Blockstream تتطلع إلى ترميز العالم باستخدام شبكة Liquid

التوكن化 يجتاح العالم. سوق الأصول الواقعية المرمزة (RWA) على وجه الخصوص يشهد نمواً هائلاً، حيث وصل قيمته الإجمالية إلى أعلى مستوى تاريخي بلغ 2.75 مليار دولار في أغسطس. 

على الرغم من الانخفاض منذ ذلك الحين، لا تزال القيمة تقريباً 2.49 مليار دولار حتى 30 سبتمبر. وفي الوقت نفسه، ارتفعت قيمة السندات، أذون الخزانة الأمريكية، وأسواق المال المرمزة إلى 685 مليون دولار في الأشهر الأخيرة. 

لكن هذا مجرد البداية، فوفقاً لمجموعة بوسطن للاستشارات، من المتوقع أن تصبح توكنة الأصول غير السائلة عالمياً صناعة بقيمة 16 تريليون دولار بحلول نهاية العقد. وفي الوقت نفسه، يعتقد باحثو Bernstein Private Wealth Management أنه بحلول عام 2028، يمكن أن يتم توكنة حوالي 2٪ من العرض النقدي العالمي، مما يرفع قيمة القطاع إلى 5 تريليون دولار. 

هذا ليس كل شيء. أظهر مسح مشترك أجرته البنوك الأمريكية العملاقة BNY Mellon وشركة الأبحاث Celent أن 91٪ من المستثمرين المؤسسين مهتمون بالاستثمار في الأصول المرمزة، بينما وافق 97٪ على أن التوكن化 يمكن أن يثوّر إدارة الأصول. 

لذلك، في ظل هذا السياق، نظمت STM منتدى مركزياً لقادة الفكر في الصناعة، والمبتكرين، والمهتمين لتبادل الأفكار، مناقشة التحديات، ورسم مسار مستقبل التمويل باستخدام التوكن化. 

Security Token Market (STM) هي أكبر مستودع لبيانات تداول الرموز الأمنية، أدوات التحليل، الأخبار، وتقارير المحللين من الدرجة الأولى، مع تغذية بيانات تداول مباشرة لأكثر من 200 رمز أمني بقيمة سوقية تتجاوز 25 مليار دولار. 

عقد مؤتمر STM الرئيسي من 11 إلى 13 أكتوبر بهدف جمع القادة العالميين في مجال التوكن化، موجهًا للجمهورين التجزئة والمؤسسات. استمر قمة التوكن化 التي استمرت ثلاثة أيام بالكامل عبر الإنترنت، وضم متحدثين من أكبر البنوك، والأسواق، وسلاسل الكتل في العالم.

جوهر منصة التوكن化

في القمة الافتتاحية TokenizeThis التي نظمتها STM الأسبوع الماضي، تحدث تايلر أوديان، مدير أول لإدارة المنتجات في شركة تكنولوجيا البيتكوين Blockstream، مطولاً عن شبكة Liquid. توفر Liquid خدمات توكن化 شاملة من الطرف إلى الطرف.

إحدى مشاريع Blockstream، Liquid، هي شبكة تسوية مفتوحة المصدر ومُتحالفّة تسمح للأشخاص بإصدار، تداول، وحفظ الأصول مع ضمانات قوية للخصوصية، القابلية للتدقيق، والأمان. توضح أوديان أن المنصة تمكّن الشركات التي تصدر وتداول الأصول المرمزة على Liquid من فرض امتثالها الخاص دون الحاجة إلى الإشراف على الأطراف المقابلة أو الثقة بسلطة مركزية.

على الرغم من عدم وجود سلطة مركزية لفرض القواعد على الشبكة، يمكن لجميع المشاركين في Liquid أن يتمتعوا بثقة تشفيرية كاملة بأن القواعد التي يحتاجونها لتكون أصولهم المرمزة متوافقة مع ولاياتهم القضائية يمكن تحقيقها دون الحاجة إلى رؤية مسؤوليات الجهات المقابلة في تلك الولايات. 

«كل شخص يدير أعماله الخاصة ويظل خاصًا تمامًا أثناء ذلك»، قال ذلك في الندوة. 

ما يعنيه ذلك هو أن من يصدرون أصولًا على Liquid يمكنهم تدقيق قاعدة مستثمريهم بدقة، ويمكنهم فرض أي قواعد امتثال يحتاجونها، ليس فقط قواعد معرفة العميل (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML)، بل وأيضًا قواعد محتملة حول حجم التحويلات أو تراكم السيطرة على أصل معين دون الحاجة إلى سيطرة وصائية على ذلك الأصل، ودون الحاجة إلى أن يكون الأصل مرئيًا للشبكة بأكملها.

