Barrick Gold (B): Raksasa Penambangan Emas Amerika Utara

Ketika berbicara tentang penambangan logam, sebagian perhatian publik investor tertuju pada logam industri, mulai dari volume produksi besi dan aluminium hingga produk yang lebih niche seperti tungsten, platinum, rhenium, rhodium, atau uranium (ikuti tautan untuk laporan investasi terperinci tentang masing‑masing logam ini).

Namun satu logam cenderung menarik perhatian publik dan investor lebih dari yang lain, meskipun penggunaannya relatif lebih rendah dalam industri: emas.

Emas telah digunakan sejak zaman kuno sebagai simbol kekuasaan, kemewahan, dan kekayaan. Ia juga menjadi salah satu bentuk uang yang paling umum dan bertahan lama dalam sejarah. Hingga kini, emas masih menjadi salah satu aset cadangan utama yang dimiliki bank sentral nasional, membentuk bagian penting dari sistem cadangan global.

Namun, untuk sementara waktu, tampaknya masa kejayaan emas telah berlalu, dengan standar emas digambarkan sebagai “relik barbar” oleh John Maynard Keynes. Dengan berakhirnya konvertibilitas dolar menjadi emas pada 1970-an, tampaknya emas tidak lagi berperan sebagai aset keuangan utama.

Hal ini menjadi semakin tidak benar dalam beberapa tahun terakhir. Faktor utama adalah meningkatnya utang pemerintah AS, yang membuat banyak orang khawatir dapat memicu krisis mata uang. Karena biaya bunga atas utang AS telah melampaui satu triliun dolar dan naik ke tingkat yang sebanding dengan seluruh belanja militer AS, kekhawatiran ini menjadi agak beralasan.

Sumber: Bureau Of Economic Analysis

Selain itu, ketegangan geopolitik global dan ancaman sanksi sekunder AS terhadap entitas yang memfasilitasi perdagangan tersanksi dengan lawan seperti Rusia atau Iran, serta pembekuan aset Rusia oleh UE dan penggunaan keuntungan berlebih yang dihasilkan, menyoroti kebutuhan akan aset kedaulatan tanpa risiko pihak lawan. Dan, seperti sebelumnya, emas semakin dianggap berguna untuk peran ini oleh bank sentral di seluruh dunia.

Tentu saja, bagi banyak investor, Bitcoin sebagai “emas digital” dapat berperan dalam menghindari mata uang fiat. Namun emas sebenarnya kemungkinan besar akan memainkan peran besar dalam sistem moneter masa depan, terutama di tingkat negara.

Harga emas yang tinggi belakangan ini secara langsung menguntungkan penambang emas, terutama yang lebih besar dengan skala yang memungkinkan diversifikasi dan banyak lokasi produksi, menyebarkan risiko individu dari negara atau tambang tertentu.

Kami sebelumnya membahas penambang emas terbesar di dunia: Newmont. Namun penambang emas terbesar ketiga juga dapat menarik minat investor: Barrick Mining.

Gambaran Umum Barrick Mining

Sejarah Barrick Mining

Sedikit mengejutkan bagi perusahaan yang kemudian menjadi salah satu penambang emas terbesar di dunia, Barrick tidak memulai sebagai perusahaan tambang sama sekali. Ia menelusuri asalnya ke Barrick Resources Corporation, yang dibentuk pada 1983 dari bisnis minyak & gas yang mencakup Barrick Petroleum.

Setelah mengalami kerugian di sektor minyak & gas, pendirinya, Peter Munk, mengalihkan perusahaan ke sektor penambangan emas dan go public pada 1983 di Toronto Stock Exchange.

Pada 1983 dan 1984, Barrick memperoleh tambang Renabie di Ontario melalui transaksi pembentukan dan membeli Camflo Mines. Namun akuisisi Goldstrike yang dimulai akhir 1986, sebuah tambang emas di Eureka County, Nevada timur laut, menjadi titik penting.

Keberhasilan Goldstrike menjadi fondasi perusahaan dan menyediakan arus kas serta kemampuan pembiayaan untuk terus berkembang.

Pada 1985, perusahaan kembali mengubah namanya menjadi American Barrick Resources untuk menekankan fokusnya pada tambang Amerika, dibandingkan tambang besar lainnya di Afrika Selatan pada saat itu. Perusahaan kemudian terdaftar di New York Stock Exchange pada 1987.

Kesepakatan yang mendorong Barrick menjadi salah satu pemimpin penambangan emas adalah pembelian Lac Minerals pada 1994, yang memiliki properti tambang di Amerika Utara dan Selatan. Mengonfirmasi fokusnya pada emas, perusahaan kembali berganti nama pada 1995 menjadi Barrick Gold Corporation, nama yang dipertahankan hingga berubah menjadi Barrick Mining Corporation (B ) pada 2025.

