القاضي المشرف على استحواذ فويجر ينتقد هيئة الأوراق المالية في قراره

تستمر صراع السحب بين الحكومة الأمريكية ومحكمة الإفلاس حول استحواذ فرع Binance في الولايات المتحدة على شركة الإقراض بالعملات الرقمية Voyager Digital.

في يوم الأربعاء، حكم القاضي مايكل وايلز، وهو قاضٍ في المقاطعة الجنوبية لولاية نيويورك، بأن عملية شراء أصول Voyager بقيمة مليار دولار أمريكي من قبل Binance.US يجب أن تستمر، وفقًا لـ وثيقة المحكمة، رافضًا طلب الحكومة الأمريكية بإيقاف الإجراءات حتى بعد الاستئناف.

من ناحية أخرى، صرّح المدعي العام الأمريكي داميان ويليامز بأن الاتفاقية يجب تعديلها أو إلغاؤها لأنها تسعى إلى إعفاء Voyager وموظفيها من أي انتهاك لقوانين الضرائب أو الأوراق المالية.

لكن القاضي وايلز قال إن الاتفاقية، التي وافق عليها مسبقًا، لا تفعل ذلك، وأن الانتظار لفترة أطول سيضر بعملاء Voyager الذين لم يتمكنوا من الوصول إلى عملاتهم الرقمية منذ إعلان الشركة إفلاسها في يوليو 2022.

كتبت وثائق الحكومة أن “المستندات تبالغ وفي بعض الأماكن تشوه ما قمت به والسلطات التي اعتمدت عليها، وفي حالات أخرى تعتمد على المبالغة أو على حجج ‘رجل القش'”، كتب وايلز.

أضاف وايلز أن أحكام الاتفاقية “لا تحظر أي إجراء تنظيمي”، بما في ذلك الإجراءات التي قد توقف بيع وتوزيع العملات الرقمية التي يتضمنها الخطة. “التأخيرات نفسها تشكل مشكلة كبيرة لعملاء المدينين”.

بموجب خطة الاستحواذ هذه، قد يتمكن دائنو Voyager من استرداد ما يصل إلى 73٪. وقد استمعت المحكمة بالفعل إلى عدة شهود يغطيون مواضيع معقدة، مثل ما إذا كان سيتم تسليم أي بيانات شخصية إلى Binance.US كجزء من هذه التسوية ولماذا يمثل هذا النقل ترتيبًا أفضل للدائنين مقارنةً بالتصفية الفورية.

كما طرح الدائنون أسئلة على المستشارين الماليين لـ Voyager حول كيفية التعامل مع أنواع غير تقليدية من أصول العملات الرقمية وكيفية معاملة العملاء من ولايات مثل نيويورك وتكساس وفيرمونت وهاواي، حيث لا تسمح الجهات التنظيمية لـ Binance.US بالعمل.

Under a separate agreement reached with Voyager, the Binance.US purchase, which was originally scheduled to go into effect on March 15, has been extended until March 20.

الحكومة الأمريكية لا تريد إتمام الصفقة

Prior to Judge Wiles’ ruling, the US government said in a filing that the $1 billion deal that Binance.US offered to buy assets from the failed crypto lender had to be delayed while it clarified critical legal objections.

تبع هذه الخطوة استئناف من قبل الوصي الأمريكي، وهو فرع من وزارة العدل مسؤول عن قضايا الإفلاس، الذي كان قلقًا من أن الاتفاقية تعفي فعليًا Voyager وموظفيها من أي انتهاك لقوانين الضرائب أو الأوراق المالية.

“لا يمكن للمحكمة أن تطلب من الحكومة أن تتحدث الآن أو أن تبقى صامتة إلى الأبد أمام زواج Voyager وBinance.US،” قال المدعي العام ويليامز في ملفه. “لا شيء في قانون الإفلاس يسمح للمحاكم بإعفاء الأطراف من المسؤولية أمام الحكومة عن السلوك الماضي والمستقبلي.”

أضاف ويليامز أن الصفقة يجب أن تُعلق، أو على الأقل الأجزاء التي تقيد قدرة الحكومة على تطبيق قوانينها حتى يتم حل الاستئنافات أمام المحاكم العليا.

