Captação de capital na Era Cripto: Dentro da TokenizeThis Summit da STM sobre Tokens de Segurança

“Estamos extremamente, extremamente otimistas com a tokenização,” é o que Richard Luftig, da Castle Placement, tem a dizer sobre a mais recente tendência no espaço cripto em maturação. 

Ecoando esse entusiasmo e para discutir mais a fundo o tema quente de captação de capital com tokens de segurança, como isso difere das captações tradicionais e seu futuro, o Security Token Market (STM) reuniu especialistas do setor em seu summit inaugural TokenizeThis Summit, realizado na semana passada.

Apresentada por Peter Gaffney, chefe de pesquisa da STA, a conferência principal ocorreu de 11 a 13 de outubro para abordar os diferentes aspectos da tokenização. 

Este evento ocorre em um momento em que a indústria cripto está passando por um mercado em baixa, e o ambiente macroeconômico também pinta um quadro sombrio. Como Gaffney observou, mesmo com a indústria continuando a se expandir, vemos um grande desafio na captação de capital como um todo. No entanto, as coisas não são as mesmas no mercado de captação de recursos, que é simplesmente enorme. 

“É simplesmente um mercado de oportunidades tão gigantesco que não pensamos na concorrência de forma alguma. Em outras palavras, cada um de nossos concorrentes pode multiplicar seu negócio por 5, e ainda haveria oportunidades massivas para a Castle Placement,” disse Luftig, sócio‑gerente de uma corretora licenciada que também capta capital privado para empresas e fundos. 

Alguns anos atrás, a empresa entrou no crowdfunding de ações Reg A e construiu um ATS, que foi aprovado há alguns meses para facilitar a negociação secundária de valores mobiliários privados.

Durante a conferência online, Luftig observou que, enquanto outras indústrias têm margens extremamente estreitas e todos competem em um lago muito pequeno, na indústria de captação de recursos é exatamente o oposto, “então, é bom poder torcer pelos outros na sua indústria ao invés de tentar esmagá‑los,” disse ele.

Falando sobre essa abundância, Etan Butler, presidente fundador da Dalmore Group, apontou que há 30 milhões de empresas privadas apenas nos EUA. A Dalmore é um banco de investimento e empresa de tecnologia corretora registrada na FINRA e SCC, desenvolvendo ferramentas para auxiliar emissores a captar capital online em escala global.

O que essencialmente foca é no fracionamento, onde o emissor decide o preço por ação de um ativo. “Você não precisa necessariamente tokenizá‑lo para alcançar isso,” antes de oferecer essas ações ao público, disse Butler, acrescentando, “Estamos vendo muito crescimento nessa área e permanecemos otimistas quanto à continuação disso.”

Quanto à tokenização, Butler observou que os clientes têm chegado com muitas perguntas sobre tokenização e blockchain. 

“Reconhecemos os enormes benefícios que blockchain e tokenização apresentam e acreditamos, em última análise, que o que for mais eficiente e econômico terá sucesso,” ele acrescentou.

Apesar disso, os investidores hoje são muito mais seletivos do que há dois anos. O capital de risco de private equity reduziu seu volume de investimento, e o equity crowdfunding está estável, embora Lutwig espere que ele “cresça tremendamente.” 

No entanto, a Castle tem tido muito sucesso em estratégias contrárias, consolidações de indústrias em dificuldade e credores de balanço patrimonial, onde estão fazendo empréstimos privados que antes eram concedidos por bancos.

Envolvimento de Varejo & Instituições

Quando se trata de captar capital com tokens de segurança, há muitos elementos envolvidos. Grande parte da responsabilidade recai diretamente sobre o emissor para criar essa conexão emocional entre o que está sendo financiado e a comunidade de investidores que eles visam e apoiam, conforme Butler.