Pada tahun 2000-an, Barrick terus tumbuh menjadi pemimpin global saat ini dengan akuisisi Homestake Mining Company senilai $2,3 miliar pada 2001, akuisisi $10,4 miliar terhadap pesaing penambang Kanada Placer Dome, dan pembelian C$7,3 miliar Equinox Minerals pada 2011.

Pada awal 2010-an, kombinasi harga emas yang rendah dan utang berlebih dari akuisisi tersebut menyebabkan penjualan beberapa aset, dengan perusahaan mempertahankan aset “Tier 1”.

Pada 2019, Barrick bergabung dengan Randgold Resources dan mengangkat CEO Afrika Selatan serta CEO Randgold, Mark Bristow, ke pucuk kepemimpinan perusahaan gabungan untuk meningkatkan efisiensi operasional.

Segera setelah itu, perusahaan menciptakan Joint Venture Nevada Gold Mines dengan pesaingnya Newmont, menggabungkan infrastruktur kedua perusahaan di Nevada untuk menciptakan kompleks produksi emas terbesar di dunia.

Barrick Mining dalam Angka

Barrick saat ini masih sangat terpusat di Amerika Utara, dengan 64% produksi emasnya berasal dari wilayah ini, dengan total produksi 3,26 juta ons (Moz) pada 2025, atau 101 ton emas. Produksi diperkirakan berada dalam kisaran 2,90‑3,25 Moz pada 2026.

Selain emas, perusahaan juga memproduksi tembaga, dengan produksi 220.000 ton pada 2025, namun ini kurang menjadi inti pendapatan perusahaan.

Sumber: Barrick Mining

Secara total, perusahaan memiliki 85 Moz emas dalam cadangan terbukti dan probabilitas, setara dengan sekitar 26 tahun produksi 2025. Dan 150 Moz dalam sumber daya terukur dan terindikasi, yang dilaporkan termasuk cadangan namun tidak semuanya dapat ditambang secara ekonomis.

Pada Q2 2026, AISC (All-in Sustaining Costs) Barrick, metrik yang menghitung biaya keseluruhan untuk mempertahankan produksi dengan memasukkan biaya operasional, belanja modal pemeliharaan, dan biaya pemeliharaan lainnya, sebesar $1.866 per ons emas. AISC diperkirakan tetap berada dalam kisaran $1.760–$1.950 per ons untuk 2026.

Ini berarti bahwa pada harga emas sekitar $4.000 per ons atau lebih sepanjang 2026, bahkan dengan volatilitas tinggi (puncaknya di atas $5.000 per ons pada musim dingin‑musim semi 2026), perusahaan menghasilkan margin yang sangat tinggi untuk setiap ons emas yang ditambang.

Sumber: Barrick Mining

Pada 2025, perusahaan menghasilkan arus kas operasional tahunan rekor sebesar $7,7 billion dan arus kas bebas $3,9 billion. Hal ini membantu perusahaan mencapai saldo kas tertinggi sepanjang masa sebesar $6,7 billion dan posisi kas bersih $2 billion. Dari arus kas bebas tersebut, $1,5 billion dialokasikan untuk pembelian kembali saham dan $890 M untuk dividen.

Sumber: Barrick Mining

Aset Barrick Mining

Nevada Gold Mines & Amerika Utara

Nevada Gold Mines, joint venture dengan Newmont yang menggabungkan aset tambang Nevada kedua perusahaan, merupakan bagian terbesar perusahaan. Dimiliki 61,5% oleh Barrick, yang juga mengoperasikannya, dan merupakan kompleks penambangan emas terbesar di dunia, termasuk beberapa pabrik pemurnian untuk memproses bijih mentah dan memurnikannya menjadi emas murni.

Sumber: Barrick Mining

Produksi yang dapat diatribusikan kepada Barrick adalah 1,591 Moz pada 2025, atau hampir setengah dari total produksi perusahaan.

Tambang lain di Amerika Utara yang menjadikan wilayah ini pusat perusahaan adalah Pueblo Viejo, di Republik Dominika, joint venture lain antara Barrick (60%) dan Newmont (40%) yang telah berproduksi sejak 2012. Tambang ini sedang menjalani proyek perpanjangan umur tambang dan perluasan pabrik yang diharapkan memperpanjang umur tambang hingga 2040 dan seterusnya.

Sumber: Barrick Mining

IPO Amerika Utara

Barrick sedang berupaya mendaftarkan kepemilikan minoritas pada aset Amerika Utaranya melalui perusahaan terpisah yang terdaftar, dan bekerja sama dengan Goldman Sachs Group Inc. (GS ) dalam kesepakatan tersebut. Targetnya adalah menyelesaikan ide ini pada akhir 2026, tergantung pada kondisi pasar dan persetujuan.

