O Ato GENIUS: Inaugurando uma Nova Era para Stablecoins e o Dólar Americano

Bitcoin atingiu um novo recorde histórico (ATH) em torno de $111,500 e as altcoins também estão começando a registrar alta com a capitalização total do mercado de criptomoedas ligeiramente acima de $3.63 trillion, embora ainda abaixo do pico de $3.9 trillion deste último dezembro.

Em meio a esses ganhos massivos surgiu a grande notícia do Ato GENIUS, o primeiro marco regulatório abrangente para stablecoins, avançando para a próxima fase, tendo superado um obstáculo crucial no Senado esta semana.

O projeto de lei chega em um momento em que o ecossistema de stablecoins está experimentando um crescimento tremendo, representando a maior parte do volume on-chain, e cujos efeitos podem ser vistos além das criptomoedas, no mercado de Tesouro dos EUA.

Então, nesse contexto, vamos descobrir do que se trata o Ato GENIUS e como ele afetará os principais participantes e a ampla indústria de criptomoedas.

O que é o Ato GENIUS? Regulamentando Stablecoins nos EUA

Embora já tenha se passado mais de uma década desde que os stablecoins foram introduzidos, período em que sua adoção cresceu significativamente, esses ativos digitais lastreados em fiat permaneceram fora do alcance das regulamentações, até agora.

Na União Europeia (UE), os reguladores introduziram o ‘Regime de Stablecoins’ da Regulamentação de Mercados de Criptoativos (MiCA) no último verão. Hong Kong, Japão, Singapura e os Emirados Árabes Unidos também implementaram seus próprios marcos regulatórios para essas moedas lastreadas em fiat. E agora, os EUA também estão trazendo clareza e supervisão federal para o próspero setor de stablecoins com o Ato GENIUS.

O Ato de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Stablecoins dos EUA (GENIUS) foi apresentado no início deste ano e desde então foi revisado para introduzir medidas de proteção ao cliente e à segurança nacional. 

O projeto de lei é patrocinado pelo Senador Bill Hagerty (R-TN) juntamente com a Senadora Cynthia Lummis (R-WY) e o presidente do Comitê Bancário Tim Scott (R-SC). Os democratas Senador Kirsten Gillibrand (D-NY) e Senadora Angela Alsobrooks (D-MD) também são co-patrocinadores do projeto.

O Ato GENIUS estabelece um marco regulatório para stablecoins de pagamento, introduzindo regras claras e expectativas de conformidade para emissores de stablecoins e plataformas que as listam, a fim de proteger os usuários e o sistema financeiro mais amplo.

De acordo com o Ato, somente aqueles legalmente autorizados podem emitir stablecoins. Um “emissor de stablecoin de pagamento permitido” foi definido como um emissor de stablecoin de pagamento qualificado pelo Estado, uma subsidiária de uma instituição depositária segurada, ou uma instituição não bancária qualificada federalmente que tenha sido aprovada para o mesmo.

A lista de requisitos estabelecidos para o emissor de stablecoin inclui a manutenção de reservas que respaldam a moeda em uma base 1:1, com reservas compostas por notas do Federal Reserve, depósitos à vista e títulos do Tesouro.

O emissor de stablecoin é obrigado a divulgar publicamente sua política de resgate, estabelecer procedimentos para resgate e publicar a composição de suas reservas a cada mês. Emissores com capitalização de mercado superior a $50 bilhões também devem passar por auditorias financeiras anuais.

O projeto de lei proíbe a rehypothecação das reservas que respaldam o stablecoin.

Os emissores de stablecoin também devem manter padrões adequados de gestão de risco operacional, de conformidade e de tecnologia da informação. Isso inclui conformidade com a Lei de Sigilo Bancário e sanções, programas AML, identificação de clientes, due diligence aprimorada, monitoramento de transações e manutenção de registros, e relatórios de atividades suspeitas.

Além disso, os emissores de stablecoin precisam demonstrar sua capacidade de congelar tokens.

Para fins de registro, um emissor de stablecoin de pagamento não bancário qualificado federalmente deve ser regulado e supervisionado exclusivamente pelo Comptroller, com a opção de um emissor de stablecoin com capitalização de mercado inferior a $10 bilhões optar por regulação sob um regime regulatório estadual, desde que seja “substancialmente semelhante” ao regime federal.

Notavelmente, o projeto de lei proíbe stablecoins que geram rendimento e restringe grandes empresas de tecnologia de atuarem como emissores.

O projeto de lei também proíbe membros do Congresso e altos funcionários executivos do governo de oferecer stablecoins enquanto estiverem em serviço público.

