Reino Unido abre cETNs de criptomoedas ao varejo: O que muda agora

Investidores de varejo no Reino Unido agora podem acessar Bitcoin (BTC ) e outros ativos cripto através de notas negociadas em bolsa (ETNs) listadas em bolsas aprovadas. 

Esse desenvolvimento significativo ocorre enquanto a Financial Conduct Authority (FCA) do Reino Unido levantou oficialmente sua proibição de quatro anos ao acesso de varejo a ETNs de cripto neste mês. Como resultado, investidores de varejo finalmente poderão começar a negociar cETNs nos próximos dias.

A mudança entrou em vigor na semana passada, após meses de consulta, sinalizando uma postura regulatória mais aberta em relação às criptomoedas.

Um órgão regulador financeiro no Reino Unido, a FCA, é responsável pelo funcionamento dos mercados financeiros do país. Ela opera de forma independente do Governo do Reino Unido, mas está sob a supervisão do Tesouro e do Parlamento. A Autoridade promove a concorrência, protege os consumidores e monitora o comportamento das empresas financeiras para garantir mercados honestos e justos para indivíduos, empresas e toda a economia.

A FCA é uma das reguladoras mais cautelosas em relação a cripto, com uma longa história de desconfiança em relação às criptomoedas, dificultando o crescimento ou até mesmo a entrada de empresas de ativos digitais.

Mas isso finalmente começou a mudar. Por exemplo, recentemente, a FCA reduziu o tempo necessário para aprovar uma solicitação em dois terços em resposta às críticas ao seu esquema de registro de cripto, tendo aprovado cinco empresas desde abril, incluindo BlackRock (BLK ) e Standard Chartered (STD.DE ).

O regulador também está trabalhando em regulamentações abrangentes que cobrem plataformas de negociação, custódia, stablecoins e staking, como parte de seu roteiro cripto, com implementação completa prevista para 2026.

Agora que a proibição foi levantada, os gestores de ativos estão se preparando para desbloquear seu acesso a investidores de varejo e potencialmente bilhões de libras em entradas que antes eram restritas.

O que levou à reversão histórica da política?

A FCA propôs inicialmente uma proibição à venda de derivativos cripto e ETNs para consumidores de varejo em 2019. A agência citou volatilidade, preocupações de avaliação e riscos de proteção ao investidor como razões para sua decisão.

A sugestão surgiu após o mercado cripto ter boom em 2017 e depois colapsar em 2018. Após esse ciclo, a FCA aumentou a fiscalização dos produtos relacionados a cripto.

Em outubro de 2020, a FCA confirmou suas regras que proíbem a venda, marketing e distribuição de derivativos cripto e ETNs para consumidores de varejo no Reino Unido. 

“A FCA considera que esses produtos são inadequados para consumidores de varejo devido aos danos que podem causar”, disse no anúncio. A FCA observou que esses produtos não podem ser avaliados de forma confiável pelos consumidores de varejo devido à natureza inerente das criptomoedas, extrema volatilidade, prevalência de abuso de mercado e crime financeiro, compreensão inadequada dos varejistas e falta de necessidade legítima de investimento para que consumidores de varejo invistam neles.

Segundo estimativas da FCA, a proibição economizará £53 milhões para os consumidores de varejo.

A regra entrou em vigor em janeiro de 2021. A partir dessa data, investidores de varejo do Reino Unido foram oficialmente proibidos de acessar ETNs de cripto através de plataformas reguladas no Reino Unido.

Três anos depois, em 2024, a FCA aliviou parcialmente a restrição, permitindo que investidores profissionais, como firmas de investimento e instituições de crédito, tenham acesso a ETNs lastreadas em Bitcoin e Ether. No entanto, o varejo ainda foi mantido afastado dos produtos cripto. As coisas finalmente começaram a mudar este ano quando a FCA iniciou consultas sobre a remoção da proibição ao varejo.

Em junho de 2025, a Autoridade iniciou uma consulta sobre propostas para levantar a proibição do acesso a cETNs por consumidores individuais.

“Esta consulta demonstra nosso compromisso em apoiar o crescimento e a competitividade da indústria cripto do Reino Unido. Queremos reequilibrar nossa abordagem ao risco, e levantar a proibição permitiria que as pessoas escolhessem se tal investimento de alto risco é adequado para elas, dado que podem perder todo o seu dinheiro.”