Perusahaan menandatangani kesepakatan dengan Newmont Corp. untuk menambahkan Fourmile, Mike, dan Fiberline ke Nevada Gold Mines, dengan Newmont membayar Barrick $1,95 billion sebagai bagian dari perjanjian yang juga mengamankan dukungannya untuk IPO yang direncanakan dan menyelesaikan semua sengketa antara perusahaan.

Perusahaan yang dihasilkan juga akan mencakup Proyek Fourmile, sebuah proyek tambang emas Nevada di atas salah satu penemuan bijih emas paling signifikan abad ini.

Ide di balik IPO aset Amerika Utara adalah untuk membuka nilai, karena beberapa investor mungkin enggan menanggung risiko eksposur ke yurisdiksi lain, dan lebih memilih saham penambangan emas yang murni Amerika Utara, berpusat di Nevada.

“Menemukan emas pada kadar ini di mana pun adalah luar biasa, tetapi melakukannya pada skala ini berdekatan dengan beberapa fasilitas pemrosesan yang sudah ada benar‑benar luar biasa.”
Mark Bristow – Barrick President and Chief Executive

Tambang ini dapat menghasilkan produksi emas tahunan rata‑rata sebesar 600‑750 k oz per tahun (ribuan ons per tahun), yang akan meningkatkan produksi wilayah bagi Barrick sekitar 30%. Pada 2029, Barrick berencana memiliki 34 km pengembangan, dengan uji stoping awal segera setelahnya.

Tidak hanya Fourmile kaya akan emas, tetapi juga akan sangat murah untuk dioperasikan berkat geologi yang menguntungkan.

“Salah satu karakteristik badan bijih Fourmile yang membuatnya lebih menarik adalah geometallurgi. Tidak seperti Goldrush, yang bersifat ganda refrakter, indikasi menunjukkan bahwa sebagian signifikan mineralisasi Fourmile akan menjadi refrakter tunggal. Ini berarti dapat diproses lebih fleksibel dan dengan biaya lebih rendah di fasilitas yang ada pada Nevada Gold Mines.
Mark Bristow – Presiden dan CEO Barrick

Rencana restrukturisasi juga akan mengembalikan sebagian signifikan hasil penawaran langsung kepada pemegang saham Barrick Mining Corporation.

Sisa Dunia

Meskipun perusahaan memiliki tambang di Amerika Selatan dan Asia Pasifik, total produksi gabungan hanya 322.000 ons emas pada 2025, atau hanya 10% dari total.

Lebih signifikan adalah 840.000 ons dari Afrika dan Timur Tengah, terutama dari operasi emas di Tanzania (Bulyanhulu), Kongo (Kibali), dan Mali (Loulo-gounkoto). Perusahaan juga mengoperasikan tambang tembaga di Arab Saudi (Jabal Sayid) dan Zambia (Lumwana), sementara Reko Diq di Pakistan merupakan proyek pengembangan tembaga‑emas.

Segmen portofolio perusahaan ini dapat lebih terpapar secara geopolitik.

Sebagai contoh, aktivitas di Arab Saudi dan Pakistan berpotensi terancam oleh perang AS‑Iran.

Risiko lain adalah ketidakstabilan politik dan nasionalisme sumber daya.

Sebagai contoh, kompleks Loulo‑Gounkoto di Mali sempat, untuk suatu periode, ditempatkan di bawah administrasi sementara yang ditunjuk pengadilan atas permintaan pemerintah, dan Barrick setuju membayar $430 juta dalam penyelesaian untuk mendapatkan kembali kontrol tambang serta menyelesaikan klaim dan sengketa pajak yang belum selesai. Akibatnya, Mali juga memberikan perpanjangan 10 tahun untuk proyek Loulo.

Dengan cara tertentu, masalah‑masalah ini menunjukkan mengapa perusahaan berusaha memiliki perusahaan terpisah yang terdaftar sendiri untuk mengelola aset Amerika Utara, menghindarkan bagian ini dari gangguan oleh isu‑isu di bagian perusahaan yang secara objektif lebih kecil.

Kasus Investasi Barrick Mining

Keunggulan Barrick Mining

Argumen untuk berinvestasi di Barrick Mining adalah bahwa ia merupakan salah satu penambang emas terbesar di dunia, dengan struktur biaya yang sangat baik, tepat berada di tengah pasar bullish untuk emas, komoditas, dan bentuk uang keras lainnya.