Emissores Estrangeiros Enfrentarão uma Nova Realidade

As regras delineadas no Ato GENIUS também se aplicam a emissores estrangeiros, e aqueles que não estiverem em conformidade podem ser restritos dos mercados dos EUA. O Secretário do Tesouro também tem poder para remover da lista emissores estrangeiros não conformes.

Isso pode ser um problema para a maior stablecoin, Tether, que é regulada e tem sede em El Salvador. Alguns acreditam que isso pode dar à Circle, que emite USDC, e à Ripple, responsável pelo RLUSD, uma vantagem sobre a USDT.

As rigorosas medidas de conformidade do Ato GENIUS significam que, para a Tether continuar atendendo clientes dos EUA, ela teria que se tornar totalmente compatível ou abrir uma subsidiária local que seja compatível.

No entanto, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, não está muito preocupado. Em uma entrevista à Fortune, ele observou que o USDT lastreado em dólares é um ativo estratégico que pode ajudar os EUA a preservar a dominância do dólar.

“Na verdade, somos o último bastião da hegemonia do dólar americano.”

– Ardoino

No entanto, a Tether já foi afastada na UE, onde os emissores de stablecoin precisam cumprir os requisitos regulatórios da MiCA para oferecer seus produtos e serviços nos estados membros da UE.

Em uma entrevista separada, Ardoino afirmou que a Tether não tem planos de solicitar que sua stablecoin atrelada ao dólar esteja em conformidade com a MiCA. Chamando a licença MiCA de “muito perigosa” para stablecoins, o CEO disse que sua decisão de não solicitar a licença MiCA foi para proteger seus mais de 400 milhões de usuários.

Desde que as regulamentações MiCA entraram em vigor, muitas exchanges de criptomoedas removeram a USDT da lista.

Ardoino também criticou o marco regulatório da UE para stablecoins, pressionando as empresas a manter até 60% de suas reservas em depósitos bancários não segurados. “O seguro bancário na Europa é apenas 100.000 euros”, disse ele. “Se você tem 1 bilhão de euros, isso é como cuspir em um fogo.”

Quanto aos EUA, ainda não se sabe como a Tether responderá às novas regras, mas primeiro, o projeto de lei precisa se tornar lei.

Voto Bipartidário Desbloqueia o Caminho, O Que Vem a Seguir?

Esta semana, o Ato GENIUS superou um voto processual crucial no Senado. Com um voto de 66-32, o Senado ajudou o projeto a avançar para a próxima fase. 

Embora inicialmente enfrentasse alguma oposição dos democratas, o projeto acabou recebendo apoio de 16 membros do partido, o que permitiu sua aprovação. Uma vez aprovado por ambas as câmaras do Congresso, o projeto seguirá para o presidente Donald Trump para sua assinatura, e então se tornará lei.

De acordo com a Senadora Gillibrand, o projeto bipartidário “fornecerá clareza regulatória a essa importante indústria, manterá a inovação em solo nacional, acrescentará proteção robusta ao consumidor e reafirmará a dominância do dólar americano.”

Chamando-o de um marco para a indústria cripto que pode impulsionar a inovação, o CEO da Chainalysis, Jonathan Levin, disse:

“Esta legislação oferece uma oportunidade de entregar a tão necessária clareza regulatória enquanto reforça a vantagem competitiva dos Estados Unidos na inovação em blockchain.”

O Ato GENIUS, segundo ele, atinge o equilíbrio certo ao dar aos emissores confiança para construir em escala, ao mesmo tempo que capacita os reguladores a gerenciar riscos.

O projeto tem sido aclamado como um esforço inovador para legalizar stablecoins enquanto protege os clientes. Ao formalizar um segmento chave das criptomoedas, espera-se que desencadeie uma onda massiva de apoio às stablecoins e a toda a indústria. 

“Isso prepara o terreno para que esses ativos se tornem mainstream. Veremos a entrada de muitos emissores. Os consumidores terão mais opções. Isso trará mais competição e inovação nos pagamentos.”

– Christian Catalini, founder of the MIT Cryptoeconomics Lab

Segundo ele, as novas regras retiram dos consumidores a responsabilidade de distinguir entre bons e maus atores no setor de stablecoins e impulsionam a competição de qualidade entre as empresas. “Torna-se um jogo de quem pode entregar casos de uso e recursos melhores para consumidores e empresas mais rapidamente”, disse Catalini. “Isso abre as comportas.”

No entanto, o Ato GENIUS não é apenas um avanço cripto, mas sim uma estratégia econômica nacional, segundo o Czar de Cripto e IA, David Sacks.

Como um sistema de pagamento novo, mais barato, mais fluido e mais eficiente, as stablecoins apresentam “novas vias de pagamento para a economia dos EUA” e “estendem a dominância do dólar online”, disse ele.

