A Corrida de Hash dos Estados‑Nação: 13 Governos Minerando Bitcoin

Já se passaram dezessete anos desde que o Bitcoin (BTC ) foi criado após a crise financeira de 2008 como uma moeda digital que opera sem uma autoridade central.

Durante esse período, a criptomoeda evoluiu de um ativo especulativo marginal para uma classe de investimento legítima, adotada por instituições, family offices, fundos de dotação, fundos soberanos e agora até por nações.

Hoje, vários governos detêm reservas significativas de Bitcoin que compreendem ativos apreendidos por meio de atividades de aplicação da lei. Cerca de 646,685 BTC, ou mais de 3% do suprimento total de Bitcoin, está atualmente nas mãos de governos ao redor do mundo.

No entanto, a coleta passiva de Bitcoin não é a única forma como as nações estão acumulando o criptoativo. Os governos também estão se envolvendo na mineração para aumentar suas participações.

De fato, de acordo com a VanEck, pelo menos uma dúzia de governos nacionais estão agora ativamente minerando Bitcoin. Em seu Mid-dezembro de 2025 Bitcoin ChainCheck, ao observar o estado da rede da maior criptomoeda, a firma de investimento afirmou que:

“Acreditamos que até 13 nações estão minerando com apoio de seus governos centrais.”

Essa crescente atividade patrocinada pelo Estado destaca uma mudança significativa na forma como os Estados soberanos veem a principal criptomoeda do mundo, o que tem enormes implicações para a segurança do Bitcoin e sua soberania tecnológica.

Quanto a quais países estão envolvidos na mineração de Bitcoin, a VanEck não mencionou nenhum nome, deixando muito espaço para especulação.

Com base nas políticas, anúncios e recursos, vários candidatos prováveis incluem empresas estatais que hospedam infraestrutura de mineração, monetizando energia excedente e investindo em operações de mineração. Portanto, vamos examinar quem podem ser essas nações, cujos governos apoiam direta ou indiretamente operações de mineração por meio de acesso à energia, infraestrutura ou investimento.

El Salvador 

Um dos casos mais bem documentados de adoção da mineração de Bitcoin, este país da América Central tem se envolvido em operações de mineração há cerca de cinco anos.

Em 2021, El Salvador tornou o Bitcoin moeda legal, o que o presidente Nayib Bukele disse que ajudaria a nação a alcançar soberania financeira e inclusão. Isso seguiu o lançamento público de atividades de mineração geotérmica em usinas vulcânicas estatais. Qualquer Bitcoin minerado é adicionado diretamente às reservas nacionais, reforçando a estratégia do país de tratar o BTC como um ativo monetário estratégico.

Não se trata apenas de um programa piloto, mas de uma política nacional integrada, que, combinada com suas compras no mercado, ajudou as reservas do país a ultrapassar 7.565 BTC, valendo cerca de US$ 500 milhões, abaixo do pico de cerca de US$ 800 milhões em outubro de 2025.

Bhutan

Outro nome indiscutível na mineração de Bitcoin é o reino do Himalaia, que tem minerado Bitcoin por vários anos usando sua abundante energia hidrelétrica.

É por meio do braço de investimento soberano do país, Druk Holding & Investments, que o Butão tem minerado o ativo digital usando energia excedente gerada por fontes renováveis, o que, combinado com temperaturas frias e governança estável, o torna o candidato perfeito para acumulação de Bitcoin a longo prazo.

Butão, ao contrário de El Salvador, tem operado suas atividades de mineração discretamente. Espera‑se que a nação esteja entre as maiores reservas soberanas de Bitcoin em relação ao PIB, acumulando mais de US$ 1 bilhão em Bitcoin em seu pico. No entanto, o governo tem vendido constantemente seus BTC nos últimos meses, agora detendo apenas 5,600 BTC, valendo US$ 381 milhões.

Argentina

Antes mesmo do presidente pró‑Bitcoin Javier Milei vencer as eleições no final de 2023, a empresa estatal de energia YPF, por meio de sua divisão de energia renovável, YPF Luz, já estava fornecendo energia para empresas de mineração de cripto.

Alguns anos atrás, também anunciou uma parceria com a Genesis Digital Assets (GDA) para lançar uma instalação de mineração alimentada por gás de queima, permitindo monetizar o gás natural aprisionado dos campos de petróleo que é queimado como resíduo.

United Arab Emirates (UAE)

Os Emirados Árabes Unidos têm uma reserva de 6.420 BTC, valendo US$ 436 milhões, tornando‑se a sexta maior nação em termos de holdings de Bitcoin.

