Cos’è un ETF (Exchange Traded Fund)?

Gli ETF, o exchange-traded fund, sono una delle innovazioni di prodotto più importanti nella storia dell’industria degli investimenti. Gli ETF offrono agli investitori un modo economico ed efficiente per ottenere un’esposizione diversificata al mercato azionario.

Gli ETF sono ormai consolidati come strumenti che possono costituire la pietra angolare di qualsiasi portafoglio, sia gestito autonomamente sia gestito da consulenti di investimento o robo-advisor.

Definizione di ETF

Gli ETF sono trust quotati che possiedono un portafoglio di titoli. Tipicamente, il fondo è strutturato per replicare e seguire un indice. Pertanto, detiene titoli nella stessa proporzione esatta dell’indice che segue. Gli ETF sono quotati pubblicamente sui mercati azionari e possono essere scambiati come altre azioni quotate.

Storia degli ETF

Prima dell’introduzione degli ETF, i fondi comuni di investimento e i trust di investimento erano l’unico modo per gli investitori al dettaglio di investire in un portafoglio di titoli, senza dover costruire un portafoglio da soli.

I fondi comuni hanno guadagnato slancio negli anni ’70 e ’80 grazie alle forti performance di alcuni fondi. Tuttavia, negli anni ’90 è diventato evidente che la maggior parte dei fondi comuni non riusciva a superare il proprio benchmark. In questo periodo, i fondi indicizzati – fondi comuni che replicano gli indici di mercato – hanno iniziato a guadagnare popolarità tra gli investitori. Questi fondi sono stati progettati per eguagliare la performance di un indice, piuttosto che superarlo, ma hanno addebitato una commissione più bassa per farlo.

Il primo exchange-traded fund è stato lanciato nel 1993 da State Street Global Investors. Il fondo replica l’indice S&P 500 con il ticker SPY, e le unità sono spesso chiamate SPDR o Spiders. Rimane l’ETF più grande per valore, con 298 miliardi di dollari di asset ad agosto 2020.

Dalla nascita del primo ETF, sono stati lanciati oltre 6.000 fondi. Sono stati creati fondi per replicare indici popolari, nonché classi di attività specifiche, settori e temi di investimento. In effetti, ogni volta che c’è domanda per un tipo specifico di investimento, probabilmente verrà creato un ETF per soddisfarla.

Esempi di ETF

Come accennato, il primo e più grande ETF è il fondo indice SPDR S&P 500, che detiene tutte le 500 azioni dell’indice, nella stessa proporzione esatta dell’indice. Almeno altri cinque ETF quotati sui mercati statunitensi replicano anch’essi l’S&P 500, mentre numerosi ETF quotati su borse di tutto il mondo replicano lo stesso indice.

Fondi simili replicano l’indice Dow Jones Industrial con 30 azioni e l’indice Nasdaq Composite con 100 azioni. L’ETF globale più grande è il Vanguard FTSE Developed Markets, che replica l’indice MSCI EAFE. Questo fondo detiene 1.889 azioni quotate nei mercati sviluppati al di fuori del Nord America.

Il SPDR Gold Trust (GLD), che detiene oro fisico, è l’ETF di materie prime più scambiato. L’ETF obbligazionario più grande è il Vanguard Total Bond Market ETF, che replica il Barclays Capital U.S. Aggregate Bond Index. Questo fondo detiene titoli di Stato USA e titoli ipotecari garantiti dal governo.

Tipi di ETF

La maggior parte dei grandi ETF replica gli indici di mercato principali come l’S&P 500, il FTSE 100 o il Nikkei 225. Questi indici includono le aziende più preziose di ciascun mercato e sono tipicamente ponderati per capitalizzazione di mercato. Se investi in questi ETF sarai sempre investito nelle più grandi aziende di un dato mercato. Tuttavia, esistono molti altri tipi di ETF, strutturati secondo altri criteri.