بهذه الطريقة، أوضح أوديان في الحدث أن المنصة تمنع إعادة الرهن — وهي ممارسة تستخدم فيها البنوك الأصول التي وضعها عملاؤها كضمان لأغراضها الخاصة — وتمنح المستثمرين الثقة في حصة الإمداد التي يمتلكونها فعليًا، دون الحاجة إلى التضحية بالخصوصية أو التخلي عن سلطة الوصاية على أصولهم.

في Liquid، جميع المعاملات سرية بشكل افتراضي، مما يعني أن كميات وأنواع الأصول التي تم تداولها في معاملة معينة تُخفى عن باقي الشبكة، بما في ذلك المدققين الذين يديرون الشبكة فعليًا، وهذا يعني أن لا أحد يمكنه معرفة ما هي المعاملات التي يجريها المستخدم أو طبيعتها الاقتصادية. وهذا يحمي المستخدم ليس فقط من التلاعب المسبق وتسريب المعلومات المؤسسية، بل أيضًا من تهديدات نظامية أكثر تعقيدًا مثل MEV.

بشكل عام، أهم ما تتيح لك شبكة Liquid هو حفظ الأصول ذاتيًا وتداولها دون الحاجة إلى خدمة إسكرو أو تحمل مخاطر الطرف المقابل، مما يعني أنه يمكنك القضاء على مخاطر الطرف المقابل وإعادة التأهيل للأصول المرمزة على الشبكة، كما صرح أوديان في المؤتمر. 

وتابع حديثه موضحًا أن معنى الرموز في العالم الحقيقي هو اتفاق تعريفي بين المستثمر والمُصدر، حيث لا تمتلك الشبكة أي فهم لما تمثله الرموز؛ بل كل ما تفعله الشبكة هو فرض قواعد سلوكها، وضمان أنها تُتداول فقط بطرق تُعتبر صالحة وفقًا لقواعد الرمز نفسه.

الغرض من شبكة Liquid هو أن تكون أرضًا محايدة تفرض صحة المعاملات، نهائية الترتيب وصحتها دون اتخاذ موقف بشأن معنى المعاملات أو ما يسعى إليه المشاركون في الشبكة. تتيح نماذج اقتصادية لتوجد ضمن ولايات مستقلة تمامًا، بمسؤوليات مختلفة تمامًا، ولا تزال تتداول مع بعضها بسلاسة، مع الثقة بأن القواعد تُستوعب دون الحاجة إلى معرفة قواعد الطرف الآخر.

الامتثال في الصدارة

في الحدث الافتراضي الديناميكي والمعلوماتي، تحدث أوديان من Blockstream عن كيفية أن Liquid، كونها سلسلة جانبية للبيتكوين، ترث الكثير من منطق التوافق المجرب للبيتكوين نفسه.

يُعد البيتكوين في الواقع القاعدة البرمجية الأكثر أمانًا في العالم لأنه يحمل أكبر قدر من الثروات خلفه لأطول فترة زمنية، وهذه هي القوة التي ترثها Liquid من خلال البناء على هذا الإطار الأساسي»، أشار.

فيما يتعلق بكيفية عملها، كونها سلسلة جانبية يعني أن أي شخص يمكنه إيداع BTC من سلسلة الكتل الأصلية إلى عنوان يتحكم فيه مدققو Liquid، وفي المقابل يحصل على سر يتيح له المطالبة بالمبلغ المكافئ من Bitcoin السائل، وبالمثل يمكن ربط Bitcoin السائل (L-BTC) مرة أخرى إلى البيتكوين في السلسلة الأصلية.

ما يعنيه ذلك كله هو أن L-BTC مرتبط وظيفيًا بقيمة البيتكوين وهو «في الأساس مجرد إيصال يتيح لك تحويل Bitcoin إلى نقد».

أوضح أوديان أيضًا أن الشبكة تعمل عبر توافق اتحادي، لذا لا تترك أي بصمة بيئية مشابهة لتعدين إثبات العمل (PoW) ولا تتطلب أي أسهم، مثل رموز الستاكينغ، «مما يعني أنها تتمتع بوضوح تنظيمي».

علاوة على ذلك، تم بناؤها من الصفر لتوفير وضوح تنظيمي دون أي تعدين مسبق، أو عرض أولي للعملة (ICO)، أو رموز شبيهة بالأسهم تتطلب تعريفًا تنظيميًا إضافيًا.

فيما يتعلق بالجانب التنظيمي، يتيح بروتوكول إدارة الأصول (AMP) من Blockstream للمُصدرين دمج قواعد الامتثال داخل الأصل نفسه. يتيح هذا النظام أساسًا لأي مُصدر أصول أن يثق بأن قواعد الامتثال الخاصة به تُطبق دون الحاجة إلى رؤية سيطرة سلطة مركزية في الشبكة أو الإشراف على أي طرف مقابل أو مستثمر بأي شكل.

