Riassunto di fine anno dei mercati: lo stato attuale – Bitcoin, Ethereum, Alts e Stablecoins

Nonostante il settore blockchain abbia fornito numerosi sviluppi emozionanti quest’anno, il mercato delle criptovalute è stato caotico per la maggior parte del tempo e poco attraente per molti trader. Mentre ci si avvicina all’ultima settimana dell’anno, ecco un’analisi dettagliata degli eventi significativi di quest’anno.

La hype natalizia assorbita dalla stagnazione del mercato

Il mercato delle criptovalute nel suo complesso ha continuato a ridursi nei tre ultimi trimestri, in una dimostrazione della natura volatile degli asset digitali. Tra gli eventi che hanno contribuito a questo esito, la caduta dell’ecosistema Terra a maggio è forse stato l’inizio di molte disavventure. L’evento ha cancellato circa 500 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato tra il 5 e il 12 maggio, probabilmente scatenando molti effetti a catena su entità associate. Sono stati osservati notevoli cali di prezzo nel mercato delle criptovalute nella seconda settimana di giugno e nella prima settimana di novembre – l’ultimo a causa del crollo di FTX.

Capitalizzazione di mercato totale delle criptovalute. Fonte: TradingView

Lo scorso venerdì, la maggior parte delle monete ha registrato modesti cali di prezzo, segnalando un’azione volatile potenziale mentre l’anno si avvia alla fine dopo una prima metà di dicembre piuttosto dormiente. Gli analisti di Glassnode hanno recentemente indicato che la volatilità realizzata a breve termine per Bitcoin è scesa ai minimi di due anni del 22% (1 settimana) e del 28% (2 settimane) con un volume dei futures in contrazione. Nell’ultima edizione della newsletter settimanale, gli analisti hanno individuato “una liquidità in contrazione, una deleveraging diffusa e il deterioramento di molti desk di prestiti e trading” come giustificazione per i dati di volume depressi.

Volatilità annualizzata realizzata di Bitcoin. Fonte: Glassnode

Le influenze a livello macro hanno risparmiato nessun mercato, nemmeno gli asset digitali, dove il loro impatto percepito ha smentito il concetto di Bitcoin come asset resistente all’inflazione. I commentatori hanno condiviso proiezioni diverse per la parte finale dell’anno, ma la costante è rimasta il tono orso poco entusiasmante che ora si chiude al tredicesimo mese, almeno per Bitcoin.

Bitcoin ha già toccato il fondo in questo ciclo?

Anche se lotta per uscire nel mercato attuale, l’ex co-fondatore di BitMEX Arthur Hayes ha spiegato perché crede che Bitcoin abbia toccato il fondo. Hayes ha recentemente affermato: “Praticamente tutti quelli che potevano fallire sono falliti”. Parlando con il podcaster e sostenitore delle criptovalute Scott Melker, il trader di derivati ha incolpato la politica di prestito di Bitcoin dei lender centralizzati per il “pasticcio” attuale. Dato che il Bitcoin che questi “enti più grandi e più irresponsabili” hanno venduto nel mercato orso è ora esaurito, il mercato è letteralmente al suo fondo, preparandosi per una ripresa. I dati on-chain confermano che la maggior parte degli speculatori è uscita dallo spazio come riflesso dell’offerta di Bitcoin a lungo termine, che è al suo livello più alto della storia.

Grafico del prezzo BTC/USD. Fonte: Messari

L’ex dirigente, ora blogger, ha spiegato che quando i lender centralizzati si trovano in difficoltà finanziarie e devono pagare i loro depositanti, il loro primo corso di azione è solitamente richiamare i prestiti. Tale è il caso questa volta, ma Hayes ritiene che non ci siano riserve finanziarie adeguate per salvarli dalla bancarotta, citando Three Arrows Capital e Alameda Research come società che hanno svuotato il loro Bitcoin per liquidità.