– David Geale, diretor executivo de pagamentos e finanças digitais na FCA na época

Esse processo culminou neste momento, a aprovação formal de ETNs lastreadas em Bitcoin e Ether para o varejo.

Em agosto, a FCA oficialmente anunciou que havia removido a proibição e aberto o acesso a ETNs cripto para o varejo, a partir de 8 de outubro de 2025.

“Desde que restringimos o acesso de varejo a cETNs, o mercado evoluiu, e os produtos se tornaram mais mainstream e melhor compreendidos. À luz disso, estamos oferecendo aos consumidores mais opções, garantindo que existam proteções em vigor.”

– Geale

Em sua declaração oficial, Geale também enfatizou que as pessoas devem ter acesso às informações necessárias para avaliar se o nível de risco é adequado para elas.

A Autoridade ainda observou que consumidores de varejo só podem acessar aqueles ETNs cripto que são negociados em uma Bolsa de Investimento Reconhecida (RIE). Isso significa que a plataforma deve ser uma bolsa de investimento aprovada pela FCA, baseada no Reino Unido.

Bolsas de investimento aprovadas pela FCA incluem Cboe UK e a London Stock Exchange (LSE).

Além disso, aqueles que oferecem esses produtos a investidores de varejo deverão cumprir o Consumer Duty, que exige que entreguem bons resultados para os clientes.

Derivativos cripto, porém, não receberão o mesmo tratamento, e a proibição da FCA ao acesso de varejo a eles permanecerá enquanto o órgão regulador continua a monitorar desenvolvimentos do mercado e considerar sua abordagem a investimentos de alto risco. 

Entendendo as ETNs & O que as torna diferentes 

Ao contrário dos mercados altistas anteriores, o ciclo atual marca a institucionalização do Bitcoin. Enquanto as corridas altistas passadas foram alimentadas por especulação de varejo, as instituições são as que impulsionam o preço e o momentum desta vez, levando o Bitcoin ao seu recorde histórico (ATH) acima de $126,000 e o Ethereum (ETH ) em direção a $5K.

A adoção institucional de cripto foi impulsionada pela aprovação de fundos negociados em bolsa (ETFs) de cripto à vista, que capturaram muita atenção do mercado e capital.

Nos EUA, os ETFs de Bitcoin à vista foram aprovados pela Securities and Exchange Commission (SEC) em janeiro de 2024, e desde então, os emissores de ETFs capturaram quase $160 bilhões em ativos líquidos totais. Seis meses depois, em julho, os ETFs de Ether à vista também começaram a ser negociados, acumulando $27.5 bln.

No entanto, as ETNs não são ETFs. Elas não detêm o ativo diretamente como os ETFs.

Emitidas por uma instituição financeira, as ETNs são instrumentos de dívida que simplesmente acompanham o preço de um ativo, permitindo que investidores obtenham exposição a cripto através de mercados regulados sem precisar custodiar o ativo subjacente. 

Apesar de serem produtos de dívida, as ETNs não têm pagamentos de juros como os títulos. Elas funcionam de forma semelhante a ações, pois podem ser negociadas em grandes bolsas e seus preços flutuam. Ainda são um tipo de título, o que significa que, no vencimento, as ETNs pagarão aos investidores o retorno do ativo que acompanham, menos as taxas e despesas. No entanto, um investidor não precisa esperar a data de vencimento e pode decidir quando comprar ou vender ETNs.

No caso de uma ETN cripto, seu comprador não obteria a propriedade do ativo digital, mas seria pago apenas com base no desempenho de preço. Portanto, você obtém exposição ao preço, mas não à propriedade do ativo.

Dessa forma, o produto oferece exposição total à intensa volatilidade das cripto. Se o preço do Bitcoin subir bruscamente, o ETN relacionado também sobe, e vice‑versa.

Mas se o ativo cair ou não subir o suficiente, o investidor de cETN receberá um valor menor no vencimento do que o que investiu originalmente devido às taxas de gestão. Com o tempo, essas taxas corroem o valor da ETN.