A Ascensão das Stablecoins, de Ferramentas de Nicho a Potências Financeiras

Antes um produto de criptomoeda de nicho, a stablecoin hoje se tornou um instrumento financeiro essencial em mercados emergentes e desenvolvidos.

Projetadas para manter a estabilidade das moedas fiat, as stablecoins oferecem uma proteção contra a volatilidade das criptomoedas. Além de serem usadas para negociação de cripto, as stablecoins também são usadas para pagamentos transfronteiriços e para obter acesso global ao USD.

Uma apresentação do banco de investimento alemão, Deutsche, revelou que as stablecoins registraram US$ 28 trillion em volume de transferências em 2024, superando as transferências feitas com os principais provedores de cartões como Mastercard e Visa.

“Agora elas alimentam mais de dois terços das negociações de cripto”, disse Marion Laboure, diretora executiva de pesquisa temática no Deutsche Bank, e a analista Camilla Siazon.

Como resultado, a capitalização total do mercado de stablecoins agora está acima de US$ 248 billion, de acordo com CoinGecko. O mercado quase dobrou nos últimos dois anos.

Há cerca de cinco anos, em março de 2020, a capitalização de mercado das stablecoins era de apenas US$ 5.5 billion quando a grande crise global também atingiu o setor cripto.

Desde então, o setor de stablecoins disparou com o USDT da Tether liderando o mercado. Com uma capitalização de US$ 152 billion, o USDT representa 61.26% do mercado de stablecoins. Notavelmente, o USDT movimenta mais volume diário que o Bitcoin, às vezes mais que o volume combinado do Bitcoin e do Ethereum.

A stablecoin tem sido tão benéfica para a Tether que a tornou uma das empresas de ativos digitais mais lucrativas. A Tether reportou lucros líquidos anuais superiores a $13 billion in 2024.

O USDC, o segundo maior, tem uma capitalização de pouco mais de $61 billion, representando quase 24.6% da participação de mercado das stablecoins.

O emissor do USDC, Circle, está supostamente em conversas informais para vender-se à Coinbase, a maior exchange de cripto dos EUA, ou à Ripple, empresa de pagamentos cripto por trás do XRP. A Circle está buscando pelo menos $5 billion, que é a avaliação que a empresa também almeja para sua Initial Public Offering (IPO).

Coletivamente, USDT e USDC representam 85.8% do mercado de stablecoins. Esses gigantes são seguidos por USDS ($7 bln), Etherna USDe ($5 bln) e DAI ($3.7 bln). PayPal (PYPL ) USD (PYUSD) vale cerca de $900 million, enquanto Ripple USD (RLUSD) tem apenas $310 million.

Stablecoins como Ferramenta para a Hegemonia dos EUA

O enorme crescimento que as stablecoins têm experimentado ao longo desses anos é a prova de sua importância não apenas no setor cripto, mas em todo o mundo. 

Uma pesquisa realizada em Mercados Emergentes pela Castle Island Ventures no ano passado constatou que 47% dos participantes utilizam stablecoins com o objetivo de ‘economizar em dólares.’ No Brasil, Indonésia, Turquia, Nigéria e Índia, as stablecoins também são usadas para pagamentos e conversão de moeda eficiente.

Além disso, a pesquisa descobriu que a demanda por stablecoins só crescerá a partir de agora, com 57% dos usuários relatando aumento no uso de stablecoins e 72% esperando que seu uso aumente ainda mais.

Essa adoção em regiões onde há acesso limitado ao sistema bancário em dólares “os coloca em posição de realmente moldar o futuro do sistema financeiro global, tanto em termos de reforçar a hegemonia do dólar quanto de deslocar os controles econômicos fora do sistema bancário tradicional,” escreveu Matthew Kimmell, analista de ativos digitais da CoinShares.

Portanto, ao legalizar as stablecoins, o projeto ajudará o governo dos EUA a garantir que o dólar americano continue sendo a moeda de reserva mundial.

O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, compartilha da mesma visão e expressou esses sentimentos durante o Crypto Summit da Casa Branca em março, ao observar que os EUA usariam stablecoins para garantir a hegemonia do USD nos pagamentos e proteger seu papel como a principal moeda de reserva para a economia global.

“Conforme o Presidente Trump determinou, vamos manter o [dólar] dos EUA como a moeda de reserva dominante no mundo, e usaremos stablecoins para isso.”

– Bessent

O Governador do Federal Reserve, Christopher Waller, também apoia o uso de stablecoins para reforçar o dólar, aprimorando as vias de pagamento e superando controles de capital em países estrangeiros.

Uma Nova Linha de Vida para o Mercado de Tesouro dos EUA

Embora a última versão do Ato GENIUS proíba o pagamento de juros por stablecoins, uma apresentação ao Comitê Consultivo de Empréstimos do Tesouro (TBAC) analisou o potencial das stablecoins para oferecer juros. 