وفقًا للطلب المقدم من الوصي الأمريكي ويليام هارينغتون ومحامين حكوميين آخرين في محكمة إفلاس في نيويورك، فقد “تجاوزت” المحكمة صلاحياتها القانونية بشكل غير صحيح من خلال تفويض العفو. طلبوا تأخيرًا لمدة أسبوعين على موافقة المحكمة على التسوية لإتاحة الوقت لتقديم استئناف.

هذا التبادل بين محكمة الإفلاس والحكومة الأمريكية ليس جديدًا، فقد استمر لفترة طويلة، بدءًا من ثمانية أشهر مضت عندما قدمت Voyager طلب الإفلاس.

كيف وصلنا إلى هنا؟ إفلاس Voyager وسقوط FTX

على مدار العامين الماضيين، كان سوق العملات الرقمية في مرحلة اضطراب، مع مشكلات سيولة وإفلاس واحتيال تلاحق الصناعة الناشئة، مما وضعها تحت مكبرة الجهات التنظيمية حول العالم.

مع تتابع القضايا القانونية بعد الانهيار المتصاعد، وجد الوسيط الرقمي السابق Voyager، إلى جانب Alameda Research، الذراع الاستثمارية لـ FTX، وتبادل العملات الرقمية Binance، أنفسهم في مرمى سلاح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) التي تتصارع على الأصول والأموال المتنازع عليها.

توجد Voyager حاليًا في خضم أكثر المعارك القانونية حرجًا، والتي تنبع من تقديمها طلب الإفلاس في 5 يوليو 2022. هدفت الشركة إلى استعادة القيمة لأكثر من 100,000 من عملائها الذين خسروا جماعيًا ملايين الدولارات نتيجة إفلاسها.

كان ذلك قبل أن تتكشف أزمة سيولة FTX. وبعد شهر من فشل Voyager، تم الكشف عن أن المقرض الرقمي كان لديه علاقة عميقة مع Alameda، التي كانت أيضًا أكبر مساهم في Voyager، حيث تمتلك 11.56٪ من الشركة.

بدأت مزايدة أصول Voyager في 13 سبتمبر، والتي فاز بها FTX بعد عرض بقيمة 1.4 مليار دولار على أصول الشركة. ومع ذلك، عارض المدعون في تكساس في أواخر أكتوبر المزاد وأطلقوا تحقيقًا بشأن FTX بشأن احتمالية انتهاكات أوراق مالية.

قبل أن يتم أي تسوية، قدمت FTX وFTX US وAlameda Research طلبًا للإفلاس وفق الفصل 11 في الولايات المتحدة، مما أرسل صدمات عبر صناعة العملات الرقمية. أدى ذلك إلى تأثير دومينو على الشركات المتأثرة بسبب قربها من FTX. كان انفجار FTX القشة التي قصمت ظهر البعير بينما كثفت SEC جهودها للرقابة على صناعة العملات الرقمية.

مع اشتعال FTX، حيث وجد نفسه في وضع صعب، تم سحب عرضه لشراء Voyager أيضًا. عندها تدخل Binance.

SEC تتلقى توبيخًا بسبب بيئة تنظيمية “شديدة عدم اليقين”

عندما تدخل Binance لأول مرة، كان البورصة تفكر حتى في شراء FTX بالكامل، رغم أنها لم تنفذ ذلك. ولاحقًا، في منتصف ديسمبر، تم الإبلاغ عن أن Binance.US يخطط لشراء أصول Voyager Digital بحوالي مليار دولار.

بعد ذلك بوقت قصير، قدمت SEC إشعارًا معارضًا لاستحواذ Binance.US في أوائل يناير، مشيرة إلى رغبتها في رؤية تفاصيل إضافية مضمنة في الصفقة التي تبلغ قيمتها مليار دولار بين الكيانين.

على الرغم من معارضة SEC ومشرعي تكساس للصفقة، أظهر الاستطلاع الصادر في وثائق المحكمة أن 97٪ من عملاء Voyager الذين شملهم الاستطلاع يدعمون خطة إعادة التنظيم.

في 7 مارس، وافق القاضي المتخصص في الإفلاس مايكل وايلز على التسوية، قائلاً إن القضية لا يمكن أن تدخل في “تجميد عميق غير محدد” بينما تقوم الجهات التنظيمية بحل المشكلات. ومع ذلك، في اليوم التالي، استأنفت وزارة العدل الأمريكية الموافقة.