Essas reservas são em parte financiadas por ações de aplicação da lei contra atividades fraudulentas. Mas isso não é tudo. O país também tem estiver envolvido na mineração de Bitcoin por algum tempo. Essas atividades são realizadas através de entidades como Citadel Mining, que tem ligações com empresas vinculadas ao Estado. O governo também tem um histórico de trabalhar com empresas de mineração de Bitcoin como a MARA (anteriormente Marathon Digital) e a Zero Two.

Os Emirados Árabes Unidos enquadram a mineração como infraestrutura equivalente a data centers e projetos de energia, embora restrinjam a mineração de cripto em terras agrícolas.

Oman

O país tem utilizado seus recursos de gás natural para alimentar projetos de mineração de cripto.

Para isso, o governo investiu por meio de seu braço de riqueza soberana, OQ Group, juntamente com parcerias com a Exahertz e a Green Data City para operar minas alimentadas por fontes de energia renovável, incluindo solar.

Alguns anos atrás, Omã operava projetos piloto de mineração com cerca de 20 MW de consumo de energia, enquanto projetos de maior escala visando 400 MW estavam em desenvolvimento. A ideia tem sido usar a mineração de Bitcoin para reduzir a dependência das exportações de petróleo enquanto desenvolve capacidades avançadas de computação.

De acordo com o Hashrate Index, Omã se estabeleceu como um polo de mineração, impulsionado por iniciativas apoiadas pelo Estado e esforços de diversificação da monetização de energia. O acesso a energia de baixo custo ajudou a classificar o país entre os 10 principais países de mineração.

Iran

O Irã pode não estar entre os maiores detentores de Bitcoin, mas sua influência está crescendo rapidamente graças à clareza regulatória e ao modelo de mineração legal para reservas. As grandes reservas de gás natural do país e a precificação estatal da eletricidade também o tornam um dos lugares mais baratos para minerar Bitcoin.

Embora o uso de criptomoedas tenha sido proibido em 2017, o Irã legalizou a mineração de Bitcoin a nível estatal alguns anos depois para gerar receita em meio a sanções. Desde então, trata a mineração de Bitcoin essencialmente como uma indústria regulada pelo Estado. As partes interessadas podem solicitar licenças de estabelecimento e de operação para iniciar um negócio de mineração. Contudo, o governo supervisiona ativamente as operações e rotineiramente impõe desligamentos durante escassez de energia.

O Irã tem sido relatado como usando a mineração de Bitcoin como uma ferramenta de contorno de sanções. A TRM Labs observou no ano passado que “Teerã continua a depender da mineração de cripto como ferramenta de evasão de sanções e fonte de receita, mesmo em meio a interrupções de mercado e operacionais.”

Japan

Um dos primeiros adotantes do Bitcoin, o Japão, também se juntou às nações que implantam recursos e iniciativas para minerar a criptomoeda. A empresa controlada pelo governo, TEPCO, maior companhia de energia do Japão, tem minerado Bitcoin usando renováveis há alguns anos.

Essas iniciativas de mineração de Bitcoin apoiadas pelo Estado continuam a crescer, com o governo agora aproveitando capacidade excedente de energia, veículos de investimento estratégicos e data centers públicos. Sua iniciativa mais recente envolve colaboração entre concessionárias de energia, parceiros tecnológicos e o Ministério da Economia, Comércio e Indústria (METI).

No ano passado, o país da Ásia Oriental estabeleceu um projeto para conectar sua rede elétrica a máquinas de mineração especializadas da mineradora de Bitcoin Canaan. Os servidores Avalon da mineradora serão operados por uma grande concessionária japonesa apoiada pelo Estado para apoiar a confiabilidade da rede ajustando dinamicamente tensão, frequência e taxa de hash para aliviar flutuações de energia.

“À medida que residências, computação de IA e data centers de alta densidade exercem pressão crescente sobre os sistemas elétricos nacionais, estamos vendo uma demanda crescente por nossas soluções eficientes em energia e interativas com a rede em toda a Ásia, América do Norte e Europa. Este projeto baseia‑se em uma iniciativa semelhante que apoiamos na Holanda no ano passado, e esperamos expandir tais implantações com parceiros globais de energia e data centers em 2026.”

– Canaan CEO Nangeng Zhang disse, na época.

Russia 

A Rússia é um dos principais atores na mineração de Bitcoin, que tem sido usando a criptomoeda para mitigar o impacto das sanções.

