Autoridade Monetária de Hong Kong divulga resultados do documento de discussão sobre criptoativos e stablecoins

A Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) divulgou os resultados de um documento de discussão sobre criptoativos e stablecoins na terça‑feira, apresentando um conjunto abrangente de propostas para regular stablecoins. O regulador tem como meta 2023/24 como data de implementação de seu novo regime regulatório.

Há cerca de um ano, o HKMA publicou um documento de discussão sobre criptoativos e stablecoins e convidou os interessados a enviar comentários. O regulador afirmou ter recebido feedback de 58 respondentes.

Durante esse ano, o mercado de criptomoedas evoluiu, mas o mercado de stablecoins, em particular, experimentou maior volatilidade de preços, disse o HKMA, ao observar o colapso do TerraUSD em maio de 2022 e a implosão da FTX seis meses depois, no mesmo ano.

Nesse contexto, as autoridades solicitaram uma regulação mais abrangente das stablecoins para enfrentar os riscos à estabilidade financeira que elas podem representar, disse o HKMA. Observou que órgãos reguladores internacionais, entidades de definição de padrões e algumas jurisdições importantes já responderam com recomendações políticas mais específicas e medidas regulatórias, além de propostas para stablecoins.

Agora, em seu mais recente documento de discussão, o regulador descreve suas próprias ideias sobre priorizar o desenvolvimento de um marco regulatório para “stablecoins relacionadas a pagamentos”. Aqui, o HKMA refere‑se àquelas stablecoins que podem ter potencial para se tornar um meio de pagamento amplamente aceito. Ao mesmo tempo, o HKMA pretende oferecer flexibilidade no regime para ajustar o escopo das stablecoins que podem estar sujeitas à regulação, conforme necessário.

Maior Risco para a Estabilidade Monetária e Financeira

Em seu documento de discussão de janeiro de 2023, o HKMA observa que, embora as stablecoins tecnicamente incluam aqueles criptoativos que visam manter um valor estável, órgãos reguladores internacionais e grandes jurisdições deram prioridade maior às stablecoins que têm potencial de serem usadas em múltiplas jurisdições para pagamentos e/ou como reserva de valor.

Stablecoins que alegam ser lastreadas em moedas fiduciárias recebem mais atenção dos reguladores porque têm maior probabilidade de serem usadas em pagamentos e possuem ligações com o sistema financeiro tradicional. Isso, disse o HKMA em seu documento, pode gerar riscos maiores à estabilidade monetária e financeira do que qualquer outro tipo, não apenas de stablecoins, mas também de criptoativos.

No entanto, acrescentou que grandes jurisdições reconhecem a necessidade de flexibilidade no regime regulatório para acompanhar o mercado que muda rapidamente e os desenvolvimentos regulatórios internacionais.

Com isso, o regulador espera que seu projeto de lei estabeleça questões‑chave, como:

(i) Definir as estruturas e atividades que seriam reguladas ou não sob a legislação, os principais requisitos regulatórios e a gama de poderes efetivos e proporcionais que deveriam ser concedidos ao HKMA para implementar o regime regulatório;

(ii) A gama de poderes que deveria ser conferida à autoridade para permitir a atualização oportuna do regime regulatório, abrangendo estruturas ou atividades adicionais;

(iii) Os fatores orientadores relevantes que a autoridade deve considerar ao exercer seus poderes.

O HKMA afirmou que sua abordagem legislativa envolve ponderar os prós e contras de introduzir nova legislação e de alterar leis existentes para implementar o regime regulatório.

Além disso, o HKMA concorda que, no que diz respeito aos possíveis casos de uso transfronteiriço das stablecoins, deve haver cooperação e coordenação eficientes e eficazes entre os reguladores financeiros relevantes. Acrescentou que o HKMA continuará a participar das discussões internacionais pertinentes e contribuirá para incorporar um arranjo adequado de cooperação e coordenação no futuro regime regulatório.

Atividades Principais

Com base no feedback recebido, o HKMA implementará um regime regulatório. Sob suas novas regulamentações, as atividades principais relacionadas a stablecoins estarão sujeitas a um regime de licenciamento obrigatório.

O HKMA afirmou que usará uma abordagem baseada em risco ao definir as estruturas de stablecoins a serem reguladas sob o regime proposto. As atividades principais relacionadas a uma stablecoin dentro do escopo e que serão reguladas pelo governo incluem:

• Governança: estabelecimento e manutenção das regras que regem um arranjo de stablecoin;
• Emissão: emissão, criação ou destruição de uma stablecoin;
• Estabilização: arranjos de estabilização e gestão de reservas de uma stablecoin, independentemente de tais arranjos serem fornecidos ou não pelo emissor;
• Carteiras: prestação de serviços que permitem o armazenamento das chaves criptográficas dos usuários, possibilitando o acesso às suas holdings de stablecoin e a gestão dessas stablecoins.

Como prioridade, o HKMA começará regulando stablecoins que alegam ser lastreadas em uma ou mais moedas fiduciárias. Isso porque esses tipos de stablecoins apresentam riscos mais altos e imediatos à estabilidade econômica, afirmou. A autoridade também terá a capacidade incorporada de abranger outros tipos de stablecoins para regulação sob seu regime proposto no futuro.

Requisitos de Licenciamento

Sob o regime regulatório, as entidades deverão obter uma licença da Autoridade Monetária de Hong Kong.

Essas entidades incluirão aquelas que realizam uma atividade regulada em Hong Kong; que comercializam ativamente uma atividade regulada ao público de Hong Kong; que conduzem uma atividade regulada envolvendo uma stablecoin que afirma ser lastreada no dólar de Hong Kong (HKD); ou uma entidade que a autoridade acredita que deve ser regulada devido a ser uma questão de interesse público significativo.