Il mercato del Tesoro degli Stati Uniti è previsto rompersi presto

I commenti di Hayes hanno riflesso il suo post del blog del 9 dicembre, in cui ha spiegato che lo stato attuale del mercato è il risultato di un ciclo distruttivo in cui i lender centralizzati stanno spingendo le società di trading a ripagare i loro prestiti. Le entità sotto pressione finiscono per liquidare le loro posizioni per far fronte alle richieste. Una volta che questi lender mainstream hanno finito con i prestiti a breve termine, perseguono la garanzia sui prestiti per recuperare ulteriori fondi.

L’investitore di criptovalute era anche fermamente convinto che la politica monetaria restrittiva della Federal Reserve porterà a un mercato del Tesoro difettoso nel prossimo anno. Hayes sostiene che una volta che ciò accadrà, la stampante di moneta della Federal si metterà in moto e, di conseguenza, le criptovalute e gli altri asset a rischio saliranno. Fino ad allora, gli investitori di criptovalute dovranno fare i conti con le condizioni difficili post-bancarotta di FTX.

La prova della recessione di Bitcoin potrebbe arrivare già nel 2024

Il sostenitore di Bitcoin ha inoltre affermato che, sebbene l’asset possa recuperare nel 2023, la sua vera prova sarà la recessione – una che ha previsto potrebbe arrivare già nel 2024, potenzialmente causando un “crollo generazionale”. Ha argomentato che Bitcoin deve superare i livelli estremi di inflazione in questo ambiente per dimostrare la sua utilità.

Mentre alcuni ritengono che coloro che dovevano essere eliminati siano già stati espulsi, altri teorizzano che il clima attuale persista fino a quando il paesaggio finanziario tradizionale favorirà una fase di accumulazione a lungo termine che possa rovesciare gli orsi. Quest’ultimo scenario allude all’esaurimento del sentimento negativo predominante, che è persistito anche con Bitcoin che negozia al 65% sotto il prezzo di inizio anno.

Un anno da dimenticare per gli orsi e i trader a lungo termine

La coppia BTC/USD è stata contenuta al di sotto di 18.500 dollari per più di sei settimane dal 28 novembre, con l’ascesa più vicina a questo segno – nella forma del boost dei dati CPI di novembre – subendo un rifiuto intorno ai 18.320 dollari. La riapertura a 16.400 dollari lunedì sottolinea lo stato di instabilità a breve termine intorno al prezzo di Bitcoin. Un osservatore che esamina il rapporto MVRV ha opinato in un post su CryptoQuant che potrebbe esserci più dolore per i detentori nei prossimi giorni.

Grafico storico del prezzo di Bitcoin. Fonte: Messari

I dati di blockchain e la piattaforma di intelligence Glassnode hanno osservato in un aggiornamento dell’8 dicembre che il mercato attuale è simile al ciclo del 2018. Nel periodo di dodici mesi precedente all’aggiornamento, il mercato ha registrato 213 miliardi di dollari in perdite realizzate attribuite agli investitori di Bitcoin (contro 455 miliardi di dollari in profitti realizzati) secondo i dati dell’analisi e delle informazioni. L’osservazione si traduce in una perdita di capitale relativa del 46,81% dei guadagni del mercato rialzista rispetto a una proporzione equivalente del 0,486 aggiustata al 47,86%.

Mostrando la visione a 10 anni dei fondi di Bitcoin che si spostano dentro e fuori dalle borse, la piattaforma di intelligence di mercato on-chain Santiment ha osservato in un post del 22 dicembre che il numero di monete sulle borse è stato in tendenza ai suoi livelli più bassi (1,2 milioni di BTC) dal novembre 2018. Nel frattempo, il volume di monete sulle borse in autogestione sta seguendo un massimo storico di 18,2 milioni di BTC. All’inizio della settimana scorsa, Reflexivity Research’s Will Clemente ha notato che la percentuale di offerta di Bitcoin controllata è salita al 17% quest’anno – un numero incoraggiante considerando che l’asset è stato attorno per un dozeno di anni. Il numero di sviluppatori attivi nell’ecosistema di Bitcoin è tuttavia stato in calo quest’anno a causa di una serie di fattori, tra cui le prestazioni del mercato scadenti.