Di seguito sono riportati i tipi di ETF più comuni:

• Gli ETF settoriali investono in specifici settori del mercato azionario, come i settori finanziario o tecnologico.
• Gli ETF obbligazionari investono in obbligazioni governative, obbligazioni societarie e obbligazioni ad alto rendimento.
• Gli ETF di materie prime investono in commodities fisiche e metalli preziosi. Alcuni fondi, come il SPDR Gold Trust, detengono un solo bene (oro fisico), mentre altri replicano indici di commodities e detengono un portafoglio di commodities.
• Gli ETF multi-asset investono in una gamma di classi di attività. Questi fondi sono spesso progettati per rispettare le normative dei fondi pensione che limitano l’esposizione a determinate classi di attività.
• Gli ETF immobiliari investono in REIT (real estate investment trusts) e altri titoli legati al settore immobiliare.
• Gli ETF internazionali investono in azioni di tutto il mondo. Questi fondi possono essere ulteriormente differenziati tra mercati sviluppati ed emergenti, e se includono o meno azioni statunitensi.

I tipi di ETF elencati sopra rappresentano i fondi più grandi. Tipi di fondi più specializzati includono i seguenti:

• Gli ETF per capitalizzazione di mercato si concentrano su aziende di una dimensione specifica, dal large-cap fino a medium, small e micro-cap.
• Gli ETF di settore industriale hanno un focus più ristretto rispetto ai fondi settoriali. Esempi includono aziende biotech, cybersecurity e cannabis.
• Gli ETF di stile di investimento replicano indici che selezionano le aziende secondo fattori di investimento. Questi includono crescita, valore, volatilità e reddito.
• Gli ETF valutari investono in portafogli di valute o in valute individuali.
• Gli ETF a leva aumentano l’esposizione di un fondo utilizzando derivati. Questi fondi tipicamente forniscono un’esposizione pari a 2 o 3 volte gli asset del fondo. Ciò significa che sia i rendimenti positivi sia quelli negativi sono amplificati.
• Gli ETF inversi sono strutturati per generare rendimenti positivi quando un indice scende, ma anche rendimenti negativi quando l’indice sale. Questi possono essere usati per coprire un portafoglio o per speculare su un calo di mercato.

Vantaggi e Svantaggi degli ETF

Gli ETF offrono agli investitori diversi vantaggi notevoli, ma ci sono alcuni svantaggi da tenere in considerazione.

Pro dell’investimento in ETF:

• Il vantaggio più evidente degli ETF è che le commissioni sono sostanzialmente inferiori rispetto ai fondi comuni. Gli indici azionari sono aumentati nel lungo periodo, mentre pochi investitori sono riusciti a superare costantemente quegli indici. Gli ETF ti permettono di ottenere il rendimento del mercato per appena lo 0,1% all’anno.
• La maggior parte degli ETF offre una diversificazione immediata con un solo investimento. Perché un portafoglio sia ben diversificato deve includere almeno 20 azioni di settori diversi. Se acquisti un ETF che replica un indice di mercato con almeno 20 componenti, stai effettivamente acquistando un portafoglio diversificato.
• Investire in ETF è molto efficiente in termini di tempo e costi di negoziazione. Non è necessario dedicare tempo alla selezione e al trading di singole azioni e non è necessario pagare commissioni su ogni azione sottostante.
• Gli ETF offrono anche vantaggi fiscali. Se possiedi azioni individuali potresti essere soggetto a imposta sulle plusvalenze quando vendi ogni azione. Nel caso degli ETF, sei soggetto all’imposta sulle plusvalenze solo quando vendi l’ETF.
• Infine, gli ETF ti permettono di iniziare a investire prima. Investire in fondi comuni richiede alcune conoscenze e investire in azioni individuali richiede ancora più conoscenze. Sono necessarie pochissime conoscenze per iniziare a investire in ETF che replicano indici di mercato.

Contro dell’investimento in ETF:

• La maggior parte degli ETF genera solo il rendimento di mercato e non produce rendimenti aggiuntivi.
• Le commissioni sono dovute quando acquisti un ETF, a differenza dei fondi comuni senza carico che non addebitano commissioni.
• Gli ETF specializzati, come quelli a leva, inversi, settoriali e di settore industriale, comportano tutti rischi unici.

ETF vs Azioni

Gli ETF sono quotati sui mercati azionari proprio come altre azioni e vengono scambiati allo stesso modo. Allora, qual è la differenza tra i due?

Le azioni tradizionali rappresentano una proprietà condivisa in una società. Il valore dell’azione rappresenta il valore delle attività della società e/o i suoi profitti futuri. Gli ETF danno ai loro detentori una proprietà condivisa di un paniere di titoli. Il valore del fondo riflette il prezzo al quale questi titoli sono scambiati. Il prezzo al quale un ETF viene scambiato è determinato da domanda e offerta, ma è solitamente vicino al valore patrimoniale netto delle attività sottostanti.

