Indicizzazione Diretta Spiegata: Come Funziona e Perché Farla?

L’ascesa degli investimenti indicizzati

Il motivo principale è che offre un modo semplice per diversificare un portafoglio e un buon metodo per la maggior parte degli investitori a lungo termine. Oggi, un altro metodo è in crescita, chiamato “Indicizzazione Diretta”, che perfeziona i metodi di investimento indicizzato e restituisce parte del controllo agli investitori dai gestori dei fondi.

Ecco dieci delle domande più comuni sull’indicizzazione diretta—e perché è importante.

1. Che cos’è l’Indicizzazione Diretta?

L’Indicizzazione Diretta si riferisce alla pratica di acquistare direttamente le azioni che compongono un indice per imitare la sua performance. Questo sostituisce l’acquisto di fondi indicizzati o ETF.

Per molto tempo, questo metodo era riservato a individui o istituzioni ultra-ricchi che lo utilizzavano per evitare le commissioni di gestione dei fondi e degli ETF.

Questo sta diventando sempre più accessibile agli investitori al dettaglio grazie all’emergere del trading a zero commissioni, delle azioni frazionate e di piattaforme fintech di investimento più flessibili.

2. Come funziona l’Indicizzazione Diretta?

Per replicare un indice, gli investitori dovranno acquistare separatamente ciascuna delle azioni che compongono l’indice, nella proporzione utilizzata dall’indice. Le azioni non sono possedute in un fondo comune, ma in un conto gestito separatamente (SMA).

L’indicizzazione diretta è disponibile da molte società di investimento e piattaforme di trading online: Wealthfront, Wealthsimple, Interactive Brokers, Fidelity, Schwab, Vanguard, Public, Frec.

Sebbene in teoria ciò possa essere fatto manualmente, replicare il peso delle singole azioni dell’indice di riferimento è solitamente effettuato con software di ottimizzazione. Spesso, tale strumento è fornito dalla piattaforma di trading.

Al contrario di ETF e altri fondi indicizzati, la proprietà diretta consente anche maggiore flessibilità, con la possibilità di personalizzare il portafoglio e quindi di non replicare perfettamente l’indice intenzionalmente.

3. Vantaggi dell’Indicizzazione Diretta: Tasse, Controllo e Personalizzazione

Il primo vantaggio principale dell’indicizzazione diretta è un livello più elevato di controllo, che aiuta a migliorare l’efficienza fiscale del conto di investimento.

Il metodo chiave qui è il tax-loss harvesting. Poiché ogni azione è posseduta individualmente, e non come blocco in un fondo indicizzato, le posizioni in perdita possono essere vendute per “raccolgere” l’effetto di riduzione fiscale e compensare i guadagni di capitale in altre parti del portafoglio (vedi il punto #7 più sotto per una spiegazione più dettagliata).

A seconda del fornitore di servizi/software di ottimizzazione e delle preferenze, l’indicizzazione diretta può offrire un livello di personalizzazione molto più elevato:

• Investimento basato sui valori escludendo specifiche aziende o sotto-settori, in particolare le esclusioni guidate da ESG.
• Inclinazioni settoriali: L’esposizione a alcuni settori che compongono un indice può essere aumentata di una certa percentuale, mentre altri sono ridotti della stessa quantità. Un’inclinazione troppo forte può far deviare il portafoglio dall’investimento indicizzato, poiché smetterebbe di replicare l’indice del tutto.
• Il ribilanciamento può essere effettuato a intervalli scelti, invece di seguire il programma stabilito da un ETF o gestore di fondi.

Nota: le commissioni di gestione per l’indicizzazione diretta sono spesso leggermente più alte rispetto a quelle degli ETF. Ci si può aspettare di pagare una commissione di gestione compresa tra lo 0,30% e lo 0,40% per una soluzione di indicizzazione diretta, rispetto allo 0,20% in media per un fondo indicizzato tradizionale.

Tuttavia, l’efficienza fiscale più elevata può valere la pena, anche tenendo conto delle commissioni di gestione. Fornisce anche un livello maggiore di controllo e trasparenza. Ad esempio, ogni azienda, il peso di ciascuna azione e ogni operazione effettuata sono direttamente visibili nel conto, così il contributo di ogni titolo al rendimento complessivo è chiaramente visibile.

