11 Anos em Desenvolvimento – Um ETF Spot de Bitcoin (BTC) Baseado nos EUA Finalmente Chegou

É oficial: a SEC finalmente aprovou um ETF spot de Bitcoin.  Ao fazer isso, as comportas para que o capital institucional flua para o ecossistema de ativos digitais foram oficialmente abertas.

A notícia da decisão vem após uma comunicação não autorizada ter sido disseminada através da conta oficial do X.com da Securities and Exchange Commission na noite de terça-feira.

Fonte: X @SECGov

O evento gerou indignação em muitos, pois, no passado, a SEC advertiu as pessoas para serem “cautelosas com o que leem na internet. A melhor fonte de informação sobre a SEC é a própria SEC”. Ao permitir que isso acontecesse, muitos questionam a eficácia da missão da agência de proteger os investidores quando ela não teve a visão de habilitar a autenticação de dois fatores (2FA) em suas contas.

Dito isso, esse evento foi simplesmente um tropeço, com a decisão de aprovar ETFs spot de Bitcoin agora oficialmente tornada pública.

ETF Aprovado a Contragosto

Apesar da aprovação, o presidente da SEC, Gary Gensler, ainda dedicou tempo em sua declaração oficial para anunciar a decisão de condenar o Bitcoin – apenas algumas frases depois de afirmar que a agência é neutra em mérito.

“Embora sejamos neutros em mérito, gostaria de observar que os ativos subjacentes nos ETPs de metais têm usos consumidores e industriais, enquanto, em contraste, o bitcoin é principalmente um ativo especulativo e volátil que também é usado para atividades ilícitas, incluindo ransomware, lavagem de dinheiro, evasão de sanções e financiamento ao terrorismo. 

Embora tenhamos aprovado a listagem e negociação de certas ações de ETP spot de bitcoin hoje, não aprovamos nem endossamos o bitcoin” – Presidente da SEC, Gary Gensler

Desnecessário dizer que esta declaração resume a abordagem adotada pela SEC sob o presidente Gensler desde que assumiu o cargo.

Celebração Frente à Obstrução

Não surpreendentemente, a comissária Hester Peirce teve uma visão diferente da situação, chegando a afirmar que as ações da SEC em relação à indústria de ativos digitais na última década “forçaram os investidores de varejo a meios menos eficientes de obter exposição ao bitcoin nos mercados de valores mobiliários”. Ela continua, afirmando que, em vez de admitir erro, a Comissão “…oferece uma explicação fraca para sua mudança de postura”.

A seguir, alguns dos impactos que a comissária Peirce listou como resultado do tratamento da SEC à indústria.

• uma década de oportunidades de emprego perdidas
• uma reputação manchada para a SEC
• desperdício de recursos de equipe e milhões de dólares tentando bloquear ETPs
• confusão do público sobre o papel real da SEC
• manifestou uma ‘frenesi’ em torno do ativo
• alienou uma geração de inovadores de produtos

Em vez de encerrar sua declaração condenando ainda mais a indústria, a comissária Peirce disse o seguinte.

“Embora este seja um momento de reflexão, também é um momento de celebração. Não estou celebrando o bitcoin ou produtos relacionados ao bitcoin; o que um regulador pensa sobre o bitcoin é irrelevante. Estou celebrando o direito dos investidores americanos de expressar seus pensamentos sobre o bitcoin comprando e vendendo ETPs spot de bitcoin. E estou celebrando a perseverança dos participantes do mercado ao tentar levar ao mercado um produto que acreditam que os investidores desejam.

Parabenizo a persistência de uma década dos solicitantes diante da obstrução da Comissão.” – Comissária, Hester Peirce

Essa postura também não surpreende, já que a comissária Peirce, em várias ocasiões ao longo dos anos, emitiu declarações de discordância decorrentes do tratamento da SEC aos ativos digitais.

Os Poucos Escolhidos do ETF Correm para o Fundo

Agora que o ETF está aqui, você pode encontrar abaixo aqueles com solicitações ativas, com a tabela de taxas e isenções de entrada oferecidas por cada um.

Embora tenha havido uma corrida clara para o fundo antes da aprovação do ETF, em termos de taxas, é interessante notar que a Grayscale decidiu não participar. Em vez disso, o ETF da Grayscale está até 1,26% mais alto que vários outros. Isso deve ser interessante de monitorar daqui para frente para ver se há um êxodo de clientes pré-existentes de seu BTC Trust para opções mais baratas ou se a liquidez existente atrai mais.

Diferenciando Seu ETF

Curiosamente, enquanto vários solicitantes estão em uma corrida clara para conquistar o maior número possível de clientes desde o início, reduzindo as taxas quase a zero, uma empresa adotou uma abordagem inovadora que deve ajudá-la a ganhar influência entre os entusiastas de Bitcoin – VanEck.

Fonte: X @vaneck_us

Antes da aprovação, a VanEck deixou claro que, nos primeiros mais de 10 anos, doaria 5% dos lucros gerados por seu ETF aos desenvolvedores do núcleo do Bitcoin, reinjetando capital no próprio sistema do qual muitos pretendem lucrar. Embora o tempo dirá se isso resultará em algo significativo, é definitivamente uma abordagem interessante que deve diferenciar seu ETF de outros que não têm necessariamente o melhor interesse da rede em mente.

O que Esperar no Curto Prazo?

Como mencionado, esta aprovação é um evento significativo para o Bitcoin.  Embora a entrada de investidores institucionais no ecossistema do Bitcoin possa não estar alinhada com a ética original da rede, é um passo claro e notável em direção à adoção mainstream. Se o Bitcoin algum dia fornecer às massas acesso a um ativo global, descentralizado e finito que pode ser usado como reserva de valor e como mecanismo de pagamento, tais passos são necessários.  Com isso em mente, o que podemos esperar daqui para frente agora que a aprovação está aqui?