Attacchi di criptovalute e exploit DeFi

L’anno prossimo si è profilato come uno che vedrà molte regolamentazioni introdotte nello spazio per proteggere i consumatori dalla manipolazione del mercato. Tuttavia, una minaccia più grande si trova negli exploit DeFi. Un post del 22 dicembre di AP news ha riferito che gli hacker nordcoreani hanno portato a casa circa 800 miliardi di won (626 milioni di dollari) in criptovalute e altri asset virtuali quest’anno. Circa 100 miliardi di won (78 milioni di dollari) provengono da vittime locali. In totale, questi hacker hanno ottenuto illegalmente asset digitali del valore di 1,5 trilioni di won (1,2 miliardi di dollari) dal 2017, secondo un rapporto della National Intelligence Service del paese.

Un altro rapporto stima che il totale dei ricavi legati alle truffe legate alle criptovalute sia di 4,3 miliardi di dollari, con il 97% dei fondi effettivamente rubati attraverso protocolli DeFi prosciugati. Le violazioni dei ponti cross-chain hanno comportato perdite di 1,4 miliardi di dollari, guidate dall’hack di Ronin di Axie Infinity che ha visto quasi 600 milioni di dollari sottratti. Altri 320 milioni di dollari sono stati spazzati via nel ponte crypto di Wormhole, mentre circa 100 milioni di dollari sono stati rubati dalla piattaforma Mango Markets.

I dati di Token Terminal mostrano che più di 2,5 miliardi di dollari di perdite sono stati registrati a causa di exploit che prendono di mira i ponti cross-chain dal 2020. I dati della piattaforma di integrità del mercato Solidus Labs mostrano che più di 117.000 token truffa sono stati lanciati tra gennaio e la fine di novembre. Il rapporto del team di monitoraggio del mercato ha anche rilevato che quasi 2 milioni di investitori sono stati vittime di hack associati a token rug pull. Gli esperti di sicurezza avvertono che questi attacchi rimarranno un’evenienza comune nel 2023, poiché non esiste una soluzione unica per la vulnerabilità di questi ponti. Quest’ultima è quasi intrinseca, poiché la sicurezza dei ponti dipende anche dalla sicurezza delle reti blockchain che serve.

Sviluppi zkEVM: il pezzo mancante nell’infrastruttura blockchain

Realizzare una soluzione completa di macchina virtuale Ethereum zero-knowledge (zkEVM) con la capacità di sbloccare ancora più potenziale in termini di portabilità dei contratti intelligenti al di fuori degli ambienti di esecuzione personalizzati è stato l’obiettivo finale per gli ecosistemi attivamente in costruzione che sfruttano Ethereum come rete di base. Ciò è dovuto alla capacità di queste macchine virtuali di scalare in modo sicuro a bassi costi di transazione e raggiungere una maggiore rapidità di finalizzazione. Un break-through in questa direzione potrebbe potenzialmente risolvere i problemi di bassa velocità e alti costi attribuiti a Ethereum.

In aggiunta all’eliminazione di carenze come downtime, censura ed exploit derivanti dai rischi commerciali sulla sicurezza, gli strati 2 EVM compatibili con zero-knowledge contribuiranno a favorire l’adozione di criptovalute. Attualmente, Ethereum ha in un certo senso ceduto l’esecuzione a soluzioni layer-2 più veloci e più economiche. Dopo la fusione di successo, diverse squadre, tra cui Polygon, Scroll, ConsenSys e Matter Labs, hanno fatto passi avanti per concretizzare questo obiettivo. Tuttavia, fornire un’esperienza di sviluppo ottimale è stata la sfida più grande in questo percorso, sebbene siano state raggiunte alcune implementazioni pratiche della tecnologia. La scorsa settimana, la società di infrastrutture blockchain ConsenSys ha rilasciato la sua rete zkEVM per test beta privati in anticipo dell’avvio dell’onboarding degli utenti il mese prossimo.

