La Corsa dell’Hash degli Stati-Nazione: 13 Governi Che Minano Bitcoin

Sono passati diciassette anni da quando Bitcoin (BTC ) è stato creato in seguito alla crisi finanziaria del 2008 come valuta digitale che opera senza un’autorità centrale. 

Durante questo periodo, la criptovaluta è passata da un bene speculativo marginale a una classe di investimento legittima, adottata da istituzioni, family office, fondi di dotazione, fondi sovrani e ora anche da nazioni.

Oggi, diversi governi detengono riserve significative di Bitcoin composte da beni sequestrati tramite attività delle forze dell’ordine. Circa 646,685 BTC, ovvero oltre il 3% dell’offerta totale di Bitcoin, è attualmente detenuto dai governi di tutto il mondo.

Tuttavia, la raccolta passiva di Bitcoin non è l’unico modo in cui le nazioni stanno accumulando l’asset crittografico. I governi stanno anche impegnandosi nel mining per aumentare le loro partecipazioni. 

Infatti, secondo VanEck, almeno una dozzina di governi nazionali stanno ora attivamente minando Bitcoin. Nel suo Mid-dicembre 2025 Bitcoin ChainCheck, osservando lo stato della rete della più grande criptovaluta, la società di investimento ha dichiarato:

“Crediamo che fino a 13 nazioni stiano minando con il supporto dei loro governi centrali.”

Questa crescente attività sponsorizzata dallo Stato evidenzia un cambiamento significativo nel modo in cui gli stati sovrani vedono la criptovaluta leader mondiale, con enormi implicazioni per la sicurezza di Bitcoin e la sovranità tecnologica.

Per quanto riguarda i paesi coinvolti nel mining di Bitcoin, VanEck non ha menzionato alcun nome, lasciando ampio spazio a speculazioni.

Basandosi su politiche, annunci e risorse, diversi candidati probabili includono società statali che ospitano infrastrutture di mining, monetizzano energia in eccesso e investono in operazioni di mining. Esaminiamo quindi quali nazioni potrebbero essere, i cui governi supportano direttamente o indirettamente le operazioni di mining attraverso l’accesso a energia, infrastrutture o investimenti.

El Salvador 

Uno dei casi più documentati di adozione del mining di Bitcoin, questo paese dell’America Centrale è impegnato in operazioni di mining da circa cinque anni. 

Nel 2021, El Salvador ha reso il Bitcoin moneta a corso legale, decisione che il presidente Nayib Bukele ha detto avrebbe aiutato la nazione a raggiungere sovranità finanziaria e inclusione. Ciò è seguito dal lancio pubblico di attività di mining geotermico presso impianti vulcanici di proprietà statale. Qualsiasi Bitcoin minato viene aggiunto direttamente alle riserve nazionali, rafforzando la strategia del paese di trattare BTC come un asset monetario strategico.

Questo non è solo un programma pilota ma una politica nazionale integrata, che, combinata con gli acquisti di mercato, ha aiutato le riserve del paese a superare i 7.565 BTC, per circa 500 milioni di dollari, in calo rispetto al picco di circa 800 milioni di dollari nell’ottobre 2025.

Bhutan

Un altro nome indiscusso nel mining di Bitcoin è il regno himalayano, che ha minato Bitcoin per diversi anni utilizzando la sua abbondante energia idroelettrica. 

È attraverso l’armata di investimento sovrana del paese, Druk Holding & Investments, che il Bhutan ha minato l’asset digitale usando l’energia in eccesso generata da fonti rinnovabili, che, combinata con temperature fredde e una governance stabile, lo rende il candidato perfetto per l’accumulo a lungo termine di Bitcoin.

Il Bhutan, a differenza di El Salvador, ha gestito le sue operazioni di mining in modo discreto. La nazione dovrebbe classificarsi tra le più grandi riserve sovrane di Bitcoin rispetto al PIL, accumulando più di 1 miliardo di dollari in Bitcoin al suo picco. Tuttavia, il governo ha venduto costantemente i suoi BTC negli ultimi mesi, ora ne detiene solo 5,600 BTC per un valore di 381 milioni di dollari.