Vender a Notícia?

Com a aprovação do ETF finalmente concedida pela SEC, a grande maioria do mercado espera alguma volatilidade de preço. A questão é se essa volatilidade se moverá para cima ou para baixo.

Se os rumores forem verdadeiros, a Blackrock sozinha já pode ter mais de US$2 bilhões em investimentos aguardando, pronta para clicar em ‘comprar’ quando a negociação entrar ao vivo. Isso por si só é suficiente para mover o mercado, sem considerar a demanda pelos diversos outros e o medo geral de perder (FOMO) entre os participantes do mercado. A própria SEC reconheceu o potencial desse cenário, compartilhando seus próprios avisos para evitar sucumbir ao FOMO.

Por outro lado, o ETF pode fracassar e ser nada mais que um evento de ‘comprar o rumor, vender a notícia’. Se for esse o caso, o BTC e o mercado mais amplo de ativos digitais podem experimentar uma queda significativa no curto prazo, à medida que os especuladores capitalizam os lucros obtidos durante a alta do preço do BTC antes da aprovação.

Mania de Marketing de ETFs

Quem chega cedo leva a melhor – ou seja, quem se estabelecer primeiro entre seus concorrentes terá bons resultados. A ‘corrida para o fundo’ mencionada anteriormente em relação às taxas é um exemplo disso.

Taxas não são a única forma de alcançar dominância em um mercado competitivo. Nos próximos dias e meses, haverá um esforço concentrado por parte dos departamentos de marketing de cada emissor de ETF para atrair clientes para sua própria oferta. De fato, esse impulso de marketing já começou semanas atrás com o lançamento de vários comerciais de emissores de ETF como a Bitwise, promovendo o BTC como o ativo do futuro.

Isso é particularmente notável, pois o Bitcoin não é administrado por uma empresa ou entidade única. Isso significa que ele não possui um departamento de marketing – tornando sua resistência e crescimento desde a criação ainda mais impressionantes, já que o ativo chegou onde está hoje essencialmente apenas com crescimento orgânico. Com o interesse repentino de grandes gestores de ativos no Bitcoin, muitos esperam que esse crescimento encontre outra marcha.

O que Esperar no Médio Prazo?

Parte da empolgação em torno do ETF agora aprovado é o fato de que ele não é o único momento decisivo potencial que ocorrerá em 2024, mas apenas um ponto de partida. Como tal, pode haver demanda significativa por esses produtos à medida que os investidores buscam estabelecer uma posição antes dos próximos eventos.

A seguir, dois exemplos desses eventos, ambos programados para 2024, que parecem perfeitamente cronometrados para se complementarem.

Halving

Com os governos modernos continuamente desvalorizando o FIAT, corroendo o poder de compra dia a dia, não é surpreendente que um dos principais atrativos do Bitcoin seja sua natureza finita; haverá apenas 21 milhões de BTC – nem mais, nem menos. Outro ponto importante são as emissões programadas do Bitcoin – ou seja, a quantidade de BTC liberada no mundo a cada dia é conhecida e não flutua com os caprichos de uma entidade governamental.

Essas emissões são particularmente relevantes em 2024, pois o próximo halving programado – um evento que ocorre a cada ~4 anos e reduz as recompensas de bloco à metade – deixará as emissões diárias do Bitcoin menores que as do ouro. Embora os halvings anteriores tenham sido seguidos por saltos de preço marcantes, espera-se que este seja ainda mais significativo, pois consolidará ainda mais o status do Bitcoin como reserva de valor semelhante ao ouro, embora com muito mais utilidade e menos manipulação.

Conselho de Normas de Contabilidade Financeira (FASB)

Além de algumas empresas selecionadas como a MicroStrategy e, em menor grau, a Tesla (TSLA ), o Bitcoin ainda não teve grande adoção nas tesourarias corporativas. Parte da razão para isso é como o ativo deve ser atualmente reportado entre as participações. No entanto, isso deve mudar, pois o FASB anunciou que em breve adotará um sistema contábil de ‘Valor Justo’ para o ativo, permitindo que as empresas relatem com precisão o valor de suas participações com métricas atualizadas.

Embora isso possa parecer trivial para a pessoa média, não é nada trivial. A mudança permitirá que as empresas evitem registrar perdas por desvalorização nas participações de BTC e não sejam obrigadas a vender para obter benefícios. Essencialmente, o ativo se torna significativamente mais aceitável para uma empresa mantê-lo em seu balanço, facilitando o reporte de lucros/perdas não realizados, tornando o ativo de melhor desempenho da última década ainda mais atraente.

Essa mudança nas regras está prevista para ocorrer no início de 2025.

Considerações Finais sobre o ETF

Aí está; um ETF spot de Bitcoin baseado nos EUA finalmente chegou. Foram necessários 11 anos, inúmeras negativas e um processo judicial de alto perfil para chegar aqui, mas ele chegou.

Embora provavelmente haja turbulência de mercado no curto prazo à medida que o campo de jogo se recalibre, o evento é apenas um dos vários que ocorrerão no próximo ano e que podem remodelar a forma como o mundo vê ativos digitais como o Bitcoin. Embora o ativo fosse perfeitamente viável sem um ETF, continuando a avançar como sempre fez, a entrada de nomes como Fidelity e Blackrock confere ao BTC um ar de legitimidade – e reconhecimento de sua eficácia tanto como reserva de valor quanto como sistema de pagamento – aos olhos das gerações mais velhas que ainda não foram convencidas.