“Per anni, i robo-advisor hanno promosso l’idea del ribilanciamento costante come standard d’oro, ma questo approccio unico per tutti spesso non è in linea con le esigenze reali degli investitori.

Con la nostra funzionalità di Allocazione del Portafoglio, ci stiamo allontanando da questo modello difettoso.

Gli investitori possono ora ribilanciare al proprio ritmo, garantendo che i loro portafogli riflettano le loro strategie personali e offrendo alternative più efficienti dal punto di vista fiscale.”

Mo Al Adham, CEO and Founder of Frec

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Nota: I risultati post-tassazione variano in base alla fascia fiscale, al turnover e all’implementazione.

4. Rischi e Svantaggi dell’Indicizzazione Diretta

In generale, le transazioni senza commissioni dovrebbero rendere i costi di transazione non una preoccupazione, anche per conti più piccoli. In pratica, ciò potrebbe comunque essere importante, poiché molte piattaforme che offrono commissioni invisibili alla fine raccolgono denaro da altri metodi in ogni transazione, come uno spread più elevato.

Mentre le soluzioni automatizzate aiutano a semplificare il processo, questa è intrinsecamente un’opzione più complessa rispetto al possedere un ETF, soprattutto se un investitore cerca di massimizzare il potenziale di raccolta delle perdite fiscali.

La rendicontazione fiscale tipicamente diventa più complessa: invece di un unico modulo 1099, gli investitori riceveranno pagine di dettagli delle transazioni, rendendo la valutazione e la preparazione delle tasse più gravose.

Un altro potenziale problema è l’errore di tracciamento. Avere una strategia di ribilanciamento diversa o sostituire alcune azioni dell’indice con “simili” può far deviare la performance dell’indicizzazione diretta dall’indice di riferimento, sia positivamente che negativamente.

Nel complesso, questa strategia può avere senso non solo per individui ad alto patrimonio netto ma anche per molti altri tipi di investitori. Tuttavia, devono comprendere i dettagli di questa strategia e essere pronti a sopportare lo sforzo che richiede.

5. Chi offre l’Indicizzazione Diretta oggi?

Come accennato, molte diverse piattaforme di investimento offrono oggi l’indicizzazione diretta. Tuttavia, possono differire nei requisiti, come l’investimento minimo, le commissioni, ecc.

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6. Indicizzazione Diretta vs ETF: Differenze Chiave Spiegate

La principale differenza tra indicizzazione diretta e ETF & fondi comuni è la proprietà diretta delle azioni, invece di passare attraverso la custodia e la gestione dei gestori di fondi.

Grazie alla raccolta delle perdite fiscali, la performance può essere dall’1% al 2% più alta, compensando le commissioni di gestione più elevate.

La diversificazione dovrebbe essere gestita replicando il più fedelmente possibile l’indice di riferimento. Troppi cambiamenti o esclusioni potrebbero ridurre lo scopo dell’investimento indicizzato—esposizione ampia a decine, centinaia o persino migliaia di azioni.

La liquidità può potenzialmente essere un problema, ma finché gli indici di riferimento stessi sono liquidi, ciò non dovrebbe essere una preoccupazione per gli indici principali.

Poiché il principale vantaggio dell’indicizzazione diretta è la raccolta delle perdite fiscali, ha molto meno senso utilizzare questa strategia per conti non tassabili come IRA o 401(k).

7. Spiegazione della Raccolta delle Perdite Fiscali

La raccolta delle perdite fiscali avviene quando un’azione che ha subito una diminuzione di prezzo viene venduta per ottenere il beneficio fiscale della perdita, compensando i guadagni di capitale in altri segmenti dei conti di investimento.

Nell’indicizzazione diretta, l’azione venduta in perdita può poi essere sostituita da un’azione simile che ha avuto una performance e/o attività simile — ad esempio, vendere Coca-Cola e acquistare Pepsi per mantenere l’esposizione al settore mantenendo la perdita.