Argentina

Prima ancora che il presidente favorevole al Bitcoin Javier Milei vincesse le elezioni alla fine del 2023, la divisione di energia rinnovabile di YPF Luz, controllata dallo Stato, aveva fornito energia alle società di crypto mining. 

Un paio d’anni fa, ha anche annunciato una partnership con Genesis Digital Assets (GDA) per lanciare un impianto di mining alimentato da gas di torcia, consentendo di monetizzare il gas naturale intrappolato dai giacimenti petroliferi che viene bruciato come scarto. 

United Arab Emirates (UAE)

Gli Emirati Arabi Uniti hanno una riserva di 6.420 BTC, per un valore di 436 milioni di dollari, rendendoli la sesta nazione per dimensione delle partecipazioni in Bitcoin.

Queste riserve sono in parte finanziate da azioni di contrasto governative contro attività fraudolente. Ma non è tutto. Il paese è anche coinvolto nel mining di Bitcoin da tempo. Queste attività sono realizzate attraverso entità come Citadel Mining, che ha legami con società collegate allo Stato. Il governo ha anche una storia di collaborazione con società di mining di Bitcoin come MARA (ex Marathon Digital (MARA )) e Zero Two.

Gli Emirati inquadrano il mining come infrastruttura al pari di data center e progetti energetici, sebbene limitino il mining cripto su terreni agricoli.

Oman

Il paese ha utilizzato le proprie risorse di gas naturale per alimentare progetti di crypto mining. 

A tal fine, il governo ha investito tramite il braccio del fondo sovrano, OQ Group, in partnership con Exahertz e Green Data City per gestire operazioni di mining alimentate da fonti di energia rinnovabile, inclusa l’energia solare.

Un paio d’anni fa, l’Oman gestiva operazioni pilota di mining con circa 20 MW di consumo energetico, mentre progetti su scala più ampia miranti a 400 MW erano in sviluppo. L’idea era usare il mining di Bitcoin per ridurre la dipendenza dalle esportazioni di petrolio sviluppando capacità di calcolo avanzate. 

Secondo Hashrate Index, l’Oman si è affermato come hub di mining, spinto da iniziative statali e da sforzi di diversificazione della monetizzazione dell’energia. L’accesso a energia a basso costo lo ha aiutato a classificarsi tra i primi 10 paesi minerari.

Iran

L’Iran potrebbe non figurare tra i più grandi detentori di Bitcoin, ma la sua influenza sta crescendo rapidamente grazie alla chiarezza normativa e al modello di mining legale per riserve. Le vaste riserve di gas naturale del paese e la tariffazione elettrica controllata dallo Stato lo rendono anche uno dei luoghi più economici per minare Bitcoin.

Mentre l’uso di criptovalute era vietato nel 2017, l’Iran ha legalizzato il mining di Bitcoin a livello statale qualche anno dopo per generare entrate in mezzo a sanzioni. Da allora, ha trattato il mining di Bitcoin come un’industria regolamentata dallo Stato. Le parti interessate possono richiedere permessi di costituzione e di esercizio per avviare un’attività di mining. Tuttavia, il governo supervisiona attivamente le operazioni e impone regolarmente chiusure durante le carenze energetiche.

L’Iran avrebbe usato il mining di Bitcoin come strumento di elusione delle sanzioni. TRM Labs ha osservato lo scorso anno che “Teheran continua a fare affidamento sul crypto mining come strumento di evasione delle sanzioni e fonte di entrate, anche in mezzo a interruzioni di mercato e operative.”

Japan

Uno dei primi adottanti di Bitcoin, il Giappone, ha anche aderito al gruppo di nazioni che impiegano risorse e iniziative per minare la criptovaluta. La TEPCO, controllata dal governo e più grande compagnia elettrica del Giappone, ha minato Bitcoin usando energie rinnovabili da alcuni anni.