Com este novo regime regulatório, o HKMA pretende oferecer um marco regulatório abrangente sob o qual requisitos regulatórios adequados serão desenvolvidos em áreas, incluindo, mas não se limitando a, propriedade, governança e gestão, requisitos de recursos financeiros, prevenção à lavagem de dinheiro (AML) e combate ao financiamento do terrorismo (CFT), gestão de risco, auditorias regulares e requisitos de divulgação, e proteção do usuário.

Também cobrirá o pleno lastro e resgate das stablecoins a par, com o HKMA afirmando: “os detentores de stablecoins devem ser capazes de resgatar as stablecoins na moeda fiduciária de referência a par dentro de um período razoável.”

Com isso, o regulador entende que o valor dos ativos de reserva de um arranjo de stablecoin deve corresponder ao valor das stablecoins em circulação em todos os momentos. Afirmou que os ativos de reserva também devem ser de alta qualidade e liquidez.

No entanto, o mesmo não se aplica às stablecoins algorítmicas, que derivam seu valor com base em arbitragem ou algoritmo, pois o HKMA afirmou que essas stablecoins não seriam aceitas.

O regulador também menciona restrições ao negócio principal, sob as quais as entidades reguladas não devem conduzir atividades que se desviem de seu negócio principal, conforme permitido por suas licenças relevantes. O HKMA ilustrou que os operadores de carteiras não devem se envolver em atividades de empréstimo.

Em relação à questão de oferecer arranjos semelhantes ao esquema de proteção de depósitos, o HKMA continuará a monitorar os desenvolvimentos internacionais relevantes. Com base nisso, o regulador considerará se o mesmo resultado de proteção já pode ser alcançado por outros meios, como ativos de reserva equivalentes ao montante de stablecoins em circulação.

Próximos Passos

De acordo com o HKMA, uma vez que sua abordagem proposta obtenha amplo consenso, pretendem desenvolver um regime regulatório ágil e baseado em risco para stablecoins, com requisitos a serem aplicados de forma proporcional. Conforme o documento, isso minimizará os riscos de arbitragem regulatória, protegerá os usuários e ajudará a garantir a estabilidade monetária e financeira.

O HKMA levará em conta todas as respostas que receber, monitorará os desenvolvimentos do mercado, envolverá a indústria e se baseará nas discussões internacionais relevantes ao trabalhar nos detalhes do regime regulatório, afirmou.

Uma consulta mais detalhada, com informações mais granulares sobre o regime regulatório, será realizada em tempo oportuno, com avaliações adicionais a serem feitas, particularmente sobre a introdução de nova legislação ou a alteração de leis existentes, como minimizar possíveis sobreposições regulatórias, o requisito de incorporação local e a mitigação de riscos que podem ser causados pela prestação de serviços financeiros agrupados ou múltiplos por entidades afiliadas, disse o HKMA.

No geral, o documento do HKMA sinaliza a clara intenção do governo de adotar a tecnologia de registro distribuído e desenvolver um novo regime de stablecoins, mantendo o sistema regulatório financeiro. Também indica uma maior colaboração entre reguladores, outras partes interessadas e stakeholders no contexto de serviços financeiros, com o HKMA destacando seu papel como coordenador de diferentes reguladores financeiros.

Empurrando para se Tornar um Hub de Blockchain Asiático

As conclusões do relatório indicam que Hong Kong está se esforçando para se tornar um hub de blockchain asiático, com o HKMA enfatizando o desenvolvimento responsável da tecnologia blockchain, criptoativos e stablecoins. Também destacou a importância de os reguladores governamentais estarem envolvidos na criação de um marco regulatório adequado para garantir esse desenvolvimento responsável.

O compromisso de Hong Kong em se tornar um hub global de criptomoedas permanece apesar dos desafios impostos pelos mercados e concorrentes. Para quem não sabe, a agora extinta exchange de criptomoedas FTX, de Sam Bankman‑Fried, e sua empresa irmã Alameda Research têm raízes na cidade.

“À medida que certas exchanges de criptomoedas colapsaram uma após a outra, Hong Kong se tornou um ponto de referência de qualidade para empresas de ativos digitais”, disse o Secretário Financeiro de Hong Kong Paul Chan Mo‑po no início deste ano. Ele acrescentou que Hong Kong possui um robusto marco regulatório para a indústria de criptomoedas que “corresponde às normas e padrões internacionais”.

No mesmo evento, Joseph Chan, subsecretário de serviços financeiros e do Tesouro do governo de Hong Kong, também revelou que a cidade está se preparando para emitir mais licenças para empresas de negociação de ativos digitais.

Desde que a China proibiu transações de criptomoedas no território continental em setembro de 2021, Hong Kong tem tentado estabelecer a cidade como um hub regional da indústria de cripto, divulgando uma série de documentos de política sobre blockchain e cripto no ano seguinte.

No final do ano passado, Hong Kong revelou oficialmente sua nova abordagem ao cripto durante a Fintech Week, quando destacou a integração Web3. Pouco depois, autoridades permitiram a listagem de seus primeiros ETFs baseados em cripto, que desde então arrecadaram mais de US$ 80 milhões.

Isso seguiu o anúncio da SFC de Hong Kong de que investidores de varejo poderiam negociar ativos digitais “altamente líquidos”. Esse desenvolvimento e um regime obrigatório de licenciamento de exchanges devem entrar em vigor em junho de 2023, com os requerentes tendo um período de carência de nove meses.

Todos esses desenvolvimentos mostram claramente que Hong Kong continua avançando no desenvolvimento da indústria Web 3.0, com o objetivo de se tornar um hub regional para a nascente indústria.