DCG 유동성 우려가 그레이스케일 암호화 기반 신탁에 압박을 가중시키다

2022년 암호화폐 투자 상품의 평균 월별 운용 자산(AUM)과 일일 거래량이 감소했으며, 이는 디지털 자산 시장이 위축된 상태를 반영합니다. 후자의 수치는 2021년 $781 million에서 2022년 12월에 거의 3분의 2에 해당하는 $203 million으로 감소했으며, 평균 월별 AUM은 약 40% 감소한 $31.9 billion에 이르렀습니다.

새해 첫 주는 암호화 중심 투자 상품을 다루는 투자 회사들에게 안도감을 제공하지 못했습니다. 그레이스케일의 불안정한 연말은 혼란스러운 시작으로 이어졌습니다. 동시에 모회사인 Digital Currency Group이 FTX 파급 효과에 휘말리면서 유동성 문제에 직면했다는 추측이 나오고 있어 상황을 더욱 악화시킵니다. 그레이스케일은 비트코인 트러스트를 상장지수펀드(ETF)로 전환하려는 계획을 두고 미국 증권거래위원회(SEC)와 싸우고 있으며, 모회사 DCG는 Gemini와의 문제 해결에 손이 묶인 상태입니다.

그레이스케일의 ETHE 차량이 12월에 NAV 대비 사상 최대 할인율을 기록

그레이스케일의 이더리움, 라이트코인 및 비트코인 캐시 트러스트에 대한 급격한 할인은 시장 관찰자들의 이목을 끌고 있습니다. 그레이스케일 이더리움 트러스트(ETHE)와 그레이스케일 비트코인 트러스트(GBTC) 제품은 현재 거대한 할인 또는 프리미엄 상태에 있으며, 투자자 관심이 지속적으로 감소하고 있습니다.

ETHE의 거래 할인율은 2020년 6월에 사상 최고치였던 3,500%에서 하락하여 현재 -59.34%에 이르고 있습니다. 암호화폐 시장 미래에 대한 전반적인 불확실성 외에도, 펀드가 곧 상환 가능할지에 대한 우려로 인해 ETHE의 수익성이 위축되었습니다.

ETHE 할인 차트. 출처: Ycharts

GBTC도 마찬가지 상황으로, 보도 시점에 NAV 대비 46.07% 할인된 상태였으며, 12월 13일에는 사상 최저치인 48.89%까지 하락한 바 있습니다.

GBTC 할인 차트. 출처: Ycharts

한편, 미국 SEC는 현물 비트코인 ETF 승인을 계속 거부하고 있으며, 이는 GBTC의 가격 회복을 저해하는 요인으로 작용하고 있습니다. 그레이스케일은 규제가 계속 거부될 경우 투자자 자본의 일부를 반환하는 방안을 검토하고 있다고 밝혔으며, 현재 발행된 GBTC 주식의 최대 5%를 매입 제안으로 제시하고 있습니다.

그레이스케일이 자금을 조달하기 위해 포트폴리오를 축소할 수 있다

만약 그레이스케일이 거대한 채권자들(예: Genesis)에게 현금을 마련하기 위해 청산해야 하는 상황에 직면한다면, Digital Currency Group(DCG) 자회사는 실적이 부진한 알트코인 트러스트를 매각할 수 있습니다. 이더리움 클래식(ETC) 등 토큰은 대폭 감소된 시가총액으로 인해 매각 위험에 처해 있습니다. 그레이스케일이 해당 토큰 시가총액의 약 8.5%를 통제하고 있기 때문에 매각은 가격을 더욱 하락시킬 수 있습니다. 또한 그레이스케일은 이더리움 트러스트에서 $3.7 billion 규모의 자산을 관리하고 있어 이더리움 시가총액의 2.4%를 차지하고 있습니다.

Valkyrie가 그레이스케일의 비트코인 트러스트 관리 제안

그레이스케일의 대표 상품인 그레이스케일 비트코인 트러스트(GBTC) 성과에 대한 우려가 커지면서, 시장 혼란 속에서 펀드 운영을 맡고자 하는 경쟁 업체들의 관심이 집중되고 있습니다. 디지털 자산 투자 회사인 Valkyrie가 최초로 공개적으로 펀드 인수 제안을 내놓았습니다. 내슈빌에 기반을 둔 대체 자산 매니저는 12월 28일 게시물에서 펀드 인수 기회를 구체적으로 언급하며, 운영 인수를 위한 제안을 제시했습니다. 최고 투자 책임자(CIO) Steven McClurg는 팀이 펀드 현재 관리 방식을 개선하기 위해 취할 조치를 상세히 설명했습니다.

새롭게 부각된 협상 의지를 내세우며, 경영진은 “디지털 자산 관리 분야에서 입증된 실적”을 ‘스폰서 및 매니저’ 역할에 적합한 근거로 제시했습니다. Valkyrie와 문서화된 연관성을 가진 영향력 있는 암호화폐 인물 중 하나는 트론 창립자 Justin Sun으로, 그는 Valkyrie Digital Assets라는 자산 관리사의 주요 부문에 상당한 지분을 보유하고 있습니다. 또한 공동 설립자는 Valkyrie가 GBTC 주주에게 우선적으로 가치를 제공하려 할 것이라고 강조했습니다. 이를 뒷받침하기 위해 McClurg는 Valkyrie Opportunistic Fund, LP를 출범한다고 발표했으며, 이 펀드는 초기 목표액 $75 million을 설정하고 “순자산가치(NAV)와 GBTC 가격 사이의 스프레드에서 발생하는 거대한 할인”을 활용하고자 합니다. 해당 할인은 이번 달 12월 13일에 사상 최저치인 48.89%에 도달했습니다.

이 제안은 장기적인 성공 가능성은 낮지만, 현재 GBTC 주주들의 위임 투표(프록시 투표) 승인이 필요합니다. 언급할 가치가 있는 점은, 해당 펀드가 해결해야 할 몇 가지 문제점을 안고 있으며, 그레이스케일이 미국 증권거래위원회(SEC)를 상대로 제기한 지속적인 소송에서도 논쟁의 대상이 되고 있다는 점입니다. 미국 규제 당국이 신청을 거부한 뒤, 그레이스케일은 펀드를 상장지수펀드(ETF)로 전환하기 위해 법적 도전을 계속해 왔으며, 최근 WSJ 보도에 따르면 다른 방안도 모색하고 있다고 밝혔습니다.

SEC가 Binance.US의 Voyager Digital 인수 거래를 방해

수요일, 미국 금융 규제 기관인 증권거래위원회(SEC)는 제출한 제한적 이의를 제기했으며, 이는 자회사가 암호화 대출업체 Voyager Digital을 인수하려는 제안에 대한 것이었습니다. 규제 당국은 7월 파산 신청을 한 대출 업체로부터 고객 자산을 인수하기 위한 구체적인 세부 사항이 부족하다고 지적했습니다. Voyager는 7월에 파산을 신청했으며, Gensler 의장이 이끄는 위원회는 고객 환불, 거래 실패 시 대응 방안 등 여러 사안에 대한 명확성을 요구했습니다. Binance의 미국 운영 부문인 Binance.US는 Voyager의 자산 인수에 관심을 보였으며, $1.022 billion 규모의 입찰을 제시했고, Voyager는 이에 동의했다고 확인했습니다.