لكن بينما تفرض Liquid صلاحية المعاملات بمعنى مطلق، يتيح AMP لكل أصل إضافة قواعد صلاحية خاصة به فوق القواعد الأساسية للشبكة، مما يسمح للجميع ببناء امتثال مخصص لولايتهم الخاصة ولا يزالون يتداولون في مجال محايد تمامًا.

الغرض من Liquid هو تمكين توكنة ورقمنة الأصول التي لا تزال ترغب في الحفاظ على صلتها التنظيمية، وأن تكون جزءًا من نظام التمويل التقليدي (TradFi) مع الاستفادة من التسوية السريعة والعقود الذكية، وغيرها من الخصائص الممكنة مثل حماية إعادة الرهن والحفظ الذاتي»، قال أوديان.

متحدثًا عن «الأمان من الدرجة الصناعية» للشبكة، أشار أوديان إلى أن مساحة التمويل اللامركزي (DeFi) تعاني من الكثير من الثغرات الأمنية بسبب الاختصارات المتخذة، والتي رغم أنها مفيدة لبناء نماذج أولية سريعة وتجربة أفكار جديدة غريبة، إلا أنها غير مفيدة لبناء مشاريع مالية متقدمة وضمان أنها ستؤدي كما تتوقع.

«Liquid مخصصة، ليست للنماذج الأولية البسيطة، بل للحالات الجادة والعميقة»، قال.

في هذا الصدد، تعمل Liquid حاليًا على لغة تُدعى Simplicity، التي تسمح بإجراء براهين رياضية أساسية حول صحة سلوك العقد الذكي. تضمن أن العقد الذكي قادر فقط على الدفع لك أو لطرفك المقابل.

«Simplicity هي «شيء مستقبلي نطوره»، لكن بشكل عام، تم بناء Liquid وهندسة UTXO من الصفر لتوفير وزن جدي نحو الأمان والسرية على المدى الطويل، مما يتيح لك وضع مليارات وتريليونات في النظام»، أضاف.

«تم بناء Liquid لدعم الاقتصاد الحقيقي للعالم»، أضاف أوديان.

نظرة على تطبيق التوكن化

في الحدث الذي شهد حضور شخصيات مثل جاكوبو أوشاندو أورتي، رئيس قسم التوكن化 في Deloitte؛ أنطوني باسيلي، رئيس قسم التوكن化 في Coinbase؛ أنطوني مورو، الرئيس التنفيذي لمؤسسة Provenance؛ أوي-يي تشو، الرئيس التنفيذي لشركة ADDX، وغراهام رودفورد، الرئيس التنفيذي لشركة Archax، وغيرهم من المتحدثين البارزين، أشار أوديان إلى أن شبكة Liquid تسمح فعليًا بتوكنة مجموعة واسعة من الأصول.

متحدثًا عن أمثلة مثيرة لما يُجرى باستخدام Liquid، ذكر شركة Miffiel، وهي شركة مقرها المكسيك تتعامل مع السندات الإذنية، وهي شكل من أشكال الديون في المكسيك يتمتع بامتياز خاص بسبب خسارة الديون المحلية.

على الرغم من كونه طريقة مفضلة لحمل الديون كأداة ورقية محلية، إلا أنه يواجه صعوبة في الوصول إلى السيولة العالمية، لأن المقرضين العالميين يحتاجون إلى علاقة ثقة فردية مع مُصدر السند الإذني لضمان عدم وجود مخاطر إعادة الرهن.

لذا، تقوم Mafiel بترميز السندات الإذنية ثم تسمح لتلك الرموز بأن تكون ضمانًا للمقرضين العالميين الذين أصبحوا الآن مرتاحين لإقراض تلك الأصول لأنهم يملكون ثقة أكبر في الإمداد الكلي وغياب مخاطر إعادة التأهيل، وفقًا لأوديان، مضيفًا أن السيولة الإضافية تُستخدم لاحقًا لإنشاء المزيد من السندات الإذنية المرمزة في البلاد.

«هناك ما يشبه العجلة الدوارة التي تُحوِّل أصلًا محليًا قيمًا لكنه معزول إلى إمكانية الوصول إلى سيولة عالمية أكبر عبر القضاء على علاقات الثقة واستبدالها بإثباتات تشفيرية»، قال. من خلال ذلك، يتيحون لكلا السوقين الوصول إلى بعضهما البعض بطريقة أقوى.