Queste iniziative di mining di Bitcoin sostenute dallo Stato continuano a crescere, con il governo che ora sfrutta capacità energetica in eccesso, veicoli di investimento strategico e data center pubblici. L’ultima iniziativa coinvolge la collaborazione tra utility energetiche, partner tecnologici e il Ministero dell’Economia, del Commercio e dell’Industria (METI).

L’anno scorso, il paese dell’Est asiatico ha avviato un progetto per collegare la sua rete elettrica a macchine di mining specializzate del miner di Bitcoin Canaan. I server Avalon del miner saranno gestiti da una grande utility giapponese sostenuta dallo Stato per supportare l’affidabilità della rete regolando dinamicamente tensione, frequenza e hash rate per attenuare le fluttuazioni di energia.

“Poiché le abitazioni, il calcolo AI e i data center ad alta densità esercitano una pressione crescente sui sistemi elettrici nazionali, stiamo osservando una crescente domanda per le nostre soluzioni energeticamente efficienti e interattive con la rete in Asia, Nord America ed Europa. Questo progetto si basa su un’iniziativa simile che abbiamo supportato nei Paesi Bassi lo scorso anno, e prevediamo di espandere tali implementazioni con partner globali di energia e data center nel 2026.”

– Canaan CEO Nangeng Zhang ha dichiarato, all’epoca.

Russia 

La Russia è uno dei principali attori nel mining di Bitcoin, che ha usato la criptovaluta per mitigare l’impatto delle sanzioni. 

Nel 2024, il paese ha approvato una legge che consente l’uso delle criptovalute nei regolamenti internazionali, prima che il presidente Vladimir Putin legalizzasse il mining cripto. Recentemente, la nona banca più grande della Russia, Sovcombank, ha iniziato a offrire prestiti garantiti in Bitcoin, mentre il rivale statale, Sberbank, ha lanciato un programma pilota alla fine dello scorso anno, segnalando un crescente interesse tra le banche russe per i miner e le imprese cripto.

Con il paese che possiede vaste riserve di gas naturale e idroelettrico inutilizzate, giganti energetici statali come Gazprom e Rosneft che controllano le infrastrutture, e il mining industriale legalizzato, il mining collegato allo Stato è estremamente vantaggioso e una reale possibilità in Russia.

Kazakhstan

Uno dei più grandi hub di mining di Bitcoin al mondo, il Kazakhstan ha una capacità di generazione basata sul carbone enorme e già concede licenze ai miner. Nel novembre 2025, il paese dell’Asia centrale ha istituito un fondo nazionale di riserva cripto valutato tra mezzo miliardo e un miliardo di dollari, finanziato da beni criminali sequestrati e operazioni di mining sostenute dal governo. Ma invece di detenere BTC, il fondo investirà in ETF e società cripto.

Pakistan

Il Pakistan ha annunciato piani nazionali per destinare 2.000 MW di elettricità a impianti di mining di Bitcoin e creare un “wallet” di riserva nazionale per detenere BTC a lungo termine. Questo passo segnerà la prima fase dei piani del paese per utilizzare l’elettricità in eccesso per alimentare il mining cripto e i data center AI. Oltre a monetizzare l’energia in surplus, ci si aspetta che questo crei posti di lavoro ad alta tecnologia e attiri investimenti esteri.

“Abbiamo identificato i siti dove abbiamo elettricità in surplus, e ora stiamo valutando l’economia e gli impatti, e allo stesso tempo stiamo anche collaborando con miner globali e operatori di calcolo AI.” 

– Bilal Bin Saqib, Presidente dell’Autorità Regolamentare degli Asset Virtuali del paese (PVARA), ha dichiarato la scorsa settimana

Ethiopia

Il principale hub di mining di Bitcoin dell’Africa sta cercando partner per supportare una iniziativa di mining di Bitcoin sostenuta dallo Stato che utilizzerà l’energia idroelettrica della Grand Ethiopian Renaissance Dam.