Em 2024, o país aprovou uma lei permitindo o uso de criptomoedas em liquidações internacionais, antes de o presidente Vladimir Putin legalizar a mineração de cripto. Mais recentemente, o nono maior banco da Rússia, o Sovcombank, começou a oferecer empréstimos garantidos por Bitcoin, enquanto o rival estatal, Sberbank, lançou um programa piloto no final do ano passado, sinalizando interesse crescente entre os bancos russos em mineradores e negócios de cripto.

Com o país possuindo vastas reservas de gás natural aprisionado e hidrelétrica, gigantes estatais de energia como Gazprom e Rosneft controlando a infraestrutura, e a mineração industrial legalizada, a mineração conectada ao Estado é extremamente benéfica e uma possibilidade real na Rússia.

Kazakhstan

Um dos maiores polos de mineração de Bitcoin do mundo, o Cazaquistão possui enorme capacidade de geração baseada em carvão e já licencia mineradores. Em nov. 2025, o país da Ásia Central estabeleceu um fundo nacional de reserva cripto avaliado entre meio bilhão e um bilhão de dólares, a ser financiado por ativos criminais apreendidos e operações de mineração apoiadas pelo governo. Mas, em vez de manter BTC, o fundo investirá em ETFs e empresas cripto.

Pakistan

O Paquistão anunciou planos nacionais para alocar 2.000 MW de eletricidade para instalações de mineração de Bitcoin e criar uma “carteira” de reserva nacional para manter BTC a longo prazo. Esta etapa marcará a primeira fase dos planos do país de usar seu excedente de eletricidade para alimentar mineração de cripto e data centers de IA. Além de monetizar energia excedente, espera‑se que isso crie empregos de alta tecnologia e atraia investimento estrangeiro.

“Identificamos os locais onde temos eletricidade excedente e agora estamos avaliando a economia e os impactos, e ao mesmo tempo, também estamos nos envolvendo com mineradores globais e operadores de computação de IA.”

– Bilal Bin Saqib, presidente da Autoridade Reguladora de Ativos Virtuais (PVARA) do país, disse na semana passada

Ethiopia

O principal polo de mineração de Bitcoin da África está buscando parceiros para apoiar um empreendimento estatal de mineração de Bitcoin que usará energia hidrelétrica da Grande Barragem Renascença Etíope.

O Primeiro‑Ministro Abiy Ahmed anunciou recentemente que a estatal Ethiopian Investment Holdings está buscando um parceiro de investimento. O objetivo, segundo ele, é trabalhar com parceiros experientes que possam fornecer não apenas capital, mas também tecnologia e expertise em mineração.

A Etiópia já hospeda mais de duas dúzias de empresas licenciadas de mineração de Bitcoin, que juntas controlam cerca de 2,5% da taxa de hash global de Bitcoin e geraram mais de US$ 200 milhões em receita.

Venezuela

Este país sul‑americano abriga as maiores reservas de petróleo comprovadas do mundo e enfrenta hiperinflação. Recentemente, o presidente da Venezuela, Nicolás Maduro, que introduziu criptomoeda emitida pelo governo e plataformas cripto apoiadas pelo Estado, foi capturado pelos EUA.

Espera‑se que a Venezuela tenha uma “reserva sombra” de cerca de 600,000 BTC. A reserva teria resultado de uma combinação de acordos de petróleo em USDT, trocas de ouro e mineração doméstica.

Paraguay

O país sul‑americano possui abundante capacidade hidrelétrica na Usina de Itaipu e tem debatido aproveitar isso para mineração de Bitcoin com apoio do governo.

From An Experiment to Strategic National Asset

Um número cada vez maior de nações está buscando a mineração de Bitcoin, sinal da maturidade do Bitcoin e de seu papel crescente no ecossistema mais amplo.

Agora, o que torna o Bitcoin tão atraente não apenas para varejistas e instituições, mas também para nações, é que não há entidade centralizada, nem um banco central nem um administrador, que controle a rede. Em vez disso, ela é mantida por uma rede distribuída de computadores em todo o mundo.

Além disso, há o limite rígido de 21 milhões, que torna o Bitcoin um ativo escasso. Sobre isso, a rede Bitcoin usa o algoritmo SHA‑256 e Proof‑of‑Work para garantir as transações, tornando‑a altamente resistente a fraudes e hackeamentos.

A criptomoeda digital ponto‑a‑ponto de trilhões de dólares, que opera em uma blockchain transparente e imutável, também é sem fronteiras. Ela permite transferências rápidas, transfronteiriças e resistentes à censura, frequentemente a velocidades e taxas menores que os sistemas bancários tradicionais.