O reembolso do principal e seu retorno também dependem da credibilidade e viabilidade financeira do emissor da cETN.

É possível comprar ETNs diretamente da instituição emissora ou através de uma corretora, como ações ou ETFs listados em uma bolsa. No caso de ETNs cripto, elas estarão disponíveis em bolsas de investimento aprovadas pela FCA e baseadas no Reino Unido.

Lançadas há mais de uma década, as ETNs não são tão populares quanto os ETFs, mas ainda assim conseguiram atrair atenção e bilhões em ativos.

Posição dos Gestores de Ativos para a Onda de Varejo

Agora que o Reino Unido levantou a proibição de quatro anos ao acesso de varejo a ETNs cripto, os gestores de ativos digitais estão se preparando para listar seus produtos em Londres. Isso inclui WisdomTree (WT ), 21Shares e VanEck.

Esses gestores de ativos globais já emitiram seus produtos de investimento vinculados a cripto na Europa e nos EUA, e agora estão se preparando para expandir no Reino Unido também.

A 21Shares foi uma das primeiras a listar ETNs de Bitcoin e Ethereum lastreadas fisicamente na LSE para investidores profissionais e está “pronta para apoiar uma expansão responsável” também no mercado de varejo. Para isso, a 21Shares fará parceria com a gestora de patrimônio Stratiphy, e juntas buscarão capturar o mercado de varejo.

A WisdomTree também está explorando a opção de cETNs para varejo.

“Agora que a FCA permitiu o acesso de varejo a ETPs cripto listados no Reino Unido, esperamos que isso se torne o veículo preferido para investidores. As instituições desempenharão um papel crucial na orientação da adoção, seja por meio de consultores, plataformas ou alocações diretas.”

– Adria Beso, chefe de distribuição, Europa na WisdomTree

No ano passado, em maio, a FCA aprovou a WisdomTree a listar produtos negociados em bolsa (ETPs) de Bitcoin e Ethereum na LSE e oferecê-los exclusivamente a investidores profissionais. 

Além da 21Shares e da WisdomTree, a Invesco também lançou as primeiras ETNs cripto listadas no Reino Unido em maio de 2024, mas esses produtos tiveram um início lento, registrando volumes limitados, embora tenham começado a ganhar tração este ano. Permitir que o varejo tenha exposição aos maiores ativos cripto deve mudar o jogo e impulsionar esses volumes.

Entre os que planejam um movimento semelhante está a empresa global de gestão de investimentos VanEck, que já oferece várias ETNs cripto individuais e múltiplas. DWS e Deutsche Digital Assets, por sua vez, estão monitorando ativamente o setor e explorando opções para cETNs de varejo.

Em meio a isso, a maior plataforma de investimento de varejo do Reino Unido, Hargreaves Lansdown, emitiu um alerta aos investidores de que as criptomoedas não devem fazer parte de um portfólio de investimentos.

De acordo com a visão de investimento da empresa, o Bitcoin “não é uma classe de ativos”, e eles não veem lugar para criptomoedas em “portfólios de crescimento ou renda”, nem devem ser confiadas para atingir metas financeiras.

“Suposições de desempenho não são possíveis de analisar para cripto, e ao contrário de outras classes de ativos alternativas, não tem volume intrínseco.”

– Hargreaves Lansdown em um comunicado

Embora reconheça o retorno positivo de longo prazo do Bitcoin, a criptomoeda de capitalização de mercado de US$ 2,3 trilhões está em alta de 42,648% na última década, disse a empresa de Bristol, o que não compensa suas perdas extremas, tornando-a “muito mais arriscada que ações ou títulos”. Mas a empresa reconhece que alguns traders desejam “especular com ETNs de criptomoedas” e, como tal, ofereceria “clientes adequados” a oportunidade de fazê-lo a partir do início do próximo ano.

A empresa de investimento de US$ 225 bilhões planeja passar vários meses desenvolvendo uma “jornada equilibrada para o cliente” para garantir que os clientes recebam avisos detalhados de risco. Eles também devem passar por uma “avaliação de adequação” antes de receberem a aprovação para investir. Mesmo assim, a exposição cripto deles está limitada a 10% de seu portfólio total de investimentos.

Quando o varejo do Reino Unido realmente pode comprar ETNs cripto?