No entanto, “eles não são necessariamente adequados para sair e promover uma oferta de token de segurança e falar a linguagem correta,” por isso, há necessidade de focar em ter esse mecanismo de distribuição. Para que isso tenha sucesso, precisam existir colaborações com players-chave, como corretoras, para descobrir a melhor forma de promover essa nova oportunidade de investimento entre investidores tradicionais, como investidores credenciados, grupos de investimento coletivo, etc., explicou Butler.

E enquanto as ofertas de tokens de segurança ampliam sua base de investidores, há apenas um subconjunto que tipicamente se interessaria por tipos específicos de investimentos. Assim, é preciso ter essa comunidade, fluxo de negócios e um marketplace com produtos empolgantes para filtrar, escolher e analisar essas diversas oportunidades de investimento, o que requer um esforço coordenado.

Falando sobre a operação de captação de capital com tokens de segurança, Claus Skaaning, CEO da DigiShares, também comentou, afirmando que tokenizar o ativo em si não o torna automaticamente mais valioso; ao contrário, o ativo precisa ter valor por si só. 

A tokenização é apenas um complemento de infraestrutura para facilitar a entrada de investidores, adicionar liquidez, automatizar e reduzir custos, mas também, claro, trata‑se de fracionamento e democratização — essa é uma das principais propostas de valor da tokenização, disse Skaaning.

A DigiShares é um dos principais provedores de soluções de tecnologia e infraestrutura, com 150 clientes globalmente. A empresa possui licença de agente de transferência e está planejando obter também uma licença de crowdfunding. Há ainda um plano para lançar uma exchange nos EUA, especialmente para negociação de imóveis baseada em tecnologia blockchain, no quarto trimestre.

De acordo com Skaaning, a adoção por varejo precisa crescer para a tokenização, mas “está acontecendo bem devagar.” Além disso, em muitos países é quase impossível para investidores de varejo participar. Mas vemos a tendência avançando na direção certa. Outra tendência é a adoção de carteiras, porque, como Skanning observou, uma organização não terá sucesso se não houver pessoas suficientes usando carteiras, e isso felizmente também está aumentando a cada ano. 

“Então, com essas duas tendências em crescimento, a tokenização encontrará um ponto ideal em alguns anos,” disse Skanning. 

Mas enquanto o varejo tem adotado a tokenização cada vez mais, a questão, como perguntado por Gaffney, é se realmente é possível captar capital de credores maiores ou até mesmo compradores qualificados apenas em níveis mais baixos? 

“Há claramente instituições que abraçam a tecnologia, a oportunidade de investimento,” disse Bob Ejodame, VP de Capital Markets na INX, uma corretora que obteve várias licenças de transmissor de dinheiro que lhe permitem operar uma plataforma de negociação cripto. 

Segundo Ejodame, instituições que buscam obter exposição bem antes de seus pares e que entendem a gestão de carteiras, possuem carteiras de nível institucional e se sentem confortáveis em gerenciar a autocustódia de seus ativos são “um nicho, um grupo‑alvo que poderia facilmente pivotar para investir em ofertas de tokens de segurança em vários outros setores industriais.”

Para Ejodame, ainda é potencialmente a questão da educação, de apresentar essas ofertas de produtos a eles e percorrer o processo de demonstrar que, embora “já tenham exposição a criptomoedas, há ofertas de tokens de segurança que estão prestes a realmente ofuscar o mercado de criptomoedas.” Contudo, para que isso aconteça, é necessário um esforço coordenado. Caso contrário, será apenas um pequeno número deles e ainda não preencherá essas lacunas. 

Portanto, para atrair instituições, “precisa ser um grupo que se una e identifique uma estratégia que funcione e então trabalhe junto para impulsionar isso nessa direção,” disse Ejodame.

Obstáculos a Superar

Captação de capital com tokens de segurança tem ganhado tração gradualmente. No entanto, ainda há um desafio do lado da infraestrutura, especialmente em relação às carteiras cripto. 

Como Luftig aponta, para um investidor se comprometer com um investimento, tudo precisa estar alinhado. Eles precisam amar a oportunidade, o setor, a equipe de gestão, a estratégia e o histórico. E se o investidor não possui atualmente uma carteira cripto, a probabilidade de ele investir nisso é muito, muito baixa.