A criptomoeda mais popular é amplamente suportada em exchanges, onde qualquer pessoa pode comprar, vender ou negociar Bitcoin. Mas, em vez de comprar no mercado aberto, as nações têm minerado o ativo digital, pois isso oferece potencial de controle de custos. Se alguém tem acesso a eletricidade barata, os mineradores podem obter Bitcoin a um custo muito menor que o preço de mercado.

Atualmente, são necessários mais de 1 milhão de kWh para minerar 1 BTC, e com o preço em US$ 68 mil por moeda, um minerador precisa que o custo fique abaixo de 6,8 centavos por kWh para obter lucro; caso contrário, estará no prejuízo.

A mineração também gera um fluxo constante de Bitcoin recém‑cunhado e taxas de transação diariamente, criando uma fonte de renda confiável. Isso não apenas suaviza os pontos de entrada, mas também impede impactos na volatilidade do mercado, já que uma ordem de compra considerável pode elevar o preço, levando a uma base de custo desfavorável.

Portanto, ao minerarem Bitcoin, as nações podem diversificar suas reservas nacionais, especialmente onde as exportações tradicionais são limitadas, sem precisar recorrer às reservas de moeda estrangeira. Isso lhes permite proteger a riqueza nacional contra a desvalorização e a inflação das moedas fiduciárias.

Mais importante, a mineração contribui para a segurança da rede Bitcoin. É o mecanismo fundamental que protege a rede ao validar transações. Os mineradores são os responsáveis por garantir que a blockchain permaneça descentralizada, imutável e resistente a adulterações.

Isso significa que, à medida que os Estados‑nação se tornam partes interessadas na rede Bitcoin, eles ganham influência sobre como ela opera. A influência ou controle de uma nação sobre a mineração de Bitcoin é proporcional ao seu poder computacional na rede, conhecido como poder de hash. Quanto maior o poder de hash de uma nação, maior sua influência na rede Bitcoin.

Com o preço do BTC atingindo novos picos a cada ciclo e sua adoção crescendo, é possível que vejamos uma corrida por poder de hash no futuro, à medida que as nações competem para garantir controle sobre o Bitcoin, que oferece uma rede global para a liquidação de uma moeda nativa da internet e uma camada base alternativa para construir um sistema financeiro global mais equitativo.

Assim, ao minerar, as nações podem se preparar para esse futuro enquanto adquirem expertise prática em tecnologia blockchain, gestão de ativos digitais e cibersegurança, o que também as ajudará a desenvolver regulamentações que equilibrem inovação e segurança dos investidores.

Ao utilizá‑la como infraestrutura crítica semelhante a data centers ou redes de telecomunicações, os governos podem transformar ainda mais a gestão de energia, acelerar a adoção de energia renovável e desbloquear novas oportunidades econômicas, fiscais e de segurança nacional.

Embora a entrada de atores estatais na mineração de Bitcoin, historicamente dominada por entidades privadas, levante sérias questões sobre a justiça da rede e sua resistência à censura, isso pode ter um efeito estabilizador, já que as operações governamentais tendem a ter horizontes de investimento mais longos. A participação dos Estados‑nação poderia reduzir a volatilidade do hash rate durante quedas de mercado, como a que está atualmente em curso.

Profitability Crunch Against the Backdrop of a Maturing Market

Embora várias nações tenham começado a minerar Bitcoin, fazer isso nos EUA agora custa mais do que o preço de mercado atual.

De acordo com dados da MacroMicro, o custo médio para minerar um Bitcoin é de US$ 80.500, cerca de 15% abaixo do preço de mercado da criptomoeda, aumentando a pressão financeira em todo o setor de mineração.

Com seu preço atual em torno de US$ 68.000, o BTC está 23% em baixa no acumulado do ano (YTD) e mais de 29% no último ano. Está agora 46% abaixo de seu ATH de $126,000 atingido quatro meses atrás. Portanto, muitos mineradores estão agora sem lucro a esses preços. Como resultado, os mineradores continuam vendendo suas participações de Bitcoin para financiar suas operações, cobrir despesas de energia e pagar dívidas.

Embora o custo estimado de produção de Bitcoin tenha caído drasticamente à medida que o hashrate da rede e a dificuldade de mineração diminuíram, a JPMorgan espera uma recuperação à frente:

“A queda na dificuldade de mineração oferece alívio aos mineradores restantes, permitindo que mineradores mais eficientes capturem a participação de mercado perdida pelos mineradores de custo mais alto forçados a ficar offline, evitando assim uma queda em espiral nos custos de produção de bitcoin. De fato, já vemos um rebote no hashrate, indicando um potencial aumento na dificuldade de mineração e no custo de produção de bitcoin no próximo ajuste de dificuldade da rede.”

