Lo Sconto di Grayscale Raggiunge Massimi Storici Mentre L’Incertezza del Mercato Persiste

Grayscale, il più grande gestore di fondi crypto al mondo, è stato coinvolto in una probabile crisi finanziaria a seguito del crollo di FTX e della sospensione delle emissioni di prestiti e dei rimborsi da parte di Genesis Trading, la società sorella di Grayscale. Grayscale e Genesis Trading sono entrambe filiali di Digital Currency Group (DCG).

Grayscale ha lanciato il suo fondo di investimento Bitcoin (BTC) chiamato Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) nel 2013. GBTC è il primo fondo di investimento Bitcoin statunitense e uno dei primi titoli investiti esclusivamente e derivanti valore dal prezzo del BTC. Grayscale detiene circa il 3,5% dell’attuale offerta circolante di Bitcoin – stimata intorno a 630.000 BTC, rendendola una delle più grandi balene di Bitcoin. Gli investitori acquistano le azioni GBTC direttamente da Grayscale; le azioni rappresentano una certa quantità di Bitcoin.

Azioni GBTC Scontate e Rifiuto di Pubblicare le Prove delle Riserve, Grayscale è sul Filo dell’Insolvenza?

Molti ipotizzano che Grayscale possa trovarsi sul punto del collasso, poiché le azioni GBTC, che un tempo venivano scambiate con un premio, ora vengono scambiate con uno sconto, sin da marzo di quest’anno. Le azioni GBTC attualmente scambiano con oltre il 40% di sconto rispetto al valore patrimoniale netto (NAV). La enorme disparità di prezzo tra BTC e le azioni GBTC ha continuato a suscitare scalpelli. Ci sono anche preoccupazioni che la società madre di Grayscale, DCG, abbia avuto difficoltà a raccogliere i 1,1 miliardi di dollari dovuti a Genesis Trading. Si crede fermamente che le difficoltà finanziarie affrontate dalla società madre DCG avranno un effetto a catena sulle sue filiali. Questo ha portato la comunità crypto a chiedere a Grayscale di pubblicare le proprie partecipazioni in asset crypto tramite un protocollo di prove delle riserve.

Grayscale ha pubblicato un annuncio tramite un thread su Twitter in cui ha riconosciuto che gli investitori stanno ragionevolmente approfondendo le loro investimenti crypto a seguito degli eventi recenti. Grayscale ha rassicurato i suoi investitori e la comunità crypto che le leggi, i regolamenti e i documenti che definiscono i suoi prodotti di asset digitali vietano che l’asset digitale alla base dei prodotti sia prestato, preso in prestito o altrimenti gravato. Grayscale afferma che Coinbase è il custode di tutti gli asset digitali che sottendono i suoi prodotti di asset digitali.

Nessuna Prova di Asset Rilasciata per la Custodia Coinbase

A seguito degli eventi recenti nel settore crypto, investitori, utenti e la più ampia comunità delle criptovalute trovano difficile accettare semplicemente le parole delle aziende crypto senza ulteriori verifiche. Il beneficio del dubbio una volta concesso alle aziende nel settore crypto è stato in gran parte revocato, nonostante il thread su Twitter di Grayscale e le dichiarazioni rassicuranti, la comunità crypto ha ampiamente criticato Grayscale per il suo rifiuto di pubblicare la base dei suoi asset tramite una verifica delle prove delle riserve.

Grayscale afferma che Coinbase, il suo custode di asset digitali, esegue frequenti convalide on-chain. Tuttavia, per motivi di sicurezza, non pubblica né intende pubblicare tali informazioni sul portafoglio on-chain e di conferma tramite una prova delle riserve o altra procedura contabile crittografica. Dopo le prime rassicurazioni del CEO di FTX Sam Bankman-Fried sulla sicurezza degli asset e dei fondi all’inizio del fiasco FTX e la successiva rivelazione di problemi finanziari profondi, la dichiarazione rilasciata da Grayscale non è stata ben accettata dalla comunità crypto. La comunità crypto ha accusato Grayscale di cercare di coprire le proprie tracce perché rifiuta di pubblicare una verifica indipendente degli asset digitali che dichiara di possedere.

Per il momento, Coinbase Custody ha confermato in una recente comunicazione con lo stesso Grayscale la quantità di ciascun asset detenuto a fine settembre.  Sebbene nessun indirizzo di portafoglio sia stato reso pubblico, questo documento dovrebbe sperabilmente attenuare le paure persistenti riguardo alla posizione finanziaria di Grayscale.

La Richiesta di ETF di Grayscale è Probabilmente Contaminata

Grayscale ha cercato di ottenere l’approvazione di un exchange-traded fund (ETF) Bitcoin spot dalla U.S. Securities and Exchange Commission (SEC); la SEC ha, in diverse occasioni, respinto la proposta di ETF di Grayscale. La creazione delle azioni GBTC non è continua e il rimborso delle azioni può avvenire solo sui mercati secondari. Un ETF Bitcoin consentirebbe una creazione e un rimborso continui delle azioni, pertanto esisterebbe un meccanismo di arbitraggio per garantire che il prezzo di mercato per azione ETF sia vicino al prezzo di mercato dell’asset sottostante per azione. La struttura del fondo di investimento GBTC non prevede alcun meccanismo di arbitraggio, da qui la enorme disparità tra il prezzo per azione e il prezzo dell’asset sottostante. Convertire GBTC in un ETF permetterà a Grayscale di creare e rimborsare le azioni.

Grayscale ha presentato per la prima volta una richiesta di ETF Bitcoin alla SEC nel 2016. Grayscale ha dichiarato di aver ritirato la sua domanda di ETF Bitcoin in quel periodo perché riteneva che l’ambiente normativo per gli asset digitali non fosse ancora evoluto al punto da consentire l’introduzione di tale prodotto sul mercato.

In ottobre dello scorso anno, la SEC ha consentito ETF Bitcoin Futures che offrono contratti derivati che speculano sul prezzo futuro del Bitcoin. Tuttavia, l’ETF Bitcoin spot, che sarebbe legato al prezzo di mercato del Bitcoin, rimane bloccato dalla SEC.

In giugno, la SEC ha respinto la nuova domanda di Grayscale per un ETF Bitcoin. La SEC ha dichiarato di aver respinto la proposta di ETF perché Grayscale non ha fatto abbastanza per proteggere gli investitori da atti e pratiche fraudolente e manipolative. La decisione ha spinto Grayscale a presentare una causa contro la SEC. Grayscale ha affermato che la SEC non sta applicando un trattamento coerente ai veicoli di investimento simili e sta quindi agendo in modo arbitrario e capriccioso in violazione dell’Administrative Procedure Act e del Securities Exchange Act del 1934.

Con l’attuale turbolenza nel settore crypto e l’esposizione di DCG a FTX, la SEC sarà molto probabilmente più determinata a bloccare la proposta di ETF Bitcoin spot di Grayscale.