قبل ذلك، في 6 مارس، اعترضت SEC على الخطة، مستشهدة بأحكام الإعفاء “الاستثنائية” و”شديدة عدم الصلاحية”. وجدت SEC أن Binance.US تعمل كبورصة أوراق مالية غير مسجلة — وهو ادعاء اعترضت عليه Binance.US — وأن رموز السداد ستشكل عرضًا لأوراق مالية غير مسجلة.

هذه المرة، ومع ذلك، لدى القاضي الفيدرالي المشرف على جهود Voyager لبيع نفسها إلى Binance.US بعض الكلمات القاسية للجهات التنظيمية، منتقدًا نقص الوضوح التنظيمي الذي تقدمه كل من SEC وCFTC.

“هناك شركات تعمل كوسطاء أو بورصات للعملات الرقمية وقد فعلت ذلك لعدة سنوات، دون أن تخضع لمتطلبات تنظيمية واضحة ومحددة. يبدو أن الجهات التنظيمية نفسها لا تستطيع الاتفاق على ما إذا كانت العملات الرقمية سلعًا قد تخضع لتنظيم CFTC، أو إذا كانت أوراقًا مالية تخضع لقوانين الأوراق المالية، أو لا شيء من ذلك، أو حتى ما هي المعايير التي يجب تطبيقها في اتخاذ القرار. لقد استمر هذا عدم اليقين رغم أن بورصات العملات الرقمية موجودة منذ عدة سنوات،” قال القاضي وايلز في حكمه الأخير.

في الوقت نفسه، بالإشارة إلى ملاحظات ويليام أبتيغروف من SEC، الذي أخبر المحكمة أن طاقم SEC يعتقد أن Binance.US تدير بورصة أوراق مالية غير قانونية، حيث يجب تسجيل الأدوات المالية لدى الجهة التنظيمية، قال مارك رينزي، المستشار المالي لـ Voyager: كان هذا مفاجئًا للمدين.

مع إرشاد محدود من SEC، يبقى الجميع مجرد مخمنين

إلى جانب انتقاده للجهات التنظيمية لعدم توفير وضوح تنظيمي للقطاع، تحدث القاضي وايلز أيضًا عن إلحاح المسألة، مؤكدًا أنه لا يمكن معرفة المدة التي ستستغرقها الكونغرس والسلطات التنظيمية المتنافسة لحل الأمور.

“ليس لدي فكرة عن المدة التي سيستغرقها ذلك، ولا يمكننا فعل ذلك في إطار الإفلاس،” قال. “[ن]حن لا نستطيع إيقاف كل شيء لمجرد أننا لا نعرف بالتأكيد كيف سيصل الجهات التنظيمية في النهاية إلى قراراتها بشأن النقاط التي يبدو أنها تناقش منذ سنوات.”

وأضاف أن اعتراضات SEC قد لا تكون كافية لتبرير تأخير الموافقة على الصفقة أيضًا.

“قانون الإفلاس لا يتصور فترة زمنية لا نهائية،” قال القاضي. “يجب إنجاز الأمور. لدينا دائنون ينتظرون، وفي ظل كل هذا عدم اليقين لا يمكنهم الوصول إلى الممتلكات التي استثمروا فيها، وفي بعض الحالات مدخراتهم الحياتية، لذا يجب علينا اتخاذ إجراء ما. علينا أن نفعل شيئًا.”

إلى جانب الطبيعة القانونية لـ Binance.US، أظهر القاضي وايلز أيضًا شكًا كبيرًا في حجج SEC التي تقول إن رمز VGX الخاص بـ Voyager قد يكون ورقة مالية غير مسجلة.

قال القاضي وايلز إن الوكالة كانت على علم بوجود رمز VGX منذ فترة، ومع ذلك لم يصل المنظم إلى استنتاج بشأن طبيعة الرمز. ولا ننسى أن الرمز لا يزال يُتداول، أضاف القاضي.

“لا أعرف كيف يمكن لأي طرف أن يُتوقع منه معالجة تعليقات SEC مع الإرشاد المحدود الذي قدمته SEC. لم تشرح SEC لماذا يجب اعتبار رمز VGX ورقة مالية، على سبيل المثال، مما ترك لي التخمين فقط حول ما قد تكون عليه الحجج. بالمثل، لم تشرح SEC لماذا تعتقد أن Binance.US قد تعمل كوسيط أوراق مالية،” قال وايلز في الوثيقة الرسمية.