Embora a mudança de regra da FCA tenha entrado em vigor em 8 de outubro, o varejo ainda não pode acessar ETNs cripto devido a um atraso que tem sido visto como uma falha no processo regulatório do Reino Unido. Os reguladores supostamente só começaram a aceitar prospectos no final do mês passado, apenas semanas antes da data de lançamento, embora o anúncio da remoção da proibição tenha sido feito em agosto. Isso empurrou as primeiras listagens para 13 de outubro ou mais tarde.

Enquanto isso, a autoridade fiscal, de pagamentos e alfândega do Reino Unido, HMRC, fez uma declaração sobre o tratamento tributário dos cETNs após a remoção da proibição.

O governo decidiu que cETNs podem ser mantidos dentro de planos de pensão registrados para “apoiar hábitos de poupança e investimento de longo prazo”. Além disso, os cETNs serão automaticamente elegíveis para inclusão em ISAs de ações e participações, onde se pode investir até £20,000 ($26,753) por ano livre de impostos. 

“Tornar os ETNs cripto elegíveis para ISAs e planos de pensão registrados é um passo significativo rumo à adoção mainstream. Os investidores podem obter exposição a ativos digitais através das mesmas estruturas confiáveis e fiscalmente eficientes que suportam investimentos tradicionais.”

– Dovile Silenskyte, diretora de pesquisa de ativos digitais na WisdomTree, emissora de ETNs cripto

Mas a partir de abril de 2026, os ETNs cripto “serão reclassificados como investimentos qualificáveis dentro da Innovative Finance ISA (IFISA)”, o que significa que não serão cobertos pelo Financial Services Compensation Scheme (FSCS) do Reino Unido. O esquema protege clientes de empresas de serviços financeiros autorizadas no Reino Unido quando elas falham. A declaração diz:

“O governo continua apoiando o crescente setor de criptoativos do Reino Unido e continua a desenvolver um quadro regulatório abrangente que fomenta a inovação enquanto protege os consumidores.”

De acordo com o esclarecimento da HMRC, o governo manterá a inclusão de ETNs cripto em contas com vantagens fiscais sob revisão e pode incluí-los no ISA em data posterior à medida que a compreensão dos consumidores se aprofunda e o mercado amadurece.

Principais provedores de ISA, como IG e Hargreaves Lansdown, revisarão a política antes de habilitar cETNs em suas plataformas. Portanto, à medida que os provedores adaptam seus sistemas de conformidade e arranjos de custódia, o lançamento deverá ser gradual, não imediato.

O que os investidores do Reino Unido desejam: demanda, ISAs e pensões

O apetite por cripto entre os britânicos já é alto, conforme pesquisa da WisdomTree revelou, com dois em cada cinco investidores do Reino Unido mais propensos a usar cripto se sua plataforma de investimento oferecer acesso. Ao mesmo tempo, um em cada cinco afirmou que mudanças nas regras influenciariam sua visão sobre ativos digitais.

Mas ainda mais interessante é a perspectiva dos investidores em relação ao ativo. Em vez de ver cripto como puramente especulativo, os investidores estão cada vez mais considerando-o parte do planejamento financeiro de longo prazo, com 21% usando-o para economizar para a compra de uma casa e 26% como parte de uma estratégia de aposentadoria.

Curiosamente, uma exposição de apenas 1% a cripto em um portfólio diversificado pode aumentar os retornos com impacto limitado no risco geral. No entanto, 23% dos poupadores e investidores do Reino Unido dizem que considerariam alocar mais de 10% de seu portfólio em cripto.

Ainda assim, a educação continua sendo um fator limitante, com 72% dos poupadores e investidores do Reino Unido afirmando que carecem de conhecimento sobre criptomoedas, e quase um terço admitindo que não saberiam como reagir a uma queda acentuada de preço. “A educação é essencial para ajudar os investidores a usar cripto de forma sensata e gerenciar os altos e baixos”, disse Silenskyte da WisdomTree. “Ao entender como cripto funciona em um portfólio e como reagir quando os preços caem, as pessoas podem evitar assumir risco excessivo e tomar decisões que apoiem seus objetivos de longo prazo.”