Il Primo Ministro Abiy Ahmed ha annunciato recentemente che Ethiopian Investment Holdings, di proprietà statale, sta cercando un partner d’investimento. L’obiettivo, ha osservato, è collaborare con partner esperti che possano fornire non solo capitale ma anche tecnologia e competenza nel mining.

L’Etiopia ospita già più di due dozzine di società di mining di Bitcoin autorizzate, che insieme controllano circa 2,5% dell’hash rate globale di Bitcoin e hanno generato più di 200 milioni di dollari di fatturato.

Venezuela

Questo paese sudamericano è sede delle più grandi riserve di petrolio provate al mondo e sta affrontando iperinflazione. Recentemente, il presidente del Venezuela, Nicolás Maduro, che ha introdotto una criptovaluta emessa dal governo e piattaforme cripto supportate dallo Stato, è stato catturato dagli Stati Uniti. 

Si prevede che il Venezuela abbia una “riserva ombra” di circa 600.000 BTC. La riserva è risultata da una combinazione di accordi petroliferi in USDT, swap d’oro e sequestri di mining domestico.

Paraguay

Il paese sudamericano vanta una abbondante capacità idroelettrica alla diga di Itaipu e ha discusso di sfruttarla per il mining di Bitcoin con il supporto del governo.

From An Experiment to Strategic National Asset

Un numero sempre crescente di nazioni sta perseguendo il mining di Bitcoin, segno della maturità di Bitcoin e del suo ruolo crescente nell’ecosistema più ampio.

Ora, ciò che rende Bitcoin così attraente non solo per i retail e le istituzioni ma anche per le nazioni è l’assenza di un’entità centralizzata, né una banca centrale né un amministratore, che controlli la rete. Invece, è mantenuta da una rete distribuita di computer in tutto il mondo.

Poi c’è il limite rigido di 21 milioni, che rende Bitcoin un bene scarso. Inoltre, la rete Bitcoin utilizza l’algoritmo SHA‑256 e il Proof‑of‑Work per garantire le transazioni, rendendola altamente resistente a frodi e hacking.

La criptovaluta digitale peer‑to‑peer da trilioni di dollari, che opera su una blockchain trasparente e immutabile, è anche senza confini. Consente trasferimenti rapidi, transfrontalieri e resistenti alla censura, spesso a costi e velocità inferiori rispetto ai sistemi bancari tradizionali.

La criptovaluta più popolare è ampiamente supportata su exchange, dove chiunque può comprare, vendere o scambiare Bitcoin. Ma invece di acquistare dal mercato aperto, le nazioni hanno minato l’asset digitale, poiché offre il potenziale per controllare i costi. Se si ha accesso a elettricità a basso costo, i miner possono ottenere Bitcoin a un prezzo molto inferiore a quello di mercato.

Attualmente, sono necessari più di 1 milione di kWh per minare 1 BTC e, con il prezzo a 68 000 $ per moneta, un miner deve mantenere un costo inferiore a 6,8 cents per kWh per ottenere profitto; altrimenti, subisce una perdita.

Il mining genera anche un flusso costante di Bitcoin appena coniati e commissioni di transazione quotidiane, creando una fonte di reddito affidabile. Questo non solo livella i punti di ingresso ma impedisce impatti sulla volatilità del mercato, poiché un ordine di acquisto consistente può far aumentare il prezzo, portando a una base di costo sfavorevole.

Quindi, minando Bitcoin, le nazioni possono diversificare le loro riserve nazionali, soprattutto dove le esportazioni tradizionali sono limitate, senza dover attingere alle riserve di valuta estera. Ciò consente di proteggere la ricchezza nazionale dalla svalutazione e dall’inflazione delle valute fiat.

Ancora più importante, il mining contribuisce alla sicurezza della rete Bitcoin. È il meccanismo fondamentale che protegge la rete convalidando le transazioni. I miner sono coloro che garantiscono che la blockchain rimanga decentralizzata, immutabile e resistente a manomissioni.