استخدام آخر مثير أشار إليه أوديان هو Digital Garage في اليابان، التي لديها منتج يُدعى SETTLENET، والذي يُستخدم حاليًا من قبل البورصات، ويتوقع أوديان أن يصبح خدمة مصرفية مطلوبة على نطاق أوسع مع مرور الوقت من خلال تبادل أزواج بين Liquid Bitcoin (L-BTC) والعملات المستقرة المرتبطة بالين الكندي والياباني.

Fuji Money هو مثال آخر، وهو عملة مستقرة مدعومة بالبيتكوين نفسه، وتعمل بحيث يمكن للمستخدمين الذين يرغبون في الحصول على سيولة من بيتكوينهم دون التخلي عن الحفظ الذاتي أن يضعوا بعض البيتكوين كضمان ويحصلوا على Fuji Money كقرض مقابل هذا الضمان. وإذا انخفضت قيمة البيتكوين تحت عتبة معينة، يمكن للناس المطالبة بهذه الصناديق.

ما يميز Liquid هو أن كلًا من هذه الأنظمة المختلفة يمكن أن يخضع لدرجة أعلى أو أقل من التدقيق التنظيمي، أو مستويات مختلفة من الضوابط أو القيود على طبيعة استخدام الأصل، ومع ذلك يمكنها جميعًا التفاعل بسلاسة، ويمكن للمستخدم اختيار الجسر عبر أي مجموعة من هذه الأصول ذات الصلة بمحفظته، دون الحاجة إلى أي سلطة مركزية»، قال أوديان.

مستقبل التوكن化

كما رأينا، مزود خدمة التوكن化 Liquid يكتسب زخماً كبيراً بفضل تركيزه على الامتثال، الخصوصية، والأمان. ومن المتوقع أن صناعة التوكن化 تكتسب زخمًا هائلًا. 

في وقت سابق من هذا الشهر، أطلقت عملاق البنوك JPMorgan منصتها للتوكن化 القائمة على البلوكشين — شبكة الضمان المرمز (TCN) — مع عملاق إدارة الأصول BlackRock (BLK ) ضمن عملائها الأوائل. وفي الوقت نفسه، أعلنت UBS عن تجربة حية لصندوق شركة رأس مال متغيرة (VCC) مرمزة تحت اسم مشروع Guardian، بإشراف البنك المركزي في سنغافورة.

حتى الاحتياطي الفيدرالي أصدر ورقة عمل شاملة الشهر الماضي تتعمق في توكنة الأصول وتقدر قيمتها السوقية بـ 2.15 مليار دولار حتى مايو 2023. توضح الورقة أن توكنة الأصول توفر الوصول إلى أسواق كانت غير متاحة أو مكلفة سابقًا حيث يمكن للمستثمرين الحصول على حصص في ممتلكات محددة.

مؤخرًا، صرح براد جونز، نائب حاكم (النظام المالي) في بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA)، أن مستقبل المال من المرجح أن يكون رقميًا، مع إمكانية أن تكون التوكن化 جزءًا حيويًا من النظام النقدي المستقبلي.

ولكن في الوقت نفسه، تسارع الحكومات حول العالم للبحث عن أفضل طريقة لتنظيم هذه التقنية الجديدة، حيث قد تواجه المشاريع التي تستخدم الرموز عقبات تنظيمية. أحد المخاوف للمنظمين هو كيفية بقاء الرموز الأمنية مرتبطة بأصولها الأساسية. علاوة على ذلك، يرغب العديد من المستثمرين في الحصول على حماية محددة وكذلك القدرة على طلب التعويض.

خلال جولة الأسئلة والأجوبة، عندما سُئل عن كيفية نظر المنظمين إلى الأطراف المقابلة المجهولة والأصول، أوضح أوديان أن طبيعة الشبكة هي عدم امتلاك أي معرفة بأطرافها المقابلة، لكن للمستخدم الحق في فرض تقديره حول الأطراف التي يرغب في السماح لها بالوصول إلى الأصول التي يصدرها.

لذا، إذا كنت تصدر أصلًا وتقلق بشأن مخاطر الأطراف المقابلة المجهولة، يمكنك استخدام نظام AMP لتقييد مجموعة العناوين المسموح لها بحيازة عنوانك. بهذه الطريقة، تسمح الشبكة بالتفاعل المجهول. لكن الأمر متروك للمُصدرين لتحديد ما يعتبر تفاعلًا صالحًا لأصولهم.

بشكل عام، تستمر التوكن化 في النمو، حتى في سوق العملات المشفرة الهابطة الحالية. وصفتها جيني جونسون، الرئيسة التنفيذية لشركة Franklin Templeton، إحدى أكبر مديري الأصول في العالم، بأنها «توريق يُجرى على المنشطات»، ولا تزال التوكن化 في مراحلها الأولية مع سعي STA لجذب اللاعبين الناشئين إلى الصناعة مع فرص طويلة الأجل.