Vitalik Buterin, co-fondatore di Ethereum, sull’anno prossimo

La serie di eventi che hanno scosso l’industria successivi al crollo di Terra ha portato a una certa riluttanza nei confronti degli asset digitali, soprattutto tra i nuovi entranti. Eventi di portata simile sono stati visti prima, senza dubbio – il caso di Mt Gox nel 2014, ad esempio – ma nessuno si è verificato nel mezzo di un mercato prevalentemente rosso. In un’intervista del 19 dicembre, il co-fondatore di Ethereum Vitalik Buterin ha condiviso i suoi pensieri sull’anno e cosa ci aspetta per i follower di Ethereum nel prossimo anno.

Riassumendo i suoi commenti, secondo cui c’è ancora moltissimo spazio per le menti innovative da esplorare, Buterin ha individuato tre aree che potrebbero essere redditizie a lungo termine nel conversazione con David Hoffman di Bankless Show. La prima delle tre aree che ha indicato è lo sviluppo di soluzioni di portafoglio affidabili, che rappresenta un’opportunità per la costruzione di squadre e allo stesso tempo contribuisce all’adozione di massa. Buterin ha anche riconosciuto la modellazione di una stablecoin non influenzata dall’inflazione, che ha immaginato come rivoluzionaria nel senso di una linea di vita per gli investitori durante tali periodi. In terzo luogo, il programmatore ha affermato che Ethereum deve trovare applicazioni in sistemi di accesso abilitati per disturbare la scena internet attualmente controllata da “signori” come Google.

Grafico della dominanza delle stablecoin. Fonte: TradingView

La crescente dominanza delle stablecoin – tre delle prime 10 criptovalute per capitalizzazione di mercato sono stablecoin – sebbene attualmente in calo, non è passata inosservata lo scorso mese. Al contrario, il focus è stato su questi progetti, che hanno registrato flussi di cassa netti medi mensili di circa 4-8 miliardi di dollari dal mese di marzo. Binance USD (BUSD), Tether (USDT) e USD Coin (USDC) contribuiscono a una capitalizzazione di mercato cumulativa di 128 miliardi di dollari, rappresentando una quota di circa il 15%. La dominanza delle stablecoin ha raggiunto il picco di quasi il 20% subito dopo il crollo di FTX, ma è scesa leggermente in linea con il mercato delle criptovalute in consolidamento.

Nessun sollievo per i miner

La narrazione della difficile situazione dei miner è anche stata coerente, anche al di fuori degli Stati Uniti. Questa settimana, gli hub di mining europei precedentemente attraenti nel nord della Norvegia e in Svezia hanno segnalato di essere in crisi a causa di tariffe energetiche che hanno recentemente raggiunto livelli record. I miner europei in queste regioni stanno chiudendo solo pochi mesi dopo aver iniziato, con l’arrivo della stagione invernale. Le tariffe elettriche attuali nel nord della Norvegia sono in media quasi quattro volte la tariffa media degli ultimi tre anni, secondo i dati di Nordpool, mentre in Svezia i prezzi sono tre volte più alti rispetto a prima.

Sviluppo storico dei prezzi dell’elettricità in Europa

I tariffe in aumento sono in parte dovuti al cambiamento stagionale (basse temperature) che ha aumentato la domanda di energia. Le scarse condizioni ventose hanno limitato la generazione di energia, come visto in Germania e nel Regno Unito, mentre i ritardi nelle attività di manutenzione in Francia, Svezia e Finlandia hanno aumentato le difficoltà. Kryptovault è una delle società di mining che è stata costretta a spegnere i propri miner con la speranza di riprendere le operazioni quando le condizioni saranno più favorevoli. Le tariffe elettriche saranno probabilmente ancora elevate nel sud dell’Europa nel 2023, ma si prevede che la situazione energetica migliorerà, almeno per il nord della Norvegia.

Conteggio stimato dei dispositivi della flotta ASIC di Bitcoin. Fonte: Glassnode

Ora più che mai, il livello di debito dei miner di Bitcoin è un fattore chiave nel determinare quali società supereranno la tempesta del mercato orso e gli effetti combinati di un ambiente ostile. Un rapporto del 23 dicembre di Hashrate Index ha identificato Core Scientific (CORZ ) come il più grande debitore, con “1,3 miliardi di dollari di passività nel bilancio al 30 settembre”, seguito da Marathon Digital (MARA ). Complessivamente, i miner pubblici hanno un buco di circa 4 miliardi di dollari in passività – la maggior parte attribuita ai primi 10 debitori con un debito cumulativo di 2,6 miliardi di dollari.