Ciò significa che, man mano che gli stati‑nazione diventano stakeholder nella rete Bitcoin, acquisiscono influenza su come essa opera. L’influenza o il controllo di una nazione sul mining di Bitcoin è proporzionale alla sua potenza computazionale nella rete, nota come hash power. Più hash power possiede una nazione, maggiore è la sua influenza sulla rete Bitcoin.

Con il prezzo di BTC che raggiunge nuovi picchi ogni ciclo e la sua adozione in crescita, è possibile che in futuro assistiamo a una corsa all’hash power, con le nazioni che competono per assicurarsi il controllo su Bitcoin, che offre una rete globale per il regolamento di una valuta nativa di Internet e uno strato di base alternativo per costruire un sistema finanziario globale più equo.

Quindi, minando, le nazioni possono prepararsi a quel futuro acquisendo competenze pratiche in tecnologia blockchain, gestione di asset digitali e cybersecurity, che le aiuteranno anche a sviluppare regolamentazioni che bilancino innovazione e sicurezza degli investitori.

Utilizzandolo come infrastruttura critica paragonabile a data center o reti telecom, i governi possono trasformare ulteriormente la gestione energetica, accelerare l’adozione di energie rinnovabili e sbloccare nuove opportunità economiche, fiscali e di sicurezza nazionale.

Mentre l’ingresso di attori statali nel mining di Bitcoin, storicamente dominato da entità private, solleva serie domande sull’equità della rete e sulla sua resistenza alla censura, ciò potrebbe avere un effetto stabilizzante, poiché le operazioni governative tendono ad avere orizzonti di investimento più lunghi. Il coinvolgimento degli stati‑nazione potrebbe ridurre la volatilità dell’hash rate durante le fasi di mercato in calo, come quella attuale.

Profitability Crunch Against the Backdrop of a Maturing Market

Mentre molte nazioni hanno iniziato a minare Bitcoin, farlo negli Stati Uniti ora costa più del prezzo di mercato attuale.

Secondo i dati di MacroMicro, il costo medio per minare un Bitcoin è di 80.500 $, circa il 15% al di sotto del prezzo di mercato della criptovaluta, aumentando la pressione finanziaria su tutto il settore minerario.

Al prezzo attuale di circa 68.000 $, BTC è in calo del 23% dall’inizio dell’anno (YTD) e oltre il 29% nell’ultimo anno. È ora in calo del 46% rispetto al suo ATH di 126.000 $ raggiunto quattro mesi fa. Pertanto, molti miner sono ora non redditizi a questi prezzi. Di conseguenza, i miner continuano a vendere le loro partecipazioni in Bitcoin per finanziare le operazioni, coprire le spese energetiche e servire il debito.

Mentre il costo stimato di produzione di Bitcoin è diminuito drasticamente con il calo dell’hash rate della rete e della difficoltà di mining, JPMorgan prevede una ripresa:

“Il calo della difficoltà di mining fornisce sollievo ai miner rimasti, consentendo ai miner più efficienti di catturare la quota di mercato persa dai miner a costi più elevati costretti a spegnersi, evitando così una spirale discendente nei costi di produzione di Bitcoin. Infatti, vediamo già una ripresa dell’hash rate, indicando un potenziale aumento della difficoltà di mining e dei costi di produzione di Bitcoin al prossimo aggiustamento della difficoltà della rete.”

L’hash rate di Bitcoin ha recentemente registrato un calo a doppia cifra della difficoltà di mining, dopo aver raggiunto un massimo storico all’inizio di novembre. È stato il calo più ripido dal 2021, quando la Cina ha vietato il mining. 

Ciò è stato dovuto al calo del prezzo di Bitcoin, che ha reso il mining non redditizio per gli operatori a costi più elevati, costringendoli a spegnere le macchine, e alle severe tempeste invernali negli Stati Uniti che hanno costretto grandi operazioni minerarie offline mentre gli operatori di rete hanno ridotto l’alimentazione per conservare energia, hanno osservato gli analisti.