Ciò aiuta a mantenere il profilo di rischio ma raccoglie la perdita fiscale.

La regola del wash-sale impedisce agli investitori di vendere in perdita, riacquistare lo stesso investimento (o “sostanzialmente identico”) entro una finestra di 61 giorni, e rivendicare il beneficio fiscale.
Inoltre, l’IRS ha dichiarato di ritenere che un’azione venduta da un coniuge in perdita e riacquistata entro il periodo di tempo limitato dall’altro coniuge sia una wash sale.

Le perdite possono anche essere utilizzate per compensare fino a $3.000 di reddito ordinario ogni anno fiscale, oltre a compensare i guadagni di capitale. Se le perdite superano entrambi, possono essere riportate negli anni futuri.

Nel tempo, man mano che la maggior parte degli investimenti supera il valore di acquisto, il potenziale per la raccolta delle perdite fiscali diminuirà — a meno che non vengano aggiunti continuamente nuovi fondi al conto.

8. Personalizzazione e Investimento Basato sui Valori (ESG, Inclinazioni Settoriali)

La possibilità di gestire individualmente le azioni che compongono il conto e l’indice è utile per modellarlo secondo i valori o gli obiettivi ESG di qualcuno, rendendolo più flessibile rispetto all’investimento indicizzato tradizionale.

Un’azienda specifica con pratiche problematiche può essere esclusa, o l’esposizione a settori preferiti può essere aumentata. Tuttavia, questa personalizzazione deve essere bilanciata attentamente per evitare di danneggiare la performance.

Curiosamente, le cosiddette “azioni peccaminose” — aziende nei settori armi, gioco d’azzardo, petrolio & gas o tabacco — sono storicamente note per sovraperformare il mercato in media.

9. Chi dovrebbe (e chi non dovrebbe) usare l’Indicizzazione Diretta?

Storicamente, l’investimento diretto era riservato a individui e istituzioni ad alto patrimonio netto a causa della sua complessità. Oggi, nuove piattaforme e azioni frazionate lo rendono accessibile a conti più piccoli, sebbene la maggior parte richieda ancora almeno $100.000.

È più adatto a investitori con una certa esperienza. Aiuta gli investitori più piccoli a compensare le tasse anticipate e gli investitori più grandi a gestire guadagni irregolari — ad esempio, vendere immobili o attività aziendali senza passare a una fascia fiscale più alta.

Beneficia anche gli investitori con esposizione concentrata a singole azioni, consentendo loro di escludere le azioni del proprio datore di lavoro dalla replica dell’indice.

Nel complesso, l’indicizzazione diretta e la raccolta delle perdite fiscali dovrebbero far parte di una strategia più ampia di investimento e fiscale. I suoi benefici tendono a cumularsi nel corso di diversi anni piuttosto che nel breve termine.

10. Futuro dell’Indicizzazione Diretta

Ulteriori progressi nelle transazioni a basso costo, nell’automazione e nelle azioni frazionate dovrebbero aumentare l’adozione dell’indicizzazione diretta.

Secondo Cerulli and Associates, solo il 14% dei consulenti finanziari utilizza attivamente l’indicizzazione diretta per aiutare i propri clienti con le loro esigenze specifiche.
Cerulli crede inoltre che gli asset sotto gestione (AUM) dell’indicizzazione diretta cresceranno del 12,4% all’anno, più velocemente rispetto ai fondi comuni, agli ETF o ai conti separati al dettaglio.

Tuttavia, per ora, gli ETF rimangono dominanti grazie alla loro semplicità. La redditività e la popolarità dell’indicizzazione diretta richiederanno tempo per dimostrarsi pienamente, ma man mano che i robo-advisor e l’IA evolvono, il metodo potrebbe crescere tra gli investitori che cercano portafogli personalizzati con ottimizzazione fiscale.

Conclusioni Finali

L’indicizzazione diretta ha senso soprattutto quando l’ottimizzazione fiscale può migliorare significativamente la performance di un investitore, a patto che comprenda il metodo e le norme dell’IRS. Gli investitori dovrebbero valutare attentamente la propria esperienza e il valore della personalizzazione prima di procedere.