O hashrate do Bitcoin recentemente experimentou uma queda de dois dígitos em porcentagem na dificuldade de mineração, após alcançar um recorde histórico no início de novembro. Essa foi a queda mais acentuada desde 2021, quando a China proibiu a mineração.

Isso se deveu à queda do preço do Bitcoin, tornando a mineração não lucrativa para operadores de custo mais alto, levando-os a desligar máquinas, e a severas tempestades de inverno nos EUA que forçaram grandes operações de mineração a ficarem offline enquanto operadores de rede cortavam energia para conservar eletricidade, observaram os analistas.

Apesar da baixa rentabilidade, muitas entidades continuam a minerar “porque acreditam no futuro do Bitcoin”, observou a VanEck, com duas dúzias de nações minerando e apoiando o hash rate de longo prazo da rede. Enquanto isso, várias empresas de mineração de Bitcoin pivotaram para se tornarem data centers de IA.

A Canaan recentemente disse em entrevista que, para reduzir seu perfil de risco no ambiente atual difícil, tem tentado manter seu preço de energia abaixo de 4 centavos/kWh, “o que historicamente tem sido sustentável durante mercados de baixa”, evitar dívida excessiva e manter acordos de hospedagem que lhe permitam reduzir ou encerrar operações em locais específicos.

Portanto, sem um aumento substancial no preço do BTC, os mineradores permaneceriam em prejuízo e seriam ainda mais pressionados.

Historicamente, uma queda significativa na dificuldade de mineração sinaliza “capitulação”. Em 2021, quando mineradores foram forçados a encerrar operações e realocar infraestrutura devido à proibição, a dificuldade de mineração caiu cerca de 45% ao longo de três meses, mas se recuperou antes do fim do ano.

“No momento atual, certos mineradores de alto custo têm vendido seus bitcoins para se manterem à tona/financiarem operações diárias, ou para reduzir dívida ou pivotar para IA. Essa venda de bitcoins por mineradores amplificou as pressões de preço do bitcoin YTD, mas acreditamos que a saída dos mineradores de custo mais alto estabilizou”, escreveram os analistas da JPMorgan.

No geral, os analistas da JPMorgan estão otimistas sobre os mercados cripto este ano e “esperam um aumento adicional no fluxo de ativos digitais”, liderado por investidores institucionais. E, uma vez que os sentimentos negativos revertam, e o rei cripto seja percebido como atraente novamente como “ouro como potencial proteção contra um cenário catastrófico”, eles veem o Bitcoin disparando para novos patamares.

Por enquanto, porém, o preço continua deprimido, abaixo do ATH anterior. Atualmente, market sentimento também está fraco, com volume diminuindo, participação de varejo baixa, saídas institucionais contínuas e uma narrativa da mídia esfriando.

Mas essa fraqueza está sendo registrada em um contexto que aponta para um mercado mais maduro do que em ciclos anteriores.

Isso inclui a infraestrutura institucional ficando mais forte do que nunca, com o lançamento de ETFs de Bitcoin à vista mudando fundamentalmente o acesso ao mercado, permitindo, pela primeira vez, que fundos de pensão, RIAs, contas de aposentadoria e alocadores de estilo soberano tenham exposição fácil e regulada à criptomoeda.

A clareza regulatória também está melhorando significativamente, com o GENIUS Act e o CLARITY Act nos EUA e o framework MiCA na UE.

Depois vem o cenário macro, com inflação elevada, juros baixos e incerteza geopolítica, continuando a oferecer uma perspectiva positiva para a criptomoeda.

Juntos, todos esses fatores posicionam o Bitcoin como um ativo de reserva soberano com oferta fixa e fora do controle de bancos centrais ou de qualquer indivíduo ou entidade. E se o Bitcoin prosperar a longo prazo como ouro digital, então sua avaliação atual é pequena em relação ao metal precioso.

Isso torna o período atual deprimido uma oportunidade lucrativa para construir um portfólio de longo prazo. Se a história for um guia, a maioria dos retornos vem da compra durante quedas profundas, com períodos de tédio e medo produzindo upside assimétrico.

Mas, claro, este também é o momento mais difícil para comprar Bitcoin, com volatilidade baixa, atenção da mídia diminuindo e preço parecendo estagnado. Ainda assim, essas são as fases exatas que precedem grandes expansões; a chave é paciência e disciplina.

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