Nonostante la scarsa redditività, molte entità continuano a minare “perché credono nel futuro di Bitcoin,” ha osservato VanEck, con due dozzine di nazioni che minano e supportano l’hash rate a lungo termine della rete. Nel frattempo, diverse società di mining di Bitcoin si sono orientate verso data center AI.

Canaan ha recentemente dichiarato in un’intervista che, per ridurre il profilo di rischio negli attuali ambienti difficili, sta cercando di mantenere il prezzo dell’energia al di sotto di 4 cents/kWh, “cosa storicamente è stata sostenibile durante i mercati orso,” evitando debiti eccessivi e mantenendo accordi di hosting che le consentono di ridurre o chiudere operazioni in specifiche località.

Quindi, senza un aumento sostanziale del prezzo di BTC, i miner rimarrebbero in perdita e sarebbero ulteriormente compressi.

Storicamente, un calo significativo della difficoltà di mining segnala una “capitolazione.” Nel 2021, quando i miner furono costretti a chiudere le operazioni e a spostare le infrastrutture a causa del divieto, la difficoltà di mining è scesa di circa il 45% in un periodo di tre mesi, ma si è poi ripresa.

“Nel contesto attuale, alcuni miner ad alto costo hanno venduto i loro bitcoin per restare a galla/finanziare le operazioni quotidiane, o per ridurre il debito o per orientarsi verso l’AI. Questa vendita di bitcoin da parte dei miner ha amplificato le pressioni sul prezzo di Bitcoin YTD, ma crediamo che l’uscita dei miner più costosi abbia stabilizzato la situazione,” hanno scritto gli analisti di JPMorgan.

Nel complesso, gli analisti di JPMorgan sono ottimisti sui mercati cripto quest’anno e “si aspettano un ulteriore aumento del flusso di asset digitali,” guidato da investitori istituzionali. E una volta invertiti i sentimenti negativi, e il re dei cripto percepito nuovamente come attraente come “oro come possibile copertura contro uno scenario catastrofico,” vedono Bitcoin salire a nuovi massimi.

Per ora, però, il prezzo continua a essere depresso, al di sotto del precedente ATH. Attualmente, il sentimento di mercato è anche debole, con volumi in diminuzione, partecipazione al dettaglio bassa, flussi istituzionali in uscita continui e una narrazione mediatica in raffreddamento.

Ma questa debolezza è registrata su uno sfondo che indica un mercato più maturo rispetto ai cicli precedenti.

Ciò include un’infrastruttura istituzionale più forte che mai, con il lancio di ETF Bitcoin spot che cambia fondamentalmente l’accesso al mercato, consentendo, per la prima volta, a fondi pensione, RIA, conti pensionistici e allocatori di tipo sovrano un’esposizione facile e regolamentata alla criptovaluta.

La chiarezza normativa sta migliorando significativamente, con il GENIUS Act e il CLARITY Act negli Stati Uniti e il quadro MiCA nell’UE.

Poi c’è lo sfondo macro, con inflazione elevata, tassi di interesse bassi e incertezza geopolitica, che continua a offrire una prospettiva positiva per la criptovaluta. 

Insieme, tutti questi fattori posizionano Bitcoin come un asset di riserva sovrano con un’offerta fissa e al di fuori del controllo delle banche centrali o di qualsiasi individuo o entità. E se Bitcoin avrà successo a lungo termine come oro digitale, la sua valutazione attuale è piccola rispetto a quella del metallo prezioso.

Ciò rende il periodo attuale depresso un’opportunità redditizia per costruire un portafoglio a lungo termine. Se la storia è una guida, la maggior parte dei rendimenti proviene dall’acquisto durante forti ribassi, con periodi di noia e paura che producono upside asimmetrico.

Ma, naturalmente, è anche il momento più difficile per comprare Bitcoin, con volatilità bassa, attenzione mediatica in calo e prezzo che sembra bloccato. Tuttavia, queste sono le fasi esatte che precedono grandi espansioni; la chiave è pazienza e disciplina.

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