مخاوف سيولة DCG تزيد الضغط على صناديق Grayscale القائمة على العملات المشفرة

انخفض متوسط الأصول المدارة شهريًا (AUM) وحجم التداول اليومي لمنتجات الاستثمار في العملات المشفرة في عام 2022، مما يعكس الحالة المكبوتة لأسواق الأصول الرقمية. انخفض الرقم الأخير في ديسمبر بنحو ثلاثة أرباع تقريبًا من 781 مليون دولار في 2021 إلى 203 مليون دولار، بينما انخفض متوسط الأصول المدارة شهريًا بنحو 40٪ إلى 31.9 مليار دولار.

لم تقدم الأسبوع الأول من العام الجديد أي نوع من الإغاثة لشركات الاستثمار التي تتعامل مع منتجات استثمارية مركزة على العملات المشفرة. نهاية متقلبة للعام تحولت إلى بداية فوضوية. لا يساعد أن الشركة الأم، Digital Currency Group، يُشاع أنها تواجه مشكلات سيولة بعد أن تورطت في انتشار أزمة FTX. تتصدى Grayscale للجهة التنظيمية الأمريكية للأسواق (SEC) بشأن جدول أعمالها لتحويل Bitcoin Trust إلى منتج صندوق متداول في البورصة (ETF)، بينما شركة DCG الأم مقيدة الأيدي في معالجة الأمر مع Gemini.

أداة ETHE الخاصة بـ Grayscale تسجل خصمًا قياسيًا على NAV في ديسمبر

الخصومات الكبيرة على صناديق Grayscale للإيثيريوم واللايتكوين والبيتكوين كاش أثارت استغراب المراقبين في السوق. منتجات Grayscale Ethereum Trust (ETHE) وGrayscale Bitcoin Trust (GBTC) حاليًا في خصم هائل أو علاوة على صافي قيمة الأصول (NAV) مع تراجع اهتمام المستثمرين.

انخفض خصم التداول لـ ETHE من أعلى مستوى تاريخي بلغ 3,500٪ في يونيو 2020، ليصل إلى -59.34٪ في الوقت الحالي. إلى جانب عدم اليقين العام في مستقبل أسواق العملات المشفرة، تضاءلت جاذبية ETHE بسبب المخاوف حول ما إذا كان الصندوق سيكون قابلًا للاسترداد في أي وقت قريب.

مخطط خصم ETHE. المصدر: Ycharts

الوضع كان نفسه بالنسبة لـ GBTC، الذي كان لديه خصم بنسبة 46.07٪ على NAV في وقت النشر، بعد أن سجل انخفاضًا تاريخيًا إلى 48.89٪ في وقت سابق، في 13 ديسمبر.

مخطط خصم GBTC. المصدر: Ycharts

في الوقت نفسه، لم تتغير مواقف هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) في رفضها الموافقة على صندوق بيتكوين فوري (spot Bitcoin ETF)، وهو عامل قد ساهم في تراجع GBTC. أشارت Grayscale بالفعل إلى أنها قد تفكر في إرجاع جزء من رأس مال المستثمرين إذا استمرت الجهة التنظيمية في الرفض. أحد الاعتبارات هو تقديم ما يصل إلى خمس أسهم GBTC القائمة.

قد تقوم Grayscale بتقليص محفظتها لجمع الأموال

إذا اضطر Grayscale إلى التصفية لجمع سيولة لسداد ديونها الضخمة، مثل Genesis، قد تقوم الشركة التابعة لمجموعة Digital Currency Group (DCG) ببيع بعض صناديق العملات البديلة الضعيفة. الرموز، بما في ذلك Ethereum Classic (ETC)، تواجه خطر الانخفاض، حيث تم خفض قيمتها السوقية أكثر. بالنظر إلى أن Grayscale تتحكم بحوالي 8.5٪ من قيمتها السوقية، قد يؤدي البيع إلى انخفاض الأسعار أكثر. كما تتحكم Grayscale بنسبة 2.4٪ من القيمة السوقية لإيثيريوم، حيث تدير أصولًا بقيمة 3.7 مليار دولار في صندوق إيثيريوم الخاص بها.