A remoção das restrições deve impulsionar um aumento na participação dos investidores e na inovação de produtos, à medida que o acesso de varejo desbloqueia um segmento de mercado antes inexplorado.

O mercado cripto do Reino Unido poderia crescer cerca de 20% após a elevação da proibição que introduz ETNs acessíveis ao varejo, segundo nova pesquisa da IG Group, uma plataforma de investimento e negociação online baseada no Reino Unido que oferece acesso a negociação de CFD e spread betting.

“Com os ETNs programados para lançar no próximo mês, esperamos um aumento na adoção de cripto – especialmente entre as gerações mais jovens já confortáveis com ativos digitais. Isso pode marcar o início de uma nova fase de investimento cripto mainstream no Reino Unido.” 

– Michael Healy, diretor-geral do IG no Reino Unido

A pesquisa da empresa global de fintech constatou que quase um terço dos adultos do Reino Unido considerariam investir em criptomoedas via ETNs. Com 30% dos adultos do Reino Unido interessados em cripto, isso representa um aumento potencial significativo em relação aos níveis atuais de propriedade de cripto, que a FCA estima em 12% a 25%, conforme o novo estudo da IG.

O interesse em cripto tem sido mais forte entre investidores mais jovens. Metade dos que expressam interesse pertence ao grupo de 18 a 24 anos, e 49% têm entre 25 e 34 anos.

A principal atração dos ETNs cripto para 32% dos investidores interessados é a supervisão regulatória e a segurança desses produtos. Outra vantagem é a possibilidade de manter cETNs dentro de contas de poupança e investimento fiscalmente eficientes, como ISAs e SIPPs.

41% dos entrevistados realmente apoiam a inclusão de cripto em ISAs, enquanto menos da metade (20%) se opõe. Além disso, 37% apoiam a inclusão de cripto em pensões, comparado a 21% que se opõem.

“Os ETNs cripto representam um passo significativo para o mercado do Reino Unido, abrindo acesso a milhões de investidores que antes eram cautelosos ou excluídos. A capacidade de manter cripto dentro de veículos familiares e fiscalmente eficientes, como ISAs e pensões, é um marco real.”

– Healy

Com esse desenvolvimento regulatório positivo em relação a cripto, o Reino Unido está se aproximando da UE, Canadá e EUA, onde produtos de investimento cripto regulados já estão disponíveis há algum tempo e capturaram capital massivo. No entanto, se o país realmente quiser se posicionar como um hub de ativos digitais, especialistas alertam que o Reino Unido deve continuar avançando.

“ETNs são apenas uma parte do quebra-cabeça”, disse Healy, que acredita que o governo também deveria considerar permitir que a população do Reino Unido negocie ETFs cripto. Esses veículos de investimento, que “oferecem maior flexibilidade e liquidez”, estão atualmente proibidos no Reino Unido.

He added:

“Para desbloquear totalmente o potencial da cripto, o Reino Unido precisa de um marco regulatório adequado – e precisa dele rapidamente, ou corremos o risco de ficar muito atrás dos pares globais.” 

Considerações Finais

Ao levantar a proibição, a FCA está oferecendo um caminho legal, sensato e mais seguro para investidores de varejo do Reino Unido investirem em cripto. 

Embora os investidores de varejo só possam obter exposição através de bolsas reconhecidas no Reino Unido, isso ainda é um grande desenvolvimento que ajuda o Reino Unido a reter talento, inovação e clientes, em vez de empurrá-los para ambientes menos regulados.

Especialistas esperam que a remoção das restrições impulsione o mercado de criptomoedas ao abrir acesso a milhões de investidores anteriormente cautelosos.

Além de aumentar a adoção de cripto e impulsionar o investimento cripto mainstream no Reino Unido, os preços também podem desfrutar de um aumento devido à tração. O mercado cripto está atualmente passando por uma recuperação após sofrer uma queda massiva no fim de semana.

No geral, a reintrodução de ETNs cripto para mercados de varejo é um marco decisivo para o panorama financeiro do Reino Unido. Ao oferecer um caminho regulado para investidores cotidianos obterem exposição a ativos digitais, a FCA sinaliza que a cripto está entrando no mainstream e ajuda o Reino Unido em sua ambição de se tornar um centro global líder em finanças digitais.