ETF vs Fondi Comuni

Gli ETF e i fondi comuni sono entrambi prodotti che consentono agli investitori di investire in un portafoglio di titoli con una sola operazione. Tuttavia, ci sono diverse differenze. Le differenze più notevoli sono le seguenti:

• Nella maggior parte dei casi gli ETF replicano passivamente un indice, mentre un gestore di fondi gestisce attivamente un fondo comune. Tuttavia, alcuni ETF sono gestiti attivamente, mentre alcuni fondi comuni sono fondi indicizzati gestiti passivamente.
• I fondi comuni addebitano commissioni di gestione più elevate poiché sono più costosi da gestire. I fondi comuni richiedono team più grandi di gestori di fondi e analisti rispetto agli ETF.
• Quando investi in un fondo comune, investi a un prezzo pari al NAV (valore patrimoniale netto) del fondo. Quando acquisti un ETF, il prezzo è determinato dal mercato, sebbene nella pratica il prezzo sia solitamente vicino al NAV.

Come Funzionano gli ETF

Gli ETF sono creati e gestiti da due tipologie di società, l’emittente dell’ETF e i partecipanti autorizzati.

Tra gli emittenti di ETF più noti ci sono iShares, Vanguard, State Street e Invesco. Queste sono le società responsabili del lancio, della sottoscrizione e del marketing degli ETF. Prima che un fondo venga lanciato, l’emittente sceglie un indice esistente o crea un nuovo indice da replicare. Viene quindi creata e finanziata una entità legale per detenere i titoli.

I Partecipanti Autorizzati (AP) sono banche o broker responsabili della gestione quotidiana del fondo. Ciò significa che sono autorizzati a creare o riscattare quote e a operare come market maker per le quote dell’ETF. Gli AP quotano un prezzo di acquisto e di vendita, al di sopra e al di sotto del NAV del fondo, per garantire sempre liquidità agli investitori.

Quando la domanda aumenta, l’AP crea nuove quote di ETF e acquista i titoli corrispondenti da detenere dal trust. Allo stesso modo, quando c’è un eccesso di offerta, l’AP annulla le quote e vende i titoli corrispondenti. Se c’è qualche cambiamento nell’indice, l’emittente istruirà un AP ad acquistare o vendere titoli per garantire che il fondo replichi l’indice.

Le commissioni di gestione vengono detratte dal NAV dell’ETF su base giornaliera. Poiché la commissione di gestione annuale è distribuita su un intero anno, le rettifiche giornaliere sono molto piccole e quasi impercettibili. I dividendi e gli altri redditi sono distribuiti a intervalli mensili o trimestrali.

Strategie di Investimento in ETF

Esistono diversi modi per investire in ETF. Uno dei più semplici per gli investitori a lungo termine è il dollar cost averaging (DCA). In questo caso, puoi semplicemente investire un importo fisso a intervalli regolari.

Se prevedi di costruire un portafoglio di ETF, potresti decidere di utilizzare una strategia di allocazione strategica degli asset. In questo caso decideresti la percentuale del tuo portafoglio da detenere in ciascun ETF o in ciascuna classe di attività. Successivamente effettui investimenti nei fondi che sono al di sotto del loro peso target, portando così il portafoglio in linea con l’allocazione target nel tempo. Puoi anche riequilibrare il portafoglio a intervalli regolari per mantenere l’allocazione in linea con l’allocazione target.

Un approccio leggermente più attivo è l’allocazione tattica degli asset. In questo caso, la ponderazione di ciascun fondo o classe di attività può essere aggiustata in base alle condizioni di mercato.

La strategia core/satellite combina gli ETF con azioni individuali. In questo caso, una posizione centrale di ETF è combinata con un portafoglio più piccolo di azioni individuali. Questo approccio cerca di generare una certa sovraperformance attraverso la selezione di azioni, mantenendo il rendimento di mercato dagli ETF.

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Conclusione

Gli exchange-traded fund sono i prodotti di investimento più economici ed efficienti che ti consentono di ottenere lo stesso rendimento degli ampi indici di mercato. Possono anche essere utilizzati per costruire un portafoglio con esposizione diversificata a specifiche classi di attività, settori, industrie e temi di investimento. Forse la cosa più importante è che rappresentano un modo per iniziare a investire con pochissimo capitale o conoscenza.