Isso, explicou Luftig, é um “obstáculo enorme,” que também não é novidade. Mas, embora nos últimos cinco anos as coisas tenham melhorado em relação à maioria esmagadora de investidores que não possuem carteira, ainda está longe de ser resolvido. 

“Estávamos tendo discussões com clientes que queriam emitir tokens. E dissemos, sabem, 99 % dos nossos investidores não têm carteira. Vocês querem jogar com essas probabilidades? Isso foi há cinco anos. Está melhor hoje? Sim. Mas é um impedimento? Absolutamente, sim,” disse Luftig.

Mas isso não é tudo. O aspecto regulatório é o maior. Após o colapso de empresas cripto como FTX, Luna, Celsius e BlockFi, a indústria cripto tem visto maior escrutínio por parte de reguladores ao redor do globo. E isso, segundo Luftig, não inspira confiança no setor.

“Eu diria que é meio lamentável a forma como tudo isso se desenrolou nos últimos anos, porque começando com o pesadelo do ICO, as empresas simplesmente levantam capital com total desrespeito às leis e regulamentos de valores mobiliários,” disse Luftig, apontando ainda que a maioria das manchetes da mídia sobre cripto hoje se concentra em processos judiciais, atividades criminosas, fraudes e problemas regulatórios. “Então, isso não é um incentivo para as pessoas mergulharem nessa piscina.”

Concordando com Luftig, Ejodame observou que, nesse contexto de tudo que aconteceu, no front regulatório, estamos vendo a mão pesada dos reguladores dos EUA. Mas, embora a regulação seja necessária, talvez a abordagem e a forma como as coisas estão sendo feitas possam ser desanimadoras para novos entrantes nesse espaço, acrescentou.

Entretanto, isso não significa que a tokenização não seja o próximo grande caminho. “A oportunidade é massiva,” disse Luftig, que acredita que ativos corporativos, sem dúvida, serão tokenizados. E embora possa não acontecer no futuro próximo, acontecerá.

“Não amanhã, talvez em um ano, talvez em 3 anos, talvez em 5 anos. Mas vai acontecer. É inevitável. Tudo se junta — Web3, conectividade geral à internet, equity crowdfunding, infraestruturas de pagamento e estratégias de marketing, tudo está convergindo para ajudar investidores a acessar diferentes classes de ativos e eles querem isso. Querem isso em suas contas regulares. Querem isso em suas IRAs autodirigidas. E vocês sabem que as pessoas deste painel vão entregar isso. Então, vai acontecer. Mas leva tempo,” disse Luftig.

Para Ejodame, há muitas coisas que precisam acontecer primeiro, e é isso que as empresas estão trabalhando, seja UI e UX, suporte a múltiplas carteiras, agnosticismo de blockchain, a capacidade de ativos se moverem entre cadeias e viverem em diferentes cadeias, ou a gamificação de toda a experiência — tudo isso é crítico.

“Acho que isso é apenas um ciclo que vamos olhar para trás um dia e dizer, bem, houve uma fase inicial positiva, depois passamos por fases desafiadoras com os processos judiciais, e então tivemos a próxima alta, e muitas empresas que levantaram capital durante o último mercado em alta estão trabalhando silenciosamente desenvolvendo produtos, soluções e pontes. Definitivamente vamos olhar para o futuro com muita empolgação,” disse Ejodame.

Então, assim como Luftig, Ejodame tem a visão de que “tudo isso é inevitável.” Mas, claro, a adoção levará algum tempo, porém há muitas coisas acontecendo não apenas dentro de empresas cripto, mas também nas grandes instituições de finanças tradicionais, como o Citibank, que está criando uma forma tokenizada de representar ativos em todas as suas diferentes unidades de negócios. E isso “continuará a acontecer, o que apenas nos impulsionará nessa direção,” disse Ejodame.