Jadi berinvestasi di Barrick adalah taruhan pada emas sebagai komoditas, dan pada pengalaman perusahaan dalam memproduksi jutaan ons emas setiap tahun.

Dalam empat dekade operasinya sebagai penambang emas, perusahaan berhasil terus tumbuh melalui akuisisi strategis dan mengumpulkan portofolio beberapa deposit emas terbaik di dunia, terutama di yurisdiksi Tier 1 seperti Kanada dan AS.

Dengan sengketa dengan Newmont dan pemerintah Mali yang telah diselesaikan, Barrick dapat menikmati periode stabilitas dan pertumbuhan produksi, dengan proyek baru besar seperti Fourmile yang dapat menggerakkan jarum secara signifikan, bahkan untuk perusahaan sebesar Barrick.

Struktur biaya yang ketat telah menjaga biaya tetap rendah meskipun harga bahan bakar naik, menjadikan perusahaan sangat menguntungkan, sekaligus melindungi pemegang saham dari kemungkinan penurunan harga emas. Diperlukan penurunan lebih dari 50% dari harga emas saat ini agar emas mendekati kisaran AISC Barrick saat ini, situasi yang hanya dapat diimpikan oleh kebanyakan penambang emas, memberikan margin keamanan dalam industri yang terkenal volatil dan siklikal.

Kekurangan Barrick Mining

Meskipun Barrick dapat menjadi taruhan yang baik pada emas, ia belum menjadi perusahaan emas top‑3 dengan kinerja terbaik bagi investor saham. Hal ini karena harga saham Barrick dalam beberapa tahun terakhir gagal memanfaatkan kenaikan harga emas sebanyak pesaing langsungnya, Newmont dan Agnico‑Eagle.

Salah satu alasan adalah ketidakpastian atas rencananya untuk IPO Amerika Utara, yang dapat terhalang oleh sengketa dengan Newmont, setidaknya sampai kesepakatan yang dicapai pada Agustus 2026 menyelesaikan masalah ini.

Gelombang nasionalisme sumber daya yang melanda Afrika juga berpotensi mengancam hingga ¼ produksi perusahaan. Jika situasi tambang di Mali terulang di negara Afrika lain, hal ini dapat menelan biaya beberapa miliar dolar dalam penyelesaian untuk menjaga operasional tetap berjalan dan lisensi tambang tetap aman.

Bahkan jika hal ini hanya mewakili “satu” tahun arus kas, hal tersebut tetap dapat berdampak negatif pada saham dan reputasi perusahaan.

Jadi, sisi negatif dari potensi investasi di Barrick adalah bahwa perusahaan mungkin terlalu besar untuk memperoleh kenaikan signifikan jika harga emas melambung (berbeda dengan penambang kecil yang lebih berisiko), namun hingga kini belum berhasil memanfaatkan arus investor yang mencari penambang mega‑emas “aman”.

Oleh karena itu, investor yang mencari profil seperti itu mungkin ingin menunggu aset Amerika Utara terdaftar dan berinvestasi langsung pada perusahaan ini.

Gambaran Investasi Barrick Mining

Barrick Mining adalah perusahaan yang tumbuh melalui merger dan akuisisi besar, serta memiliki keahlian dalam menemukan deposit emas kelas dunia yang berusia puluhan tahun dengan harga wajar. Kemampuan ini tampaknya masih utuh ketika mempertimbangkan pengembangan aset seperti Fourmile di Nevada.

Kemampuan ini untuk tetap memberikan pertumbuhan dipadukan dengan kinerja luar biasa dalam menjaga biaya tetap terkendali, memberikan tidak hanya keuntungan besar pada harga saat ini, tetapi juga keamanan terhadap penurunan harga emas di masa depan.

Mungkin saja pencatatan kepemilikan minoritas pada aset Amerika Utara akan membantu mewujudkan nilai penuh mereka, dan menjadi keuntungan besar bagi pemegang saham Barrick.

Pada saat yang sama, risiko dari aset di luar Amerika Utara tidak boleh diremehkan, karena pemerintah banyak negara miskin berupaya mendapatkan manfaat langsung dari kenaikan harga komoditas, dan mungkin “memaksa” menegosiasikan kembali kesepakatan masa lalu dengan perusahaan tambang internasional.

Jadi secara keseluruhan, meskipun ukurannya besar, investor di Barrick harus mengharapkan arus kas yang stabil, namun juga tingkat volatilitas tertentu pada 2026‑2027, dengan situasi konflik internasional, IPO yang berpotensi menguntungkan, dan fluktuasi nilai emas serta bentuk uang keras lainnya semuanya berkontribusi membuat perkiraan keuntungan dan harga menjadi sulit.

Berita dan Perkembangan Saham Barrick Mining (B) Terbaru