Passività delle società di mining pubbliche. Fonte: Hashrate Index

Le entità di mining che sopravvivono con un indebitamento insostenibile sono state eliminate. Compute North e, più di recente, Core Scientific hanno presentato istanza di protezione fallimentare ai sensi del Chapter 11. Nel frattempo, alcuni hanno iniziato ad acquisire siti di mining da questi miner in difficoltà e asset in vendita a prezzi scontati.

In Canada, la Columbia Britannica ha seguito le province del Quebec e del Manitoba nell’istituire restrizioni sul mining di criptovalute per preservare l’elettricità a fronte di una forte domanda. Il ministro dell’energia, delle miniere e dell’innovazione a basso impatto ambientale, Josie Osborne, ha annunciato la sospensione delle nuove connessioni per i miner di Bitcoin alla sua rete. BC Hydro, un fornitore di servizi elettrici di proprietà statale, non considererà le richieste di energia dei miner per i prossimi 18 mesi. Le società di mining esistenti e quelle bloccate su BC Hydro non saranno interessate.

Titoli di borsa

Forse il cambiamento più evidente dopo la caduta di FTX è stato il FUD seguito da guadagni di quota di mercato leggermente aumentati da Binance, Coinbase e altre società di scambio. I dati raccolti da The Block mostrano che la quota di mercato di Binance è aumentata dal 59,92% a gennaio al 78,43% al momento della stesura, nonostante l’ansia intorno al prezzo e alla designazione del suo token BNB. L’exchange ha chiuso novembre con 505,62 miliardi di dollari di volume di scambio mensile, rappresentando una quota di mercato del 75,13%. Il volume segnalato, tuttavia, ha rappresentato un calo del 45,74% rispetto a novembre 2021, quando l’exchange ha registrato un volume mensile di 931,83 miliardi di dollari.

Quote di mercato degli scambi. Fonte: The Block

Coinbase e Kraken hanno visto cali simili nel volume di scambio, accentuando il mercato orso. La quota di mercato delle due società è anche migliorata nel mese di novembre, passando dal 9,23% e dal 3,83% al 9,68% e al 3,83% al 21 dicembre. Al di fuori della quota di mercato, le azioni degli scambi sono generalmente andate male. Il simbolo COIN di Coinbase è sceso a un nuovo minimo storico di 33 dollari il 22 dicembre, scendendo da oltre 250 dollari nel primo giorno di trading dell’anno. Dall’inizio del trading, l’azione di Coinbase ha perso il 89% del suo valore, ma ciò non ha spaventato alcuni investitori. La scorsa settimana, ARK Invest ha acquistato una quota significativa delle azioni dell’exchange (del valore di 11,9 milioni di dollari) insieme a quelle di Tesla , mentre quest’ultima scendeva ai minimi annuali.

Il mese scorso, il CEO Brian Armstrong ha pubblicato un tweet in cui affermava che l’exchange è sulla strada per chiudere l’anno con un calo del 50% dei ricavi rispetto ai numeri del 2021. Il calo è coerente con le previsioni di fine anno per molti scambi, poiché c’è stata una notevole avversione. Tuttavia, alcuni hanno continuato ad aggiungere strumenti ai loro trader. Questa settimana, Kraken ha lanciato una suite Pro che include “l’ultima tecnologia per ridurre la latenza e gestire la domanda di picco” per i partecipanti al mercato con conoscenze di trading avanzate. L’exchange ha riferito che continuerà a integrare nuove funzionalità nel prodotto Pro considerando le richieste dei clienti. In un’intervista recente, il VP di WazirX Rajagopal Menon ha gettato luce sullo stato disastroso degli scambi indiani, ammettendo che alcuni potrebbero non superare la prova di sopravvivenza.

Securities.io augura buone feste.