Valkyrie تعرض إدارة Bitcoin Trust الخاص بـ Grayscale

المخاوف المتصاعدة حول أداء المنتج الرئيسي لـ Grayscale، وهو Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)، جذبت شركات منافسة تتطلع إلى تولي إدارة الصندوق وسط الفوضى السوقية. شركة الاستثمار في الأصول الرقمية Valkryie كانت تتابع الأمر وكانت الأولى التي تقدم عرضها لتولي السيطرة على الصندوق علنًا. قدم مدير الأصول البديلة المقيم في ناشفيل اقتراحه لتولي العمليات في منشور بتاريخ 28 ديسمبر، مع التركيز على الفرصة المتاحة. أوضح الرئيس التنفيذي للتكنولوجيا ستيفن ماكلورغ الإجراءات التي يخطط فريقه اتخاذها لتحسين إدارة الصندوق الحالية.

في إطار طرح اهتمام جديد للتفاوض، أشار التنفيذي إلى “سجل حافل مثبت في […] إدارة الأصول الرقمية” كأحد الحجج التي تدعم تأهيله لدور “الراعي والمدير”. من بين الشخصيات المؤثرة في عالم العملات المشفرة ذات الصلات الصلات الموثقة بـ Valkyrie، يبرز مؤسس ترون جاستين صن الذي يمتلك حصة كبيرة في أكبر قسم للمدير الأصولي وهو Valkyrie Digital Assets. كما أشار المؤسس المشارك للشركة إلى أن Valkyrie سيسعى لتلبية احتياجات حملة أسهم GBTC كأولوية. لتعزيز الحالة، أعلن ماكلورغ عن إطلاق صندوق Valkyrie Opportunistic Fund, LP. يُقال إن المنتج يستهدف مبدئيًا 75 مليون دولار ويسعى لاستغلال “الخصم الضخم في الفارق بين صافي قيمة الأصول (NAV) وسعر GBTC”، الذي وصل إلى أدنى مستوى تاريخي بنسبة 48.89٪ في بداية هذا الشهر، 13 ديسمبر.

ستتطلب الاقتراح، رغم أنه بعيد الاحتمال، موافقة تصويت (تصويت بالوكالة) من حملة أسهم GBTC الحاليين. ومن الجدير بالذكر أن الصندوق المعني يواجه بعض العقبات التي تحتاج إلى حل وهو أيضًا موضوع نزاع في الدعوى القضائية المستمرة ضد هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) من قبل Grayscale. لجأت الشركة الأخيرة إلى التحديات القانونية في سعيها لتحويل الصندوق إلى صندوق متداول في البورصة (ETF) بعد أن رفض المنظم السوقي الأمريكي طلباتها. ظلت Grayscale ثابتة في هذا المسعى واقترحت مؤخرًا إمكانيات أخرى، وفقًا لتقرير WSJ الأخير.

SEC تعيق صفقة استحواذ Binance.US على Voyager Digital

في يوم الأربعاء، قدم المنظم المالي الأمريكي هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قدمت اعتراضًا محدودًا على الاستحواذ المقترح للفرع على مقرض العملات المشفرة Voyager Digital. أشار المنظم إلى نقص التفاصيل الداعمة لشراء أصول العملاء من شركة الإقراض التي أعلنت إفلاسها في يوليو. قدمت Voyager طلب إفلاس في يوليو. كما طلبت اللجنة التي يرأسها جينسلر توضيحًا لعدة قضايا بما في ذلك تعويض العملاء، والإجراء المتخذ إذا فشلت الصفقات. أظهر قسم Binance.US التشغيلي في الولايات المتحدة اهتمامًا بالاستحواذ على أصول Voyager، متابعًا ذلك بعرض بقيمة 1.022 مليار دولار، وهو ما أكدت الأخيرة أنه قد وافق عليه.