A ata da reunião menciona uma “discussão robusta” sobre as possíveis implicações das stablecoins que geram juros versus as que não geram. A apresentação também explorou o escopo do crescimento das stablecoins, resultando em nova demanda líquida por títulos do Tesouro.

Sem juros, o investimento de stablecoins em títulos do Tesouro está estimado em expandir para $1 trillion até 2028, podendo ser um pouco maior se juros fossem oferecidos, sem previsão fornecida, segundo o relatório do TBAC. Os números foram baseados em pesquisa do Standard Chartered, que estima o crescimento das stablecoins em $2 trillion até 2028.

O banco de investimento Citigroup (C ) também estima que o marco regulatório dos EUA para stablecoins pode ajudar a criar uma demanda nova significativa por títulos do Tesouro dos EUA. 

Atualmente, os emissores de stablecoins detêm coletivamente cerca de 0.5% da dívida dos EUA de $35 trillion, um valor pequeno mas crescente, em um cenário de diminuição da propriedade estrangeira, de 34% para 23% na última década. As stablecoins baseadas em USD, como um todo, ocupam a 14ª posição como detentoras soberanas.

Em particular, a Circle relata mais de $22 billion em T-bill holdings as of Feb. 2025. A Tether atualmente detém cerca de $120 billion em US Treasuries to back its USDT supply.

Esses números podem crescer ainda mais quando a legislação sobre stablecoins for aprovada. O conselheiro de cripto e IA de Trump, Sacks, disse à CNBC:

“Já temos mais de $200 billion em stablecoins — elas são apenas não regulamentadas. Se fornecermos clareza legal e um marco jurídico para isso, acho que poderíamos criar trilhões de dólares de demanda por nossos títulos do Tesouro praticamente da noite para o dia, muito rapidamente.”

Stablecoin Pode Fornecer um Potencial Impulso de $2 Trillion

Neste momento, os títulos do Tesouro dos EUA realmente precisam de nova demanda. Como visto esta semana durante a venda de $16 billion de 20-year bonds, há relutância entre os investidores em comprar ativos dos EUA. Isso elevou os rendimentos dos títulos acima de 5.1%. O rendimento dos títulos do Tesouro de 30-year bonds também se estabilizou acima de 5%.

O leilão “fraco” gerou preocupação sobre o esfriamento do apetite pelos títulos dos EUA enquanto a oferta de nova dívida aumenta. Isso ocorreu em meio ao rebaixamento da classificação de crédito dos EUA pela Moody’s, que o fundador da Bridgewater Associates, Ray Dalio, afirmou representar uma ameaça maior aos títulos dos EUA do que se reconhece, já que o risco de imprimir dinheiro para pagar a dívida nem sequer é considerado aqui.

Mark Haefele, UBS Global Wealth Management’s chief investment officer, wrote the following in a note this week:

“While the selling of U.S. Treasuries in the immediate aftermath of the Moody’s downgrade was relatively modest, Treasury yields have climbed steadily since the end of April as budget negotiations have come to the fore.” 

Aqui, as stablecoins podem ajudar a resolver o problema. Foi constatado que as compras de dívida dos EUA feitas por empresas de stablecoin para respaldar suas moedas realmente têm impacto no mercado de Tesouro.

Pesquisadores do Departamento de Economia da Universidade Kyung Hee divulgaram um artigo intitulado “Impacto Macro-Financeiro da Demanda de Stablecoin por Títulos do Tesouro”, que constatou que grandes eventos de emissão de USDT seguem “aumentos estatisticamente significativos no preço dos títulos de curto prazo.”

Embora os efeitos persistam além da janela intradiária, o impacto reverte gradualmente nos dias subsequentes. Juntos, eles fornecem “evidências em nível micro de que a emissão de stablecoins gera choques de demanda transitórios, mas sistemáticos, no mercado de Tesouro”, observou o artigo.

Portanto, a legislação sobre stablecoins deve ajudar a ampliar o uso das stablecoins, o que, por sua vez, levará a um aumento da demanda por títulos do Tesouro dos EUA.

Essa demanda por dívida governamental do setor de ativos digitais pode potencialmente alcançar $2 trillion nos próximos anos.

“Os ativos digitais são uma fonte importante de inovação que pode impulsionar o uso do dólar americano ao redor do mundo… Há especulação de que pode haver até $2 trillion de demanda nos próximos anos por títulos do governo dos EUA provenientes de ativos digitais.”

– US Treasury Secretary Bessent

No geral, o Ato GENIUS marca um momento crítico na indústria cripto. Com essa clareza legislativa, podemos observar uma grande onda de adoção institucional e inovação competitiva em todo o setor, finalmente impulsionando as criptomoedas mais para o mainstream!