جميع الجوانب، وفقًا لمودغال، سيساعد على تجاوز التحديات أمام التبني بالإضافة إلى التردد بشأن استخدام أو الاتصال بالبلوكشين.

الاستفادة من إمكانات جديدة 

كل هذا يُظهر أن عملاق البنوك الأمريكي قطع شوطًا طويلًا منذ أيامه الأولى في انتقاد عالم العملات المشفرة، رغم أن الرئيس التنفيذي لـ JPMorgan، جيمي ديمون، لا يزال يصف العملات المشفرة بأنها “مخططات بونزي لامركزية”. 

في حديثه عن المستقبل في مؤتمر TokenizeThis، قال مودغال إنهم ينظرون إلى المنتجات التي سيُركزون عليها خلال العقد القادم لتضمينها في منصاتهم الحية. حاليًا، يتركز الاهتمام هنا على مواضيع مثل الهوية الرقمية ومعرفة كيفية تقديم المحافظ لعملاء البنك المؤسسيين. 

من خلال منصة توكنيزة الأصول الخاصة به، يهدف البنك إلى أن يكون متعدد الأصول ومتعدد الوظائف بإضافة طبقات من البرمجة و”بناء نظام قابل للتكوين بشكل كبير”.

“منذ أن بدأنا العمل، شهدنا ما يقرب من تريليون دولار من القيمة التي تم تداولها عبر هذه القنوات حتى الآن، وهو دليل حقيقي على أن ما قمنا به من خلال التوكنيزة النشطة قد أدخل وظيفة جديدة لم يتمكن عملاؤنا ونحن من الاستفادة منها مسبقًا،” قال مودغال.