وأضاف، “لا أعرف، على سبيل المثال، إذا كان هناك رمز عملة رقمية محدد قد تم تداوله من قبل Binance.US وتعتقد SEC أنه ورقة مالية (والتي قد يكون العلاج المناسب هو إيقاف التداول في ذلك الرمز)، أو ما إذا كانت لدى SEC نظريات مختلفة. إذا حاولنا معالجة القضايا، سيتعين علينا التخمين حول ما هي القضايا، ولن نعرف حتى إذا كنا نناقش النقاط الصحيحة.”

وحتى إذا كانت هناك مشاكل في بيع أو توزيع رموز VGX الخاصة بـ Voyager، “ليس لدي علم بأي سبب يجعل ذلك يعيق أو يؤثر على ما يقترحه المدينون المتبقون،” قال القاضي المتخصص في الإفلاس.

من جانبها، نفت Voyager ادعاء SEC بأن رمز VGX الخاص بها ورقة مالية. وقال رينزي من Voyager: “نحن نعارض أي ادعاء، من قبل طاقم SEC أو غيره، بأن VGX ورقة مالية، ورأي المدينين مدعوم برأي قانوني من شركة محاماة معترف بها على المستوى الوطني.”

وأضاف أن Voyager قدمت لـ SEC المعلومات المتعلقة بـ VGX في هذا الشأن منذ حوالي عام ونصف، وبالتالي يمكن اعتبار هذه المسألة مغلقة بشكل معقول.

في الوقت نفسه، أظهر ملف مقدم إلى محكمة الإفلاس الأمريكية للمقاطعة الجنوبية في نيويورك نيابةً عن Voyager في وقت سابق من هذا الشهر أن التأخيرات في إغلاق الصفقة تكلف الشركة 10 ملايين دولار شهريًا، وأن العملية القانونية الطويلة تعني أموالًا أقل للتوزيع على الدائنين.

عبّرت الشركة عن دهشتها من التأخيرات وتطور مواقف SEC بشأن المسألة وطالبت بحل عملية الإفلاس بسرعة.

“لا يمكن للمدينين تأخير الأمر بمسؤولية أكثر لتلبية العملية التشاورية المتطورة الظاهرة لـ SEC،” أضافت.

Alameda التابعة لـ FTX في المزيج

وسط كل هذا، في 30 يناير، قدمت Alameda Research دعوى قضائية ضد Voyager Digital بمبلغ 446 مليون دولار، زاعمةً أن المقرض الرقمي “بمعرفة أو بتهور” حول أموال العملاء إلى Alameda.

بعد تقديم هذه الدعوى، قدم محامو Voyager استدعاءً إلى شريك مؤسس FTX بانكمان-فريد (SBF) وكذلك إلى الرئيس التنفيذي السابق لـ Alameda كارولين أليسون، وشريك مؤسس FTX غاري وانغ ورامنيك أورا، رئيس منتجات FTX.

في 19 فبراير، تم استدعاء SBF من قبل دائني Voyager للمثول في محاكمة لإجراء “إفادة عن بُعد”.

في 8 مارس، كشفت وثائق المحكمة أن القاضي جون دورسي في محكمة الإفلاس بديلاوير وافق على تسوية بقيمة 445 مليون دولار مع Voyager Digital، استنادًا إلى دعوى Alameda.

حذر المنظمون في تكساس ونيوجيرسي من أن استرداد الدائنين المحتمل بنسبة 73٪ قد يتعثر بشكل كبير إذا تمكنت Alameda Research التابعة لـ FTX من استرداد 445 مليون دولار من دفعات القروض التي تمت قبل تقديم طلب الإفلاس في نوفمبر الخاص بها.

ومع ذلك، قرر القاضي وايلز في النهاية أن هذه الاعتراضات التنظيمية لم تتغلب على الحاجة للمضي قدمًا في إعادة هيكلة Voyager. قال القاضي وايلز: “معالجة المطالبات المتعلقة بقروض Alameda تخضع أيضًا لأمر منفصل سيُقدم في تاريخ لاحق.”

القضية بين الكيانات الثلاثة فيما يتعلق بالمشرعين والوكالات التنظيمية عبر الولايات المتحدة لا تزال جارية.